Исследование методов снижения ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса (на примере ОАО «ГМК» Норильский Никель")

АННОТАЦИЯ

к дипломной работе на тему: «Исследование методов снижения ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса (на примере ОАО «ГМК «Норильский Никель»).

Работа посвящена решению актуальной задачи — снижению ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса.

Исходя из поставленной задачи, были проанализированы теоретические и практические аспекты снижения ценового риска. Рассмотрена инвестиционная деятельность ГМК «Норильский Никель». Смоделирован инвестиционный проект методом Монте-Карло.

Российская Федерация является одним из крупнейших государств, в недрах которого сосредоточена значительная часть минерально-сырьевых ресурсов мира. Минерально-сырьевой комплекс обеспечивает более половины доходов федерального бюджета РФ.

Наиболее важным макроэкономическим фактором, оказывающим влияние на эффективность горных компаний, является высокая изменчивость цен на рынках минерального сырья. Высокая волатильность цен приводит к нестабильному функционированию компаний, что в свою очередь оказывает неблагоприятное воздействие на финансовое состояние компаний и снижает эффективность их деятельности.

Объектом исследования дипломной работы является Группа компаний ОАО «ГМК» Норильский никель".

Целью работы является исследование методов снижения ценового риска для компаний минерально-сырьевого комплекса (на примере ОАО «ГМК» Норильский никель").

В процессе работы были решены следующие задачи:

проанализирована роль минерально-сырьевого комплекса для экономики Российской Федерации;

проведен анализ мировых цен на сырьевую продукцию;

проанализированы теоретические и практические аспекты использования методов снижения ценового риска;

проведен анализ деятельности Группы компаний ОАО «ГМК «Норильский никель»;

проведен анализ влияния рисков на деятельность компаний ОАО «ГМК «Норильский никель»

Дипломная работа состоит из трех глав. Первая глава «Анализ состояния минерально-сырьевого комплекса и влияние ценовых рисков на эффективность его функционирования» состоит из пяти параграфов, в которых изложена суть проблемы и необходимость её решения. Вторая глава «Анализ финансового состояния и рисков компании ОАО «ГМК «Норильский никель» состоит из четырех параграфов, в которых изложены анализ деятельности, а также миссия и стратегия компании. Третья глава моделирование ценового риска методом Монте-Карло на примере компании ОАО «ГМК «Норильский никель» состоит из пяти параграфов, в которых моделируется ценовой риск для конкретной компании.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ МИНЕРАЛЬНО-СЫРЬЕВОГО КОМПЛЕКСА И ВЛИЯНИЕ ЦЕНОВЫХ РИСКОВ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

1.1 Обзор научно-исследовательской литературы по теме дипломной работы

Дипломная работа на тему «Исследование методов снижения ценового риска для компаний минерально-сырьевого комплекса (на примере ОАО «ГМК «Норильский никель», была написана с использованием нормативно-правовых актов, книг (монографии, учебники, учебные пособия), статей, периодических изданий, диссертаций, предоставляемой информации на интернет ресурсах, а так же с использованием литературы на иностранном языке.

Ценовой риск — это риск потерь (прямых убытков либо недополученной прибыли) в результате неблагоприятного изменения рыночных цен.

Большинство финансовых институтов (банки, страховые компании, пенсионные фонды) осуществляют свою деятельность в большей мере за счет заемных средств (банковские и пенсионные вклады, страховые взносы). Полученные средства инвестируются институциональными инвесторами в различные рынки — фондовые, государственных ценных бумаг, товарные рынки, рынки недвижимости. Каждый финансовый институт через некоторый период времени должен выполнить свои обязательства по выплате заемных средств. При этом под влиянием рыночных колебаний стоимость финансового актива может измениться в неблагоприятную для институционального инвестора сторону, что приведет к затруднениям по выполнению текущих обязательств перед клиентами или вкладчиками.

Ценовой риск ограничен по сфере своего проявления. В отличие от валютного и процентного рисков, затрагивающих практически всех участников финансовых рынков, с ценовым риском сталкиваются только те участники рынка, которые работают с ценными бумагами либо другими торгуемыми ценностями (драгоценными металлами и т. п.).

По величине возможных потерь, вероятных в рамках нормальной рыночной конъюнктуры, ценовой риск часто доминирует как по сравнению с процентным, так и по сравнению с валютным риском.

Ценовой риск можно подразделить на три причинных составляющих:

— инвестиционный риск, как риск обесценения инвестиций;

— риск ликвидности, как риск отсутствия покупателей при необходимости оперативной реализации бумаг;

— риск хеджирования, как риск невозможности хеджирования позиции.

Необходимо отметить, что такое деление в определенной степени условно, поскольку рассматриваемые и разделяемые в отдельные виды рисков события тесно связаны между собой как по экономическому смыслу, так и по вероятностным параметрам.

Методы прогнозирования рисков.

— Статистические методы прогнозирования. Наиболее часто используется метод наименьших квадратов при небольшом числе факторов (1−5). Метод наименьших модулей и другие методы экстраполяции применяются реже, хотя их статистические свойства зачастую лучше.

Оценивание точности прогноза — необходимая часть процедуры квалифицированного прогнозирования. При этом обычно используют вероятностно-статистические модели восстановления зависимости, например, строят наилучший прогноз по методу максимального правдоподобия (при использовании параметрических моделей). Разработаны параметрические (обычно на основе модели нормальных ошибок) и непараметрические оценки точности прогноза и доверительные границы для него (на основе Центральной Предельной Теоремы теории вероятностей). Так, в Институте высоких статистических технологий и эконометрики предложены и изучены методы доверительного оценивания точки наложения (встречи) двух временных рядов и их применения для оценки динамики технического уровня собственной продукции и продукции конкурентов, представленной на мировом рынке.

— Экспертные методы прогнозирования. Необходимость и общее представление о применении экспертных методов прогнозирования при принятии решений на различных уровнях управления — на уровне страны, отрасли, региона, предприятия — вытекают из рассмотрений главы 3.4. Отметим большое практическое значение экспертиз при сравнении и выборе инвестиционных и инновационных проектов, при управлении проектами, экологических экспертиз. Роли лиц, принимающих решения (ЛПР), и специалистов (экспертов) в процедурах принятия решений, критерии принятия решений и место экспертных оценок в процедурах принятия решений рассматриваются в экспертологии — научно-практической дисциплине, посвященной методам экспертных оценок. На ее основе формируются конкретные процедуры подготовки и принятия решений с использованием методов экспертных оценок, например, процедуры распределения финансирования научно-исследовательских работ (на основе балльных оценок или парных сравнений), технико-экономического анализа, кабинетных маркетинговых исследований (противопоставляемых «полевым» выборочным исследованиям), оценки, сравнения и выбора инвестиционных проектов. В качестве примеров конкретных экспертных процедур, широко используемых при прогнозировании, укажем метод Дельфи и метод сценариев.

В работе использована финансовая, годовая отчетность ОАО «ГМК «Норильский никель». Применены теоретические знания, полученные из использованной литературы.

1.2 Анализ сырьевой базы и роль минерально-сырьевого комплекса в экономике России

Российская Федерация является самым большим государством мира с площадью 17 075 499 км2или 11,46% площади всей суши Земли. На её территории проживает около 141 927 296 человек и по данному показателю страна занимает девятое место в мире.

Страна, обладающая значительными территориями богата различными природными ресурсами: земельными, лесными, водными и минерально-сырьевыми.

Под понятием «минерально-сырьевые ресурсы» понимается совокупность полезных ископаемых, выявленных в недрах земли в результате геологоразведочных работ доступных для промышленного производства. Минеральные ресурсы относятся к группе невозобновляемых видов природных ресурсов, к которым относятся: руды металлов, топливно-энергетические ресурсы, запасы горно-химического сырья, строительных материалов.

На территории России найдены все известные полезные ископаемые, однако значение их в добывающей отрасли страны существенно различно. Главные виды полезных ископаемых: энергетическое сырье, черные, цветные, редкие и драгоценные металлы, агрохимическое сырье — добывают в 154 странах, однако ни в одной из них не добываются все виды сырья. Самыми крупными продуцентами сырьевых товаров являются Китай, Бразилия и Россия, но и они извлекают из недр лишь по 25−26 из почти трех десятков важнейших полезных ископаемых, Австралия и Канада — 23−24 вида. Эти пять стран характеризуются наиболее развитой горнодобывающей промышленностью, так как все они занимают значительные территории, что, безусловно, увеличивает возможности обнаружения промышленных скоплений разнообразных полезных ископаемых[2].

Целый ряд стран с не столь значительной площадью также играют важную роль в минерально-сырьевом комплексе мира. От 10 до 20 видов полезных ископаемых извлекается из недр 19 стран. В этом ряду находятся как крупные территориально США (18 видов сырья), Казахстан (19), Индия (19), так и страны с гораздо меньшей площадью, такие как ЮАР (19), Вьетнам (17), Перу (14), Чили (13), Индонезия (13), Таиланд (13) и др. 2].

Россия обладает 16% всех природных минерально-сырьевых ресурсов мира. По многим видам полезного ископаемого страна входит в число крупных мировых держав. На её долю по подтвержденным запасам минерального сырья приходиться: алмазов — 34,5%, калийных солей — 27,5%, газа — 25,2%, палладия — 23,9%, угля — 19%, титана — 15%, железной руды — 15,8%, золота — 10,8%, серебра — 9,9%, цинка — 9%, нефти — 8,3% и т. д. По добыче некоторых полезных ископаемых страна является признанным мировым лидером. Это прежде всего палладий — 43,1% добычи, алмазы — 27,8%, никель — 17−18%, природный газ — 16−18% [3,2].

Важность углеводородного сырья для экономики России сложно переоценить. Страна является обладателем уникальных скоплений нефти и особенно природного газа. Лидируя в мире по добыче углеводородного сырья — в 2011 году Россией было добыто 500 млн. т. нефти (второе место у Саудовской Аравии), естественного газа на650,3 млрд. (второе место у США). Прогнозные запасы нефти составляют 52,6 млрд. т., а потенциальные (прогнозные и перспективные) ресурсы природного газа оцениваются в 151,3 трлн. куб. м. [2,4].

Россия является вторым крупнейшим экспортером жидкого топлива, лидером же остается Саудовская Аравия, однако разрыв между ними в объёмах поставок постоянно сокращается. Суммарно эти две страны обеспечивают около 22−23% мировых поставок.

Объём поставок российского газа за рубеж в 2012 году составил 222 млрд. куб. м. Россия является крупнейшим экспортером сырья на мировой рынок. Поставки второго крупного экспортера — Канады — существенно меньше: в последние годы они составляют 100−110 млрд. куб.м. [1,2].

Запасы угля России очень велики — по этому показателю страна уступает только США. Сырьевая база угля отличается своим разнообразием — в ней представлены угли всех типов, имеющие хорошие качественные характеристики. В 2012 году горняки Кузбасса добыли 201,5 млн т — на 4,9% больше, чем в 2011 году. Объем добычи угля в 2012 году стал рекордным за всю историю промышленной добычи в Кузбассе. В том числе за январь-декабрь прошедшего года угольщики добыли 52,2 млн т коксующихся марок (12 месяцев 2011 года — 48,8 млн т) и 149,3 млн т энергетических марок (12 месяцев 2011 года — 143,3 млн т). Отгрузка за 12 месяцев составила 192 млн т (2011 год — 187,2 млн т). За декабрь 2012 года угольные предприятия региона добыли 16,8 млн т, в том числе 4,4 млн т коксующихся марок. За месяц угольщики отгрузили потребителям 15,8 млн т, из них на экспорт — 8,7 млн т.

Лидером по поставкам угля на мировой рынок является Австралия, обеспечивающая не менее 29−30% экспорта. Второе место принадлежит Индонезии и третье России [1,2].

Значительная доля России в добыче и запасах калийных солей, но лидерство в мире в этой отрасли принадлежит Канаде. Извлекаемые запасы калийных солей в России составляют 6,7 млрд. тонн.

Россия является одним из мировых лидеров по запасам, добыче и переработке железных руд. На её территории сосредоточено от 15,6% до 26% мировых запасов. По объемам добычи Россия находиться лишь на пятом месте, уступая Китаю, Бразилии, Австралии и Индии. Среди экспортеров Россия занимает восьмое место, вывозя за рубеж около четверти производимого сырья[2].

Медь является одним из наиболее потребляемых металлов, мировое производство меди в 2012 году составило 17,02 млн. т. Лидерами по запасам меди являются Чили, США, Перу, Австралия и Россия, которая занимает пятое место в списке, в недрах которой сосредоточено примерно 5% суммарных ресурсов[2].

По сегодняшним оценкам, извлекаемые запасы золота России лишь несколько уступают ЮАР — стране, которая в течение многих лет являлась его крупнейшим продуцентом; в недрах этих двух стран заключена почти четверть мировых запасов, пригодных для промышленной отработки. Минерально-сырьевая база остальных стран-держателей запасов существенно уступает лидерам по своему объему. Добыча золота в мире в 2011 году увеличилась почти на 2% и составила более 2700 тонн. Уже в течение нескольких лет почетное первое место по добыче золота в мире занимает Китай, в 2011 году им было добыто около 355 тонн золота. Он наращивает добычу золота двенадцатый год подряд. В 2011 году Китай объявил, что его ближайшая цель, за 2−3 года нарастить объем добычи до 400 тонн. В 70-х годах прошлого века Южная Африка была лидером по производству золота — более 1000 тонн в год, что составляло 80% мировой добычи. Сейчас ее доля упала до 7%, в 2011 году получилось произвести только 190 тонн. Российская минерально-сырьевая база серебра — одна из самых больших в мире, однако по объему запасов, которые можно рентабельно извлекать из недр, она уступает Мексике и Чили. Лидерами по количеству добываемого серебра являются: Мексика, Перу, Китай, Австралия, Чили, Польша, США, Канада, Казахстан и Россия.

По запасам алмазов Россия занимает первое место в мире, на ее долю приходится почти 60% мировых запасов. Большая часть российских запасов — около 80% -сосредоточена в Республике Саха (Якутия), менее 20% - в Архангельской области и весьма незначительное количество — в Пермском крае.

Россия, благодаря богатству своих недр является одной из крупнейших минерально-сырьевых держав мира, специализируется на вывозе продукции отраслей добывающего сектора за рубеж. В 2012 году доля Российской Федерации в мировом экспорте всех товаров составила 2,4%, в экспорте минерального сырья и топлива — 9,6%. При этом доля страны в мировом импорте всех товаров составила 1,3%, в импорте минерального сырья — 0,3% [6,7].

Экспорт минерального сырья является основой благополучия российской экономики. Экспорт сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа, угля, руд и концентратов, обеспечивает более двух третей валютных поступлений в страну, а если учесть металлы, экспортируемые большей частью в необработанном виде, минеральные удобрения и продукцию неорганической химии, а также драгоценные металлы и камни, доля продукции минерально-сырьевого комплекса в экспорте достигнет 80%.

По данным таможенной статистики экспорт России в 2012 году составил 524,7 млрд. долларов США и по сравнению с 2011 годом увеличился на 1,6%. В общем объеме экспорта на долю стран дальнего зарубежья в 2012 году приходилось 85,2%, на долю стран СНГ — 14,8%.

Основу российского экспорта в страны дальнего зарубежья составили топливно-энергетические товары, удельный вес которых в товарной структуре экспорта в эти страны составил 69,5%, в структуре экспорта в страны СНГ доля по данному виду товаров составила 42,2% от всего экспорта в эти страны.

Россия удовлетворяет почти четверть мировых потребностей в природном газе, 10% в нефти, уступая по объемам ее экспорта только Саудовской Аравии, и занимает третье место в мире после Австралии и Индонезии по экспорту каменного угля, обеспечивая почти 12% его продаж на мировом рынке.

Стабильно растут продажи за рубеж каменного угля, цена на который поднималась вслед за ростом цен на нефть. Перспективы экспорта угля можно считать обнадеживающими — запасы их в стране достаточно велики, чтобы удовлетворить растущие внутренние потребности и обеспечить значительный рост поставок за рубеж. Объемы международной торговли, как ожидается, к 2025 г. увеличатся в 1,3−1,4 раза и достигнут 1000−1100 млн. т, при этом доля энергетического угля составит 72% объема поставок[8].

Значительна доля России в экспорте драгоценных металлов. Например, обладая месторождениями Норильского рудного поля, страна обеспечивает около 60% мирового экспорта палладия, почти 15% платины (второе место после ЮАР), 4% золота, более 30% мировых поставок рафинированного никеля и 3,8% рафинированной меди[8].

Россия является практически единственным поставщиком на мировой рынок высококачественного апатитового концентрата, обеспечивая около 7% мировых поставок фосфорного сырья. В значительных объемах экспортируются другие полезные ископаемые и продукты, получаемые при их переработке, такие как железные руды и сталь, алюминий, различные ферросплавы, титановая продукция и др. 8].

Заместитель министра природных ресурсов и экологии России Сергей Донской, открывая семинар посвященный проблемам водопользования, отметил, что минерально-сырьевой комплекс обеспечивает более половины доходов федерального бюджета (60 процентовв 2012 году). В эту сумму входят не только налоги нефтегазового сектора и других добывающих отраслей, но и средства, вырученные государством от продажи лицензий, предоставление государством геологической информации.

Анализ потенциала минерально-сырьевых ресурсов позволяет сделать выводы о значении минерально-сырьевого комплекса в развитии экономики России. Наличие богатейших природных ресурсов и высокая ценность запасов полезных ископаемых России позволяют рассматривать минерально-сырьевую базу как основное условие успешного развития страны на достаточно длительную перспективу, как важнейший экономический и политический фактор развития производства. Поэтому главной задачей горнодобывающей промышленности России в настоящее время является наращивание производства минерально-сырьевой продукции на базе развития новых методов добычи и привлечения значительного объема инвестиций [9,10].

Стоит отметить, что не весь ресурсный потенциал страны используется в полной мере. При этом государственные инвестиции в воспроизводство минерально-сырьевой базы составляют менее половины процента от расходной части федерального бюджета.

Очевидно, что недофинансирование геологических исследований приведет к постепенному уменьшению добычи полезных ископаемых в России, с появлением соответствующих угроз для её экономики.

Оценив богатство минерально-сырьевой базы Российской Федерации и её сырьевую зависимость, в части получения дохода от экспорта полезных ископаемых описанных выше, государство и частные инвесторы должны быть заинтересованы во вложении своих денежных средств не только в действующие организации, но и в геологоразведочную отрасль и в создание новых проектов. Для этого необходимо создание благоприятной макроэкономической среды деятельности горных предприятий, которая бы способствовала притоку частных инвестиций в данную отрасль, а так же создание предприятиями систем по управлению различными видами рисков.

1.3 Факторы, определяющие повышенный риск инвестирования горных копаний

Когда экономика строилась на плановом развитии народного хозяйства, все технико-экономические обоснования любых капиталоёмких проектов проводились без анализа сопутствующих рисков. С переходом на рыночные отношения невозможно обходиться без анализа всех сопутствующих рисков, присущих данному предприятию.

Риск — представляет собой вероятность наступления неблагоприятного события. При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности возникают риски экономических потерь, размер которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса.

В условиях нестабильности макроэкономических факторов существует повышенная неустойчивость функционирования горных компаний. Устойчивое функционирование горных предприятий, является важнейшим фактором увеличения притока инвестиций в горную промышленность, что предопределяет развитие экономики страны в целом.

К основным макроэкономическим факторам относятся: государственное регулирование, инфляция, валютный курс, конъюнктура минерально-сырьевых рынков, рынков капитала, оборудования, материалов и труда.

Инвестиции в добывающую отрасль всегда были связаны с наибольшим уровнем риска, чем вложения в другие отрасли промышленности. Прежде всего, это связано со специфическими особенностями данной отрасли, в которой имеются риски ухудшения горно-геологических условий по мере отработки месторождений, неподтверждение запасов полезного ископаемого в пределах горного отвода, снижение содержания полезного компонента в добываемой руде.

При этом добывающая отрасль — это дорогостоящие проекты, требующие значительных инвестиций на протяжении достаточно долгого периода времени, поскольку сроки строительства горных предприятий в среднем составляют 5−8 лет, достигая 10 лет и более. Это капиталоемкие проекты, которые связаны с покупкой дорогостоящего горного, транспортного и обогатительного оборудования, строительством больших объемов сооружений и зданий. Капиталоемкость и долгосрочность проектов приводит к необходимости использования заемного капитала, что увеличивает риск потери контроля над предприятием в случае невыполнения обязательств по кредитам.

Чем больше предпроизводственный период, тем выше неопределенность планируемых результатов. Ведь за такое долгое время существует риск снижения спроса и цен на производимую продукцию. При этом вложения средств могут быть неоправданными и инвесторы вместо получаемой прибыли понесут убытки. Поэтому многие инвесторы не готовы вкладывать свои средства в такие долгосрочные и рисковые проекты, предпочитая отрасли с наименьшим риском. Государство, которое зависит от минерально-сырьевого комплекса, доходы которого в свою очередь зависят от эффективности деятельности горных предприятий, должно быть заинтересовано в создании условий, которые бы привлекли инвесторов в данную сферу деятельности.

В дополнение к имеющимся макроэкономическим факторам и специфическим рискам горных компаний, существуют определенные трудности, с которыми сталкиваются частные инвесторы в геологоразведочной отрасли.

Что бы обеспечить воспроизводство минерально-сырьевой базы, необходимы большие денежные поступления. Государство каждый год увеличивает государственную часть расходов на геологоразведку, в 2012 году на изучение недр было выделено 22 млрд руб. Между тем российские добывающие компании тратят на поиск природных ресурсов только около 4% своей выручки, а это вдвое ниже, чем в ведущих сырьевых компаниях мира. Учитывая сырьевую направленность экономики страны, снижение инвестиций в геологоразведку стоит рассматривать как ухудшение положения в данной отрасли. Прежде всего это связано с тем, что для геологического изучения недр и для совмещения разведки и добычи необходимо получение лицензии, которая представляет собой бюрократический процесс. Красноярские геологи подсчитали — что бы получить разведочную лицензию, нужно получить свыше 40 согласований в различных государственных органах. Средний срок прохождения согласований составляет 17 месяцев. При этом срок поисковой лицензии составляет 5 лет, из которых практически два года уходят на различные согласования.

Несомненно, проблема бюрократии оказывает негативное влияние на добывающую отрасль. Число выдаваемых лицензий на геологическое изучение недр по сравнению с 1998;2000 годами сократилось в 3,5 раза. Так, ещё на этапе геологоразведки, государство теряет частых инвесторов, которые не готовы тратить время на получение лицензий для наиболее рискового вида бизнеса.

Такая ситуация препятствует появлению новых проектов, на базе которых могли бы быть открыты новые месторождения и построены новые предприятия, которые в свою очередь приносили бы больший доход в бюджет государства.

Что бы привлечь в геологоразведку частные инвестиции, в первую очередь нужно снять лишние административные барьеры. В связи с этим министерство природы готовит проект поправок в законодательство, упрощающий некоторые правила. Например, предлагается разрешить Роснедрам увеличивать границы горных отводов в уже выданной компании лицензии, если после геологоразведки выяснится, что месторождение шире пределов участка. Сейчас компании в таком случае приходится получать новую лицензию.

Кроме того, компании смогут бесплатно получать у государства геологическую информацию, которая сейчас стоит от 10 000 до 1 млн руб. Это безусловно снизит доходы государства, но с другой стороны за счет преодоления одного из барьеров, препятствующего увеличению инвестиций в отрасль, могут прийти новые частные инвесторы. Таким образом, создание новых добывающих предприятий обеспечит доходы государства по другим статьям. В частности, это могут быть налоговые поступления: налог на добычу полезного ископаемого (НДПИ) и налог на прибыль.

Доходы по НДПИ так же будут увеличены за счет введения фиксированной ставки за тонну по каждому виду добытого угля. Данные изменения по расчетам Института энергетических исследований РАН приведут к увеличению выплат по данному налогу, что увеличит поступления в бюджет. По данному налогу предусмотрены налоговые вычеты. Налоговый вычет определяется как произведение суммы НДПИ, исчисленного при добыче угля, и коэффициента, устанавливаемого Правительством РФ. Данный коэффициент будет зависеть от степени метанообильности участка недр, на котором ведется добыча угля, а также от склонности добываемого угля к самовозгоранию. Данное значение коэффициента не может превышать значения 0,3.

Для российских предприятий, занимающихся добычей полезного ископаемого, характерны международные отношения, связанные с экспортом добытого полезного компонента. Торговые способности страны, возникающие между странами-участницами, обусловлены валютным курсом. Организации, занимающиеся экспортно-импортной деятельностью подвержены валютному риску, поскольку курсы валют подвергаются значительным колебаниям и в большинстве случаев невозможно поддерживать их фиксированные значения.

Этот фактор особенно важен для Российских горных предприятий при осуществлении внешнеэкономической деятельности, поскольку доля минерально-сырьевой продукции в общем объеме экспорта составляет 80%.

На рисунках 1.1, 1.2, и 1.3 представлена динамика курсов валют: евро, доллара США и фунтов стерлингов Соединенного Королевства, за 2010 — 2013 гг. Из графиков видно, какие значительные колебания имеют курсы валют, что может отрицательно сказаться на предполагаемой прибыли от экспорта товаров.

Рис. 1.1 — Динамика курса евро, 2010 — 2013 гг.

Рис. 1.2 — Динамика курса доллара США, 2010 — 2013 гг.

Рис. 1.3 — Динамика курса фунта стерлингов Соединенного Королевства, 2010 — 2013 гг.

Наиболее важным макроэкономическим фактором, характерным для горных компаний, является высокая изменчивость цен на рынках минерального сырья, что определяет эффективность инвестирования горных предприятий, способность их развиваться и выживать в условиях жесткой конкуренции. Из-за периодических колебаний от избытка к дефициту продукции, высокая изменчивость цен является регулярным явлением на международных рынках металлов и полезных ископаемых[12].

Основой для цен долгосрочных контрактов являются цены, которые определяются на централизованных рынках основных финансовых центров Лондона, Нью-Йорка, Токио. В настоящее время на международных рынках формируются цены на цветные металлы (алюминий, медь, свинец, цинк, олово и никель), благородные металлы (золото, серебро, платина), энергоносители (сырая нефть, природный газ). Уголь и железная руда не имеют централизованных рынков.

В следующем параграфе приведен более подробный анализ динамики цен на сырьевую продукцию.

1.4 Анализ мировых ценна сырьевую продукцию: цикличность и волатильность

Мировые цены на сырьевые товары характеризуются цикличностью и волатильностью, что создает значительные ценовые риски для производителей и потребителей.

Цикличность представляет собой повторяющийся процесс чередования тренда роста и тренда падения, который характеризуется изменением цен, ограниченным определенным временем на фондовом рынке. Существует три основных видов тренда: первичный (primary), промежуточный (intermediate), краткосрочный (short-term). На рис. 1.4 представлена рыночная модель ценовых циклов.

Рис. 1.4 — Рыночная модель ценовых циклов Согласно статистическим данным, полный ценовой цикл от впадины до впадины длится приблизительно 3 — 6 лет, из чего следует, что первичный тренд роста или падения (соответственно бычий или медвежий рынок) продолжается от 1 до 2 лет. На рисунке 1.4 первичный тренд показан черной линией.

Из графиков изменения цен видно, что цены не движутся по прямым. Движение в основном направлении первичного тренда прерывается рядом возвратных движений — реакций. Такого рода тренды, находящиеся в «противофазе» первичному бычьему рынку, известны как промежуточные изменения цен. Длятся они от 3 недель до 6 и более месяцев. На рисунке 1.4 они показаны красной линией. Краткосрочные тренды, длящиеся от 1 до 3 — 4 недель, прерывают движение в направлении среднесрочного тренда, точно так же, как те прерывают движение в направлении первичного тренда. На рисунке 1.4 они показаны синей линией. Они обычно являются реакцией на случайные текущие события, и выявлять их намного сложнее, чем первичные и промежуточные. Такое разделение трендов связано с деятельностью организации. Если это долгосрочные проекты, принципиальное значение имеет первичный тренд, поскольку важно оценить перспективы бычьего или медвежьего рынка с точки зрения доходности. Если это краткосрочные проекты, принципиальное значение имеют малые колебания цен, но так же необходимо знать направление промежуточного и первичного трендов. Это необходимо для выявления благоприятных для инвесторов связанных с минимизацией потерь. Международный валютный фонд (МВФ) проводил исследования, связанные с ценовыми циклами на сырьевые товары. Основные параметры исследования приведены в табл. 1.1. В первой колонке представлены сырьевые товары, цены на которые стали объектом исследования МВФ. Во второй колонке указано количество полных ценовых циклов за 42 года — с 1957 г. по 1999 г. В третьей колонке показан процент времени полного цикла, приходящегося на фазу снижения цены. В следующих колонках приводится средняя продолжительность фазы спада и средняя глубина спада цен, далее — средняя продолжительность фазы повышения цены и средняя величина повышения. Например, за последние 42 года у алюминия было семь полных ценовых циклов. Из этого времени 58% пришлось на фазу снижения цены, соответственно, 42% - на фазу подъема. Средняя продолжительность фазы снижения составила 35 месяцев, а средняя глубина спада — 33%. Средняя продолжительность фазы подъема составила 23 месяца при средней величине повышения цены в 29%[14].

Таблица 1.1 — Характеристика циклов цен на сырьевые товары, 1957;2012 гг.

На основе проведенных исследований аналитики МВФ пришли к выводу, что ценовым циклам присуще четыре основные характерные особенности:

1.Основная отличительная черта ценовых циклов — резкий переход фазы подъема в фазу спада цен. Именно эта особенность представляет собой основную проблему для управления ценовыми рисками.

2. Асимметричность в ценовом цикле: для большинства сырьевых товаров фаза спада длится дольше фазы подъема. Кроме того, амплитуда и резкость падения цены в фазе спада часто превышают амплитуду и резкость повышения цены в фазе подъема.

3. Не существует какой-либо стабильной формы ни для фазы подъема, ни для фазы спада.

4. Для большинства сырьевых товаров вероятность окончания фазы подъема, как и фазы спада, не зависит от её длительности. Точка разворота цикла может с равной вероятностью обнаружиться в любой момент, вне зависимости от длительности фазы.

На рис. 1.5 представлена цикличность индекса цен на промышленные металлы в период с 1982 года по 2012 год.

Рис. 1.5 — Индексы цен на промышленные металлы и сельскохозяйственную продукцию На графике видно, что товары с 1983 года прошли несколько циклов, которые по форме и продолжительности отличаются друг от друга.

Цикличность в поведении цен на сырьевые товары имеет значительные последствия для прибыльности предприятий, зависящих от экспорта или импорта этих товаров. Как показывает практика, предприятия-производители сырья начинают уделять внимание хеджированию ценовых рисков только на стадии снижения цен. Потребители сырья, наоборот, уделяют внимание хеджированию ценовых рисков на стадии резкого роста цен. Учитывая непредсказуемость и внезапность смены фаз ценового цикла, момент разворота может застать врасплох тех и других и привести к существенным финансовым потерям.

Второй основной характеристикой мировых цен на сырьевые товары является волатильность. Волатильность — это статистический показатель, характеризующий краткосрочные колебания цен. Количественно волатильность измеряется как стандартное отклонение временного ряда процентных изменений цены. Волатильность мировых цен на сырье значительно увеличилась за последние 30 лет. Наиболее значительным ростом волатильности за последнее десятилетие характеризуются цены на нефть. На рис. 1.6 — 1.11 представлена динамика цен на золото, алюминий, медь, платину, нефть, никель за период с октября 2007 по апрель 2011 года.

Рис. 1.6 — Динамика цен золота на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX)

Синий цвет на графике показывает начало и конец представляемого периода динамики цен. Так, в начале золото стоило 750,36 долларов за унцию, в апреле 2011 года золото выросло в цене до 1450,37 долларов за унцию. Рост золота за 3,5 года составил 48%.

Рис. 1.7 — Динамика цен алюминия на Лондонской бирже металлов (LME)

Рис. 1.8 — Динамика цен меди на Лондонской бирже металлов (LME)

Рис. 1.9 — Динамика цен платины на Нью-Йоркской коммерческой бирже (NYMEX)

Рис. 1.10 — Динамика цен нефти марки Brent

На рис. 1.7 — 1.10 наблюдается как цены на сырьевые товары отреагировали на мировой финансовый кризис 2008 года. Падение цен с июля 2008 года по январь 2009 составило примерно 60−80%.

В условиях высокой зависимости государства и предприятий от экспорта минерально-сырьевых ресурсов и высокой волатильности цен на сырьевые товары, проблемным становится принятие инвестиционных решений.

Возросшая волатильность значительно затрудняет и обесценивает долгосрочное прогнозирование цен на сырьевые товары. Долгосрочные ценовые тренды являются малозначительными по сравнению с краткосрочной волатильностью, значительно усилившейся в последнее время. Краткосрочные движения цен на сырьевые товары становятся в последнее время мало предсказуемыми[14].

На рис. 1.11 приведена динамика цен никеля.

Рис. 1.11 — Динамика цен никеля на Лондонской бирже металлов (LME)

Красными точками на тренде падения и роста обозначены два периода, когда цены на никель падали и росли. Один временной промежуток равен трем месяцем. На тренде падения был взят период, приходившийся на мировой финансовый кризис. Так, на 20.08.2008 г. никель стоил 21 030,55 долларов за тонну, к 20.11.2008 г. его цена составила 10 519,61 доллар за тонну. За этот период цена снизилась примерно на 50%. При этом предприятия, не уделявшие внимания снижению ценовых рисков понесли убытки.

Если рассматривать тренд роста, то в период с 01.01.2010 г. по 01.04.2010 г. цена на никель выросла на 24% с цены 19 444,93 до 25 551,74 долларов за тонну, увеличив прибыль продавцам сырья. За счет того, что предприятия-покупатели не позаботились о возможном росте цен на сырьевые продукты, они понесли убытки.

Существует необходимость оценки ценового риска, как для предприятий производителей, так и для предприятий потребителей. Поскольку снижение ценового риска в деятельности компаний ведет к увеличению доходов.

С экономической точки зрения, краткосрочные колебания цен абсолютно доминируют над долгосрочными трендами. Так как долгосрочные темпы роста цен на сырьевые товары являются нестабильными, знание только долгосрочных трендов изменения цен не достаточно для практического применения.

В условиях неэффективности ценового прогнозирования особое значение приобретает практика прогнозирования ценовых рисков. Она особенно важна для российских компаний, получающий основной доход от экспорта добываемого сырья.

Иностранные компании разработали обширный арсенал методов управления ценовыми рисками, а в государствах с развитой экономикой создана специальная инфраструктура как биржевого, так и внебиржевого управления ими. Российские компании обладают меньшим опытом управления ценовыми рисками, у них отсутствуют многие инструменты, доступные иностранным конкурентам, a в российской экономике нет инфраструктуры хеджирования рисков, хотя со временем она будет непременно создана. Однако уже сейчас российские компании, активно работающие на мировых рынках, могут пользоваться существующей глобальной инфраструктурой и предоставляемыми ею инструментами управления ценовыми рисками.

Российская Федерация — крупнейшее государство мира с богатейшими запасами минерально-сырьевых ресурсов. В недрах страны сосредоточено более 16% всех запасов Земли. Богатство минерально-сырьевыми ресурсами определило сырьевую направленность экономики страны. Основным источником дохода для государства является минерально-сырьевой комплекс (МСК), обеспечивающий поступления не только в части налогообложения, а так же в выдаче лицензий, предоставлении геологической информации. Поступления в федеральный бюджет от МСК обеспечивают больше половины всех доходов государства.

Предприятия, играющие важную роль в экономике государства, подвержены множеству видов риска, что относит компании горной промышленности к группе наиболее рисковых. Прежде всего, это связано с рисками, определяющимися природными особенностями и характеристиками разрабатываемых полезных ископаемых, а так же рисками, связанными с непредвиденными событиями в будущем. Данные виды риска можно отнести к временному периоду, когда идет отработка месторождений, когда ещё не началась отдача от вложенных инвестиций. Когда же начинается производственный период и компании начинают реализовывать свою продукцию, они становятся подвержены ценовому риску. Ключевыми характеристиками мировых цен на сырьевые товары являются цикличность и волатильность. Что касается цикличности, то внезапность смены фазы ценового цикла может привести к финансовым потерям. Существующая волатильность цен на сырьевые товары, характеризуется краткосрочными колебаниями, а следовательно своей частотой и размахом. Краткосрочные изменения цены, которые могут привести к определенной потери части прибыли, очень сложно спрогнозировать. Очень важно застраховать компании от непредвиденных потерь в будущем и поэтому, в условиях неэффективности ценного прогнозирования особое значение приобретает практика исследования методов снижения ценовых рисков.

Оценив в первой главе всю важность МСК для страны и риски, которым подвержены компании горной отрасли, главной целью дипломной работы является исследование методов снижения ценовых рисков, а следовательно и их прогнозирование. Это принесет с одной стороны улучшение финансового состояния компаний данной отрасли и соответственно увеличение их доходов, а с другой стороны обеспечит рост налоговых поступлений в бюджет государства.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И РИСКОВ ОАО «ГМК «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ»

2.1 Анализ деятельности компании ОАО «ГМК «Норильский никель»

Норильский никель — крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди. Помимо этого Норильский никель производит побочные металлы — кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу.

Основными видами деятельности предприятий Группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.

Производственные подразделения Группы находятся на трех континентах в пяти странах мира — России, Австралии, Ботсване, Финляндии и ЮАР.

Основные российские производственные подразделения Группы являются вертикально интегрированными и включают:

— Заполярный филиал ОАО «ГМК «Норильский никель» (далее — Заполярный филиал);

— ОАО «Кольская горно-металлургическая компания» (далее — Кольская ГМК).

Заполярный филиал находится на Таймырском полуострове, являющемся частью Красноярского края, полностью за Полярным кругом. Транспортное сообщение филиала с другими регионами страны осуществляется по реке Енисей и Северному морскому пути, а также посредством воздушного сообщения. Кольская ГМК, расположенная на Кольском полуострове, является ведущим производственным комплексом Мурманской области и полностью интегрирована в транспортную инфраструктуру Северо-Западного Федерального округа.

В Австралии Норильский никель владеет:

— предприятием по добыче и выщелачиванию латеритных никелевых руд NorilskNickelCawse;

— предприятиями по добыче никеля BlackSwan, LakeJohnston, Waterloo;

— крупным проектом по добыче сульфидных никелевых руд HoneymoonWell.

Норильскому никелю принадлежит 85% акций предприятия по добыче сульфидного никеля TatiNickelMiningCompany, находящегося в Ботсване.

Завод NorilskNickelHarjavalta, входящий в состав Группы, является единственным никелерафинировочным заводом в Финляндии.

Норильскому никелю принадлежит 50% акций предприятия по добыче никеля Nkomati в ЮАР, разрабатываемого совместно с компанией AfricanRainbowMinerals (ARM).

В Группу также входят:

— научно-исследовательский институт ООО «Институт Гипроникель», расположенный в Санкт-Петербурге с отделениями в городах Норильск и Мончегорск;

— научно-техническое подразделение NorilskProcessTechnology в Австралии.

Норильский никель имеет собственную глобальную сеть представительских и сбытовых офисов в России, Великобритании, Китае, США и Швейцарии.

В России акции ГМК «Норильский никель» торгуются на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и в Российской торговой системе (РТС). АДР на акции Компании торгуются на внебиржевом рынке США, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской и Берлинской фондовых бирж. В результате проведенного дробления с 19 февраля 2008 года конвертация акций Компании в АДР осуществляется в соотношении — 1:10. При определении стратегии своего развития и текущей деятельности ГМК «Норильский никель» исходит из того, что обязательным условием устойчивого и эффективного развития бизнеса является неуклонное следование принципам социальной и экологической ответственности.

2.2 Миссия и стратегия компании ОАО «ГМК «Норильский никель»

Приоритетные направления деятельности Компании Основной целью деятельности ГМК «Норильский никель» (миссией) является укрепление ведущей позиции в мировой горно-металлургической отрасли и роли ответственного производителя и поставщика цветных и драгоценных металлов. Деятельность Компании основывается на: * рациональном использовании уникальной минерально-сырьевой базы и устойчивости операционных затрат; * реализации потенциала роста путем поиска, разведки и разработки месторождений минеральных ресурсов мирового класса; * содействии стабильному развитию рынков продукции, производимой ГМК «Норильский никель»; * содействии стабильному развитию регионов хозяйствования предприятий ГМК «Норильский никель»;

Стратегические цели Рациональное использование уникальной минерально-сырьевой базы и устойчивость операционных затрат:

— рациональное использование минерально-сырьевой базы, оптимизация загрузки мощностей горнодобывающих и перерабатывающих предприятий Компании; - оптимизация конфигурации и модернизация производственных мощностей в обогатительном и металлургическом производстве с целью обеспечения наиболее эффективной переработки добываемой руды и извлечения металлов; - поддержание устойчивости позиции по затратам на основе укрепления навыков постоянного совершенствования производственной деятельности, разработки и внедрения эффективных технических решений; - укрепление независимости в обеспечении низкозатратными ресурсами, в том числе в энергетике, транспорте и логистике; - оптимизация управленческих процессов.

Реализация потенциала роста путем поиска, разведки и разработки месторождений минеральных ресурсов мирового класса:

— активное участие Компании в поиске, геологических исследованиях и разведке новых перспективных месторождений мирового класса в России и за рубежом; - применение передового опыта в разведке, добыче и производстве цветных и драгоценных металлов.

Содействие стабильному развитию рынков продукции, производимой ГМК «Норильский никель»:

— деятельность Компании на рынках сбыта в качестве поставщика, принимающего на себя ответственность за последствия собственных действий перед каждым отдельным потребителем и перед рынком в целом; - обеспечение максимальной надежности поставок производимой продукции ее потребителям путем развития собственной системы сбыта; - стимулирование стабильного и последовательного развития спроса на металлы, в производстве которых Компания занимает лидирующие мировые позиции.

Содействие стабильному развитию регионов хозяйствования ГМК «Норильский никель»:

— развитие персонала, создание условий для профессионального развития высококлассных специалистов, обеспечение безопасных условий труда, предоставление работникам конкурентоспособного вознаграждения и социальных льгот в соответствии с объемом и качеством их работы; - соответствие российским и международным экологическим стандартам, внедрение новых технологий для соблюдения ограничений по выбросам загрязняющих веществ, реализация общественно-эффективных проектов в природоохранной сфере на региональном, национальном и международном уровнях; - реализация во взаимодействии с органами региональной и муниципальной власти проектов социально-экономического развития территорий.

Основные функциональные единицы и направления бизнеса Группы «Норильский никель»

Рис. 2.1

Корпоративное управление Рис. 2.2

Один из мировых лидеров по производству цветных и драгоценных металлов:

Крупнейший в мире производитель никеля — 17% и палладия — 40%;

Четвертый в мире производитель платины — 11%;

Один из крупнейших производителей меди — 2%;

Ключевые показатели Начало формы Рис. 2.3

2.3 Система управления рисками ОАО «ГМК «Норильский никель»

Деятельность компании связана с рядом рисков, которые при определенных обстоятельствах могут оказать существенное влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности. Для снижения их негативного воздействия в Компании внедрена система управления рисками.

Управление рисками реализуется в соответствии с «Концепцией корпоративного риск-менеджмента» и представляет собой систематический процесс выявления, оценки и регулирования рисков во всех сферах деятельности.

Цели системы управления рисками:

— повышение надежности достижения запланированных результатов;

— содействие устойчивому развитию;

— рост эффективности распределения ресурсов;

— повышение инвестиционной привлекательности и акционерной стоимости Компании;

Выявление рисков Риски, которым подвержена Компания, могут возникать в силу как внутренних, так и внешних факторов. В Компании на регулярной основе осуществляется сбор и анализ информации, характеризующей внешние и внутренние факторы, способные негативно воздействовать на достижение целей Компании. В процессе анализа используется финансовая и управленческая отчетности, статистические данные, схемы материальных и информационных потоков, опросные листы, материалы рабочих совещаний и прочая информация.

В сформированных реестрах рисков Компании фиксируются основные сведения о выявленных рисках, в том числе:

— описание неблагоприятного события или тенденции;

— описание возможных причин и условий, способствующих возникновению и реализации опасной ситуации;

— описание возможных последствий, влияющих на достижение целей Компании;

— описание взаимосвязи с другими событиями или тенденциями;

— подразделения и должностные лица Компании, в сфере ответственности которых находятся причины и/или последствия неблагоприятного события;

— предложения по устранению возможных последствий неблагоприятных событий.

Оценка рисков Компания стремится оценить каждый выявленный риск и определить его возможное влияние на достижение целей в течение рассматриваемого периода времени.

Количественными показателями оценки рисков являются:

— вероятность наступления неблагоприятного события;

— величина ущерба в случае реализации риска.

Величина ущерба и вероятность наступления неблагоприятного события оцениваются по 5-балльной шкале.

Определение приоритетов рисков В соответствии с Концепцией корпоративного риск — менеджмента в Компании установлены допустимые уровни рисков. В зависимости от значений параметров, а также с учетом наличия и важности нефинансовых факторов риски распределяются по трем категориям значимости: критические, значительные и умеренные.

Агрегирование и систематизация рисков Определение возможного влияния неблагоприятных событий на финансовопроизводственные результаты и достижение целей Компании, а также совокупного влияния рисков на денежные потоки осуществляется с использованием современных подходов и методов оценки рисков (качественный, количественный, математическое моделирование).