Статистический анализ динамики внешнего долга РФ и его реструктуризации

фин. организации Ряды Корреляции Долг -0,468 Парижский клуб -0,534 Не Парижский клуб 0,292 СЭВ -0,226 Коммерческая 0,512 Межд. фин. организации 1,000 Займы -0,353 ОВГВЗ 0,475

Таблицы 18. Расчет корреляций показателя Займы Ряды Корреляции Долг 0,121 Парижский клуб 0,022 Не Парижский клуб 0,060 СЭВ 0,251 Коммерческая -0,007 Межд. фин. организации -0,353 Займы 1,000 ОВГВЗ 0,065

Таблицы 18. Расчет корреляций показателя задолженность ОВГВЗ Ряды Корреляции Долг -0,934 Парижский клуб -0,963 Не Парижский клуб 0,776 СЭВ -0,536 Коммерческая 0,568 Межд. фин. организации 0,475 Займы 0,065 ОВГВЗ 1,000

Построим диаграммы рассеяния для каждого показателя.

Диаграмма рассеяния используется для изучения возможной связи между двумя переменными величинами. Глядя на диаграмму рассеяния нельзя утверждать, что одна переменная служит причиной для другой, однако диаграмма проясняет, существует ли связь между ними и какова сила этой связи.

Диаграмма рассеяния строится в таком порядке: по горизонтальной оси откладываются измерения величин одной переменной, а по вертикалькой оси — другой переменной.

Рис. 10. Диаграммы рассеяния Связи между показателями не сильно заметны.

2.

4. Построение прогноза

Оценка отсутствия автокорреляции остатков (т.е. значения остатков ei распределены независимо друг от друга). Автокорреляция остатков означает наличие корреляции между остатками текущих и предыдущих (последующих) наблюдений. Коэффициент корреляции между ei и ej, где ei — остатки текущих наблюдений, ej — остатки предыдущих наблюдений, может быть определен по обычной формуле линейного коэффициента корреляции .

Если этот коэффициент окажется существенно отличным от нуля, то остатки автокоррелированы и функция плотности вероятности F (e) зависит j-й точки наблюдения и от распределения значений остатков в других точках наблюдения.

Для регрессионных моделей по статической информации автокорреляция остатков может быть подсчитана, если наблюдения упорядочены по фактору х. Отсутствие автокорреляции остаточных величин обеспечивает состоятельность и эффективность оценок коэффициентов регрессии. Особенно актуально соблюдение данной предпосылки МНК при построении регрессионных моделей по рядам динамики, где ввиду наличия тенденции последующие уровни динамического ряда, как правило, зависят от своих предыдущих уровней.

На рис. 11 и 12 приведены результаты прогнозов.

Рис. 11 строился с помощью экспоненциального сглаженного, рис. 12 — линейное приближение.

Простейшую модель экспоненциального сглаживания можно представить как:

где — константа сглаживания,

Ft+1- прогноз на следующий период,

Ftпрогноз на текущий период,

Dt — фактический спрос на текущий период.

Константа сглаживания выбирается от 0 до 1. Величина константы зависит от специфики данных. Если величина ближе к 0, это значит, что прогноз на следующий период будет, в основном, зависеть от данных прошлых периодов, в значительно меньшей степени учитывая последние фактические данные. Если же величина стремится к 1, то на прогноз в большей степени влияет фактический спрос в текущем периоде, чем данные прошлых периодов.

Рис.

12. Прогнозирование с помощью интерполяции экстраполяции Рис.

13. Линейный прогноз Исходя из построенных графиков видим, что первый прогноз является более точным, так как в первом прогнозе используются рассчитанные ближайшие члены ряда, а линейный прогноз учитывает только значения прошлых периодов.

Рассчитаем трендовый прогноз с использование различных сглаживаний.

Построим уравнения регрессии

1) полиномиальный четвертой степени

2) полиномиальный третьей степени

3) полиномиальный второй степени

4) показательный

5) Экспоненциальный

6) Логарифмический Рис.

14. Полиномиальный второй степени Рис.

15. Полиномиальный третьей степени Рис.

16. Полиномиальный четвертой степени Рис.

17. Показательный Рис.

18. Экспоненциальный Рис.

19. Логарифмический По виду приближений видим, что лучшим является приближение полиномиальное четвертой степени.

Глава 3. Анализ внешнего долга РФ

3.

1. Общее положение

Преодоление экономического кризиса за счет финансовых вливаний со стороны государства помимо положительных моментов имеет и свою темную сторону: рост государственного долга. В последние годы Россия всеми силами стремилась сократить долги, накопленные еще со времен СССР и предыдущего кризиса десятилетней давности, но экономические потрясения 2008 года снова отбросили государство в борьбе со своим долгом на несколько позиций назад.

Сегодня мы можем наглядно наблюдать трансформацию частного корпоративного долга в долг государственный. Спасая крупные, стратегически важные предприятия от банкротства и приобретая их за счет собственных средств, государство также получает «в подарок» и все имеющиеся у этих компаний долги. В отличие от размера государственного долга, который в предыдущие годы стремительно сокращался и даже был признан самым низким из всех стран мира, задолженность реального и банковского секторов экономики, стремившихся за дешевыми иностранными кредитами, постоянно возрастала. Во многом именно это обстоятельство и определило сегодняшнее бедственное положение большинства компаний. В целом, в 2009 году России предстоит выплатить внешних долгов на сумму 141 млрд. долларов, из которых на долю государства приходится только 5 млрд. долларов, а остальное — долги банковского и прочих секторов экономики.

3.

2. Меры В свете сложившегося положения дел Министерство финансов РФ заявило о том, что в 2009 году нашей стране, скорее всего, придется прибегнуть к внешним заимствованиям, которых уже не было в последние годы. Эти меры станут возможными при падении цен на нефть ниже 40 долларов за баррель, что поставит под удар исполнение утвержденного бюджета. Несмотря на то, что Россия до сих пор располагает значительными размерами золотовалютных резервов, увеличение государственного долга РФ Правительство считает более рациональным по сравнению с расходованием средств резервного фонда.

Внешний долг резидентов РФ сократился за 1-е полугодие 2009 г. на 1,7% - с 483,5 млрд долларов на 1 января 2009 г. до 475,1 млрд долларов на 1 июля 2009 г.

Долг бывшего СССР сократился с 4,6 млрд долларов на 1 января 2009 г. до 4,4 млрд долларов на 1 июля 2009 г. В структуре бывшего союзного долга 1,4 млрд долларов составляла задолженность перед бывшими социалистическими странами.

Внешний долг субъектов РФ в 1-м полугодии 2009 г. сохранился в размере 1,3 млрд долларов, из которых 1,1 млрд долларов приходилось на кредиты и 0,2 млрд долларов — ценные бумаги в рублях.

Внешний долг органов денежно-кредитного регулирования за 1-е полугодие 2009 г возрос с 3,3 млрд долларов до 10,8 млрд долларов.

Внешние долги банковской системы (без участия в капитале) за 1-е полугодие 2009 г. снизились со 166,3 млрд долларов до 142,4 млрд долларов.

Внешние долги нефинансовых предприятий (без участия в капитале) увеличились за 1-е полугодие 2009 г. с 284,4 млрд долларов до 294,4 млрд долларов. Из этой суммы 41,2 млрд долларов составляли долговые обязательства перед прямыми инвесторами, 233 млрд долларов — кредиты, 9 млрд долларов — долговые ценные бумаги, 6 млрд долларов — задолженность по финансовому лизингу.

Прежде всего реструктуризации корпоративных долгов как банков, так и предприятий отразились на сумме долга, который должен быть выплачен в 2009 году и позже: он вырос на $ 12,3 млрд. При этом суммы платежей по долгу, по которым график отсутствует (сюда ЦБ относит в числе прочего просроченный внешний долг), сократились с $ 13,6 млрд до $ 10,6 млрд — $ 3 млрд разницы включают в себя и урегулированную «просрочку» внешним кредиторам. Долг к выплате в 2009 году увеличился с $ 117,1 млрд до $ 128 млрд, внутри года давление основных выплат усилилось на конец 2009 года: выплаты в четвертом квартале выросли с $ 27,9 млрд до $ 36 млрд. А платежи 2010 года даже сократились на $ 0,5 млрд. Фактически данные отражают два разнонаправленных процесса: конвертацию долга в более «короткий» с выплатой в конце 2009 года и перенос платежей на период после 2010 года. Внешний госдолг и долги ЦБ практически не изменились, как и банковский внешний долг к выплате в 2009 году (там в основном и обнаружен «перенос» выплат на четвертый квартал 2009 года), а вот нефинансовый сектор увеличил объемы погашений на период после 2010 года на $ 15,2 млрд. Исходя из этого, можно предположить, что в конце 2008 года компании, увеличившие свой внешний долг на 7−8%, в реструктуризации внешнего долга пока были более успешны, чем банки, которым в основном удавалось переносить часть платежей иностранным кредиторам на год. Сопоставление графиков выплаты процентов при этом позволяет говорить о том, что проценты по платежам при реструктуризации менялись несильно. Для «коротких» погашений (до 2010 года) они в сумме даже уменьшились на $ 0,6 млрд (с учетом данных первого квартала).

Заключение

Необходимой предпосылкой обеспечения максимально благоприятных условий урегулирования внешнего долга является создание убедительной программы действий, ориентированной на продолжение и ускорение рыночных преобразований в России, улучшение инвестиционного климата, укрепление демократических институтов. Обязательное требование — одобрение её всеми ветвями власти, национальное согласие относительно её основного содержания. Реализация программы должна содействовать поддержанию платёжеспособности страны на базе сохранения экономического роста как условии укрепления доверия кредиторов и инвесторов. На данный момент для этого объёктивно существуют условия: в 2001 году рост российской экономики ожидается на уровне 5,5%, в 2002 — 4%, при текущем профиците платёжного баланса в 84 млрд. долларов.

По поводу реструктуризации внешней задолженности можно сказать следующее. Механизм списания внешнего долга, являясь по своей сути крайней мерой, наименее приемлем для России, особенно в сложившейся макроэкономической ситуации. Более оправдан метод выкупа долга, однако же сейчас российские торгуемые долги демонстрируют высокую ликвидность: в частности, в 2000 году годовой доход по ним составил около 30%. Поэтому наиболее привлекательным вариантом реструктуризации представляется схема «долг на экспорт». При этом важен качественный состав экспорта — экспорт не сырья и материалов, а машинно-технической и иной готовой продукции.

Программа должна состоять из двух ключевых частей.

1. Профицитный бюджет, демонстрирующий твёрдое намерение правительства рассчитаться по долгам. Это — необходимое условие доверия к стране как к заёмщику. При этом необходимо стремиться уйти от полумер: проект бюджета предусматривает выплаты по основному долгу из профицитной части и лишь процентные платежи по долгу осуществляются из расходной части бюджета.

2. План структурных реформ, включающий меры по улучшению инвестиционного климата, реструктуризации предприятий, а также реформы в социальной сфере, которые позволили бы повысить эффективность использования инвестируемых средств, уменьшить обязательства государства и тем самым создать реальные предпосылки для снижения налогового бремени и повышения деловой активности.

В завершение отвечу, что разрешение проблемы внешнего долга является задачей стратегического характера. Без её решения практически невозможно обеспечить необходимые условия для долгосрочного экономического подъёма и поддержания устойчивости всей социально-экономической системы страны.

Афанасьев, М. П. Основы бюджетной системы: учеб. пособие. — М.: ГУ ВШЭ, 2004. — 240 с.

Вавилов, А. В. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления. — М.: Городец-издат, 2001. — 304 с.

Вахрин, П. И. Бюджетная система Российской Федерации: учебник. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: Дашков и К, 2004. — 344 с.

Ворожцов, П. О принципах политики России в области управления государственным долгом// Рынок ценных бумаг. — 2005. — № 18. — С. 20−24.

Воронин, Ю. Управление государственным долгом// Экономист. — 2006. — № 1. — С. 58−67.

Гоголева, Т. А. Международная экономика: учеб. пособие. — М.: КНОРУС, 2005. — 304 с.

Деньги. Кредит. Банки: Учеб. для вузов / Под ред. Е. Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учеб. / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1994.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учеб. / Под ред. П. Берже. М.: Финансы и статистика, 1994.

Международные экономические отношения / Под общ. ред. В. Е. Рыбалкина. М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-синтез», 1998.

Общая теория денег и кредита: Учеб. / Под ред. Е. Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

Саркисянц А. Россия в системе мирового долга // Вопросы экономики. 1999. № 5. С. 94—108.

Туманова, Е. А. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: учебник. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 400 с.

Улюкаев, А. В. Проблемы государственной бюджетной политики: Научнопрактическое пособие. — М.: Дело, 2004. — 544 с.

Устинов, И. Н. Международные экономические отношения России: энциклопедия статистическая. - М.: Экономика, 2004. — 1175 с.

Хейфец, Б. А. Решение долговых проблем. Мировой опыт и российская действительность: монография. — М.: Академкнига, 2002. — 367 с.

Чумаченко, А. Государственный внутренний долг РФ и государственные внутренние заимствования (деловая стратегия Минфина России на внутреннем рынке)// Рынок ценных бумаг. — 2005. — № 16. — С. 63−66.

Шабалин, А. Динамика государственного и корпоративного долга// Экономист. — 2006. — № 4. — С. 50−57.