Анализ финансовых результатов деятельности предприятия и оценка рисков

В результате изучения главы 11 студент должен: знать

• • источники данных и метода построения показателей финансовых результатов;
• • основные финансовые коэффициенты;
• • виды рисков;
• • безрисковые ставки;
• • влияние инфляции; уметь
• • рассчитывать основные финансовые коэффициенты;
• • рассчитывать чистую настоящую стоимость (NPV); владеть
• • методами финансового анализа;
• • методами диагностики финансовой устойчивости предприятия;
• • априорными и апостериорными оценками рисков.

Оценка финансового состояния предприятий

Финансовое состояние предприятия оценивается с помощью четырех финансовых коэффициентов:

• 1) коэффициент автономии (леверидж);
• 2) платежеспособности — есть ли угроза банкротства;
• 3) эффективности — насколько хорошо управляется бизнес;
• 4) прибыльности — насколько привлекателен бизнес для капиталовложений.

Источниками данных для расчета этих коэффициентов выступают баланс предприятия, а также отчет о прибылях и убытках. Здесь прибыль показывается до уплаты процентов и налогов (Profit before interest and tax — PBIT). Уровень процентов и налогов находится вне компетенции фирмы и потому PBIT считается более объективным показателем работы фирмы.

Каждый из этих коэффициентов обычно детализируются:

• 1) коэффициент автономии (коэффициент общей финансовой независимости) (Kj);
• 2) коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных активов (К₂);
• 3) коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов (fC₃).

Коэффициент автономии (Kj):

где СК — сумма собственного капитала; ЗК — сумма заемного капитала; ДБП — доходы будущих периодов.

Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала в общей сумме примененного капитала (рассчитывается либо как коэффициент, либо в процентах). Нормальное значение этого коэффициента для производственных организаций: > 0,5 (> 50%); для торговых и других организаций, где более короткий операционный цикл, > > 0,35. Однако некоторые российские банки предъявляют своим клиентам более жесткие требования, а именно: К_г > 0,60.

По данным табл. 11.1 рассчитаем коэффициенты автономии на начало и конец 2016 г.:

Таблица 11.1

Данные для расчета коэффициентов оценки финансового состояния организации.

Фирма должна иметь достаточно оборотных средств (запасов незавершенного производства, дебиторской задолженности, средств на счетах в банке и пр.), чтобы покрыть текущую кредиторскую задолженность (банковский овердрафт, обязательства перед кредиторами и т. д.).

Коэффициент покрытия показывает отношение оборотных средств к краткосрочной кредиторской задолженности:

Обычно коэффициент покрытия принимает значение в интервале [1,5; 2,0].

Некоторые составляющие оборотных средств трудно обратить в наличие, например незавершенное производство. Вычитание их оборотных средств дает быстрооборачиваемые активы.

Коэффициент быстрой ликвидности, как правило, принимает значения в интервале [0,7; 1,0]. Если коэффициент быстрой ликвидности > 1, то это может означать избыток наличных денег; если коэффициент < 0,7 — возникает риск неплатежеспособности.

Предприятие становится неплатежеспособным, если долги превышают активы. Одним из коэффициентов, который характеризует платежеспособность является леверидж. В общем виде этот коэффициент определяется как отношение всех долговых обязательств, срочных ссуд и овердрафта ко всем финансам:

Обычно леверидж равен (40—50%) — это та доля долга, с которой предприятие может справиться. Особое внимание уделяется оплате процентов по ссудам: определяется во сколько раз полученная прибыль превышает проценты за кредит:

Коэффициент эффективности измеряет отдачу заемного рабочего капитала и указывает, как быстро собираются непогашенные долги перед данным предприятием и как оно возвращает долги своим кредиторам.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Возвращаясь к примеру (табл. 11.1) отметим, что данная организация имеет коэффициент автономии выше нормального значения и на начало, и на конец 2016 г. Как положительный факт можно отметить повышение коэффициента автономии на конец года по сравнению с началом года.

Для оценки платежеспособности коммерческих организаций в экономической литературе предложены многочисленные коэффициенты. Основные из них:

• 1) коэффициент абсолютной ликвидности — К₄;
• 2) коэффициент срочной (критической, промежуточной) ликвидности — К₅;
• 3) коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) — К_(у Коэффициент текущей ликвидности отражает соотношение ликвидных оборотных активов и краткосрочных обязательств:

где ОА — оборотные активы предприятия; КО — краткосрочные обязательства.

Теоретическое нормальное значение К_ь должно быть > 2. Это значение было определено в «Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» (утверждены распоряжением ФУДН от 12.08.1994 № 31-р). Требования некоторых российских банков к своим клиентам — К_ь > 3.

По балансу за 2016 г.:

Величина полученных коэффициентов ликвидности говорит, что фирма является неплатежеспособной.

В качестве эталонных значений для сравнительного анализа могут приниматься: действующие национальные нормативы и стандарты, пороговые значения; международные стандарты; фактические данные по стране, региону, по отрасли, данные у фирм-конкурентов, данные по своей фирме за прошлые периоды, планируемые или прогнозируемые значения на будущее.

Источниками информации выступают данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах. Хронологический масштаб: месячный, квартальный, годовой, нарастающим итогом за год.