Введение. 
Анализ теоретических моделей, анализирующих гипотезу эффективного рынка

В результате функционирования рынка имеет место эффективное распределение средств между занимателями (сберегателями) и заёмщиками (производителями). Рыночные агенты (индивидуумы или фирмы) могут иметь доступ к производственным инвестиционным возможностям с ожидаемой ставкой доходности, которая может превышать определенную рынком ставку заимствования, но не иметь достаточно средств для получения преимуществ от всех возможностей. Однако если существует рынок капитала, то они могут занять необходимые средства. Кредиторы, которые имеют избыточные средства и ставку доходности выше, чем заёмщики, будут желать одолжить избыток денежных средств, так как ставка по заимствованиям выше, чем они могут получить в ином случае. Таким образом, все агенты окажутся в преимуществе, если рынок распределит средства. Рынок является эффективным, когда цены определены из условия равенства предельных ставок доходностей для всех производителей и сберегателей. На эффективном рынке ограниченные сбережения распределяются на надежные инвестиции таким образом, что каждый участник рынка оказывается в выигрыше.

Чтобы описать эффективный рынок капитала, для начала может быть полезным сравнить его с идеальным рынком капитала. Для идеального рынка капитала характерны следующие свойства:

• 1) Отсутствуют транзакционные издержки и налоги, все активы непрерывно делимые и готовые к продаже, также отсутствуют барьеры по перемещению капитала;
• 2) Информация является бесплатной, и доступ к ней одновременно предоставляется всем агентам;
• 3) Все участники рынка являются ценополучателями;
• 4) Все агенты рациональны и максимизируют ожидаемую полезность.

На эффективном рынке капитала условия менее строгие по сравнению с идеальным рынком капитала. Рынок капитала является эффективным, если цена отражает всю доступную информацию. Ю. Ф. Фама (E.F. Fama, 1970) предложил три формы рыночной эффективности, которые используются в настоящее время:

• 1. Слабая форма эффективности рынка, когда никакой инвестор не может получить избыточную доходность, опираясь на прошлую информацию, касающуюся данного актива;
• 2. Умеренная (средняя) форма эффективности, когда никакой инвестор не может получить избыточную доходность, опираясь на общедоступную публичную информацию, касающуюся данного актива;
• 3. Сильная форма эффективности, когда никакой инвестор не может получить избыточную доходность, опираясь на прошлую, публичную и внутреннюю информацию (инсайдерскую информацию), касающуюся данного актива.