Понятие, условия формирования и эволюция мировых финансовых центров

Содержание Введение Глава 1. Понятие, условия формирования и эволюция МФЦ

1.1 Понятие, задачи, функции МФЦ

1.2 Условия формирования и эволюция МФЦ

1.3 Становление и развитие МФЦ Глава 2. Анализ современного опыта функционирования ведущих МФЦ

2.1 Особенности деятельности ведущих МФЦ

2.2 МФЦ в России: от слов к делу

2.3 Перспективы развития МФЦ в Москве Заключение Список литературы Приложение

Введение

На первый план в современном этапе становления общества вышли задачи, связанные с интернационализацией и глобализацией мировой экономики.

Резкое возрастание мировых финансовых потоков, вне любого сомнения, является одним из важнейших явлений в текущей мировой экономике. Для обслуживания этих операций используются новейшие системы связи и информации, что расширяет базу взаимодействия между финансовыми рынками отдельных стран.

Тем самым, мировые финансовые потоки служат катализатором финансовой глобализации, а значит и глобализации мирового хозяйства в целом. Перемещение денег между странами в его нынешних масштабах ведет к ускорению интеграции всех финансовых рынков, при которой гораздо укрепляются связи между отдельными сегментами мирового рынка и национальными рынками денег и капитала.

В результате, инвестор либо заемщик, принимая решение, может рассматривать все финансовые рынки в мире как глобальное единое целое. Принципиально новым явлением в международной экономике в ХХ в. стало происхождение самостоятельного наднационального финансового сегмента — мирового финансового рынка, как вывод и одновременно как один из важнейших знаков глобализации мирового хозяйства.

Другими словами, глобализационный процесс уже привел к образованию независимой ветви экономики — мирового финансового рынка — финансовой системы, которая все более отчетливо проявляет знаки глобальности. Внутри этой системы движутся мировые финансовые потоки, формируется густая сеть постоянных, устойчивых связей между участниками, соотносятся потребность и предложение на финансовые источники в глобальных масштабах.

Участники финансовых рынков сосредотачиваются в определенных центрах, откуда направляются, контролируются и управляются международные операции.

Для всякого финансового центра характерно присутствие большого числа разного рода финансовых институтов и значительный объем делаемых операций.

С интернационализацией хозяйственной жизни мировые финансовые центры традиционного типа модифицируются, приспосабливаются к новым условиям, заметно усиливается значение оффшорных финансовых центров, так как решающую роль теперь имеют только операции международного финансового капитала.

Процесс глобализации мировой экономики привел к тому, что образование финансового центра стало касательно независимым от уровня хозяйственного становления страны, где он находится, от расположения местной валюты и состояния национальной кредитно-банковской системы. Гораздо более важную роль играют отсутствие государственного контроля над финансовыми операциями, либеральное валютное право, низкие налоги и операционные расходы.

В России есть предпосылки для становления мирового финансового центра. Об этом свидетельствуют масштабы российской экономики, ее инвестиционный потенциал, которой необходимо наличие собственной фондовой инфраструктуры.

С начала текущего столетия становление финансовых рынков России впечатляет. В 2009 г. Москва занимала последнее место среди четырех крупных развивающихся рынков капитала и шла позади Китая, Бразилии и Индии. В 2013 г. она превратилась — самый большой рынок из этой четверки, как по совокупной стоимости выпущенных акций, так и по циклу. Если же взять только акционерный капитал, то Москва уже встала в один ряд с наигромаднейшими финансовыми столицами Европы. Московский рынок акций быстрыми темпами догоняет Париж и Франкфурт, и уже обогнал Милан. На территории России, помимо Москвы, развиваются несколько локальных финансовых центров, таких как Санкт-Петербург, Новосибирск, Нижний Новгород, Самара, Владивосток.

На сегодняшний день это теснее сформировавшиеся финансовые лидеры в русских регионах и в грядущем прогнозируется увеличение их роли в финансовой жизни России.

Целью выпускной квалификационной работы является постижение интернациональных финансовых центров, а также их роли и значения для мировой экономики.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

— изучить теоретические аспекты возникновения и функционирования мировых финансовых центров;

— сравнить систематизации мировых финансовых центров;

— изучить воздействие мировых финансовых центров на экономику страны базирования;

— проанализировать современные склонности становления мирового финансового рынка и мировых финансовых центров;

— определить место России на международном финансовом рынке, и перспективы ее интеграции;

— выявить основные барьеры, препятствующие созданию и становлению мировых финансовых центров в России и пути их преодоления;

Объектом исследования является международные финансовые центры.

Предметом исследования — мировые финансовые центры: роль и значение для мировой экономики.

В данной дипломной работе будут рассмотрены вопросы, касающиеся роли и значения мировых финансовых центров в мировой экономике.

Структура курсовой работы состоит из введения, двух глав, шести пунктов, заключения и списка использованной литературы. Список использованной литературы выстроен в алфавитном порядке. Сноски расположены внизу страницы.

Работа изложена на 70 страницах машинописного текста.

Глава 1. Понятие, условия формирования и эволюция МФЦ

1.1 Понятие, задачи, функции МФЦ Мировые финансовые центры — действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Мировые финансовые центры — Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др. Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно — финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом Баглай В. Б., Ливенцов Н. Н. Международные экономические отношения. Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2009.

Мировые финансовые потоки — межгосударственное движение денежных средств, обслуживающее международный товарный оборот и международное движение капитала. В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала.

Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объем, и направление этих потоков влияет ряд факторов: состояние экономики; взаимная либерализация торговли; структурная перестройка в экономике.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами.

Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

— Валютно-кредитное и расчётное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

— Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

— Операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

— Валютные операции;

— Перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, её широкими торговыми связями с другими, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны.

После первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры — Западной Европе и Японии.

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте — евро исчезает валютный риск. В последнее время Великобритания перетянула пальму первенства мирового финансового центра в Лондон Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учебник. — М.: Юристъ, 2009.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве.

На примере таблицы 1 рассмотрим рейтинг мировых финансовых центров (см. приложение).

Международный евровалютный рынок рассматривается как интегрированная рыночная система с очень сильными связями между различными валютными секторами. Эти связи проявляются в способности банков и других участников перемещать денежные средства из одного валютного сектора в другой посредством обменных операций, которые и связывают секторы рынка евровалют. Дополнительные связующие каналы соединяют местные денежные рынки с рынком евровалют.

В Лондоне обменные операции между евродолларами и фунтами стерлингов обеспечивают важную взаимосвязь между секторами евровалютного и лондонского денежного рынка. Процентный арбитраж между Нью-Йорком и Лондоном обеспечивает гибкую связь между одними из самых важных секторов местного денежного рынка. И наконец, производятся процентные арбитражные операции с евродолларами и долларами, т. е. между двумя этими секторами, деноминированными в долларах Быков П., Кокшаров А. Британский фунт имеет хорошие шансы стать валютой-убежищем, а Лондон — вернуть себе статус мировой метрополии // Финнам, 23.05.09.

Все эти связи образуют мировую финансовую систему, которая выполняет следующие основные операции:

— крупные банки могут централизовать торговлю активами на взаимосвязанных денежных рынках. Дилинговые операции этих банков соединяют в одно целое торговлю различными видами активов международного денежного рынка;

— банки-дилеры способствуют прохождению арбитражных потоков средств из одного сектора в другой;

— заемщики и кредиторы пользуются большей гибкостью и свободой, принимая участие в операциях международного денежного рынка по более реальной цене.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «офшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка.

Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков http://ru.wikipedia.org/wiki/Мировые_финансовые_центры.

Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами См., напр.: Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). Дискуссионный материал. — М.: НАУФОР. 2008.

Кроме того, МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. Ведущие позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе юридические и аудиторские, а также управленческие консультанты (McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu и др.).

Так же, МФЦ привлекают широкий круг специалистов, которые занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира. Возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов (Moody's, Standard and Poor’s и др.) OECD. The new Financial Landscape: Forces Shaping the Revolution in Banking, Risk Management and Capital.

В последние годы одной из основных функций финансовых институтов МФЦ становится выработка и реализация, совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами, долгосрочной стратегии укрепления и расширения сложившейся в конце ХХ века мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры» на финансовых рынках, модифицируется институционально-правовая система деятельности финансовых институтов для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг Балабанов И. Т., Балабанов А. И. Внешнеэкономические связи: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2010.

Финансовые институты МФЦ занимаются также управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а также поступление максимально возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые все больше зависят от поступления новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка.

В настоящее время их усилия сосредоточены на создании новой системы управления и контроля, в том числе на подготовке соответствующей законодательной базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности.

Если глобализация мировой финансовой системы будет продолжаться, то через 15−20 лет слабые национальные финансовые рынки могут быть просто поглощены более мощными региональными и международными финансовыми рынками См., напр.: Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). Дискуссионный материал. — М.: НАУФОР. 2009. С. 4., что, по меньшей мере, означает ухудшение конкурентоспособности страны в мировом масштабе, а также чревато угрозами для национальной экономической безопасности. Поэтому России необходимо развивать и укреплять свой финансовый рынок и привлекать к нему соседние страны.

1.2 Условия формирования и эволюция МФЦ Тенденции, наблюдаемые сегодня в сфере международных финансовых рынков, требуют от Российской Федерации определить свою позицию в отношении будущего финансовой системы страны. Развитие и укрепление своего финансового рынка, повышение его устойчивости и превращение его в центр притяжения для экономик соседних стран является одной из актуальных задач для России.

В последней четверти ХХ века — начале XXI века наметилась тенденция к усилению концентрации финансовых операций в рамках международных и региональных финансовых центров. Некоторые из них являются традиционными финансовыми центрами, другие — относительно молодыми The Global Financial Centres Index. London, Z/Yen Group. 2009. March.

Так, в Германии ведущие позиции занимает Франкфурт-на-Майне, во Франции Лион уступает позиции Парижу, в Австралии Мельбурн — Сиднею. В этих странах возрастание значения ведущего центра связано с ускоренным его развитием, а не со свертыванием деятельности его конкурентов. Большинство ведущих центров добиваются статуса мирового или регионального финансового центра, концентрируя непропорционально большую долю международных операций. Например, в Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США Shin K., Timberlake M. Korea’s Global City Structural and Political Implications of Seul’s Ascendance in the Global Urban Hierarchy // International Journal of Corporative Sociology. L., 2013. Vol. 47. № 2.

Глобализация рынков финансовых услуг, сопровождающаяся концентрацией участников и операций, способствует интенсивному росту и консолидации мировых финансовых центров. На долю трех городов — Лондона, Нью-Йорка и Токио — приходится более 1/3 мировых титулов собственности, находящейся в управлении институциональных инвесторов, и более половины объема операций валютных бирж мира.

Многие страны демонстрируют заинтересованность в создании на своей территории мировых или, по крайней мере, региональных финансовых центров, так как подобные центры способствуют значительному притоку капиталов в страну, улучшают инвестиционный климат, увеличивают налоговые поступления и обеспечивают рост занятости. Для этого необходимо привлечь крупные финансовые институты, заинтересовать эмитентов и инвесторов из разных стран. В настоящее время разворачивается серьезная конкуренция между различными мировыми и региональными финансовыми центрами.

В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

— развитие местного финансового рынка;

— преобразование в региональный финансовый центр;

— развитие до стадии международного финансового центра.

Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка. Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран Coalitions and Competition: The Globalization of Professional Business Services. (ed. Y. Aharoni), N.Y., 2013.

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. США не могли стать международным финансовым центром до 1913 г. из-за отсутствия центрального банка — Федеральной резервной системы. Следующий важный элемент — гибкая система финансовых инструментов, обеспечивающая кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля Sustaining New York’s and the US Global Financial Services Leadership. Mc Kinsey Global Institute, 2009.

Еще один элемент — способность канализировать иностранный капитал. Финансовый центр не сможет контролировать значительный объем международных операций без хорошо осведомленных людей, работающих на финансовых рынках, и средств связи (в том числе компьютерной), соединяющей его с другими центрами внутри страны и за рубежом. Также для мирового финансового центра необходимы структура и достаточные правовые рамки, способные вселить доверие в международных заемщиков и инвесторов.

Для того чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около ста лет. Берлин был одним из важнейших европейских финансовых рынков, но его значение после второй мировой войны снизилось. Множество оффшорных банковских центров, функционирующих в качестве международных транзитных центров (Гонконг, Сингапур, Багамские о-ва), ведут банковские операции преимущественно с евровалютами.

Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Развитие финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых для превращения в международный центр, требует значительного времени и усилий. Превращение в один из основных международных финансовых центров требует соблюдения нескольких условий Reed H. Financial centre hegemony, interest rates and the global political economy // International Banking and Financial Centres. London, 2009.

— Экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования.

— Стабильная валюта, поддерживающая внутреннюю экономику, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов.

— Эффективные финансовые институты и инструменты, способные канализировать сбережения в продуктивные капиталовложения.

— Активные, всеохватывающие и мобильные рынки — комплексные рынки, такие как долгосрочные и краткосрочные рынки, рынки по сделкам на срок и фьючерсные рынки, товарные рынки, предоставляющие заемщикам и инвесторам большие возможности.

— Технология и средства связи, позволяющие эффективно проводить безналичные расчеты и наличные платежи.

— Финансовые специальные знания и человеческий капитал, результат обучения и образования.

— Поддержание соответствующего правового и социального климата, создание привлекательной для международных потоков капитала обстановки Reed H. Financial centre hegemony, interest rates and the global political economy // International Banking and Financial Centres. London, 2009. .

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия наблюдаются случаи значительно более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при проведении целенаправленной и скоординированной государственной политики в этой сфере. Обязательными условиями соответствия статусу международного финансового центра являются Данилов Ю. Игра в одни ворота //Прямые инвестиции № 03 (59) 2009.:

— широкий спектр инструментов финансового рынка, обеспечивающий инвесторам и реципиентам капитала разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля;

— привлечение широкого круга инвесторов со всего мира для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;

— наличие развитой кредитной системы;

— наличие эффективной, современной, технологичной фондовой биржи;

— умеренность налогообложения;

— дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке Глухарев Л. И. Российское сообщество: в поисках новой стратегии. — М.: Международные отношения, 2011. ;

— развитая правовая система с четкой защитой прав собственности, эффективным регулированием и правоприменением;

— надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка;

— удобное географическое положение;

— значимое место страны в мировой системе хозяйства;

— устойчивое валютно-финансовое положение страны, стабильная валюта, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов;

— наличие эффективных международных систем связи;

— наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать в финансовых институтах, инфраструктурных и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

Указанные экономические, правовые и организационные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Токио Сингапур и др. Они выступают как центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом и т. д.

Международный финансовый рынок рассматривается как интегрированная рыночная система с очень сильными связями между различными секторами. Эти связи проявляются в способности банков и других участников перемещать денежные средства из одного валютного сектора в другой посредством обменных операций Short J., Kim Y., Kuus M., Wells H. The Dirty Little Secret of World Cities Research: Data Problems in Comparative Analysis // International Journal of Urban and Regional Research. 2010.

Дополнительные связующие каналы соединяют местные денежные рынки с рынком евровалют. Благодаря этому заемщики и кредиторы пользуются большей гибкостью и свободой, принимая участие в операциях международного денежного рынка по более реальной цене Предложения по развитию рынка ценных бумаг Российской Федерации, Москва 2011.

1.3 Становление и развитие МФЦ Объективной основой становления международного финансового рынка стали развитие международного разделения труда, интернационализация общественного производства, концентрация и централизация финансового капитала.

Ныне международный финансовый рынок — это огромные финансовые центры, которые мобилизуют и перераспределяют во всем мире значительные объемы финансовых ресурсов. В этих центрах осуществляется подавляющее большинство всех международных валютных, депозитных, кредитных и страховых операций Sassen S. Global Financial Centres // Foreign Affairs, 2009. № 78 (1).

Для того, чтобы превратиться в развитый международный финансовый центр, способен обслуживать возрастающие мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен владеть всеми необходимыми элементами поддержки как своих национальных, так и международных операций. Эти элементы включают в себя: (приложение таблица 2)

— стойкую финансовую систему и стабильную валюту;

— институты, которые обеспечивают функционирование финансовых рынков;

— гибкую систему финансовых инструментов, которые обеспечили бы кредиторам разнообразие вариантов относительно затрат, риска, прибыли, сроков ликвидности и контроля;

— соответствующую структуру и достаточные правовые гарантии, которые способны вызвать доверие у международных заемщиков и кредиторов;

— человеческий капитал, который свободно владеет специальными финансовыми знаниями, как результат систематического обучения и переподготовки.

Ни один международный финансовый центр не сможет контролировать значительный объем международных операций без хорошо проинформированных людей, которые работают на финансовых рынках, и необходимой техники и средств связи (в том числе компьютерных), которые бесперебойно соединяют финансовый центр с другими центрами внутри страны и за границей для осуществления безналичных расчетов и наличных платежей;

— способность направлять иностранный капитал через активные, всеохватывающие и мобильные рынки — комплексные рынки, как долгосрочные, так и краткосрочные, которые предоставляют заемщикам и инвесторам широкие возможность;

— экономическую свободу: финансовый рынок не может существовать без свободы, деятельности, потребление, накопление и инвестирование Saito A., Thornley A. Shifts in Tokyo’s World City Status and the Urban Planning Response // Urbanstudies. L., 2013. Vol. 40. № 4.

Развитие финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых для преобразования в международный центр, нуждается в значительном времени и усилиях.

Так, для того, чтобы создать свой международный финансовый центр, Лондону было необходимо несколько столетий, Нью-Йорку и Токио — около ста лет. Берлин также в свое время был одним из важных европейских финансовых центров, но его значение после Второй мировой войны значительно снизилось. Существует значительное количество офшорных банковских центров, которые функционируют как международные транзитные центры (Гонконг, Сингапур, Багамы).

Итак, в мире сложился круглые сутки действующий международный рыночный механизм, который является эффективным средством управления мировыми финансовыми потоками. На мониторах специальных информационных агентств в режиме реального времени воспроизводятся рыночные цены, котировка, валютные курсы, процентные ставки и другие валютно-финансовые условия международных операций независимо от места их проводки.

Таким образом, мировые финансовые центры — это место сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений, которые осуществляют международные валютные, кредитные, финансовые операции, реализуют соглашения с ценными бумагами и золотомRantisi N.M. The Ascendance of New York Fashion // International Journal of Urban and Regional Research. Oxford, 2013.

Относительно новое явление в мировой экономике — появление в послевоенное время в международной валютно-кредитной сфере международных финансовых центров, в том числе в развивающихся странах.

Само понятие международного (мирового) финансового центра производно от понятия международного рынка ссудных капиталов, потому что формирование международных финансовых центров означает обособление относительно небольшого числа международных финансовых рынков, на которых осуществляется интернациональная финансово-кредитная деятельность, мобилизуются и перераспределяются кредитные ресурсы и совершаются разнообразные валютные операции.

Для конкурентоспособного финансового центра решающими являются три момента: интеграция в эффективное хозяйство страны, демонстрирующей постоянный рост на основе стабильной валюты и четкости финансовой политики; либеральные налоговые и правовые условия, не препятствующие финансовым операциям и инвестициям и дающие возможность эффективно распределить средства; действующая развитая банковская, биржевая и страховая система с четким рыночным надзором. Центральными вопросами привлекательности любого финансового центра являются его техническое и организационное оформление и создание актуальной правовой базы. Важнейшие мировые финансовые центры осуществляют валютные, кредитные, страховые и другие операции. К ним относят Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Милан, Токио, Лондон, Париж и другие центры Sassen S. The Global City: New York, London, Tokyo. Princeton, 2011.

Раньше для возникновения международного финансового центра были необходимы как наличие крупной фондовой биржи, так и развитой системы национальных банков со стабильной валютой. Сейчас достаточно гибкого финансового законодательства (в особенности для нерезидентов), что демонстрируют Сингапур, Бахрейн, Кипр и другие финансовые центры.

Муниципалитеты многих городов стремятся привлечь крупные финансовые учреждения с целью превращения в МФЦ. Ряд стран заинтересованы в формировании собственных МФЦ, так как эти центры способствуют значительному притоку капиталов в страну, приносят большие доходы в виде налогов, в том числе на доходы высокооплачиваемых служащих, и обеспечивают рост занятости.

МФЦ влияет на состояние валюты страны пребывания и приносит ей значительные доходы по статьям платежного баланса. В МФЦ входят различные структуры, но ведущее место принадлежит банкам и другим участникам (входящим в сеть международных связей), предоставляющим финансовые услуги. МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно — аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. Ведущие позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе юридические и аудиторские, а также управленческие консультанты («McKinsey», «Boston Сonsulting», «Arthur D. Little» и др.).

Кроме того, МФЦ привлекают широкий круг специалистов. Возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов («Moody's», «Standard and Poor’s» и др.). Ведущие МФЦ занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира Paying Taxes 2009. The Global Picture. World Bank Group and PricewaterhouseCoopers, 2009.

В последние годы одной из основных функций МФЦ является выработка и реализация (совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами) долгосрочной стратегии укрепления и расширения сложившейся в конце ХХ в. мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры» на финансовых рынках, предполагается создать институционально — правовую систему деятельности финансовых учреждений для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг.

Финансовые институты МФЦ занимаются также управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а также поступление максимально возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые все больше зависят от поступления новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка.

В настоящее время их усилия сосредоточены на создании новой системы управления и контроля, в том числе подготовке соответствующей законодательной базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности.

Отношения между ведущими МФЦ сочетают элементы сотрудничества с жесткой конкурентной борьбой, и соотношение сил между ними постоянно меняется. Так, в конце 80-х годов казалось, что Япония сможет поколебать позиции США в мировом хозяйстве. На ее долю приходилось 40% капитализации мировых фондовых рынков, а на долю США — 30%. Однако в конце 90-х годов доля США возросла до 50%, а Японии — снизилась до 10%. В XXI в. положение вновь стало изменяться в связи с неравномерным падением курса акций на фондовых биржах. Аналогично менялось соотношение сил Токио и Нью-Йорка в области предоставления международных займов и др. Возрастает роль доллара как ведущей международной валюты, опосредствующей основную часть мировой торговли и важнейшие валютные резервы. Развертывающиеся в 2011 г. кризисные явления способствуют дальнейшему изменению соотношения сил на мировых финансовых рынках Scott A.J. Global City-Region: Trends, Theory, Policy // Global City-Region / Ed. A.J. Scott, J. Agnew, E.W. Soja, M. Storper. N. Y., 2011.

Уже в 70-е гг. между финансовыми центрами начала складываться специализация по видам международной кредитной деятельности. Так, в рамках Западной Европы Лондон известен, прежде всего, рынками евровалютных операций, фондовых ценностей, золота, фьючерсных сделок. Цюрих выполняет роль рынка золота и международных капиталов. Люксембург выделяется своей фондовой биржей и как центр долгосрочных займов. Сингапур играет роль фондового аккумулятора региона, Гонконг — центра международного синдицированного кредитования. В Нью-Йорке находятся штаб-квартиры большинства инвестиционных банков, занимающихся операциями слияния и поглощения.

Ряд финансовых центров специализируются на определенных направлениях финансовой деятельности. Так, на Чикаго длительный период приходилось более ½ мирового рынка фьючерсных сделок, а также торговли некоторыми производными финансовыми инструментами (derivаtives). В последние годы за лидирующие позиции в этих сферах с Чикаго начал конкурировать Франкфурт-на-Майне. Важную роль в деятельности МФЦ играют биржи (валютные, фондовые, товарные). Значимость валютных бирж повысилась после отмены валютных ограничений, и в последние годы их совокупный ежедневный оборот составлял около 2 трлн. долларов и превосходил оборот фондовых и других бирж Sustaining New York’s and the US Global Financial Services Leadership. Mc Kinsey Global Institute, 2009.

На валютных биржах функционируют брокерские фирмы и фонды хеджирования (на них оперируют известные финансисты Дж. Сорос, Дж. Робертсон, М. Штейнхарт, П. Джоунс, Дж. Генри). Аккумулируя, в том числе с помощью краткосрочных кредитов, десятки миллиардов долларов, они неоднократно проводили крупномасштабные спекулятивные операции, «обваливая» валюту какой-либо страны и получая десятки и даже сотни миллионов долларов прибыли.

В последние годы обострилась борьба между Лондоном, Франкфуртом, Цюрихом, Парижем и рядом других западноевропейских городов за лидерство в формирующейся системе европейских финансов. Так, Лондон накопил за несколько столетий разносторонний опыт, имеет кадры высококвалифицированных специалистов, развитые, давно налаженные международные связи, а также гибкую и эффективную систему государственного регулирования финансовой сферы.

Этими же преимуществами по сравнению с другими конкурентами во многом обладает Цюрих. На Лондон и Цюрих приходится более ½ капитализации фондовых рынков Европы. Франкфурт-на-Майне делает ставку на новейшие технологии, выгодное географическое местоположение внутри зоны евро и сильные позиции немецкой марки как интернациональной валюты.

Современной тенденцией концентрации производственной деятельности и капитала стали слияния и приобретения/поглощения. Процесс слияний и приобретений очень тесно связан с динамикой рынка капитала.

Активный процесс внутренних и международных слияний и поглощений вылился в создание компаний с мировым охватом, оказывающих широкий спектр финансовых услуг и предлагающих разнообразные финансовые продукты. Такие слияния не только обеспечивали большую финансовую стабильность, позволяющую противостоять непредсказуемости рынков и циклическим спадам в бизнесе, но и «обвенчали» инвестиционные банки с более крупными банковскими холдингами, являющимися более терпимыми к краткосрочным убыткам. Все это позволило компаниям отрасли сконцентрироваться на реализации более долгосрочных целей, работая над сохранением и увеличением своих долей рынка и глобализацией бизнеса The Competitive Position of London as a Global Financial Centre / Corporation of London. L., 2011.

Рассмотрим на примере таблицы 3 (см. приложение) Поскольку в настоящее время сделки слияний и поглощений являются наиболее важным движущим фактором, стоящим за общими потоками иностранных инвестиций большинства развитых стран, динамика слияний и поглощений 2008;2013 гг. такая же, как и у прямых иностранных инвестиций.

После США и Англии наиболее важными странами-реципиентами внутренних слияний и поглощений стали Германия, Франция и Швеция.

По утечке капитала (через сделки слияний и поглощений) все еще лидируют Англия и США. В качестве наиболее значимых стран-покупателей выступают Германия, Франция и Нидерланды Соответственно список десяти крупнейших мировых слияний и поглощений включает компании этих стран, а наиболее крупными операциями 2013 г., помимо уже упоминавшиеся, стали слияния и поглощения British Petroleum Amoco — Arco Atlantic Richfield, Mannesman — Orange, Hoechst — Aventis, Deutsche Telecom — One-2-One, Walmart — Asda OECD. The new Financial Landscape: Forces Shaping the Revolution in Banking, Risk Management and Capital.

Процесс слияний и поглощений привел к тому, что 3 из 9 крупнейших инвестиционных банков США, в настоящее время базируют свои штаб-квартиры за пределами страны (Deutsche Bank, Credit Suisse First Boston и UBS Warburg),

Непрерывная череда слияний и поглощений на финансовых рынках США и Европы, начавшись в середине 80-х годов, продолжается до сих и порождает новые виды финансовых институтов, которые могут предложить клиентам более широкий спектр финансовых услуг. Примером могут служить банкостраховые группы (bancassurance group или allfinanz) Семенов К. А. Международные экономические отношения. — М.: Гардарика, 2010.

Преимущество такого типа организации состоит в том, что она может предложить своим клиентам полный пакет финансовых услуг, включающий как основные банковские, так и страховые услуги. В то же время, страховое подразделение такой организации, располагая большим объемом «длинных» денег, может вкладывать их при помощи банковского подразделения на короткий срок, например, в краткосрочное кредитование клиентов или в финансирование экспортно-импортных операций.

Компании могут получить в такой группе не только кредитную линию под поставки товаров, но и полный комплекс страхования, необходимый при реализации средних и крупных экспортно-импортных сделок, при использовании которых значительно легче и дешевле осуществлять расчеты с помощью инструментов торгового финансирования (аккредитив, инкассо и т. д.).

Банки и страховые компании, входящие в такие группы, решают проблемы с капитализацией за счет перераспределения средств внутри группы. Банковские услуги и услуги по страхованию прекрасно дополняют друг друга в предлагаемом едином продуктовом ряде. Банкостраховые группы аккумулируют огромные средства, которые инвестируются также и при помощи взаимных инвестиционных и пенсионных фондов. В целом банкостраховые группы работают согласно концепции «финансового супермаркета», то есть клиенту предлагаются все виды финансовых услуг в одном месте.

Сегодня банки контролируют от 20 до 40% страхового рынка в Европейском Союзе (в США — 1%). Крупными банкостраховыми группами являются The Bank of Tokio-Mitsubishi Ltd, Credit Agricole Indosuez, The Dai-Ichi Kangyo Bank Limited, Fortis Group, MeritaNordbanken, ING Barings, Lloyds TSB, Den Danske Bank, шведский SEB Banken Coalitions and Competition: The Globalization of Professional Business Services. (ed. Y. Aharoni), N.Y., 2013.

Банк Lloyds TSB, как видно из его названия, входит в страховой конгломерат Ллойда. Шведско-финская банкостраховая группа MeritaNordbanken помимо самого банка MeritaNordbanken включает в себя компании по страхованию жизни Merita Life Assurance Ltd. и Livforsakrings AB Livia, перестраховочное общество Nordbanken Reinsurance S.A. Французский банк Credit Agricole Indosuez владеет компанией по страхованию жизни Predica — ведущим поставщиком банко-страховых услуг во Франции, с активами 361 млрд. франков и долей рынка в 10,8%, а также компанией по страхованию собственности Pacifica.

Семья шведских миллиардеров Валленбергов владеет целой промышленной империей, куда также входит банкостраховая группа Skandinaviska Enskilda Banken (SEB), включающая в себя компанию по страхованию жизни SEB Trygg Liv. Сюда до недавнего времени входила компания по страхованию промышленности и перевозок Trygg-Hansa, которая в конце 1999 года была продана датскому финансовому холдингу Codan. Вообще в Скандинавии особо ощутимо присутствие банкостраховых групп, скандинавские империи укрупняются, поскольку в таком небольшом регионе размер играет очень значительную роль.

Крупнейшей банкостраховой группой в США является Citi Group во главе с Citibank, которая образовалась в прошлом году в результате слияния Citibank и финансового холдинга Travelers Group. Страховое подразделение Travelers — Primerica Financial Services является крупнейшим продавцом страховых полисов в США, с объемом продаж в 52.6 млрд долл. только за прошлый год.

Глава 2. Анализ современного опыта функционирования ведущих МФЦ

2.1 Особенности деятельности ведущих МФЦ Мировые финансовые центры — это центры сосредоточения крупных международных капиталов и масштабного проведения разнообразных международных финансовых операций.

Основу их инфраструктуры составляют национальные и транснациональные банки, как правило, тесно связанные с крупнейшими биржами, оперирующими фондовыми ценностями. Значительную роль играют также крупные брокерские конторы и различные инвестиционные фонды Sassen S. The Global City: New York, London, Tokyo. Princeton, 2011.

Основные структурные компоненты мировых финансовых центров:

— валютный рынок;

— рынок депозитов;

— рынок международных облигаций;

— кредитный рынок, структурированный по срочности;

— рынок золота.

Для всех этих рынков характерна высокая степень унифицированности и взаимозависимости. Основные операторы мировых финансовых центров, крупные многонациональные банки сосредоточены в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Люксембурге, Сингапуре, Сянгане и отличаются специализацией, поэтому проведём сравнительный анализ функционирования МФЦ.

Ориентиром для сравнения стала лучшая практика МФЦ. По каждому критерию конкурентоспособности был проанализирован опыт МФЦ. В качестве базы для сравнения были выбраны Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур, Франкфурт, Дубай, Мумбаи, Шанхай, Варшава и Алматы. В качестве критериев выбраны:

Общая конкурентоспособность национальной экономики Scott A.J. Global City-Region: Trends, Theory, Policy // Global City-Region / Ed. A.J. Scott, J. Agnew, E.W. Soja, M. Storper. N. Y., 2011.:

1) Регулирование финансовых рынков.

2) Уровень развития национального рынка.

3) Интегрированность в глобальные рынки капитала.

4) Квалифицированный персонал.

5) Социальная инфраструктура и бизнес-инфраструктура.

6) Общая конкурентоспособность национальной экономики.

Сравнительный анализ приведён в Приложении (см. приложение таблица 4).

Исходя из проведённого анализа можно выделить основные преимущества и недостатки ведущих МФЦ.

Основные конкурентные преимущества американского МФЦ, включающего Нью-Йорк и Чикаго, — это:

— развитый национальный финансовый рынок, опирающийся на крупнейшую экономику в мире;

— сильные институты — финансовые посредники и институциональные инвесторы;

— лидерство в создании и внедрении финансовых инноваций, основанное на передовой системе бизнес-образования и научных исследований в области экономики и финансов.

Основной недостаток американского МФЦ — это достаточно жёсткое (особенно после событий сентября 2001 года) законодательство и сложная, сегментированная система регулирования, которые препятствуют более динамичному развитию новых рынков, особенно с участием иностранных инвесторов. Основным преимуществом Великобритании стали гибкое законодательство и либеральная политика по отношению к иностранным инвесторам и финансовым посредникам. Лидирующему положению Лондона на глобальных рынках капитала способствует его расположение посередине между Америкой и Азией.

В будущем Лондон ожидает роста новых азиатских МФЦ, таких как Дубай, Мумбаи и Шанхай, и видит свою роль в том, чтобы помочь им в формировании законодательной системы и финансовой инфраструктуры по своему образцу. Тогда Лондон станет центром глобальной сети операций, связывающих ведущие мировые МФЦ.

Другие финансовые центры, такие как Сингапур, Гонконг и Дубай, не имея возможности опереться на достаточный инвестиционный спрос и предложение внутри национальной экономики, с самого начала поставили перед собой задачу — стать сначала региональными, а затем и глобальными МФЦ. Для выполнения этой задачи они реализовывали достаточно радикальные программы действий, нацеленные на доведение ключевых элементов МФЦ до уровня Нью-Йорка и Лондона.

Для скорейшей реализации этих программ и интеграции с лидерами, за основу была взята модель МФЦ Лондона, многие элементы которой копировались, а затем адаптировались с учетом местной специфики. После создания необходимой базы для функционирования МФЦ, вводились налоговые льготы для стимулирования прихода иностранных инвесторов и посредников The Competitive Position of London as a Global Financial Centre / Corporation of London. L., 2011.

Такая политика оказалась вполне успешной. Сингапур и Гонконг уже стали региональными МФЦ и теперь близки к получению статуса глобальных МФЦ, а Дубай, начавший эту работу позже, практически уже стал региональным МФЦ. Тем не менее, этим центрам предстоит долгий путь к тому, чтобы догнать и перегнать по уровню развития Лондон и Нью-Йорк.

Подводя итог формирования и создания МФЦ, систематизируем стимулирующие меры, предпринятые в странах для создания собственного МФЦ:

— обеспечение макроэкономической стабильности и создание комфортных условий для развития частного бизнеса (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Сингапур);

— учреждение единого регулятора в сфере финансовых рынков (Лондон, Франкфурт, Гонконг, Сингапур, Дубай);

— создание фондовой биржи (или нескольких) с выделением в ней специализированной секции для малых компаний (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт, Чикаго, Гонконг, Сингапур, Дубай, Мумбай);

— создание эффективной электронной инфраструктуры (Токио, Франкфурт, Гонконг, Дубай, Мумбай);

— создание условий для проведения IPO (Лондон, Нью-Йорк, Гонконг);

— обеспечение прозрачности раскрываемой финансовой информации и установление контроля за соблюдением прав инвесторов (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Цюрих, Женева, Дубай, Мумбай);

— обеспечение либерализации движения капитала (Лондон, Токио, Абу-Даби);

— создание благоприятного налогового режима (Гонконг, Абу-Даби, Сингапур, Цюрих, Женева, Франкфурт);

— отмена требования по созданию минимальных резервов (Дубай, Абу-Даби, Франкфурт — в отношении совершения сделок РЕПО);

— ориентированность государственной политики стимулирования банковского сектора (Токио, Франкфурт, Цюрих, Женева);

— создание эффективной системы страхования (Цюрих, Женева);

— стимулирование торговли деривативами и развития инновационных продуктов (Чикаго, Франкфурт, Мумбай);

— создание благоприятных условий для привлечения высококвалифицированного персонала в финансовый сектор, в том числе за счет лояльного миграционного законодательства (Лондон, Нью-Йорк, Сингапур, Абу-Даби);

— присвоение статуса свободной экономической зоны (Гонконг, Дубай);

— отсутствие протекционизма в отношении национальных участников финансового рынка (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго);

— повышение качества и безопасности жизни (Токио, Цюрих, Женева).

Однако несмотря на высокий уровень развития, крупнейшие финансовые центры мира имеют ряд недостатков и препятствия для дальнейшего развития. (см. приложение таблица 5)

Таким образом, создание конкурентоспособного МФЦ — комплексная задача, которая требует значительного времени и проведения политики со стороны государства. Лидерство МФЦ Лондона и Нью-Йорка во многом обусловлено историческими причинами: в XVIII—XIX вв.еках Великобритания была крупнейшей экономикой в мире, а после Первой мировой войны это место заняли США Financial Services Clustering and its Significance for London: Extended Report / Taylor P., Beaverstock J., Cook G., Pandit N., Pain K. L.: Corp. of London, 2013.

Однако достижение и поддержание статуса лидера в условиях постоянно усиливающейся конкуренции — это также и результат реализации верной стратегии, выбранной с учётом особенностей страны.