Виды ценных бумаг

Также в качестве характеристики риска может использоваться дисперсия, равная квадрату среднего квадратического отклонения. Если известны все возможные варианты будущей доходности акции, а также вероятности реализации этих вариантов, то величина стандартного отклонения может быть рассчитана по формуле,(5)где σ - среднее квадратическое отклонение доходности акции;

доходность акции; ri — доходность акции при различных вариантах; pi- вероятности соответствующих вариантов; n — количество вариантов. Практическое применение данного подхода затруднительно, поэтому в инвестиционном анализе применяется формула, в которой все возможный значения принимаются равновероятными,(6)где σ - среднее квадратическое отклонение доходности акции;

доходность акции; ri — доходность акции при различных вариантах; n — количество периодов. Помимо стандартного отклонения для измерения степени риска используют также коэффициент вариации, который представляет собой относительную меру рассеивания, выраженную в процентах, и будет показывать степень риска на 1% ожидаемой доходности, то есть, (7)где CV — коэффициент вариации; σ - стандартное отклонение данного актива;

доходность.Помимо категорий риск и доходность для оценки инвестиционной привлекательности акций используются количественные показатели, характеризующие инвестиционные качества акций. Отметим, что иногда такие коэффициенты называют коэффициентами рыночной активности акций. К их числу относятся:

а) «книжная» стоимость или стоимость активов на одну обыкновенную акцию — показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Стоимость активов на одну обыкновенную акцию рассчитывается как частное от деления общей суммы активов за вычетом нематериальных активов, краткосрочной и долгосрочной задолженностей и суммой выпусков привилегированных акций на количество обыкновенных акций. Данный показатель отражает величину того, сколько получил бы держатель одной акции при ликвидации акционерного общества.

б) доход и дивиденд на одну акцию. Также, акционеров как собственников компании должно интересовать, на какую прибыль (после выплат процентов и налогов) они могли бы претендовать из расчета количества акций, которыми они владеют. Этот показатель описывается величиной дохода (или прибыли) на одну акцию, которая равна:, (8)где EPS — величина прибыли на одну обыкновенную акцию; ЧП — чистая прибыль акционерного общество за рассматриваемый период. EPS — это реальная цифра в рублях, которую можно напрямую сравнить с размером дивиденда на акцию. При этом, разницу составляет величина нераспределенной прибыли на акцию. Показатель EPS в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

в) дивидендную доходность (D/P).Данный показатель показывает текущую доходность акции и рассчитывается как отношение дивиденда на одну акцию к текущей рыночной цене акции. Поэтому можно сказать, что этот показатель представляет собой меру текущего дохода, то есть дохода без учета прироста капитала. Чем выше дивидендная доходность, тем, теоретически, выше привлекательность акций. г) коэффициент Р/Е — отражает отношения между компанией и ее акционерами, а также показывает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу дохода. Данный показатель рассчитывается как частное от деления текущей рыночной цены акции на показатель прибыли на одну акции (EPS).Этот коэффициент используется для выявления недооцененности или переоцененности акций. И хотя Р/Е показывает (при предположении о неизменности прибыли в будущем) число лет, которое потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций, будучи рассмотренным отдельно, данный показатель не предоставляет какой-либо ценной информации. Для того, чтобы принимать инвестиционные решения на основе этого показателя, надо посчитать среднеотраслевой показатель Р/Е. А затем сравнить Р/Е компании со среднеотраслевым. Если Р/Е выше среднеотраслевого, то считается, что акция переоценена и от нее надо избавляться; если ниже — наоборот, приобретать.

д) соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости. Данный коэффициент показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью. В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская информация.

е) коэффициенты покрытия и выплаты дивидендов. Коэффициент выплаты дивидендов рассчитывается как отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию. Выражается этот показатель в процентах и показывает долю прибыли в виде дивидендов. В заключении отметим, что если риск и доходность во многом зависят от ситуации на фондовом рынке, от активности инвесторов, от объема заключенных сделок, то показатели качества акций (или коэффициенты рыночной активности) зависят во многом от финансового состояния эмитента. Оценка инвестиционных качеств долговых ценных бумаг

Как известно, вложения в акции в основном нацелены на извлечение дохода, полученного путем прироста курсовой стоимости акции. Поэтому тем инвесторам, которые ориентированы на получение регулярного текущего дохода, можно вкладывать свои средства в облигации, приносящие стабильный и гарантированный доход. В общем случае доход по облигациям с купоном включает две составляющие: периодические выплаты и разница между рыночной ценой и номинал, по которому погашается облигация по истечении срока. В зависимости от уплаты доходов по облигации ее доходность может быть определена следующими способами:

1) текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона (если известна курсовая цена облигации и величина процентного дохода, учитываются все купонные выплаты за год),(9)где D — процентный доход в денежных единицах; P — цена облигации.

2) доходность к погашению (характеризует среднегодовую доходность вложений в ценную бумагу для инвестора, приобретающего ценную бумагу по текущей рыночной цене и предусматривающего владение ею до погашения): или ,(10)где N — номинальная стоимость облигации (или выкупная); P — текущая рыночная цена облигации; C — сумма всех купонных выплат; T — срок инвестирования (измеряется в долях года).Для долговых облигаций важнейшим показателем риска является дюрация, которая характеризует распределение поступлений по облигации во времени. Если облигации имеют одинаковую доходность, то дюрация позволит сравнить процентный или рыночный риск: чем выше дюрация облигаций, тем выше ее рыночный риск. Смысл этого показателя заключается в следующем: чем быстрее произойдут все выплаты по облигации, тем ниже риск. Расчет дюрации производится по следующей формуле,(11)где n — количество периодов до погашения облигации; t- моменты времени; Ct -стоимость платежа по облигации в t-й период (последний платеж включает в себя номинальную стоимость облигации); d — коэффициент дисконтирования, равный 1/(1+r), где r — ставка дисконтирования будущих доходов; P — текущая стоимость облигации (т.е. текущая рыночная цена облигации, включая накопленные проценты).Исходя из данной формулы, можно сделать вывод, что дюрация бескупонной облигации будет равна сроку ее погашения, а для купонной — всегда меньше срока до погашения. В общем случае дюрация облигации возрастает при увеличении срока до погашения и снижается с увеличением частоты купонных платежей и ростом доходности. Для практических целей дюрацию можно определить как приблизительное процентное изменение цены облигации при изменении доходности на 1%.Список использованной литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): федеральный закон РФ от 30.

11.1994 г., № 51-ФЗ (ред. от 11.

02.2013 г.). — Информ.

правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): федеральный закон РФ от 26.

01.1996 г., № 14-ФЗ (ред. от 14.

06.2012 г.). — Информ.

правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013. О рынке ценных бумаг: федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г., № 39-ФЗ (ред. от 29.

12.2012 г.). — Информ.

правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013

Об утверждении перечня иностранных фондовых бирж, включение иностранных ценных бумаг в котировальные списки которых является обязательным условием для осуществления эмиссии российских депозитарных расписок в случае, если эмитент иностранных ценных бумаг не принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок: приказ ФСФР от 27 апреля 2007 г., № 07−51/пз-н. — Информ. — правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013

Кох И. А. Инвестиционные характеристики ценных бумаг и портфелей. — Казань: Изд-во Казанск. ун-та, 2005.

— 132 с. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. — 384 с. Маренков Н. Л. Ценные бумаги. -

Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2005. — 602 с. Ротко С. В. Облигация как инвестиционная ценная бумага // Налоги (газета). -

2010. — № 31. — Информ.

правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013

Удальцова Н. Г. Первичное публично предложение (размещение) ценных бумаг: правовая природа // Инфотропик Медиа, 2012. — Информ.

правов. система «Консультант Плюс». — версия от 15.

04.2013

Хоменко Е. Г. Депозитарные расписки в банковской практике // Банковское право, 2010. № 1. С. 34−37.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2001. — 1028 с.