Методический инструментарий оценки уровня финансового риска
Общий риск равен сумме систематического и несистематического рисков. Систематический риск также называют недиверсифицированным или рыночным риском. А несистематический риск также называют диверсифицированным, уникальным, или риском специфичных активов. Для хорошо диверсифицированного портфеля несистематический риск незначителен. Для такого портфеля по существу весь риск является систематическим… Читать ещё >
Методический инструментарий оценки уровня финансового риска (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Общий риск равен сумме систематического и несистематического рисков. Систематический риск также называют недиверсифицированным или рыночным риском. А несистематический риск также называют диверсифицированным, уникальным, или риском специфичных активов. Для хорошо диверсифицированного портфеля несистематический риск незначителен. Для такого портфеля по существу весь риск является систематическим.
• Закон систематического риска гласит, что вознаграждение за принятие риска зависит только от систематического риска инвестиций.
В современной практике финансового менеджмента разработан широкий инструментарий количественной оценки финансового риска, включающий расчет среднего квадратического отклонения (
), коэффициента вариации ((Л7) и др.
Среднеквадратическое отклонение показывает среднее отклонение отдельных значений доходности актива от средней арифметической доходности:
(9.1).
Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней доходности:
(9.2).
Если коэффициент вариации имеет значение больше 0,33, то финансовый риск считается высоким.
Пример 9.1
Доходность финансового актива при различных состояниях рыночной конъюнктуры имеет следующие значения:
Состояние рынка. | Доходность актива, %. | Вероятность наступления события. |
Кризис. | 1,0. | 0,1. |
Депрессия. | 4,0. | 0,2. |
Оживление. | 6,0. | 0,5. |
Подъем. | 8,0. | 0,2. |
Определите:
- 1. Среднюю ожидаемую доходность (
). - 2. Среднее квадратическое отклонение доходности (
). - 3. Коэффициент вариации.
Сделайте выводы об уровне риска финансового инвестирования.
Решение.
Таким образом, риск инвестирования в данный финансовый актив считается повышенным.
В соответствии с формулой (7.23) 
-коэффициент — величина несистематического риска — рассчитывается следующим образом:
(9.3).
Для рынка в целом 
. Если 
, то ценная бумага является более рисковой по сравнению с рынком, если 
, то ценная бумага менее рисковая по сравнению с рынком.
Ковариация доходности (
)) показывает соотношения между доходностями финансового актива и рынка:
(9.4).
Пример 9.2
По данным вариации доходности финансового актива и рынка, рассчитайте p-коэффициент финансового актива, требуемую доходность финансового актива, если безрисковая доходность — 3,0%.
Состояние рынка. | Доходность. | Вероятность наступления события. | |
актива, %. | рынка, %. | ||
Кризис. | 1,0. | 2,0. | 0,1. |
Депрессия. | 4,0. | 4,0. | 0,2. |
Оживление. | 6,0. | 5,0. | 0,5. |
Подъем. | 8,0. | 7,0. | 0,2. |
Решение.
1. Рассчитаем среднюю рыночную доходность (Rmcp):
2. Определим ковариацию доходностей:
3. Найдем дисперсию рыночной доходности:
4. Вычислим 
-коэффициент:
Для определения требуемой доходности финансового актива воспользуемся моделью CAPM:
Таким образом, уровень риска данного финансового актива выше среднерыночного риска, так как [3-коэффициент его больше единицы. Требуемая доходность финансового актива с учетом риска составляет 5,7%.
Важно запомнить
Финансовый риск является категорией относительной, а не абсолютной (он присущ практически всем и всегда, его уровень измеряется относительными показателями, проводится сопоставление со средним рыночным риском).