Инвесторы на рынке ценных бумаг. 
Теория и практика инвестирования капитала

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ГОСУНИВЕРСИТЕТ—УНПК»

ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Тема: «Инвесторы на рынке ценных бумаг. Теория и практика инвестирования капитала»

Студент Новиков И. И Группа 41-ФК Специальность 80 105

Руководитель Мерцалова Е.В.

Орел 2013

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность занимает важное место в национальной экономике. Объемы инвестиций и результаты их вложений определяют, в конечном итоге, направления дальнейших реформ, темпы экономического роста, успех социальных программ. Удачно реализованные инвестиционные решения позволяют хозяйственным субъектам внедрять инновации, увеличивать прибыль, добиваться конкурентных преимуществ. В странах с развитыми рыночными отношениями в инвестиционном процессе активно используются ценные бумаги. Особые свойства, имманентные ценным бумагам, способствуют вовлечению в инвестиционную деятельность не только крупных, но и мелких, частных инвесторов, повышению деловой активности в стране в целом. Реализуемые на рынке ценных бумаг (РЦБ) инвестиционные решения дают возможность получать доходы людям различных социальных групп, приводят к снижению рисков инвестирования, способствуют интеграции национальной экономики в общемировую хозяйственную систему.

Переход России к рыночным отношениям потребовал возрождения рынка ценных бумаг, как важнейшего института рыночной экономики. Параллельно со становлением инфраструктуры РЦБ развивались и отношения по вовлечению финансовых инструментов в инвестиционную деятельность. Инвестиционные решения, принимаемые на отечественном рынке ценных бумаг, требуют учета специфики этого рынка, конкретизации ряда теоретических положений, анализа особенностей инвестиционных характеристик ценных бумаг в российских условиях, дальнейшей разработки методов оптимизации портфелей ценных бумаг. Особый интерес представляет исследования адекватного принятия инвестиционных решений при нелинейном изменении цен финансовых инструментов и возникновении локальных пределов роста капитализации компании.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Этими положениями и объясняется актуальность темы настоящей курсовой работы.

Целью работы является раскрытие сущности ценных бумаг и определение их роли в инвестиционном процессе. Для достижения этой цели в ходе работы были решены следующие задачи:

— раскрыть понятие инвестиций и инвесторов, охарактеризовать их основные виды;

— раскрыть роль ценных бумаг в инвестиционном процессе;

— определить цели и сферы инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг в Российской Федерации.

Предметом исследования выступает деятельность инвесторов на рынке ценных бумаг.

В качестве информационной базы для написания курсовой работы были использованы учебники, учебные пособия, действующие нормативные правовые документы, материалы периодических изданий, информационные ресурсы сети Internet.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ И РОЛЬ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие инвестора на рынке ценных бумаг Физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет называют инвестором.

Инвесторы — это лица, владеющие ценными бумагами. Всех инвесторов можно классифицировать по следующим признакам:

1) по своему инвестиционному стилю:

— тактики стремятся к быстрому получению дохода. Основным источником получения прибыли является спекуляция ценными бумагами;

— стратеги не нацелены на максимизацию прибыли, а основной своей целью выдвигают возможность участвовать в управлении АО. В одном случае это представительство в совете директоров, в другом — попытка завладения контрольным пакетом акций;

2) по тактике действий:

— рискованные инвесторы идут на возможный риск для получения максимума дохода в короткий период времени. Это делается с целью постоянного обмена под действием быстрорастущих цен состава

акций, входящих в портфель ценных бумаг;

— консервативные инвесторы портфели ценных бумаг составляют в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно;

— умеренные инвесторы имеют, как правило, преклонный возраст, идут на небольшой риск и поэтому не стремятся обеспечить прирост размеров своих вкладов в расчете на длительную перспективу;

3) по занимаемому статусу:

— корпоративные инвесторы — это в основном акционерные общества, располагающие свободными денежными средствами;

— институциональные инвесторы — это портфельные инвесторы, т. е. вкладывающие средства в наиболее выгодные на определенный момент времени портфели, составленные из государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов могут выступать банки; инвестиционные фонды и инвестиционные компании; пенсионные фонды и страховые компании.

— частные инвесторы — это физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выгоды. Частными инвесторами, как правило, являются работники приватизированных предприятий, которые в начальном периоде приватизации получили возможность приобретения акций своих предприятий. Они являются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России[13, стр. 27].

Каждый из представленных видов инвесторов стремится максимизировать доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования.

Определенная часть инвесторов — профессионалы фондового рынка. Вкладывая собственные средства в ценные бумаги, они эффективно выполняют весь комплекс операций, направленных на получение максимального дохода. К ним относятся банки, фондовые посредники.

Инвесторы могут осуществлять вложение собственных заемных и привлеченных средств в форме капитальных вложений. Инвесторами могут быть органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, юридические лица всех форм собственности, международные организации и иностранные юридические лица, физические лица — резиденты и нерезиденты В течение долгого времени главнейшую роль выполняли государственные инвестиции. Мировая практика показывает, что в рыночной экономике частный сектор является ведущим инвестором. Постепенно набирают силу финансово-кредитные институты, которые концентрируют основную часть сбережений населения. Несмотря на все усилия, иностранные инвестиции пока не занимают заметного места в российской экономике[14,стр.89].

1.2 Характеристика видов инвестиционной деятельности в РФ Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т. е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

По финансовому определению, инвестиции — это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);

По экономическому определению — расходы на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

Это целевые банковские вклады, ценные бумаги, финансовые вложения в технологии, машины и оборудование, лицензии, имущественные права, интеллектуальные ценности.

Одни вложения капитала будут влиять только на составляющие расходов, например на затраты, ведущие к снижению издержек, другие — как на доходы, так и на расходы. Прогнозирование влияния инвестиций на статьи доходов и расходов — сравнительно трудоемкая задача, так как сложно оценить объемы их приращения или наоборот, снижения. Инвестиции в производственные мощности для выпуска новой продукции (товаров, услуг) могут потребовать увеличения оборотного капитала (количества сырья, незавершенного производства, готовых товаров на складе). При продаже продукции в кредит увеличивается дебиторская задолженность и т. д.

Можно предположить, что все средства, вложенные в оборотный капитал, полностью превратятся в денежный поток после осуществления проекта. Это может случиться при условии, что все склады будут освобождены от готовой продукции и незавершенного производства, дебиторская задолженность получена, а кредиторская выплачена. Если по окончании деятельности в рамках проекта остаток оборотного капитала и можно вернуть, то инвестиции имеют конечную стоимость, которую необходимо принимать во внимание[21, стр.45].

Объектами инвестирования (вложения средств) могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т. д.).

Инвестиции различаются по объемам производства (масштабам проекта, производству продукции, работ, услуг), направленности (производственные, социальные и др.), характеру и содержанию периода (этапов) осуществления проектов (на весь период или только отдельные этапы), формам собственности (государственные или частные), характеру и степени участия государства (кредиты, пакет акций, налоговые льготы, гарантии и др.), окупаемости средств, эффективности конечных результатов и другим признакам[15, стр. 78].

Все инвестиции подразделяют на две основные группы: реальные (капиталообразующие) и портфельные.

— Реальные инвестиции — это в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства и предметы потребления. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов. При этом может быть использован и заемный капитал, в том числе и банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляющим реальное инвестирование.

— Портфельные инвестиции — это вложение капитала в проекты, связанные, например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов. В данном случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Портфель — это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей.

Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно участвуют в производственном процессе, например, вложение средств в здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т. д. Согласно американской методологии, к прямым относятся инвестиции, формирующие более четверти капитала фирмы.

Государственные инвестиции осуществляются за счет бюджетных (налоги, займы, государственные доходы) и других ассигнований;

Частные — за счет собственных средств предпринимателя или другого физического лица, полученных им кредитов. Частные инвестиции могут осуществлять и акционерные, страховые компании, коммерческие банки, различные инвестиционные и другие фонды.

Вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм, например приобретение их акций, других ценных бумаг, а также долговых прав называют финансовыми инвестициями.

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции — это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научноисследовательские и опытноконструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции — это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов. Изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе (например, на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды и др.).

Суммы новых инвестиций, увеличивающих размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного капитала), составляют валовые инвестиции.

1.3 Инвестиции в рынок ценных бумаг Инвестиции в акции — это вложение средств в ценные бумаги с целью получения прибыли от дивидендов или же от разницы цены на акцию. Как правило, инвестиции в акции производятся путем формирования портфеля ценных бумаг. Портфель формируется путем покупки акций из разных секторов экономики, что приводит к диверсификации рисков. Это делается с целью минимизации потерь из-за возможного биржевого изменения цены. К примеру, вкладывая деньги в нефтедобывающие компании, вы сталкиваетесь с вероятностью потери части инвестиций из-за падения цены на нефть в периоды рецессий. Если же вы вложите не только в нефтесектор, а и в рестораны общественного питания, которые пользуются спросом у широких кругов населения, такие как McDonald’s (MCD), Dominion’s Pizza или в акции компаний по производству сигарет LO (Lorillard), PM (Philip Morris), то вы можете застраховать себя от возможных потерь. Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования. Основная идея этого принципа проста: не кладите все яйца в одну корзину[10, стр.46].

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Формируя портфель акций необходимо соблюдать принцип отраслевой диверсификации, чтобы не допустить накопления чрезмерного количества акций компаний одной отрасли. Например, падение цен на нефть может привести к одновременному падению акций всех нефтяных компаний, и то, что ваши вложения будут распределены между различными компаниями этого сектора, вам не поможет.

Различают несколько видов портфелей в зависимости от свойств ценных бумаг в нем:

— Портфели роста цены акции — портфель направлен на преимущественный прирост курсовой стоимости;

— Портфель агрессивного роста — нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых быстрорастущих компаний. Недостатком данного портфеля является высокий риск.

— Портфель консервативного роста — состоит из акций крупных хорошо известных компаний, прирост курсовой стоимости которых стабилен, но не высок.

— Портфель среднего роста — представляет собой сочетание инвестиционных свойств агрессивного и консервативного роста. Надежность в данном портфеле обеспечивается бумагами консервативного роста, а доходность — акциями агрессивного роста.

— Портфель дохода — ориентирован на получение дохода за счет процентов и дивидендов. Портфель составляется из акций свойства, которых характеризуются умеренным курсовым ростом и высокими дивидендами.

— Портфель регулярного дохода — формируется из высоконадежных акций и средний доход при минимальном уровне риска.

— Портфель роста и дохода — преследует своей целью избежать возможных потерь на фондовом рынке, как от падение цен на акции, так и от низких дивидендных или процентных выплат.

Таблица 1 — Типы формирования портфеля акций

1.4 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

— установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

— государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Банк России является единственным органом, выдающим специальные разрешения, лицензии, на осуществление все видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Функции Банка России:

— разрабатывает во взаимодействии с Правительством Российской Федерации основные направления развития финансового рынка;

— утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг;

— разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

— осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных Банком России;

— обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

Банк России вправе:

— квалифицировать ценные бумаги и производные финансовые инструменты в порядке, установленном Банком России, и определять их виды;

— устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг, за исключением кредитных организаций, нормативы достаточности собственных средств и иные требования, направленные на снижение рисков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг требования, направленные на исключение конфликта интересов, в том числе при оказании услуг по подготовке проспекта ценных бумаг и размещению эмиссионных ценных бумаг;

— в случае неоднократного нарушения в течение одного года профессиональными участниками рынка ценных бумаг законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и (или) об исполнительном производстве принимать решение о приостановлении действия или об аннулировании лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

— устанавливать порядок проведения проверок эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также иных лицензируемых им организаций, осуществлять самостоятельно или совместно с соответствующими федеральными органами исполнительной власти проверки деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также иных лицензируемых им организаций, назначать и отзывать инспекторов для контроля за деятельностью указанных организаций;

— аннулировать квалификационные аттестаты физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения ими законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

Перечень основных законодательных и нормативных документов, регулирующих рынок ценных бумаг на современном этапе развития в России (с последующими изменениями и дополнениями):

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ.

2. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ.

3. «Генеральные условия эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций», утвержденные Постановлением Правительства РФ от 16.10.2000 г. № 790.

4. «Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов», утвержденные Постановлением Правительства РФ от 15.05.1995 г. № 458.

5. «Положение об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального банка Российской Федерации», утвержденное Постановлением Правительства РФ от 12.10.1999 г. № 1142.

6. «Условия эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 24.11.2000 № 103н.

7. «Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 16.08.2001 № 65н.

8. «Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 22.12.2000 № 112н.

9. «Условия выпуска облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 18.08.1998 № 37н.

10. «Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 27.04.2002 № 37н.

11. Положение Банка России «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» от 25.03.2003 г. № 219-П.

12. Положение Банка России «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации» от 25.03.2003 г. № 220-П.

13. Положение Банка России «Об обращении выпусков Облигаций Банка России» от 28.08.1998 г. № 53-П.

14. Положение Банка России «О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ» от 10.11.1998 г. № 59-П.

15. Положение Банка России «О порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ» от 08.06.1998 г. № 32-П.

16. Положение Банка России «О порядке депозитарного учета на Организованном рынке ценных бумаг» от 28.02.1996 г. № 35, утвержденное Приказом Банка России от 28.02.1996 г. № 02−51.

17. Инструкция Банка России «О специальных счетах нерезидентов типа «С» от 28.12.2000 г. № 96-И [1, стр.45].

Таким образом, совокупность нормативных актов, регулирующие рынок ценных бумаг, образуют систему законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. В основе данной системы лежит Конституция и международные договоры Российской Федерации. Дальнейшая система в зависимости от юридической силы нормативного акта представлена федеральными законами, нормативными актами Президента и Правительства Российской Федерации и замыкается нормативными актами министерств и ведомств. Основным органом, регулирующим деятельность рынка ценных бумаг, является Банк России

2. ИССЛЕДОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Анализ состояния финансового рынка РФ в 2012 году инвестор рынок капитал эффективность В 2012 г. российский финансовый рынок развивался в условиях продолжения роста российской экономики, испытывая влияние конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков, изменения аппетита глобальных инвесторов к риску. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.

По итогам 2012 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка, по оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России уменьшилось до 108% на конец 2012 г. Против 112% на конец 2011 г. (рис. 1).

Рисунок 1 — динамика объемных показателей российского финансового рынка (на конец года, % к ВВП) По отношению к ВВП капитализация рынка акций сократилась на 8 процентных пунктов, до 39%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг увеличился на 2 процентных пункта, до 24%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам также увеличилась на 2 процентных пункта и достигла 45%.Динамика ценовых индикаторов финансового рынка в 2012 г. была неравномерной. В январе — феврале и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок, доходность основных видов рублевых­ облигаций снижалась (рис. 2).

Рисунок 2 — динамика отдельных ценовых индикаторов российского финансового рынка С середины марта конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке. Объем рублевых­ ликвидных средств российских банков уменьшился, процентные ставки на денежном рынке повысились. Сократился спрос инвесторов на рублевые­ долевые и долговые ценные бумаги, их котировки снизились. Прекратилось укрепление национальной валюты, а в мае курс рубля­ к основным мировым валютам резко понизился[22].

В сентябре на конъюнктуру внутреннего финансового рынка значительное влияние оказали действия органов денежно-кредитного регулирования в стране и за рубежом. С одной стороны, Федеральная резервная система США объявила о третьем раунде количественного смягчения, а Европейский центральный банк анонсировал новую программу стабилизации рынка государственного долга в странах зоны евро, что способствовало повышению аппетита инвесторов к риску и поддержало котировки ценных бумаг, в том числе российских. С другой стороны, в связи с усилением инфляционных рисков Банк России повысил процентные ставки по своим операциям, что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка. В течение большей части 2012 г. ставки денежного рынка были близки к ставкам по операциям прямого РЕПО с Банком России. Среднегодовой уровень процентных ставок на денежном рынке повысился по сравнению с предыдущим годом. При увеличении оборотов в сегменте операций межбанковского кредитования сократились обороты операций междилерского РЕПО, отчасти в связи с увеличением банками заимствований у Банка России. В течение большей части 2012 г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных банков.

Российские банки в 2012 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых организаций и физических лиц, причем рост корпоративного кредитного портфеля по сравнению с 2011 г. замедлился, а розничного — ускорился. Динамика объемов кредитования определялась прежде всего спросом основных категорий заемщиков. Умеренные темпы роста российской экономики с признаками охлаждения экономической активности во втором полугодии ограничивали спрос на кредиты со стороны предприятий реального сектора и сдерживали рост ставок по таким кредитам. В то же время рост реальных доходов и усиление потребительских настроений стимулировали спрос населения на кредиты, несмотря на весьма высокий уровень ставок, обусловленный более высокими издержками и рисками розничного кредитования по сравнению с корпоративным кредитованием, а также стремлением банков обеспечить максимальную доходность операций кредитования населения. Банки продолжали ужесточать как ценовые, так и неценовые условия кредитования корпоративных заемщиков. В розничном сегменте кредитного рынка ухудшение ценовых условий для заемщиков банки компенсировали улучшением отдельных неценовых условий, учитывая высокий уровень конкуренции в этом перспективном сегменте. Качество совокупного кредитного портфеля банков в 2012 г. несколько ухудшилось из? за роста просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям.

Наряду с развитием кредитного рынка динамично расширялся рынок корпоративных облигаций. Годовой объем корпоративных облигаций, выпущенных в обращение на внутреннем рынке, был максимальным за всю его историю. Наибольшим спросом на первичном и вторичном сегментах рынка корпоративных облигаций пользовались ценные бумаги надежных эмитентов, для которых выпуск облигаций являлся важным источником фондирования, альтернативным банковскому кредитованию.

Меры по либерализации рынка ОФЗ повысили интерес к нему со стороны инвесторов. Благодаря этому Минфину России удалось улучшить структуру портфеля обращающихся государственных облигаций, и заметно возрос объем вторичных торгов ОФЗ[21].

На рынке акций основные российские фондовые индексы колебались в рамках широкого горизонтального коридора. На первичном рынке эмитенты отложили большую часть запланированных размещений акций. На вторичном рынке акций существенно уменьшился оборот биржевых торгов, что вызвало снижение активности операций на фондовом сегменте рынка фьючерсов и привело к сокращению общего объема биржевых сделок с производными финансовыми инструментами.

Ситуация на внутреннем валютном рынке 2012 г. продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. В зависимости от складывающейся ситуации Банк России рассматриваемый период выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания. В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования регулятор в июле расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины. При значительной волатильности курса рубля, особенно в первом полугодии, по итогам 2012 г. было зафиксировано умеренное повышение номинального курса рубля к основным иностранным валютам.

В 2012 г. продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка, связанное прежде всего с реализацией практических мер по консолидации торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся запуск центрального депозитария, приняты решения о до-пуске иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.

Таким образом, российский финансовый рынок в 2012 г., подвергаясь воздействию значительных внешних шоков, сохранил устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

2.2 Анализ инвестиционной деятельности крупных инвесторов в РФ Прошедший год оказался не самым удачным для российских инвестиционных компаний. Их суммарный оборот по акциям, облигациям, паям ПИФам и векселям почти не вырос и составил 70 трлн. рублей. При этом многие лидеры 2011 года сдали позиции, что позволило их конкурентам вырваться вперед.

Лидерами по итогам 2012 года заняли «БКС» и «РЕГИОН». Годом ранее они занимали второе и третье место соответственно, но их главный конкурент — Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ» — прекратил свою деятельность. Так крупнейшей инвестиционной компанией стала БКС, которая за год увеличила оборот на 13%. «РЕГИОН» остается на второй позиции — хотя ее оборот все еще меньше на 2 трлн. руб., зато темпы роста составили 38%.

Третью позицию в 2012 году заняла компания «Урса Капитал» — рост на 132.3% позволил ей подняться сразу на шесть позиций. Рекордным показателем стал рост объема торгов компании «ОЭМК-Инвест», повысившей свои показатели на 455.4%. Замыкают пятерку лидеров по совокупным оборотам «ИК ВЕЛЕС Капитал» и «АТОН». Ранее они занимали шестую и седьмую строчку соответственно. Улучшить позиции им позволил не столько их собственный рост, который составил 15−20%, сколько провал конкурентов: «ФИНАМ» и «РОНИН» потеряли 74% и 30% соответственно (рисунок 3).

По объемам биржевого оборота наблюдается похожая ситуация. Крупнейшей по биржевому обороту в 2012 году была компания «РЕГИОН» — ее биржевой оборот составил 10 трлн. рублей. Благодаря внушительному росту в 144.5% «Урса Капитал» заняла второе место.

Рисунок 3 — Изменение по общему объему торгов БКС со скромным ростом, но все еще внушительными оборотами находится на третьей позиции. Замыкают пятерку «АТОН» и «РОНИН» с шестью и пятью триллионами соответственно (рисунок 4).

Рисунок 4 — Изменение по биржевому объему торгов По внебиржевому обороту крупнейшими остаются те же компании. БКС удержалась на первом месте с оборотом 6 трлн. руб., за ней, как и в прошлом году, следует «ИК ВЕЛЕС Капитал» (рисунок 5). Несмотря на падение внебиржевого оборота на 12%, трех триллионов ей оказалось достаточно, что бы остаться на втором месте. Оборот компании «РЕГИОН» за год вырос на 12,13%, но она все еще держится позади двух своих основных конкурентов. В 5-ку крупнейших попали «КИТ Финанс» и «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», которые расположились на четвертом и пятом местах соответственно. При этом внебиржевой оборот «КИТ Финанс» за год увеличился на 91%, что позволило ей обогнать компанию «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», которая за это время, наоборот, потеряла 18%[24].

Рисунок 5 — Изменение по биржевому объему торгов По количеству клиентов за 2012 год ситуация такая же, как и в прошлом году. Лидером осталась кампания «ФИНАМ», услуги которой за год привлекли 10 тыс. новых клиентов. За ней следует БКС, которая тоже значительно увеличила свою клиентскую базу. На две тысячи увеличила показатели компания «АТОН» и удержалась на третьем месте. Замыкают пятерку «ГК Алор» и «КИТ Финанс».

Рисунок 6 — Соотношение типов клиентов в %

2.3 Инвестиционные возможности российского рынка ценных бумаг По данным Росстата, приток иностранных инвестиций в Россию в 2012 году сократился на 18,9% по сравнению с 2011 годом и составил $ 154,6 млрд.

Лидером по привлечению иностранных инвестиций в Россию в 2012 году стало обрабатывающее производство — $ 49,2 млрд. Кроме того в сферу финансовой деятельности пришел $ 43,4 млрд иностранных инвестиций (из них подавляющая часть — $ 39,1 млрд — поступили из Швейцарии), в оптовую и розничную торговлю — $ 25,4 млрд, в добычу полезных ископаемых — $ 18,2 млрд.

Прямые иностранные инвестиции в 2012 году выросли на 1,4% - до $ 18,666 млрд (при том, что в 2011 году этот рост был равен 33,3%). Из них взносы в капитал равнялись $ 9,248 млрд (рост на 1,8%), кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий — $ 7,671 млрд (рост на 2,4%), лизинг — $ 3 млн (снижении на 98%). На долю прочих прямых инвестиций пришлось $ 1,744 млрд (рост на 4%). ЦБ прогнозировал объем прямых иностранных инвестиций в РФ по итогам 2012 года в размере $ 38,9 млрд[22].

Портфельные иностранные инвестиции в Россию в 2012 году выросли в 2,3 раза и составили $ 1,816 млрд (в 2011 году, напротив, наблюдалось снижение таких инвестиций на 25,1%). При этом инвестиции в акции и паи составили $ 1,533 млрд (рост в 2,7 раза), инвестиции в долговые ценные бумаги — $ 282 млн (рост на 29%).

Прочие иностранные инвестиции в 2012 году упали на 21,8%, до $ 134,088 млрд (в 2011 году наблюдался их рост на 71,7%). В том числе торговые кредиты составили $ 28,049 млрд (рост на 1%), прочие кредиты — $ 97,473 млрд (снижение на 30,3%).

На конец 2012 года накопленный иностранный капитал в экономике РФ составил $ 362,4 млрд, что на 4,4% больше показателя 2011 года. При этом объем инвестиций из России, накопленных за рубежом, на конец 2012 года был равен $ 117,8 млрд. В 2012 году из России за рубеж направлено $ 149,9 млрд инвестиций, что на 1,2% меньше, чем в 2011 году. Лидером по привлечению российских инвестиций в 2012 году стали Швейцария ($ 50,7 млрд), Австрия ($ 19,6 млрд) и Кипр ($ 16,8 млрд).

По данным Росстата за три квартала 2013 года приток иностранных инвестиций в экономику России вырос на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом 2012 года и составил 132,4 млрд долларов .

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 90,5 млрд долларов или на 9,2% меньше, чем в январе-сентябре 2012 года По состоянию на конец сентября 2013 года накопленный иностранный капитал в экономике России составил 379,3 миллиарда долларов, что на 7,3% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе — 66,3% (на конец сентября 2012 года — 59,2%), доля прямых инвестиций составила 32,3% (38,3%), портфельных — 1,4% (2,5%).В январе-сентябре из России за рубеж было направлено в качестве инвестиций 163,3 млрд долларов (рост на 49,2% к аналогичному периоду прошлого года). Объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, составил 117,6 миллиарда долларов (рост на 16,2%)(см. Приложение Б).

Таким образом, объем российских инвестиций, накопленных за рубежом, на конец сентября 2013 года составил 171,9 млрд долларов.

Россия продолжает оставаться одним из привлекательных для инвестиций направлений. Так, в 2012 году Россия заняла шестое место в мире и первое в СНГ по уровню инвестиционной привлекательности.

Растущий потребительский рынок, увеличивающиеся доходы населения, численность среднего класса и недорогая, но при этом хорошо образованная рабочая сила — все это продолжает привлекать инвесторов в Россию со всего мира. Кроме того, интерес международных инвесторов к России поддерживается богатыми природными ресурсами страны.

Неудивительно, что основой роста российской экономики по-прежнему является нефтегазовая отрасль. 61% респондентов считают природные ресурсы главным конкурентным преимуществом России.

В качестве драйверов будущего роста инвесторы также отмечают тяжелую промышленность, автомобилестроение, производство потребительских товаров и инфраструктуру.

Таким образом, в 2012 году Россия привлекла 128 проектов, финансируемых за счет ПИИ, — такое же количество, как и в 2011 году. При этом количество рабочих мест, созданных за счет ПИИ, увеличилось на 60%, что говорит об укрупнении проектов. Это обеспечило России выход на второе место в Европе по числу рабочих мест, появившихся благодаря ПИИ (по сравнению с шестой позицией в 2011 году).

3. ПРОБЛЕМЫ И НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Основные проблемы инвестирования капитала в рынок ценных бумаг Практически каждый человек, который обладает хотя бы минимальными финансовыми знаниями, рано или поздно приходит к решению о необходимости инвестирования собственных свободных средств. Может быть вы врач, простой учитель, директор крупного филиала или мастер на стройке и у вас есть свободные денежные средства, на которые вы решили приобрести что-то крупное или копите на это, то на период накопления эти деньги можно не только сохранить, но и приумножить. Такие операции с деньгами называются финансовыми инвестициями.

Инвестор — юридическое или физическое лицо, вкладывающее собственные, заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты. Инвестор заинтересован в уменьшении риска, то есть, инвестируя деньги в убыточный проект, вы их, скорее всего, потеряете. Поэтому нужно с осторожностью выбирать объект инвестиций. С другой стороны, данный вид получения прибыли при правильном подходе достаточно надежный, так как подразумевает пассивный способ получения доходов по сравнению с другими способами[18, стр. 73].

Способы инвестирования в ценные бумаги:

1) Инвестиции в рынок ценных бумаг с целью получения дивидендов. Купив акции крупной компании, Вы становитесь совладельцем компании пропорционально вашему пакету акций и в случае получения прибыли компанией, вам будут начисляться дивиденды. Но тут есть свои «подводные камни»: чтобы выбрать акции действительно прибыльных компаний, нужно быть знатоком рынка ценных бумаг.

Акции являются инвестиционным привлекательным инструментом. Связано это с тем, что акции позволяют получать дивиденды, обеспечивать неимущественные и имущественные права или просто повышать их стоимость.

Держатели обычных акций не всегда получают дивиденды, все зависит от решения общего собрания акционеров. А владельцы привилегированных акций, наоборот, вне зависимости от прибыли акционерного общества имеют фиксированных доход, и в случае ликвидации акционерного общества, средства, вложенные в данные акции, возвращаются в первую очередь. Исходя из этого, можно сказать, что инвестор, который вложил свой капитал в обычную акцию, рискует в большей степени, чем, если бы вложил средства в привилегированные акции.

Существует много способов инвестирование капиталов в фондовый рынок: паевые инвестиционные фонды, индексные фонды, вложения на внутреннем рынке ценных бумаг, вложения на международных фондовых площадках. Прежде чем инвестировать свои денежные средства в рынок ценных бумаг, необходимо получить хорошее самообразование в инвестиционной сфере, научиться контролировать риски и тщательно все спланировать.

2) Инвестиции в финансовые рынки с целью спекуляций (фьючерсный и валютный рынки). Не один из вышеуказанных инвестиций не подразумевает получения столь высокого дохода как этот, т.к. дает возможность зарабатывать не только на росте стоимости активов, но и на их падении, а также пользоваться заемными средствами для приобретения биржевых активов, что делает данный вид инвестиций очень доходным при заранее установленных рисках.

Существенной проблемой на пути становления российского фондового рынка стало недоверие рядового населения к вложению денежных средств в ценные бумаги, обусловленное следующими предрассудками:

Важной чертой российского общества в тот момент, когда в стране начались широкомасштабные экономические реформы, было очевидное отсутствие элементарной финансовой культуры как одной из составляющих рыночной экономической культуры вообще.

Дефицит финансовой культуры выражается главным образом в отсутствии у основной массы населения личного опыта сберегательной, инвестиционной и кредитной деятельности, а также в отсутствии полной и достоверной информации о механизмах функционирования новых финансовых институтов.

Следует признать, что и по сей день основными причинами, мешающими выходу частного инвестора на фондовый рынок, являются психологические и информационные барьеры. Мифы и стереотипы функционирования фондового рынка, существующие в сознании россиян, можно разделить на несколько групп.

Потенциальные инвесторы не доверяют финансовым инструментам. Акции — это очередной обман, «надувательство» и выколачивание денег из населения, «бумаги, за которые потом ничего не дадут». В результате распространения акций своих предприятий «олигархи обогащаются за счет простых людей».

Люди не понимают смысла получения дохода на фондовом рынке: считают, что доход приносят только дивиденды, и не рассматривают рост курсовой стоимости акций. Большинство даже не подозревает, что дивиденды составляют лишь небольшую часть прибыли инвестора. Основной доход он получает от разницы в стоимости акций на момент покупки и продажи. А поскольку у людей есть устойчивый стереотип, что российские компании дивиденды не платят или платят очень мало, то и покупать их акции особенно не стремятся.

Россияне не знают, куда именно им следует обращаться, чтобы приобрести акции или облигации. По результатам опроса москвичей, проведенного компанией «Атон» осенью 2012 года, самым популярным ответом оказался вариант «непосредственно к эмитенту — на то предприятие, которое выпускает свои акции» (19%), следом за ним идет «Сбербанк» (18%), а на третьем месте ПИФы (10%) (именно ПИФы, а не управляющие компании, которые управляют паевыми инвестиционными фондами). В то же время брокерскую компанию в этом списке назвали 8% опрошенных, а инвестиционную — 6%.

Потенциальные инвесторы считают, что процедура открытия брокерского счета и дальнейшего обслуживания клиента (подписание отчетов, ввод-вывод денежных средств) является слишком сложной, запутанной — не для «простых» людей. Кроме того, людей останавливает убеждение, что процесс покупки акций занимает много времени. Деловому человеку этим некогда заниматься.

Современный фондовый рынок представляется потенциальным инвесторам сферой деятельности, требующей значительных социальных и финансовых ресурсов, специальных знаний в сфере финансов и экономики, неординарных личностных качеств, постоянной и напряженной умственной работы. Для того чтобы успешно торговать на фондовом рынке, необходимо иметь экономическое образование. Разобраться в этом очень сложно, и сделать это может только специалист.

Люди видят для себя препятствия там, где их на самом деле не существует:

Вкладывать деньги в акции могут только обеспеченные граждане. Считается, что не имеет смысл начинать биржевую торговлю, не имея на руках нескольких десятков тысяч долларов.

Ежедневная торговля на рынке, постоянное отслеживание котировок занимает много времени и сил. Этим тяжело заниматься в рабочее время, постоянно следить за фондовым рынком могут позволить себе только люди свободных профессий либо те, кто этим профессионально занимается.

Люди неадекватно понимают или имеют искаженное представление о том, что такое надежность инвестиционных вложений. Считается, что акции это ненадежное вложение средств, а недвижимость — надежное. Выражение «высокая степень риска» означает для них, что они могут полностью потерять все вложенные ими денежные средства. После краха финансовых пирамид 1994;1995 годов и кризиса 1998;го у основной массы российского населения сложился устойчиво негативный опыт финансовой деятельности, который преобладает над позитивным. Большинство отказов клиентов участвовать в биржевой торговле можно объяснить именно страхом полностью лишиться вложенных денег.

Покупка и продажа акций осуществляются в специальном месте — на бирже, где толпится масса людей, все выкрикивают свои котировки, машут рукам. Там стоит невообразимый шум, человеку с улицы ничего понять невозможно, да его и не пустят туда, поскольку, чтобы попасть на биржу, нужно иметь специальный допуск.

В то же время подавляющее большинство биржевых операций во всем мире, и Россия в этом не исключение, осуществляется сейчас в электронном виде, посредством специальных компьютерных программ. Торговая система, установленная на компьютере, дает наглядное представление трейдеру о ситуации на фондовом рынке. Она позволяет в режиме реального времени отслеживать динамику биржевых котировок на акции, строить графики, получать свежую информацию о событиях в стране и мире из различных новостных агентств и, самое главное, подавать заявки для совершения сделок, которые практически мгновенно исполняются брокером[19, стр. 39].

Многие начинающие инвесторы до сих пор убеждены, что акции существуют в бумажной форме — это красивые бумажки с водяными знаками, которые можно хранить у себя дома.

Между тем в странах с развитой экономикой акции существуют только в безналичной форме, это всего лишь записи на специальных депозитарных счетах. Владелец безналичных акций может не иметь никакого документа, удостоверяющего его право на владение акциями, кроме обычной выписки из регистрационного реестра.

У людей, незнакомых с фондовым рынком, иногда возникает ошибочное представление, что чем дешевле стоит одна акция, тем выгоднее ее покупать. На это оказывают влияние традиционные потребительские установки, когда считается, что 30 рублей за акцию — это нормально (дешево), а 3000 рублей — это слишком дорого. Известен психологический феномен, когда инвестор считает более привлекательным для себя владеть ста тысячами акций по одному рублю, нежели одной акцией стоимостью сто тысяч рублей.

Таким образом, все вышесказанное свидетельствует о значительном недостатке элементарной финансовой культуры. Между тем, при прочих равных условиях повышение уровня известности самой услуги существенно повышает и готовность человека воспользоваться ею. В этом случае он более отчетливо понимает ее конкурентные преимущества и недостатки, может сделать в большей степени рациональный и осознанный выбор.

Рост информированности выгоден всем — и брокерам, и биржам, и эмитентам, и особенно самим частным инвесторам. Нужно стимулировать людей заниматься индивидуальным финансовым планированием, искать дополнительную информацию о рынке ценных бумаг, профессиональные участники рынка должны предупреждать частных инвесторов о возможных проблемах, о необходимости приобретать дополнительные знания, уделять этому значительное время и быть осторожным — вложение в акции является рискованным занятием, и возврат вложенных средств инвестору не гарантирован.

3.2 Приоритетные направления повышения эффективности инвестирования капитала в российские предприятия Сложившийся в России рынок ценных бумаг в настоящее время не в полной мере соответствует потребностям развития экономики. Сегодня фондовый рынок недостаточно эффективно выполняет свою основную функцию по аккумулированию сбережений и превращению их в инвестиции в реальный сектор национальной экономики.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг не отвечает потребностям национальной экономики.

Весь внутренний российский рынок государственных облигаций — ГКО-ОФЗ — это 17 млрд долл., из которых реально торгуется лишь около половины. Это примерно в 3 раза меньше чем рынок аналогичных инструментов в Финляндии (или в 15 раз меньше чем в Бельгии).

На рынке акций 90% его ликвидности, по-прежнему, сосредоточено на десятке ценных бумаг. В России существует порядка полумиллиона акционерных обществ, а реально на рынке торгуются бумаги лишь нескольких сотен компаний.

Капитализация нашего рынка по-прежнему свидетельствует о его недооцененности. Капитализация фондового рынка России составляет около 110 млрд долл., что почти в 1,5 раза меньше уровня Швеции.