ΠΠΎΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, LBO ΠΈ MBO Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ
Π Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO, ΠΈ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π²ΡΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ°ΠΌΠΈ, Π°ΡΡΠΈΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΡΠΏΡΠΎΡ Π½Π° ΡΡΠ°Π½Π·Π°ΠΊΡΠΈΠΈ LBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ, ΠΈ ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊ. ΠΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΉ (ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ); Π²ΠΎ-Π²ΡΠΎΡΡΡ , ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΠΎΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, LBO ΠΈ MBO Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠΎΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, LBO ΠΈ MBO Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° Π² ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ
ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ° ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅
ΠΠ²ΠΎΠ»ΡΡΠΈΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π»ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ: ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ ΡΠΎΡΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΡΡΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ (M&A). Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ M&A ΡΠΆΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΠ³Π½Π°Π» ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ°ΠΌ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΈ. Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠΈ, Π³Π΄Π΅ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ ΡΠ΅ΡΠΊΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ-ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π° Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ, Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΈ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Π‘Π΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO) Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠ½Ρ.
Π‘Π΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Leveraged Buy-Out (Π΄Π°Π»Π΅Π΅ LBO) — ΡΡΠΎ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡ Π΅ΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π‘ΡΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ. ΠΡΠΈΡΠ΅ΠΌ Π·Π°ΠΉΠΌΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°ΡΡΡΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°. ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈ LBO ΠΈΠ½ΠΈΡΠΈΠ°ΡΠΎΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 10% -30% ΠΎΠ±ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π° ΠΎΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ, ΡΠΎΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠΆΠ΄Π°ΡΡΠΈΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ. Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠ° ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠ»Ρ. ΠΠ° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ Π²Π΅Π΄ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ ΠΈΠ³ΡΠ°ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ Π²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π²ΡΠ΄Π°ΡΡΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π½Π° 5 Π»Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ (ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π½Π΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 10%). ΠΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°ΠΌ Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠ°Ρ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³ΡΡΠ·ΠΊΠΈ Π½Π° ΡΠ΅Π»Π΅Π²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°Π΅Ρ LBO ΠΎΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·ΡΡΡ Π΅Π΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎΠ±Ρ Π² ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡΡ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ. Π‘ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, Π½Π΅ ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠ΅ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
Π ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π²ΠΎΠ·Π³Π»Π°Π²Π»ΡΠ΅Ρ Π³ΡΡΠΏΠΏΠ° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠ°Ρ ΡΡΠ°Π½Π·Π°ΠΊΡΠΈΡ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Management buy-out (Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ). Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠΎΠ² Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ²: MBI, BIMBO, MEBO, RAMBO, VIMBO — Π² Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π° ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Ρ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ². ΠΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°ΠΌΠΈΠΌ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ°ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ ΠΈΠ·Π±Π°Π²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΎΡ Π½Π΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ»ΡΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΡΠ΄Π° Π²ΡΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ (Π΄ΠΎΡΠ΅ΠΊ), Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ°ΡΡ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡ, ΡΠΎΡΠΌΠΎΠ·ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΠ΄Π΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΊ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅Ρ ΡΠΎ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ°Ρ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° ΠΏΡΠΈ MBO Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ Π·Π½Π°ΡΡ Π²ΡΡ «ΠΊΡΡ Π½Ρ» ΠΈΠ·Π½ΡΡΡΠΈ. ΠΠΎ ΡΡΡΠΈ, MBO — ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² Π±Π΅Π·Π±ΠΎΠ»Π΅Π·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ· Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°. Π‘ΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΠΌΠΈΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ Π½Π°Π΄ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΡ Π½Π΅Π΄ΡΡΠΆΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΠΊΠ°Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅Π², ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΠΎΠ±ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ. ΠΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ°Π΅Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ½Π° Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ², ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ΅ΠΌΡΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ.
ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ LBO, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ, Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌΠ° ΠΊ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠΎ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ-ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅, ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ, Π³Π΄Π΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ LBO Π² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°Ρ M&A Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ IPO ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ². Π‘Π΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO Π½Π΅ ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡ ΡΠ°ΡΠΊΡΡΡΠΈΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ, Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Ρ Ρ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΠ΄Π΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎ Π½Π΅ΡΠ°Π·Π³Π»Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, Π² ΡΠΈΠ»Ρ ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π²ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO Π½ΠΎΡΡΡ Π·Π°ΠΊΡΡΡΡΠΉ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡΠΌΠΈ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² Π΄ΠΎΠ²Π΅ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ .
ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΏΡΠΈ LBO Π½Π΅ ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈΠ·ΡΡΡΠΈΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΈ Π½Π΅Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ.
ΠΡΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡΡ LBO ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ.
Π£ΡΠΏΠ΅Ρ LBO ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ Π² Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ²:
— ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ;
— Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ² ΡΠΎΡΡΠ°, ΡΠΊΡΠ΅ΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅;
— Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°
— ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½Π΄Ρ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠΎΠ²;
— ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°;
— Π·Π°ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ° Π² ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ.
Π£ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO. ΠΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°Ρ LBO ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π°ΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ IPO. ΠΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ°Ρ ΡΡ Π΅ΠΌΠ°. ΠΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π»Π°ΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ, Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°Π»Π°ΡΡ Π΅Π΅ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π»Π° ΡΠΈΠΊΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°Ρ LBO ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΡΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ.
ΠΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ LBO Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅, Π΅Π΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΠΎΡΡΠΈ, ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ. Π£ΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ LBO Π²Π΅Π΄Π΅Ρ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ ΠΌΠ°ΡΡΡΠ°Π± Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΠΈ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ-ΡΠ΅Π»Ρ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΎΠΌ, ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΡΠΌΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π΄ΡΡΠΆΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ. Π Π°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ°ΠΏΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ° ΡΠΈΠΏΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO/MBO.
ΠΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ΅ — ΠΏΡΠ΅Π΄Π²Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΅Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ², ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π°, ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Ρ. Π΄.
Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ Due Diligence, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ Π°ΡΠ΄ΠΈΡ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΡ Π±ΡΡ Π³Π°Π»ΡΠ΅ΡΠΈΠΈ, ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΡ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ², ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ², Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΠΌ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ°ΠΌ, ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Ρ. Π΄. ΠΡΠ΅ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Due Diligence — ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π΅Π΅ ΡΡΠΈΡΠ΄ΠΈΠΊΡΠΈΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠ° ΠΏΡΠ°Π² ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° Π±ΡΠ΅Π½Π΄Ρ ΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΌΠ°ΡΠΊΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠΊΠ° ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΈ Ρ. Π΄.
ΠΡΠ±ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ»Π° ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ² — ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π° ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ.
Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ.
ΠΠ°Π²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ — Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠ° ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠΎΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ°.
ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΡ Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ-ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ. ΠΡΠΎ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π·Π°ΠΏΡΠ°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Ρ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ°. Π§Π°ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊ, ΡΡΠΎ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΎΠΌ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΡΠΎ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠ°Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡ «Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΅Π»ΠΎΠ½Π°» ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΡΡΡ Π² LBO, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π³.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡ ΡΡΠ°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³, Π²Π²ΠΎΠ΄Ρ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΠΎΡΡΠΎΠΊ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠΈΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ. ΠΠ΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΡΡ.
ΠΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅. ΠΠ»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°ΡΡΡΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ, Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡΡΡ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠ΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ. Π ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½Π΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ³ΡΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ LBO, ΡΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ° ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π½Π° Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Π½, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ Π½Π° Π²ΡΠΏΡΡΠΊ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈ. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π²Π΅Π΄Ρ ΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΈ Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ.
ΠΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΎΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ΅ LBO ΡΠΎΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠΆΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΡΠ΅Π»ΠΈ Ρ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, Π²ΠΏΠ»ΠΎΡΡ Π΄ΠΎ Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡΠΈΠ½Π³Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ (ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° going private). ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠΉ.
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO Π½Π°ΡΠ°Π»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡΡ ΡΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ II ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠΉΠ½Ρ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² 70-Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π² Π‘Π¨Π ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. Π Π°ΡΡΠ²Π΅Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° LBO ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° 80-Π΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΏΡΠΎΡ ΠΎΠ΄ΡΠ΅ΠΌ Π² ΡΡΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Kohlberg Kravis Roberts&Co (KKR). ΠΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, KKR ΡΡΠ°Π»Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π²Π΅Π΄ΡΡΠΈΡ ΠΈΠ³ΡΠΎΠΊΠΎΠ² Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ LBO. ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΌΡΡ ΡΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ KKR Π³ΡΡΠΏΠΏΡ RJR Nabisko. Π ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΎΠΉ LBO ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ Olivetti ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Telecom Italia.
Π’ΠΎΠ»ΡΠΊΠΎΠΌ Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° LBO ΡΡΠ°Π»Π° Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡΡΠ°Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ M&A Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠΌ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.
Π Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO, ΠΈ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π²ΡΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ°ΠΌΠΈ, Π°ΡΡΠΈΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΡΠΏΡΠΎΡ Π½Π° ΡΡΠ°Π½Π·Π°ΠΊΡΠΈΠΈ LBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ, ΠΈ ΠΎΠ½ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊ. ΠΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΉ (ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΈ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ); Π²ΠΎ-Π²ΡΠΎΡΡΡ , ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠΌΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ ΡΠ°Π΄Ρ Π½Π°ΠΉΡΠΈ ΡΠΈΠ²ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄ ΠΈΠ· ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π»ΠΈΡ ΠΎΡΠ°Π΄ΠΈΡ ΠΈΠ·-Π·Π° ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ Π²ΠΎ Π²Π·Π³Π»ΡΠ΄Π°Ρ Π½Π° ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ. Π’Π°ΠΊ, ΠΈΠ· ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² LBO Π½Π° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΡΠ΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΠ½Π΅ΡΡΠΎΡΠ³Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Ρ ΠΠΈΡ Π°ΠΉΠ»ΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΠΠΠΎΠΌ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΠΠ-ΠΠ½Π²Π΅ΡΡ ΠΠ°Π½ΠΊΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ Π³ΡΡΠΏΠΏΠΎΠΉ «ΠΠ΅Π½ΡΡΡΠΎ» ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΠΠ «ΠΠ΅Π½ΠΈΠ½Π³ΡΠ°Π΄ΡΠΊΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ Ρ Π»Π΅Π±ΠΎΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ² ΠΈΠΌ. ΠΠΈΡΠΎΠ²Π°». Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΠΊ LBO, Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ «ΠΠ²ΡΠΎΡΠΈΠ½Π°Π½Ρ» 49% Π°ΠΊΡΠΈΠΉ «ΠΠ°Π·ΠΏΡΠΎΠΌ-ΠΌΠ΅Π΄ΠΈΠ°» ΠΈ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΠ€Π «Π‘ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°» Ρ «Deutsche Telekom» ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ «ΠΠ’Π‘» («Π‘ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°» Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΡΠΈΠ»Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ). Π Ρ ΠΎΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΡ ΡΡΡΠ΄Π½ΠΎ ΠΎΡΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΠΊ LBO Π² ΡΠΈΡΡΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π² Π΅Π΅ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΡΠΈΡΡΡΡΡΠ²ΡΡΡ Π²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ, ΠΏΠΎ ΡΡΡΠΈ, ΠΎΠ½Π° Π²ΡΠ΅-ΡΠ°ΠΊΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊ Π½Π΅ΠΉ.
ΠΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ MBO ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡΡ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° «Π’ΡΠ°ΡΡ» Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ ΠΠΠΠΠ’ΠΠ. Π’ΠΎΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ MBO Π½Π° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ·-Π·Π° Π½Π΅ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ° M&A. Π§Π°ΡΡΠΎ Π·Π° ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΡ MBO ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΡΡΡ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠΆΠ΅ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π»ΠΈΡΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡ ΡΠΊΡΠΏΠΊΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Ρ ΠΌΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ°ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ².
ΠΠ° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π½Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΉΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΡ ΠΊ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡ Π΅ΠΌΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Ρ ΠΎΠΏΠ°ΡΠΊΠΎΠΉ. ΠΠ΅ΡΠΏΠΎΠΊΠΎΠΉΡΡΠ²ΠΎ Π²ΡΠ·ΡΠ²Π°Π΅Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΡΡΠΎΡΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ LBO ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ, ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΎΠΏΡΡΠ° ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΎΡΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ½ΠΊΡΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅Π².
ΠΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ΅ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ-ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ LBO, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΡΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² (Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ²). Π’ΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΠ΅ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ LBO. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ Π½Π΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π΅ΡΡΡΠΈ — ΠΏΡΡΠ½Π°Π΄ΡΠ°ΡΠΈ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ .
ΠΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»Π° ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½Π°Ρ Π½Π° ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π΅ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π΄ΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΡΠ±ΠΎΡ ΡΠ΅Π»ΠΈ Π΄Π»Ρ LBO ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ. ΠΠ°Π»Π°Π½Ρ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±ΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π½ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Π§ΡΠΎΠ±Ρ Π½Π΅ Π½Π°ΠΊΠ°ΠΏΠ»ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±ΡΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ. Π ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π½Π΅ ΡΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΡΡΡ ΡΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ. ΠΠ΄Π΅ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΡΠ΅ΡΡΡ Π²ΡΠ΅ Π½ΡΠ°Π½ΡΡ, Π²ΠΏΠ»ΠΎΡΡ Π΄ΠΎ Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ², ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΈ Ρ. ΠΏ.
Π£ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ ΠΎΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ°ΠΌΠΈ (ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ) Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠ° ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΡΠ°ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 100% ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΠΎ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΡΡΡΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π΄ΡΡΠΆΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π½Π΅ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Ρ Π²Π°ΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΡ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΡΠ»ΠΊΠΈ Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π½Π΅Π΄ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΡΡ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΌΠΎΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ-Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π³ΠΎΡΠΎΠ²Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° LBO. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π½Π΅Ρ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΎΠ±Π»ΡΠ΄Π°ΡΡ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ²: ΠΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ΄Π΅ΠΊΡΠ° Π Π€, ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, ΠΎΠ± Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π°Ρ , ΠΎΠ± ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π°Ρ Ρ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡΡ, ΠΎ Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΈΠΈ, ΠΎ Π½Π΅ΡΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ (Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π΅) ΠΈ Π΄Ρ.
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π³Π»Π°Π²Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ LBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ — ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ «Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³» ΠΈ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°.
ΠΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΠΈΠ³Π½ΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠΌ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ²ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΏΠ° ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ, ΠΊΠ°ΠΊ LBO ΠΈ MBO, Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΌΡΡΠ»Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΏΡΠΈ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ, ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½Π°. Π£ΡΠΈΡΡΠ²Π°Ρ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π»ΡΠ±ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΡΠΌ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² — ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΌΡΡ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ , ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ² Π°ΠΊΠΊΡΠΌΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ.
Π ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° LBO/MBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ M&A. Π ΡΠ²ΠΎΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ, ΡΠΎΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO, Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π² ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°Ρ M&A.
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ LBO Π½Π° ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ — ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎΠ΅. ΠΠΎΠ΄Π°Π²Π»ΡΡΡΠ΅Π΅ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠΊΠ° Π΅ΡΠ΅ Π½Π΅ Π³ΠΎΡΠΎΠ²Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π² LBO. ΠΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠ΅Π΄ΠΎΡΠΎΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ΅, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π½Π° ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ΅ ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°Ρ . ΠΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ Π½Π΅ΠΏΡΠΎΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΊ LBO, Π²Π΅ΡΡΠΌΠ° Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ½ΠΎ. ΠΠ° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ Π±ΡΠΈΠ΄ΠΆ-ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ.
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΏΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ², ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²Π΅Ρ Π² ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² — ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π±Π»ΠΈΠΆΠ°ΠΉΡΠΈΡ Π»Π΅Ρ. ΠΠΎΠ²ΡΡΠΈΡΡΡ ΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΡΡΠΎ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠΈ M&A-ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏ ΠΊ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΌ ΡΡ Π΅ΠΌΠ°ΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Π‘ΠΊΠΎΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ-ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ LBO Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π²ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ Π½Π° ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π΅.
ΠΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎ, Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π½Π°ΡΠ½ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ — ΠΌΠ΅Π·ΠΎΠ½ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ. ΠΠΎ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠΎΠ², ΠΊ 2010 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ LBO Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ Π΄ΠΎ 25% ΠΎΡ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ. Π£ΠΆΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· 2−3 Π³ΠΎΠ΄Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ½Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π±ΡΡΡΡΡΠΌΠΈ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ, ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½Ρ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ. ΠΡΡΠ°Π΄Π½ΠΎ ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΎΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ, Π½ΠΎ ΠΈ Π² Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ. ΠΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΈΡΠΎΠΊ «ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ» ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ ΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΡΠΌ ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π»ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅Ρ Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π½ΠΈΡΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ M&A. ΠΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π² ΡΡΠΈΡ Π½ΠΈΡΠ°Ρ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΎ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ΅ΠΌΠΈ, ΠΊΡΠΎ Π²ΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ» Π½ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π» Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π² ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΌ ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π»ΡΡΡΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ².
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, LBO (Leveraged buyout) — ΡΡΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ°, ΠΏΡΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π΅ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ, ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠΌ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. Π’Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ΄Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Ρ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ, Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ 50%-70%. ΠΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ° Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΡΠ΅ΡΠ΅Π· LBO ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΡΠ΄ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ² Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ:
ΠΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΡΠ»ΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΠΌΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ², ΡΠΎ LBO ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ Π½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ. ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ LBO ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΈΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ. Π ΡΠ°ΠΊΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊ, Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΡΠ°Π³ Π² ΡΠ΅ΠΊΡΡΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ΅ΠΌΡΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π·Π°ΡΡΠ°Ρ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ Π² ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ΅. MBO (Management buyout) — ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ LBO, Π²ΡΠΊΡΠΏ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ. ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΠ»Π°Π±ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π΅Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π°Π»Π΅Π΅. Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² MBO ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΡΠ΅ΡΡΠΈΡ Π»ΠΈΡ — Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ private equity ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ Π½Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ Π² Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ΅, ΡΡΠΎΠ±Ρ Π²ΡΠΊΡΠΏΠΈΡΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.