Срок окупаемости по дисконтируемому результату равен:
1+(10 936):
13 489=1,81(лет) Таблица 12-Расчет эффективности проекта Норма дисконта-17%
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 6381 16 967 26 388 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 7879 18 465 27 885
Накопленный денежный поток -17 670 -9791 8673 36 559
Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 6734 13 489 17 411
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -10 936 2552 19 963 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,53 год Срок окупаемости по дисконтируемому результату 1,81 год Внутренняя норма доходностиIRR 65,4% Индекс доходностиPI 1,13
При величине дисконта 17% в год накопленный дисконтированный доход проекта становится положительным к 2-му году проекта. К концу 3-его года проекта накопленный дисконтированный денежный поток составляет 19 963 т.р. руб., т. е. чистая текущая ценность проекта (NPV)к 3-му году проекта равна 19 963 тыс.
руб.
Индекс доходности (Pl) составляет: 19 963:
17 670=1,13(руб.)
В данном случае PL>1,значит проект может быть принят к реализации.
Расчет внутренней нормы доходности произведен с применением функции ВНДОХ по чистому денежному потоку и методом подбора.
Для данного проекта внутренняя норма доходности с помощью функции ВНДОХ по чистому денежному потоку с начала до конца проекта составляет:
ВНДОХ (-17 670;27885)=65,4%.
При методе подбора подбирается разные значения дисконта и рассчитывается NPV. То значение дисконта, при котором NPV=0 будет являться внутренней нормой доходности. Расчет IRR методом подбора приведен в таблице 13. Показатель IRR проекта к концу 3-го года равен 65,4%.
Таким образом, к концу 3-го года проекта ставка процентного дохода на вложенные средства значительно будет превосходить процентную ставку по кредиту.
Таблица 13- Расчет внутренней нормы доходности методом подбора
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Чистый денежный поток -17 670 6125 18 687 27 843
Накопленный денежный поток -17 670 -11 545 7142 34 985 1 Коэффициент дисконтирования (17%). 1,000 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 5235 13 651 17 384
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -12 435 1216 18 600 2 Коэффициент дисконтирования (40%). 1,000 0,714 0,510 0,364 Дисконтированный денежный поток. -17 670 4375 9534 10 147
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -13 295 -3761 6386 3 Коэффициент дисконтирования (60%). 1,000 0,625 0,391 0,244 Дисконтированный денежный поток. -17 670 3828 7300 6798
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -13 842 -6542 255 4 Коэффициент дисконтирования (65,4%). 1,000 0,605 0,366 0,221 Дисконтированный денежный поток. -17 670 4763 6749 6163
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -12 907 -6157 5
Приведенными расчетами подтверждается эффективность вложения средств в инвестиционный проект по производству новых видов продукции.
Для данного проекта характерны следующие риски, связанные с повышением уровня инфляции в стране:
1.Риск снижения объема продаж.
2.Риск повышения стоимости сырья без возможности повышения отпускной цены продукции.
При оценке экспертным путем, вероятность наступления риска снижения объема продаж составляет 10%, вероятность повышения стоимости сырья без возможности повышения отпускной цены продукции также 10%, вероятность, что влияния данных рисков исключено, с учетом устойчивого положения предприятия на рынке оценивается 80%.
Рассчитаем NPV проекта при данных факторах риска: снижении объема продаж-на 5%, рост стоимости сырья -на 5% без возможности повышения отпускной цены продукции. Расчет прогноза доходов и расходов и эффективности проекта при наступлении риска снижения объема продаж представлен в таблицах 14 и 15; расчет прогноза доходов и расходов и эффективности проекта при наступлении риска роста цен на сырье представлен в таблицах 16 и 17.
Таблица 14-Расчет прогноза доходов и расходов при наступлении риска снижения объема продаж
№ Наименование (1) год (2) год (3) год 1 Выручка без НДС 76 081 121 729 152 161 2 Затраты 72 108 106 927 127 184
Сырье 56 675 90 680 113 350
Энергоносители 401 641 802 Постоянные расходы без НДС 12 028 12 601 13 033
Проценты по кредитам 3004 3004 3 Прибыль до налогообложения 3972 14 802 24 977 4 Налог на прибыль (20%) 794 2960 4995 5 Чистая прибыль 3178 11 842 19 981
Таблица 15-Расчет эффективности проекта при наступлении риска снижения объема продаж Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 3178 11 842 19 981 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 4675 13 339 21 479
Накопленный денежный поток -17 670 -12 995 344 21 823
Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 3996 9744 13 411
Продолжение таблицы 15
Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -13 674 -3930 9481 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,97 год Срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,40 год Внутренняя норма доходностиIRR 41,1% Индекс доходностиPI 0,54
Таблица 16-Расчет прогноза доходов и расходов при наступлении риска повышения цен на сырье
№ Наименование (1) год (2) год (3) год 1 Выручка без НДС 80 085 128 136 160 169 2 Затраты 74 942 111 461 132 852
Сырье 59 509 95 214 119 018
Энергоносители 401 641 802 Постоянные расходы без НДС 12 028 12 601 13 033
Проценты по кредитам 3004 3004 3 Прибыль до налогообложения 5143 16 675 27 318 4 Налог на прибыль (20%) 1029 3335 5464 5 Чистая прибыль 4114 13 340 21 854
Таблица 17-Расчет эффективности проекта при наступлении риска повышения цен на сырье
Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 4114 13 340 21 854 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 5612 14 837 23 351
Накопленный денежный поток -17 670 -12 058 2779 26 130
Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 4796 10 839 14 580
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -12 874 -2035 12 545 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,81 год Срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,19 год Внутренняя норма доходностиIRR 48,4% Индекс доходностиPI 0,71
Проведем расчет NPV с учетом указанных факторов риска и вероятности их наступления.
Таблица 18-Расчет NPV проекта с учетом факторов риска
Наименование Вероятность, доли NPV,
тыс.
руб. Значение, тыс.
руб. Вероятность что рисков не будет 0,8 19 963 15 970,6 Вероятность что будет снижение объема продаж 0,1 9481 948,1 Вероятность что будет увеличение цен на сырье без роста цены 0,1 12 545 1254,5 Итого 1,0 18 173,0
Приведенные данные показывают, что NPV проекта с учетом влияния возможных факторов риска составит 18 173,0 тыс.
руб., внутренняя норма доходности при этом составит: 18 173:
17 670=103%, что доказывает эффективность проекта. Кроме приведенной схемы оценки влияния рисков на эффективность проекта возможно применение метода сценарий с расчетом влияния каждого риска на конечный результат и принятие решения по каждому из сценариев. Так, при снижении объема продаж эффективность проекта к концу 3-го года снижается, что показали представленные расчеты. В качестве возможного варианта, если степень влияния данного риска достаточно велика, возможно рассмотреть вариант продления срока проекта принятие решения о его реализации (таблица 19).
Таблица 19-Расчет эффективности проекта при существенном влиянии риска снижения объема продаж Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год (4) год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 3178 11 842 19 981 19 981 амортизация 1497 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 4675 13 339 21 479 21 479
Накопленный денежный поток -17 670 -12 995 344 21 823 43 302
Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 0,534 Дисконтированный денежный поток. -17 670 3996 9744 13 411 11 462
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -13 674 -3930 9481 20 943
Простой срок окупаемости-PBP 1,97 год Срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,40 год Внутренняя норма доходностиIRR 56,3% Индекс доходностиPI 1,19
Приведенные данные показывают, что при 100% влиянии фактора -снижение объема продаж эффективность инвестиционного проекта достигается к 4-му году. Исходя из представленных данных, может быть принято решение о реализации проекта, либо от отказе от проекта. Представленная система оценки эффективности инвестиционных проектов необходима при деятельности предприятия в условиях финансового кризиса. Расчет эффективности инвестиционных проектов с использованием дисконтированных методов оценки проекта и влияния факторов риска позволит предприятию избежать финансового «провала», что является немаловажным фактором при деятельности в условиях рыночной экономики.
Заключение
Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.
Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия разрабатывают инвестиционную политику.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов существует система показателей, критериев и методов оценки эффективности проектов в процессе их разработки и реализации.
Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:
1. Простые или статические методы;
2. Методы дисконтирования.
Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.
Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода — инвестиционного горизонта от начала проекта до его ликвидации. Начало проекта обычно связывают с датой начала вложения средств в проектно-изыскательские работы. Расчетный период разбивают на шаги расчета, представляющие собой отрезки времени, в рамках которых производится агрегирование данных для оценки денежных потоков и осуществляется дисконтирование потоков денег.
В качестве объекта исследования в работе выбрано предприятие Открытое Акционерное общество — ОАО «Завод Слоистых Пластиков». ОАО «Завод Слоистых Пластиков» — это крупный производитель и поставщик -отделочного бумажно-слоистого пластика.
В работе представлен расчет проекта по производству новых видов продукции с использованием статистических и дисконтированных методов оценки проекта, проведена оценка степени влияния рисков.
Целью работы ставится рассмотрение методов оценки инвестиционных проектов на предприятии и влияния степени риска.
В работе раскрыты теоретические аспекты методов оценки эффективности проектов и проведено исследование на примере инвестиционного проекта по производству ламинированной ДВП применяемых методик расчета инвестиционных проектов на предприятии ОАО «Завод Слоистых Пластиков» с применением статистических и дисконтированных методов расчета, а также оценено влияния факторов риска, что имеет практическое значение для деятельности предприятия в условиях рыночной экономики.
Таким образом, можно сделать вывод, что поставленная цель и задачи работы выполнены.
Монографии
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. — 2-е издание, переработанное и дополненное — К.: Эльга, Ника-Центр, 2006 г. — 512стр.
Бланк И. А Антикризисное финансовое управление предприятием.Киев.:Эльга.Ника-Центр, 2006.-546с.
Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие — М.: КНОРУС, 2007 г. — 576стр.
Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д. А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. — Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2006. — 336с.
Е.П. Жарковская, Б. Е. Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л, 2007.-543с.
Лапуста М.Т., Мазурина Т. Ю. Финансы организаций (предприятий): учебник — М.: ИНФРА-М, 2007 г. — 373стр.
Лапуста М. Т. Справочник директора предприятия — М.: ИНФРА-М, 2004 г — 912стр.
Любушин Н.П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н. П. Любушина. — М.: ЮНИТ.2008; 360с.
Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие — изд.
перераб.и доп. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2006 г. — 458стр Савицкая Г. В Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности.М.:ИНФРА-М, 2007.-540с.
Черняк В.З., Черняк А. В., Довдиенко И. В. «Бизнес-планирование. Учебно-практическое пособие», М., «РДЛ», 2008.-c503.
Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.
2008.-368.
Шеремет А. Д. Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие — М.: ИНФРА-М, 2006 г. — 479стр.
Периодические издания Бухонова М. А., Дорошенко Ю. А. Теоретико-методические оценки потребности предприятия в инвестиционных ресурсах // Экономический анализ: теория и практика. № 10, 2007 г.
Гречишкина М. В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. № 3, 2008 г.
