Основные методы инвестирования

1. Основные методы инвестирования

2. Процесс кредитования инвестиций. Отношения между кредитором и заемщиком

3. Лизинг как метод инвестирования

4. Практическая часть Заключение Список литературы

Эффективность развития национальной экономики во многом зависит от способности хозяйствующих субъектов своевременно изыскивать средства для инвестирования в реализацию проектов, связанных с модернизацией действующих производств, строительством новых и внедрением современных технологий.

Проблемой финансирования подобных инвестиций является их высокая капиталоемкость, в связи с чем предприятия должны использовать наиболее выгодные и подходящие к каждому конкретному случаю методы инвестирования (инвестиционные схемы).

Очевидный способ обновления основного капитала предприятия — приобретение за счет собственных средств: прибыли и накоплений амортизационного фонда. К сожалению, в большинстве случаев организации, представляющие малый и средний бизнес, не обладают значительными средствами, необходимыми для покупки. Альтернативой приобретения за счет собственных средств выступает привлечение банковского займа, либо получение права пользования необходимым имуществом посредством лизинговой схемы. Современные рыночные условия характеризуются большим разнообразием различных форм банковского кредита и видов лизинга, что обуславливает необходимость грамотного управления денежными потоками при использовании любой из указанных схем привлечения инвестиций. Качественный анализ должен учитывать факторы времени, инфляции, ликвидности и риска. Профессиональная оценка денежных потоков позволяет определить эффективность инвестирования и минимизировать сопутствующие финансовые риски.

Целью контрольной работы является рассмотрение наиболее распространенных из существующих в настоящее время методов инвестирования.

1. Основные методы инвестирования

Инвестиция — осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т.е. текущее и будущее) потребление. Валдайцев С. В., Воробьев П. П. [и др.], Инвестиции: учеб. под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005 (с.3)

В практике экономической деятельности предприятий можно выделить три основных способа (метода) осуществления инвестиций (рисунок 1)

Рис. 1. Методы обеспечения инвестиционного процесса Среди методов инвестирования из собственных источников наиболее важными являются использование амортизации (амортизационных отчислений) и прибыли предприятия.

В случае создания нового предприятия в роли собственного капитала выступают средства собственника (учредителя) бизнеса.

Механизм формирования финансовой базы для осуществления инвестиций из собственных источников предприятия показан на рисунке 2.

Рис. 2. Формирование источников финансирования инвестиций из доходов предприятия Помимо доходов предприятия, важнейшим фактором, определяющим объем прибыли, направляемой на инвестирование за счет собственных средств, являются амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления образуются в результате переноса стоимости основных фондов на себестоимость продукции и в совокупности составляют амортизационный фонд, из которого и осуществляется инвестирование основного капитала предприятия.

Амортизация составляет около 30% средств, направляемых на финансирование капитальных вложений Ярмолович М., Финансовые тормоза ускорения воспроизводства основного капитала. Варианты разблокировки, Режим доступа: http://www.economy-law.com/cgi-bin/article.cgi?date=2006/01/30&name=05 — свободный. Расширение этого источника позволяет ускорить воспроизводство основного капитала и вместе с тем повысить конкурентоспособность выпускаемой продукции.

Следующий метод инвестирования — кредитование, можно охарактеризовать как процесс предоставления денег или товаров в долг (пользование на срок на условиях возвратности) и, как правило, с уплатой процента. Возможно банковское и коммерческое кредитование.

Кредитные операции банков — это операции по размещению привлеченных ими ресурсов от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, срочности и платности. Ссудные операции составляют основу активных банковских операций. На них приходится свыше 50% всех активов коммерческих банков. Именно кредитные операции, несмотря на свой высокий риск, являются для банков наиболее привлекательными, так как они составляют главный источник их доходов.

Существующая классификация выдаваемых банками кредитов насчитывает ряд определяющих признаков. По размерам кредиты делятся на мелкие (величиной менее 1% средств банка), средние (от 1% до 5%), крупные (более 5%). Кредиты предоставляются в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте. По степени риска кредиты подразделяют на стандартные (безрисковые), нестандартные (умеренный уровень риска), сомнительные (средний уровень риска), проблемные (высокий уровень риска), безнадежные (практически безвозвратные). По способу погашения различают ссуды, погашаемые единовременно (на определенную дату, обычно в конце срока договора), и погашаемые в рассрочку (частями, долями — равномерными и неравномерными, в сроки, согласованные с банком). Белоглазова Г. Н., Кроливецкая Л. П., Банковское дело: Учебник для вузов. 2-е изд. — СПб.: Питер, 2008 (с.165)

Как правило кредиты, формирующие оборотные фонды, являются краткосрочными, а ссуды, участвующие в расширенном воспроизводстве основных фондов, относятся к среднеи долгосрочным кредитам.

Отношения в сфере кредита строятся по определенной системе.

Под системой банковского кредитования понимается совокупность взаимосвязанных элементов, определяющих организацию кредитного процесса и его регулирование в соответствии с принципами кредитования и теорией кредитного риска. Под организацией кредитного процесса в банке понимаются техника и технология кредитования с целью соблюдения норм банковской деятельности, снижения кредитного риска и получения достаточной прибыли от совершения кредитной сделки.

Без привлечения кредитных ресурсов не обходится хозяйственная деятельность большинства отраслей народного хозяйства.

Лизинговая схема ориентирована на малый бизнес и не предъявляет потенциальным клиентам жестких требований в отличие от оформления кредитного договора. Страховым обеспечением сделки является сам объект лизинга, права на который принадлежат лизингодателю — следовательно, минимизируется риск потерь последнего в случае неуплаты лизингополучателем ежемесячных платежей — объект лизинга можно свободно отозвать и реализовать на рынке.

2. Процесс кредитования инвестиций. Отношения между кредитором и заемщиком

Процесс кредитования банком инвестиций представлен на рисунке 3.

Рис. 3. Процесс организации инвестиционного кредитования

В соответствии с данными рисунка 3 можно сделать вывод о том, что процесс кредитования инвестиций состоит из подготовительного этапа, который инициирует заемщик (подает в банк заявку на получение кредита). В ходе подготовительного этапа банк проводит анализ потенциального заемщика: рассматривает данные об его текущей деятельности, оценивает показатели бизнес-плана (инвестиционного проекта) и возможности по обеспечению выдаваемого кредита залогом.

Предварительный этап рассмотрения кредитной заявки завершается подготовкой заключения по результатам оценки инвестиционной кредитоспособности предприятия.

На основании заключения о кредитоспособности с учетом выявленных в процессе анализа особенностей конкретного заемщика банком разрабатывается схема кредитования, которая утверждается на кредитном комитете и, в случае положительного решения, заявителю выдается кредит.

В дальнейшем отношения заемщика с банком ограничиваются со стороны заемщика — своевременным исполнением принятых на себя обязательств по кредитному договору (погашение кредита платежами установленных размеров в соответствии с утвержденным графиком); со стороны банка — мониторингом целевого использования кредита, финансового состояния заемщика, хода осуществления проекта.

Отношения между кредитором и заемщиком в процессе кредитования базируются на определенных принципах, т. е. основополагающих условиях, на которых банк предоставляет кредиты заемщикам В соответствии с ФЗ «О банках и банковской деятельности» к ним относятся: возвратность, срочность и платность.

Возвратность, как первый принцип банковского кредитования означает, что банк может ссужать средства только на таких условиях и на такие цели, которые обеспечивают высвобождение ссуженной стоимости и ее обратный приток в банк.

Источниками погашения кредитов у хозяйствующих субъектов могут выступать выручка от реализации продукции, товаров, услуг, выполненных работ; выручка от реализации другого принадлежащего предприятию имущества; денежные средства третьих лиц в погашение дебиторской задолженности; оформление новых кредитов в других банках и т. д.

Срочность кредитования представляет собой необходимую форму достижения возвратности кредита. Принцип срочности означает, что кредит должен быть не просто возвращен, а возвращен в строго определенный срок, т. е. в нем находит конкретное выражение фактор времени. Срок кредитования является предельным временем нахождения ссуженных средств в хозяйстве заемщика.

Платность как принцип кредитования означает, что каждый заемщик должен внести банку определенную плату за временное заимствование у него для своих нужд денежных средств. Реализация этого принципа на практике осуществляется через механизм банковского процента. Ставка банковского процента показывает «ценз» кредита. Банку платность кредита обеспечивает покрытие его затрат, связанных с уплатой процентов за привлеченные в депозиты чужие средства, затрат по содержанию своего аппарата, а также обеспечивает получение прибыли для увеличения ресурсных фондов кредитования (резервного, уставного).

Важную роль в процессе предоставления банком заемных средств играет дифференцированность кредитования. Дифференцированность означает, что коммерческие банки не должны однозначно подходить к вопросу о выдаче кредита своим клиентам, претендующим на его получение. Кредит должен предоставляться только тем хозорганам, которые в состоянии его своевременно вернуть. Дифференциация кредитования осуществляется на основе оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков.

Кредитоспособность является составной частью платежеспособности. Под кредитоспособностью понимается способность и готовность потенциального заемщика вернуть в установленный срок и в полном объеме кредитные долги.

Способность вернуть кредитный долг определяется исходя из анализа балансовых данных заемщика, его отчетов: о прибылях и убытках, о движении денежных средств, о состоянии имущества и др., а также на основе оценки перспективности бизнеса заемщика, предстоящих объемов продаж, рентабельности производства и т. д.

Готовность (желание) вернуть долг связана с имиджем, репутацией заемщика в деловом мире. Последние формируются под влиянием отношений заемщика к своим обязательствам в прошлом (кредитной истории).

3. Лизинг как метод инвестирования

Лизинг — это комплекс имущественных отношений, складывающихся в связи с передачей активов в пользование на условиях платности, срочности и возвратности на основе их приобретения Левкович А. О., Формирование рынка лизинговых услуг / А. О. Левкович. — М.: Изд-во деловой и учебной литературы, 2004 (с.16).

Лизинг — это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества (оборудование, машины, суда и др.), т. е. своего рода товарный кредит Лещенко М. И., Основы лизинга: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001 (с.11).

Лизинг — форма долгосрочного договора аренды Шеленков В. Г., Учет лизинговых операций и анализ их эффективности: Учеб. пособие для вузов / Под ред. В. Г. Гетьмана. — М.: Издательство «Экзамен», 2005 (с.17).

Существенным отличием лизинговой сделки от арендной является наличие третьего участника — продавца/производителя арендуемого имущества. Таким образом, три основных участника лизинговой сделки: арендодатель, арендатор и продавец — являются его основными субъектами. Помимо этих сторон в качестве субъектов лизинговой сделки могут выступать страховые компании, банки и ряд других хозяйствующих единиц, обслуживающих ее осуществление.

Общая схема взаимоотношений участников лизинговых операций и движения финансовых потоков при лизинге приведена на рисунке 4.

Рис. 4. Принципиальная схема взаимоотношений субъектов лизинга Лизинговый процесс — от концептуальной идеи до практической реализации проекта, эксплуатации оборудования, производства продукции и окончания сделки — можно представить в виде цикла, состоящего из трех основных стадий: подготовительной (прединвестиционной), организационной (инвестиционной), и эксплуатационной (исполнительной), каждая из которых, в свою очередь, может подразделяться на отдельные элементы и конкретные виды работ.

Общая схема реализации лизингового процесса представлена на рисунке 5.

Рис. 5. Организация лизингового процесса На данном рисунке соответствующие процессы и процедуры имеют следующие цифровые обозначения:

1 — поступление заявки от лизингополучателя; 2 — подготовка заключения о платежеспособности лизингополучателя и эффективности лизингового проекта; 3 — направление поставщику заказа-наряда; 4 — получение банковского кредита для проведения лизинговой сделки; 5 — заключение договора купли-продажи лизинга; 5а — приемка объекта по качеству и комплектности; 6 — заключение лизингового соглашения; 7 — подписание акта приема-передачи и запуск объекта в эксплуатацию; 8 — заключение договора о техническом обслуживании передаваемого в лизинг имущества; 9 — заключение договора о страховании объекта лизинга; 10 — выплата лизинговых платежей; 11 — решение об объекте лизинга (возврат или приобретение); 12 — возврат ссуды и выплата процентов.

Согласно ФЗ «О финансовой аренде», предметом лизинга может являться любое имущество, не уничтожаемое в производственном процессе. Стоит отметить, что преимущественно лизинг используется для приобретения дорогостоящего высокотехнологичного оборудования, машин, судов, самолетов, недвижимости. Объектом лизинга согласно ГК РФ не может являться земля, природные ресурсы, а также другие материальные ценности, предусмотренные Законом.

Особенностью лизинговой сделки является сохранение за арендодателем права собственности на объект лизинга.

Преимущества лизинга для арендатора:

· возможность использования актива без существенных первоначальных капиталовложений;

· возможность приобретения актива по низкой остаточной стоимости;

· возможность экономии денежных средств на льготном налогообложении и использовании метода ускоренной амортизации;

· в зависимости от условий договора лизинга ряд сервисных услуг, включая страхование, ремонт и техобслуживание могут производиться за счет арендодателя.

Преимущества лизинга для арендодателя:

· расширение клиентской базы в связи с новым методом освоения рынка;

· получение прибыли в виде комиссии за предоставление имущества в лизинг;

· сокращение финансовых рисков в связи с непереходящим правом собственности на объект лизинга.

4. Практическая часть

инвестиция лизинг кредит имущество Проанализировать два альтернативных проекта с различными денежными потоками (Cash Flow) по критериям их эффективности — NPV, PI, IRR, если цена капитала (WACC) составляет 15%. Обосновать целесообразность выбора проекта.

В тыс.руб.

Согласно исходных данных известными являются показатели NPV и IRR.

Рассчитаем показатель PI (Profitability Index, индекс рентабельности инвестиций) по формуле:

(1)

где: NCFi — чистый денежный поток для i-го периода;

IC — начальные инвестиции;

r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта);

Согласно приведенной формуле:

Согласно произведенного расчета PI > 1 в обоих случаях, следовательно, инвестиционные проекты «А» и «Б» являются рентабельными и, при отсутствии необходимости альтернативного выбора, их оба следовало бы одобрить.

По отношению к первоначальным затратам рентабельнее проект А, т.к. PI (А) > PI (Б) (1,84 > 1,395).

Рассмотрим эффективность каждого из инвестиционных проектов с позиции известных критериев WACC и IRR.

WACC (Weighted Average Cost of Capital) — показатель, характеризующий относительный уровень расходов, связанных с обслуживанием источников финансирования деятельности предприятия. Он отражает минимальную требуемую рентабельность капитала организации и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл критерия IRR (внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return)) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется.

Согласно исходных данных практического задания средневзвешенная цена капитала, используемого предприятием, составляет 15% (WACC = 15%).

Внутренняя норма прибыли (IRR) проекта «А» составляет 100%, проекта «Б» — 35%.

Таким образом, IRR каждого проекта превышает показатель средней стоимости используемого предприятием капитала (WACC), следовательно, компания может реализовать как проект «А», так и проект «Б». Риск инвестирования в обоих случаях приемлемый, однако IRR проекта «А» все же гораздо больше значения WACC (100 > 15), чем аналогичное соотношения для проекта «Б» (35 > 15), следовательно, риск инвестирование в проект «А» — минимален.

При выборе инвестиционного проекта следует исходить из следующего:

1. Оба проекта рентабельны (PI > 1);

2. Инвестиционный риск обоих проектов приемлем (IRR > WACC), однако при этом риск проекта «А» минимален, а риск проекта «Б» несколько выше;

3. Чистый приведенный эффект (NPV) проекта «Б» в 14р. превышает прибыльность проекта «А». Успешная реализации проекта «Б» даст компании значительно больший импульс для дальнейшего развития, чем успешная реализация проекта «А».

4. Единовременные затраты на реализацию более доходного проекта «Б» в 33р. превышают первоначальные инвестиции в проект «А».

Исходя из вышеизложенного сделаем следующий вывод:

· если организация ограничена в свободных финансовых ресурсах и прежде всего ориентируется на низкий уровень инвестиционного риска, то ей следует выбрать проект «А»;

· если у организации достаточно финансовых ресурсов для первоначального инвестирования в проект «Б» и руководство не смущает приемлемый уровень инвестиционного риска, следует финансировать проект «Б», т.к. для роста благосостояния предприятия гораздо полезнее сгенерировать за один и тот же промежуток времени (2 года) NPV = 6500, чем NPV = 450.

Заключение

В настоящей контрольной работе были рассмотрены наиболее распространенные в экономической практике отечественных предприятий методы инвестирования: самофинансирование, банковский кредит, лизинг.

Сформулируем краткие выводы по каждому из перечисленных методов.

Инвестирование за счет собственных источников обеспечивается прибылью предприятия и средствами амортизационных отчислений. Безусловно, данный способ является наименее затратоемким, т.к. пользование собственными денежными ресурсами, в отличие от заемных, бесплатно (нет необходимости выплачивать процент по кредиту или компенсировать комиссию лизингодателя). Однако в данном случае предприятие вынуждено единовременно совершать крупные инвестиции, отвлекая денежные ресурсы от финансирования прочих (более срочных) текущих нужд и обязательств. Наконец, в современных экономических условиях у компании просто может не быть достаточных средств на реализацию крупного инвестиционного проекта за свой счет. В подобном случае руководству фирмы необходимо рассмотреть возможность использования альтернативной инвестиционной схемы: коммерческий кредит или лизинг.

Привлеченные средства в форме коммерческого кредита позволяют организации финансировать инвестиции в случае недостатка собственных ресурсов, либо нежелании их единовременного отвлечения из оборота. Кредит является банковским продуктом (товаром), в цене которого заложена прибыль собственника, следовательно, за право его использование предприятие вынуждено нести дополнительные издержки в виде процентной ставки. Кредитные ресурсы не безусловны к получению — для того, чтобы воспользоваться займом, организации необходимо соответствовать определенным критериям (финансовая устойчивость, кредитная история, залоговое обеспечение, долгое нахождение на рынке и пр.) — в этом, помимо дороговизны, заключается основной недостаток коммерческого кредита. В случае, если компания не подходит под условия надежного банковского заемщика и не обладает достаточным собственными средствами, в качестве инвестиционной схемы может быть использован лизинг.

Лизинговая схема является предпочтительной перед покупкой дорогостоящего оборудования в кредит в случае, если предприятие не обладает достаточным имуществом для банковского залога. Предмет аренды находится в собственности лизингодателя в течение всего срока действия договора лизинга, что значительно минимизирует риск операции — в случае нарушения графика лизинговых платежей лизингодатель в любой момент может отозвать арендованное имущество. Данное обстоятельство «смягчает» требования к потенциальному заемщику, в связи с чем приобрести право на пользование оборудованием через лизинг «легче», чем совершить покупку за счет заемных средств.

Книги / учебники:

1. Белоглазова Г. Н., Кроливецкая Л. П., Банковское дело: Учебник для вузов. 2-е изд. — СПб.: Питер, 2008

1. Валдайцев С. В., Воробьев П. П. [и др.], Инвестиции: учеб. под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005

2. Левкович А. О., Формирование рынка лизинговых услуг / А. О. Левкович. — М.: Изд-во деловой и учебной литературы, 2004

3. Лещенко М. И., Основы лизинга: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001

4. Шеленков В. Г., Учет лизинговых операций и анализ их эффективности: Учеб. пособие для вузов / Под ред. В. Г. Гетьмана. — М.: Издательство «Экзамен», 2005

Периодические издания:

6. Беликова В. А. Проблематика инвестиций в лизингвоые проекты. — ж-л «Инвестиционный банкинг», № 1, 2007

Интернет-ресурсы:

7. Ярмолович М., Финансовые тормоза ускорения воспроизводства основного капитала. Варианты разблокировки, Режим доступа: http://www.economy-law.com/cgi-bin/article.cgi?date=2006/01/30&name=05 — свободный