Разработка бизнес-плана на новый вид продукции для организации

Кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 10 000 тыс. руб. с выплатой по кварталам процентной ставки, начиная с четвертого квартала исходя из годовой процентной ставки — 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого квартала. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.

Часть финансирования осуществляется за счет собственных средств. Общая схема финансирования представлена в таблице 10 и рисунке 4

Таблица 10 — Источники финансирования Рисунок 4 — Источники финансирования График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 11 и рисунке 5.

Таблица 11 — Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)

Рисунок 5 — Выплаты по обязательствам Оценка финансовой состоятельности проекта При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.

Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Этот цикл состоит из трех основных этапов: приобретения, использования и ликвидации объектов инвестирования.

1. Денежные потоки в период приобретения объектов инвестирования. В период приобретения тех реальных активов, ради которых и осуществляются инвестиции, приходится финансировать денежные затраты самого различного характера

2. Денежные потоки в период эксплуатации объектов инвестирования. Со следующими денежными потоками необходимо оперировать в период эксплуатации вновь созданного капитального объекта.

3. Денежные потоки в период ликвидации объектов инвестирования. Для некоторых инвестиционных проектов существенное значение может иметь остаточная стоимость некогда созданных активов.

В мировой практике, при проведении финансового анализа, в процессе разработки ИП используют следующие базовые формы отчетности: проектно-балансовые ведомости (балансовые отчеты), отчеты о результатах финансовой деятельности, таблицы движения денежных средств. Могут быть использованы и другие формы отчетности: капитальные затраты, общие производственные издержки, потребность в оборотном капитале, общие капиталовложения, источники финансирования и выплаты по обязательствам.

Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении ИП. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.

Отчет о результатах финансовой деятельности (отчет о прибыли) — форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (таблица 12) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.

Таблица 12 — Отчет о результатах финансовой деятельности

Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.

Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные:

с образованием источников финансовых ресурсов;

с использованием этих ресурсов.

Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 13.

Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 6

Рисунок 6 — График движения потоков Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.

Таблица 13 — Отчет о движении денежных средств

Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.

Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в таблице 14.

Назначение данной формы финансовой оценки ИП — показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).

Базовые формы финансовой оценки отличаются от отчетных форм тем, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны различные показатели финансового состояния, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта, определены значения рентабельности.

Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении проекта. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.

Таблица 14 — Проектно-балансовый план (тыс. руб.)

Оценка экономической эффективности проекта Важное значение при определении экономической эффективности проекта имеет выбор нормы дисконта, которая определяется следующими условиями.

С одной стороны, каждый участник проекта действует в условиях внешней среды, его интересы и цели формируются под воздействием других субъектов рынка. Поэтому принимаемые им значения нормы дисконта отражают общественные предпочтения ресурсов «в настоящем» перед ресурсами «в будущем». Кроме того, общественные предпочтения формируются в ходе процесса уравнивания спроса и предложения на рынке капитала.

Игнорирование ситуации на рынке капитала может привести к следующим последствиям:

занижение нормы дисконта имеет те же последствия, что и покупка товара по высокой цене в условиях, когда тот же товар имеется в свободной продаже по более низкой цене, — субъект примет участие в менее выгодном проекте в условиях, когда на финансовом рынке будут более эффективные проекты;

завышение нормы дисконта приведет к тому, что субъект откажется от имеющихся на рынке (доступных) проектов в надежде, что найдется более эффективный альтернативный и доступный проект, которого на самом деле, на этом рынке нет.

С другой стороны, норма дисконта определяется каждым участником проекта, и только им. Никто не может предписать инвестору, как ему установить свою норму дисконта. Поэтому при установлении нормы дисконта индивидуальные межвременные предпочтения субъектов нельзя полностью игнорировать. Этому способствуют и следующие обстоятельства:

инвесторы обычно не располагают полной информацией о спросе и предложении на рынке капитала, т. е. обо всей совокупности альтернативных и доступных для них инвестиционных проектов;

данный инвестор может располагать такой информацией, которой не располагают многие другие субъекты рынка.

Однако указанные обстоятельства приводят лишь к определенным отклонениям индивидуальных норм дисконта от «средних», «общерыночных», и эти отклонения обычно не бывают слишком большими.

Норма дисконта нередко отождествляется со сложившимся на финансовом рынке банковским процентом. И действительно, если инвестор располагает определенным капиталом, он всегда может получить определенный доход, положив его на депозит. Депонирование под максимально возможный процент при этом будет наиболее выгодным из альтернативных направлений вложений, так что соответствующие проекты будут иметь нулевой интегральный эффект.

Отсюда легко выводится, что норма дисконта должна совпадать с альтернативной стоимостью капитала и депозитной процентной ставкой. Однако полностью отождествлять норму дисконта с процентной ставкой нельзя, поскольку по каждой кредитной или депозитной операции устанавливается свой процент и какого-то единого для всех заемщиков или кредиторов процента просто не существует.

Кроме того, инвестор не обязан класть свои средства на депозит — он может вложить их в другой проект. Поэтому можно говорить о том, что норма дисконта отражает альтернативную стоимость финансовых ресурсов (капитала), отражает сложившиеся на финансовом рынке процентные ставки, но нельзя утверждать, что она должна точно совпадать с какой-то из этих ставок, — возможно, она будет превышать депозитные ставки, если найдется такой альтернативный и доступный лишь для ограниченного круга инвесторов проект, который обеспечит более высокую доходность инвестиций.

Таким образом, дать однозначное определение нормы дисконта в терминах «должна быть равна …» и тем более предложить какую-либо формулу для ее практического установления не удается — слишком много факторов при этом необходимо учитывать. Укажем лишь три таких основных фактора:

1) экономическая неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов — выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;

2) альтернативная стоимость капитала — максимальная годовая доходность доступных на рынке альтернативных вложений капитала;

3) рыночная конъюнктура (соотношение спроса и предложения на рынке капитала) и как следствие, с одной стороны, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей, а с другой — размеры собственного капитала субъекта.

Сложность экономического содержания нормы дисконта и многообразие отражаемых ею факторов не позволяют предложить какое-то универсальное правило, пользуясь которым каждая фирма могла бы безошибочно рассчитать свою собственную норму дисконта.

Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8,25%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.

Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал:

Kr = (5)

kr — пересчитанный дисконт;

kисходный дисконт, % годовых;

n — количество периодов пересчета в году (k = 4 для периода, равного 1 кварталу).

Ставка дисконтирования в квартал составляет 3,78%.

В таблице 15 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 10 392 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.

Таблица 15 — Расчет чистого дисконтированного дохода

На рисунке 7 риведен график изменения ЧДД и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.

Рисунок 7 — Динамика изменения ЧДД, дисконтированного CF

В таблице 15 приведен расчет индекса доходности ИД .Он равен 1,78.

Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 108,3%.

На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).

Ток t- - ЧДД (t-) / (ЧДД (t+) — ЧДД (t-));

где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;

ЧДД (t-) — последнее отрицательное значение ЧДД;

ЧДД (t+) — первое положительное значение ЧДД.

Срок окупаемости равен 1,53 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска Методы оценки чувствительности и устойчивости проекта В реализации практически любого инвестиционного проекта имеются неопределенность и риск в части достижения желаемого результата. Неопределенность в реализации инвестиционного проекта и его фактической эффективности обусловлена неполнотой и погрешностями исходных данных об условиях реализации инвестиционного проекта, в частности о величине затрат и результатов, а также возникновением в ходе строительства, осуществления инвестиционного проекта непредвиденных ситуаций, последствий, резким изменением конъюнктуры рынка и т. д.

Организационно-экономический механизм реализации инвестиционного проекта должен включать в себя меры, направленные на снижение степени риска. В этих целях предусматриваются дополнительные затраты на создание резервов из запасов, изменение или совершенствование технологии и т. д. Кроме того, указанный механизм должен предусматривать сценарии изменения правил поведения участников инвестиционного проекта в связи с возможными изменениями условий его реализации.

Перечисленные выше меры по стабилизации механизма реализации инвестиционного проекта требуют дополнительных затрат от его участников. Эти дополнительные затраты также должны учитываться при расчетах экономической эффективности инвестиций.

Неопределенность условий и риск реализации инвестиционного проекта не являются заданными. В течение реализации проекта происходят непрерывные изменения в условиях хозяйствования, экономическом законодательстве и т. д. Поэтому схема реализации инвестиционного проекта должна предусматривать постоянное отслеживание указанных изменений, другой информации об условиях осуществления инвестиционного проекта, корректировку принятых сроков осуществления соответствующих работ и мероприятий, синхронизацию поведения всех участников проекта при значительном изменении условий его реализации.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме определенных законов распределения и т. д. При этом могут использоваться следующие методы (в порядке возрастания точности):

проверка устойчивости;

корректировка параметров проекта и экономических нормативов;

формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости предусматривает рассмотрение вариантов реализации осуществления инвестиционных проектов с наиболее критическими неблагоприятными условиями. Проект считается устойчивым, надежным, если во всех вариантах влияние неблагоприятных последствий устранимо за счет создания запасов и резервов или они могут быть возмещены страховыми компаниями.

Степень устойчивости проекта к возможным неблагоприятным изменениям его осуществления может быть охарактеризована показателями предельного уровня объема производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Предельное значение параметра проекта для конкретного года его реализации — это такое значение данного параметра в том же году, при котором чистая прибыль становится нулевой.

Наиболее распространенным приемом оценки устойчивости проекта является определение «точки безубыточности», которая показывает тот минимальный объем продаж подлежащей выпуску продукции, при котором выручка от реализации покрывает только издержки производства и сбыта ее. Проект считается относительно надежным, если номинальный объем продаж превышает «точку безубыточности».

Оценка неопределенности в реализации инвестиционного проекта может быть осуществлена путем расчета показателей эффективности при наиболее неблагоприятных условиях реализации.

Наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точки зрения является метод формализованного определения неопределенности. Этот метод включает в себя:

определение всего множества возможных условий реализации инвестиционного проекта и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности;

преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;

определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации, т. е. показателей ожидаемой эффективности.

Под основным показателем эффективности при этом понимается ожидаемый интегральный эффект — чистый дисконтированный доход.

Если вероятности различных условий реализации инвестиционного проекта известны точно, то ожидаемый эффект — чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле математического ожидания.

Обычно используются следующие методы количественной оценки устойчивости и эффективности проекта:

укрупненная оценка устойчивости;

расчет границ и уровней безубыточности;

метод вариации параметров;

Укрупненная оценка устойчивости. Оценка эффективности проекта и проверка его устойчивости производятся на базе одного, базового сценария реализации проекта. В основу расчетов должен быть положен принцип умеренного пессимизма. Для обеспечения устойчивости технико-экономические параметры проекта и его экономического окружения в базовом сценарии рекомендуется принимать умеренно пессимистическими. Для практической реализации изложенного принципа в базовом сценарии рекомендуется предусматривать:

резервы средств на дополнительные расходы, возникающие в связи с возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей, ликвидацией последствий возможных аварий, заменой некачественной продукции и возмещением ущерба от ее потребления, и т. п.;

увеличение сроков выполнения отдельных видов строительных, монтажных и иных работ в связи с непредвиденными задержками строительства;

уменьшение проектных объемов производства и реализации продукции в связи с возможным отказом технологического оборудования и потерями продукции при ее доставке потребителю.

При укрупненной оценке эффективности проектов довольно часто включают в ставку дисконта премию за риск. Однако этим приемом надо пользоваться с определенной осторожностью. Многие виды рисков уже учтены в умеренно-пессимистических значениях доходов и расходов. Включать в ставку дисконта премию за риск, не располагая детальной информацией о самом проекте, о методе формирования базового сценария его реализации и о степени обоснованности размера указанной премии, представляется нецелесообразным.

Проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности, положительное значение NPV. Об устойчивости проекта свидетельствует и низкий срок окупаемости, если только по истечении этого срока чистый доход проекта положителен.

Расчет границ безубыточности и эффективности. Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть оценена как на отдельных шагах расчетного периода, так и в целом за период его реализации. В этих целях для наиболее важных параметров проекта и внешней среды (объема производства, цен производимой продукции и др.) определяются границы соответственно безубыточности и эффективности. Подобные показатели отвечают сценариям возможного изменения параметров проекта и отражают влияние этих изменений на прибыль и NPV. В то же время они не относятся к показателям эффективности инвестиционного проекта и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности.

Желательно так же определять предельный уровень цен на продукцию и основные виды сырья, объем продаж и др. Близость проектных значений параметров к границе безубыточности свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта на соответствующем шаге. Предельные значения обычно определяются для наиболее важных параметров проекта, проектные значения которых установлены с известной долей неопределенности.

Широкое распространение расчетов границ безубыточности и эффективности обусловлено тем, что такие расчеты технически просты и проводятся на основе денежных потоков, относящихся к базовому сценарию реализации проекта, демонстрируя в то же время последствия реализации других сценариев (с измененными объемами производства, ценами и т. п.). В то же время существенный недостаток этого метода в том, что сценарии с измененными параметрами проекта оцениваются только по какому-то одному показателю (прибыли или NPV).

Оценка устойчивости проекта путем варьирования его параметров. Рекомендуется проводить проверки реализуемости и оценку эффективности проекта при изменении основных технико-экономических параметров проекта и внешней среды. Рекомендуется оценивать реализуемость и эффективность проекта на основе расчетов следующих сценариев его реализации:

увеличение объема инвестиций;

увеличение удельных затрат на материалы;

уменьшение объема производства;

уменьшение цены производимой продукции;

Анализ чувствительности и устойчивости проекта по созданию производства топливных брикетов к рискам Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:

На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.

Анализ динамики денежных потоков (табл. 13) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.

Расчет границ безубыточности Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т:

объем производства равен объему продаж;

объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.

Расчет точки безубыточности производится по формуле:

Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) На рисунке 8показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 квартала. Ее значение равно 234,3 т. в квартал.

Рисунок 8 — Точка безубыточности На рисунке 9 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.

Рисунок 9 — Динамика точки безубыточности Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:

объем производства снижается на 20% ;

цена снижается на 15%;

капитальные затраты повышаются на 20%;

затраты на материалы повышаются на 20%;

накладные расходы повышаются на 20%.

Для каждого из этих параметров был произведен расчет ЧДД. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:

ЧДД положителен;

обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.

Изменение ЧДД показано на рисунке 10.

Рисунок 10 — Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 16.

Таблица 16 — Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях Рисунок 11 — Оценка устойчивости проекта

Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:

ЧДД= =0;

Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 17.

Таблица 17 — Анализ чувствительности и устойчивости проекта

Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:

МОD (Х-х) / Х*100%,

Х — исходное значение показателя;

хпредельного негативного значение показателя.

Рисунок 12 — Предельные значения параметров проекта Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.

Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.

Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в таблице 18.

Таблица 18 -Интегральные показатели эффективности проекта

Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по созданию производства топливных брикетов ООО «АЯТЛЕС» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.

Заключение

В классической экономике инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды, т. е. инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ. В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций: инвестиции в физические активы, инвестиции в денежные активы, инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Определение инвестиционного проекта дается в Законе № 39ФЗ, а также в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов». Под ним понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. Инвестиционный проект это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т. п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров с целью получения экономической выгоды.

Многие компании сталкиваются с проблемой выбора инвестиционных проектов для реализации. Это связано с ограниченностью объемов собственных и заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционной деятельности. Нехватка финансовых ресурсов для реализации всех возможных инвестиционных проектов означает необходимость отбора наиболее предпочтительных из них.

Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на две крупные категории. В первую категорию входят так называемые качественные критерии, которые определяют, прежде всего, качественные характеристики инвестиционных проектов. Вторая крупная категория — это количественные критерии, которые можно измерить в абсолютных и в относительных показателях. Можно выделить следующие наиболее распространенные количественные критерии, по которым определяется приоритетность финансирования инвестиционных проектов: необходимая сумма инвестиций, срок окупаемости инвестиций, чистая стоимость капитала, индекс прибыльности, внутренняя норма доходности.

Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на следующие группы: критерии, связанные со стратегией и политикой предприятия; финансовые, рыночные, производственные, научно-технические, внешние и экологические критерии. При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска.

Опыт работы фирмы «Эрнст энд Янг» показывает, что клиенты фирмы, инвестирующие в России, уделяют большое внимания независимой комплексной проверке объектов приобретения. Важнейшими критериями отбора инвестиционных проектов являются: структура руководства, независимые директора, структура собственности, прозрачность, доходность инвестиций, перспективы роста, операции на фондовом рынке, продолжительность инвестиций.

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена с различных позиций, в том числе с технической, технологической, экологической, социальной, организационной. Однако важнейшим критерием привлекательности инвестиционных проектов проекта служат экономические показатели. Наиболее часто применяются методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли; метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций.

ООО «АЯТЛЕС» планирует создать производство топливных брикетов. Древесные брикеты обладают высокой конкурентоспособностью по сравнению с другими видами топлива. В основе технологии производства древесных топливных брикетов лежит процесс прессования мелко измельченных отходов древесины (опилок) под высоким давлением при нагревании, связующим элементом является легнин, который содержится в клетках растений.

Общая потребность в инвестициях для создания производства топливных брикетов составляет 3423 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.

В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистый дисконтированный доход проекта 2605 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта -1,53 года, индекс доходности — 1,78.

Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.

Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.

Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по созданию производства топливных брикетов характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.

Список использованных источников

Федеральный закон от 25.

02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., 29 апреля 2008 г.)

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. № ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.

06.99г — 422 с.

Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. — СПб.: Питер, 2009.-352 с.

Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008. 356 с.

Баринов А. Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов. — М.: Ось-89, 2009, — 432 с.

Басовский Л. Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Инфра-М. 2008, — 240 с.

Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 486 с.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. — 610 с.

Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2012. — 512 с.

Брынцев А. Н. Инвестиционный проект. Да или нет. — М.: Экономическая газета, 2012, -126 с.

Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — 1104 с.

Вихров А. В. Инвестиционная программа предприятия. — М.: Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. — 218 с.

Голов Р.С., Балдин К. В., Передеряев И. И. Инвестиционное проектирование. — М.: Дашков и Ко, 2010, — 368 с.

Голубков Е. П. Основы маркетинга: Учебник. — М.: Финпресс, 2008. — 516 с.

Грачева М., Секерин А. Риск-менеджмент инвестиционного проекта. — М.: Юнити-Дана, 2009, — 544 с.

Забродин Ю.Н., Михайличенко А. М., Шапиро В. Д. Управление инвестиционными программами и портфелями проектов. — М.: Дело АНХ, 2010, — 576 с.

Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Кно

Рус, 2006

Корчагин Ю. А. Инвестиционная стратегия. — М.: Феникс, 2006. — 346 с.

Котлер Ф., Вонг В, Сондерс Д, Армстронг Г. Основы маркетинга. — М.: Вильямс, 2010. — 618 с.

Крапчатова И. П. Управление рисками инвестиционных проектов. Комплексный подход. Практические рекомендации. — М.: Ламберт, 2011, — 140 с.

Кукукина И. Г., Малкова Т. Б. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Кно

Рус, 2011, — 304 с.

Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. — М.: Кно

Рус, 2010. — 232 с.

Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. — М.: Юрайт, 2011, — 496 с.

Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — 412 с.

Лумпов А.И., Лумпов А. А. Бизнес-планирование инвестиционных проектов. — М.: Флинта, 2012, — 156 с.

Мазур И.И., Шапиро В. Д. Управление инвестиционно-строительными проектами. Международный подход. — М.: Омега-Л, 2011, — 736 с.

Методы и модели системного анализа. Оценка эффективности и инвестиционных проектов. Системная диагностика социально-экономических процессов. Том 61. Выпуск 3. — М.: ЛКИ, Труды Института системного анализа РАН, 2011, — 122 с.

Орлова Е. Инвестиции и инновации. — М.: Ленанд, 2009, — 200 с.

Проскурин В. К. Анализ и финансирование инновационных проектов. — М.: Вузовский учебник, Инфра-М, 2011, — 112 с.

Романов Б. А. Математическая модель реализации предприятиями инвестиционного производственного проекта. — М.: РИОР, 2010, — 332 с.

Романов Б. А. Оптимизация инвестиционного производственного проекта на основе модели «затраты-выпуск». — М.: Компания Спутник +, 2009, — 304 с.

Силкина Н. Г. Дисконтирование денежных потоков в инвестиционных проектах. — М.: ООО «ТНТ», 2012, — 200 с.

Сироткин С.А., Кельчевская Н. Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана, 2011, — 312 с.

Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. — М.: Ось-89. 2009, — 128 с.

Сухарев О. С. Шманев С.В. Курьянов А. М. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Альфа-Пресс. 2008. — 244 с.

Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. — М.: Эксмо. 2009. — 368 с.

Цвиркун А. Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. — М.:Ось-89. 2009. — 320 с.

Чернов В. А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для ВУЗов.- М.:Юнити, 2010. — 432 с.

Материалы Госкомстата России: «Инвестиции в экономику России» URL:

http://www.gks.ru/wps/portal/

Агентство инвестиционного синтеза. Проектирование бизнеса и организация инвестиционной деятельности. Статья: Инвестиционная стратегия для производственного предприятия — URL:

http://www.zinsin.ru

Материалы Института экономики переходного периода. Экономико-политическая ситуация в России. 12.

2012. — URL:

http://www.iet.ru/

Материалы ресурса «Корпоративный менеджмент» — URL:

http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml

Финансы. RU — URL:

http://www.finansy.ru/publ/inv/007zubov.htm

Приложения Приложение, А Жизненный цикл инвестиционного проекта

Прединвестиционная фаза Предварительные исследова-ния Формирование инвестиционного замысла Возможности и условия инвестирования Разработка ТЭО Общие сведения о проекте Анализ рынка сырья и материалов Выбор и экономическая оценка площадки Производственная программа и мощность предприятия Технологические и проектно-конструкторские разработки Планирование трудовых ресурсов Расчет и оценка основного капитала Расчет общих производственных издержек Расчет потребностей в оборотном капитале Источники и условия финансирования капитальных вложений Расчет дохода и прибыли Финансово-экономический анализ инвестиционного проекта Инвестиционная фаза Разработка тех. проекта и рабочей документации Реализация проекта Выбор формы реализации проекта Подготовка тендерной документации Подготовка и заключение договора подряда Подготовка и заключение субдоговоров Поставка машин и оборудования Управление строительством (реконструкцией) объекта Передача прав промышленной собственности Подготовка эксплуатационного персонала Сдача объекта в гарантийную эксплуатацию Обслуживание в гарантийный период Эксплуатаци-онная (функциональ-ная) фаза Приемка в постоянную эксплуатацию Разработка бизнес-плана Организация производства Управление качеством продукции Организация сбыта продукции и сервисное обслуживание Закрытие проекта Прекращение производственной деятельности Демонтаж и продажа оборудования