Формирование рынка производных ценных бумаг в РФ

Глава 1. Теоретические аспекты функционирования рынка производных ценных бумаг

1.1. Понятие рынка производных ценных бумаг и его функции

Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах — биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

Основными тенденциями рынка производных финансовых инструментов являются:

— глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции;

— существенный рост рынка и либерализация его регулирования;

— расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;

— применение новых технологий и переход к системам электронной торговли;

— преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым;

— доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка (основной тип контрактов — краткосрочные валютные свопы1);

— доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов — фьючерсы и опционы на государственные облигации, и депозитные ставки).

Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно :

— индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;

— институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;

— государственными финансовыми учреждениями и частными предприятиями с целью хеджирования вложений;

— банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций;

— инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;

— хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструментов с большим «плечом» и с высоким потенциальным доходом;

— трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной информации о рынках базовых активов.

Роль рынка производных ценных бумаг в развитии фондового рынка и экономики в целом характеризуется через выполнение им своих общерыночных и специфических функций: целеполагающей, информационной, инвестиционной, инновационной, мониторинга, аккумулирующей, управленческой, перераспределительной, конъюнктурной, хеджирующей (табл. 1.1.).

Таблица 1.1

Функции рынка производных ценных бумаг Определение функции Сущность функции Общерыночные Целеполагающая — создание благоприятных условий для инвестиций и получения дохода на данном рынке;

— удовлетворение инвестиционной потребности общества и его членов, направленной на получение общественного блага.

Информационная — обеспечение информационной прозрачности рынка.

Инвестиционная — трансформация сбережений населения и свободных финансовых ресурсов корпораций в инвестиции.

Инновационная — способствует реализации инновационного преобразования финансовых рынков.

Мониторинга — поддержание ликвидности рынка;

— обеспечение института профессиональных участников рынка;

— освобождение от экономически неэффективных хозяйствующих субъектов и их фондовых инструментов на ликвидном рынке ценных бумаг.

Специфические Аккумулирующая — мобилизация индивидуальных и институциональных капиталов для их использования в экономике.

Управленческая — участие в управлении корпорациями посредством владения ее ценными бумагами.

Перераспределительная — обеспечение выплаты доходов держателям корпоративных и государственных ценных бумаг;

— перераспределение прав собственности и доходов на капитал;

— перелив капитала между и внутри финансовых и реальных секторов экономики;

— оптимизация структуры экономики за счет внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения капитала;

— финансирование дефицита государственного бюджета внутреннего и внешнего долга.

Конъюктурная — обеспечение процесса котировки и прогнозирования цен на ценные бумаги предприятий и финансовых организаций.

Хеджирующая — использование производных ценных бумаг в целях страхования (хеджирования) от различных видов риска в операциях с ценными бумагами.

Также выделяют следующие основные функции рынка производных ценных бумаг:

1. Управление риском, которое понимается как страхование от риска индивидуального участника и перераспределение рисков между всеми участниками рынка. Данная функция играет на рынке двоякую роль. Во-первых, при помощи срочных инструментов можно управлять уже существующими рисками, вытекающими из операций на рынке базисного актива. Во-вторых, срочный рынок позволяет его участникам заранее застраховать свои позиции, создавая тем самым потенциал для осуществления инвестиционных проектов, которые раньше реализовать, было невозможно.

Заключение

срочных сделок снижает риск владения базисным активом, что способствует увеличению объемов спотового рынка.

2. Предоставление информации экономическим агентам, суть которой вытекает из предложенной Дж. М. Кейнсом функции установления будущей цены. Формируемая на срочном рынке цена определяет конъюнктуру в будущем, что приводит к соответствующей координации планов хозяйствующих субъектов (изменение товарных запасов, осуществление инвестиций и пр.). Кроме того, информация, предоставленная срочным рынком, снижает трансакционные издержки получения сведений о состоянии экономики в целом, поскольку она отражает ожидания многих субъектов. В результате ослабляется монополия крупных фирм на владение экономической информацией, доступ к которой получают средние и мелкие субъекты, что усиливает конкуренцию на спотовом рынке. Срочный рынок повышает качество экономической информации, что ускоряет реакцию цен на основных рынках на изменение экономической конъюнктуры, а также уменьшает амплитуду колебаний спотовых цен. Таким образом, срочный рынок играет огромную макроэкономическую роль, ведь он содействует более эффективному распределению ресурсов в экономике, а, следовательно, повышению качества принимаемых решений, даже если хозяйствующие субъекты непосредственно не участвуют в срочных операциях.