Формирование источников инвестиций в национальной экономике Таджикистана в переходный период

Актуальность темы

Плюрализм собственности привел к изменению роли государства и негосударственных структур в инвестиционном процессе, а появление внешних источников его финансирования образовали новые механизмы капитальных затрат, адекватных глобальной природе рыночной экономики.

В ходе проводимых реформ в республике не были созданы эффективные рыночные механизмы инвестирования «сверху» на базе приватизации собственности, и на этой основе значительно ослабли силы действий административных и экономических рычагов государственного управления. В решающей мере это было связано с распадом унитарного государства, а точнее, с • расстройством и отсутствием источников инвестиций бюджетных средств сверхцентрализованной страны. На сегодняшний день отсутствует действенная система, стимулирующая активизацию инвестиционной деятельности частного, негосударственного сектора экономики «снизу». Частично такое положение можно оправдать отсутствием опыта формирования источников инвестиций в условиях новых, рыночных отношений. Но, длительное существование такого противоречия требует поиска различных вариантов решения этой задачи. За период рыночных реформ в экономике Республики Таджикистан ресурсы валовых национальных сбережений и инвестиций значительно уменьшились. Так, если в 1991 г. валовые сбережения были на уровне 33,3% от ВВП, то в 1999 г. на их долю приходилось 19,4%. В то же время капитальные вложения в 1991 г. составляли 16,4%, и к 2002 году их удельный вес снизился до 6,1% ВВП1. Уменьшение валовых сбережений усугублялось неразвитостью механизмов их •1 капитализации и слабыми стимулами использования прибыли в качестве источника роста реальной экономики, что привело к накоплению огромного количества физически и морально устаревших.

См: Основные показатели системы национальных счетов.- Душанбе: 2005. С. 90, 105- Статистический ежегодник: Таджикистан: 15 лет государственной независимости. — Душанбе: 2006. — С.203, 316. технологий в экономике. В этих условиях проблематичным стал вопрос их расширенного воспроизводства. Несмотря на количественный рост субъектов.

I инвестирования в частном секторе экономики, отсутствует достаточный объем инвестиций в форме капитальных вложений, возмещающих сокращающиеся государственные инвестиции. В результате, даже с учетом роста иностранных инвестиций, существенных изменений в структуре г источников их получения не происходит.

Между тем проведенные расчеты показывают, что для осуществления программы ускоренного развития экономики объем инвестиций в 2011; 2015 гг. должен возрасти, по сравнению с 2001;2005 гг., в 7,7 раза. Поэтому остро ставится проблема определения возможностей более полного и эффективного использования всех возможных источников финансирования инвестиций в форме капитальных вложений, как внутренних, так и внешних резервов еёувеличения в отечественной экономике.

В итоге можно сделать вывод о том, что теоретическое исследование разнообразных источников финансирования инвестиций в форме капитальных вложений, их субординация и эффективность в достижении устойчивых темпов экономического роста республики являются актуальными проблемами отечественной экономической науки и практики.

Состояние изученности проблемы. Инвестиционный процесс всегда был в центре внимания отечественной и зарубежной экономической науки. Теория инвестиций развивается как составная часть мировой экономической науки. В трудах классиков политической экономии А. Смита, Д. Рикардо, Дж. С. Милля, Ф. Кэне были заложены теоретические основы проблем накоплений и инвестиций, и их роли в расширенном воспроизводстве. Исследование этих проблем было продолжено представителями маржиналистской школы (У.С.Джевонс, А. Маршалл, Дж. М. Кейнс и другие), которые анализировали.

2См: Каюмов Н. К., Назаров Т. Н., Рахимов Р. К. Экономическая наука в условиях формирования рыночных отношений// Экономика Таджикистана: стратегия развития.- Душанбе: 2002;№ 4 -С. .31. микрои макроэкономические аспекты проблемы взаимосвязи инвестиций и их роли в росте экономики.

Следующий этап научных исследований инвестиций связан с развитием кейнсианской школы (Харрод-Домар, Э. Хансен, П. Самуэльсон). Представители этой школы определили особое место категории инвестиций среди остальных экономических понятий. Основатели монетарной школы (М.Фридмен, А.У.Филлипс) большое внимание уделяли государственному регулированию инвестиционных процессов.

Среди российских ученых большой вклад в исследование проблем инвестиций внесли: В. В. Бочаров, В. С. Бард, С. Ю. Глазьев, В. Гуртов, Л. Л. Игонина, И. А. Бланк и многие другие. В советский период проблемам эффективности капитальных вложений были посвящены работы Хачатурова Т. С, Новожилова В. В, Ноткина А. Н, Черковца В. Н, Сорокина Н. В. и других.

В Республике Таджикистан в последнее время уделяется огромное внимание исследованию различных аспектов проблем инвестирования. Из отечественных * исследователей можно упомянуть вклады академиков Рахимова Р. К., Назарова Т. Н. и Каюмова Н. К., а также научные работы Кошлакова Г. В., Тураевой М. О., Комилова С. Д., Ризокулова Т. Р., Расулова Г. и других, которые опубликовали ряд работ, посвященных отдельным аспектам проблемы инвестиций, где отражается следующее: исследование инвестиционного климата Республики Таджикистангосударственное регулирование инвестицийроль капитальных затрат в росте экономикианализ оценки эффективности капитальных вложений и роли иностранных инвестиций в экономике республики.

Однако недостаточно изучены процессы формирования источников инвестирования, их классификация и эффективность в переходной экономике Республики Таджикистан, где необходимо акцентировать внимание, прежде всего, на альтернативных возможностях увеличения инвестиционных ресурсов за счет внутренних и иностранных источников их финансирования.

Теоретическая и практическая значимость, недостаточная освещенность указанных проблем определили выбор темы исследования.

Цель и задачи исследования

Цель работы заключается в раскрытии процесса формирования источников инвестирования, определении соотношения их многообразных форм и эффективности, нахождения возможностей их результативного увеличения за счет всех источников. На этой основе в процессе исследования для достижения цели в диссертационной работе поставлены следующие задачи:

— изучить экономическое содержание, роль и место инвестиций в переходной экономике Таджикистана;

— классифицировать источники инвестиций в зависимости от специфических особенностей национальной экономики;

— выявить особенности инвестиционного процесса в национальной экономике страны;

— оценочными методами проанализировать внутренние источники инвестирования, выявив направления использования накоплений предприятий и коммерческих банков;

— определить уровень эффективности иностранных инвестиций и их роль в осуществлении структурных преобразований в экономике Республики Таджикистан;

— анализировать роль финансовых посредников в активизации инвестиционного процесса.

— исследовать пути совершенствования государственной инвестиционной политики в условиях транзитивной экономики Республики Таджикистан и определить стратегические направления развития реального сектора экономики;

Объектом исследования выступают инвестиционные процессы в экономике Республики Таджикистан.

Предметом исследования являются научные основы и практика формирования источников инвестиций в переходной экономике Таджикистана.

Теоретической и методологической основой исследования явились работы классиков экономической теории, исследование ученых экономистов разных школ и направлений, Послания президента Республики Таджикистан Эмомали Рахмона Маджлиси Оли Республики Таджикистан, законодательные и нормативные акты Республики Таджикистан. Для выявления сущности рассматриваемой проблемы были использованы данные органов государственной статистики, постановления правительства и решения Маджлиси Оли Республики Таджикистан, статистические данные и отчеты Национального банка Республики Таджикистан.

Научная новизна. Предлагается своеобразный подход к решению проблем формирования источников инвестиций в переходной экономике Таджикистана, и их привлечению в реальный сектор экономики. Отличительной чертой этого подхода является анализ теоретических основ источников финансирования инвестиций, определение их соотношений и эффективности, выработка конкретных путей использования разных источников капитальных вложений позволяющих обеспечить экономический рост в народном хозяйстве переходной экономики.

К числу основных результатов исследования, определяющих его научную новизну и выносимых на защиту, относятся следующее:

1. Предложена авторская • трактовка определения инвестиций в условиях национальной экономики. Инвестиции — это затраты субъектов экономики на реальное имущество, интеллектуальную собственность и финансовые активы, приводящие к положительным или отрицательным результатам с течением времени в форме дохода или убытка.

2. Уточнена классификация источников инвестиций с учетом национальных особенностей экономики Республики Таджикистан. Выявлено, что наряду с внутренними источниками инвестиций, такими как бюджетные средства, сбережения и накопления субъектов экономики, кредиты банков, и внешними — иностранными" инвестициями и займами в национальной экономике заметное место занимают теневые доходы.

3. Доказано положение о том, что в* зависимости от значения и удельного веса источники финансирования инвестиций имеют определенную субординацию (иерархию) в рамках национальной экономики. Для развития важных инфраструктурных отраслей государственные капитальные вложения носят приоритетный характер. Высокую эффективность могут дать смешанные формы финансирования капитальных вложений на макро — и микроуровнях. Основными частными источниками финансирования инвестиций являются официальные и теневые сбережения сверхбогатых, богатых и граждан со средними доходами. Главная задача здесь, легализация теневых доходов и создание благоприятного инвестиционного климата и правовых норм. Другие источники идут за этими ключевыми элементами инвестиций.

4. Предложен целостный механизм эффективного благоприятствования капитальным вложениям из всех источников инвестиций. Он включает в себя комплекс взаимосвязанных элементов, состоящих из налогово-бюджетной, кредитно-денежной, таможенной, валютной и правовой системы. Правительство — должно строго 'контролировать и защищать инвесторов на стадиях проектирования, разработки, внедрения и эксплуатации новой техники и технологии.

5: Обосновано, что приоритетной отраслью развития экономики Таджикистана является гидроэнергетика, занимающая ключевые позиции в эффективном росте всех сфер народного хозяйства. Государственные капитальные вложения и приобретение акций гидроэлектростанций являются смешанной формой финансирования капитальных вложений в экономику, что должно привести к формированию первичного, ограниченного финансового рынка, частично защищенного от внешних шоков (особенно «финансовых пузырей») и укрепляющего экономическую безопасность страны.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные научные положения и выводы могут быть использованы при совершенствовании государственной инвестиционной политики, а также могут служить в качестве теоретико-методологической базы для дальнейших исследований инвестиционной основы обеспечения устойчивого экономического роста страны.

Основные положения диссертационного исследования могут быть применены в учебном процессе для преподавания соответствующих курсов: «Экономическая теория», «Экономическая оценка инвестиций», «Мировая экономика», «Государственное регулирование экономики».

Апробация диссертации. Результаты научного исследования были представлены и получили одобрение на научно — практической областной конференции «Проблемы экономического роста Республики Таджикистан» (2008 г.) — на республиканской научно-практической конференции молодых ученых и исследователей (2010г.) и на ежегодной научной апрельской конференции преподавателей и студентов ХГУ имени академика Б.Гафурова.

Публикации. По материалам диссертационного исследования опубликовано 7 работ, в том числе 2 статьи в журналах, входящих в перечень изданий, рецензируемых ВАК РФ для публикации материалов по докторским и кандидатским диссертациям.

Структура" и объем работы'.' Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов в которых приведены таблицы и рисунки, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Заключение

.

Всесторонний анализ трудов представителей различных школ экономической теории, науки о финансах, посвященных изучению инвестиций, источников их формирования и изучение экономического состояния национального хозяйства и характеристик реализованных правительственных мер в Республики Таджикистан, позволяет сделать следующие выводы и предложения:

1. Структура источников финансирования инвестиций в экономике Республики Таджикистан отличается существенными особенностями. Это обусловлено тем, что переход к рыночной модели инвестирования с характерным для нее изменением соотношения между государственным источником и инвестициями частного сектора (предприятий, банков, населения) начало осуществляться в условиях общественнополитической нестабильности в стране и глубочайшего экономического кризиса. Это привело к тому, что значительная часть предприятий особенно реального сектора, с одной стороны не обладают достаточными собственными источниками для финансирования инвестиционной деятельности, а с другой не имеют возможности использования заемных и привлеченных инвестиционных ресурсов. В результате в ходе проводимых реформ постепенное снижение роли государственных источников в инвестиционном процессе не было компенсировано активизацией" негосударственных субъектов инвестирования.

2. В переходной экономике Республики Таджикистан стало характерным нарастание разрыва между величиной потенциальных и реальных инвестиционных' ресурсов. Низкий уровень капитализации потенциальных инвестиционных ресурсов, т. е. сбережений, является результатом проявления недоверия к финансово-кредитной системе республики.

3. Анализ государственных инвестиций показал, что в рыночных условиях роль государства как непосредственного инвестора приоритетно сохраняется для социальной сферы и тех отраслей, которые имеют особое государственное значение.

4. Роль основных источников финансирования инвестиционной деятельности, к которым относятся собственные средства предприятий (в виде прибыли и амортизационных отчислений), незначительна. Это связано с ухудшением финансового положения предприятий, которое вызвано длительным и резким спадом экономики. Снижение массы прибыли, рост количества убыточных предприятий, наличие огромного количества морально и физически устаревших основных фондов и отсутствие амортизационной политики весьма ограничили финансовые возможности предприятий.

5. В условиях нехватки собственных средств для инвес-тиционных целей появляется другой источник инвестиций — долгосрочные вложения банков в производство на протяжении периода рыночного реформирования, которые также характеризуются крайне низкими значениями. Причинами слабой инвестиционной активности банков явились, с одной стороны, высокая норма обязательных резервов и ставки рефинансирования, а с другой — ограниченная ресурсная база и особенности структуры их пассивов. Преобладание доли краткосрочных пассивов в структуре привлеченных средств банков второго уровня, при сдерживающей монетарной политике Национального банка и растущего спроса со стороны непроизводственной сферы, делают предоставляемые долгосрочные кредиты дорогими и недоступными, особенно для предприятий реального сектора экономики.

6. В целом по республике, хотя и в не больших объёмах, существует база для личных сбережений населения. Однако роль сбережений населения в инвестиционных процессах, как и в других странах СНГ, пока еще невелика.—- •.

7. Объемы привлеченных иностранных инвестиций в экономику Республики Таджикистан, несмотря на ежегодный рост, намного меньше действительных потребностей страны. В целом, несмотря на применяемые меры, инвестиционный климат остаётся пока неблагоприятным, что определяется незначительностью притока иностранных инвестиций, К тому же имеют место неблагоприятные сдвиги в структуре накопленных инвестиций, к которым можно отнести: а) долю прямых иностранных инвестиций, которая ежегодно имеет тенденцию сниженияб) сложившуюся отраслевую структуру инвестиций, где в основном преобладает финансирование непроизводственных секторов и сырьевых отраслей, в то время как в отрасли готовой продукции промышленности направляются незначительные средства.

8. Хотя количество совместных предприятий, которые являются основной формой участия иностранного капитала в экономике страны, растёт, почти все они являются убыточными или же имеют незначительную прибыль.

9. В сложившейся к настоящему времени ситуации целесообразно акцентировать внимание на создании благоприятных условий для использования эффективных механизмов активизации внутренних инвестиций, в то же время не отказываясь от привлечения иностранного капитала.

10. Действующая налоговая система не стимулирует развитие и повышение эффективности производства и увеличение доходов населения. В результате чего повышается уровень теневой экономики, уменьшается налоговая база, а это, в свою очередь, снижает инвестиционные возможности государства.

11. Современная денежно-кредитная политика государства, или же политика «дорогих денег», которая основана на монетаристской концепции, ограничивая уровень монетизации экономики, явилась сдерживающим фактором инвестиционной активности субъектов инвестирования.

Практические предложения, сделанные в результате исследования, заключаются в следующем: о В экономике Республики Таджикистан, где имеется определенная созданная производственная инфраструктура, целесообразно направить средства преимущественно на техническое перевооружение и реконструкцию действующих или уже созданных предприятий, что даст возможность реанимировать производство после резкого и длительного спада во время кризиса переходного периода. о Ужесточить контроль над использованием государственных инвестиций, постепенно переходя от безвозвратной основы государственного инвестирования к возвратно-платным условиям финансирования экономики, что повысит их эффективность и позволит взвешенно подходить к определению приоритетных направлений инвестирования. о Применять на практике долевое участие государства в инвестиционном процессе с преобладанием доли частного сектора. С одной стороны, это решит проблему ограниченных финансовых возможностей государства, а с другой — проблему повышения доверия частного сектора. * о Учитывая особенности состояния производственного сектора экономики Республики Таджикистан, необходимо расширить предоставление налоговых льгот. Однако было бы целесообразным предоставлять льготы адресно и индивидуально приоритетным отраслям, чтобы они стимулировали предприятия к накоплению капитала для последующего инвестирования, а не стали бы элементом повышения доходов отдельных предпринимателей. о' = Дальнейшим снижением нормы обязательных резервов и ставки рефинансирования, совершенствованием системы гарантирования вкладов, всяческой. поддержкой новых форм кредитования, например, таких, как лизинговая деятельность коммерческих банков, направить экономическую политику государства на стимулирование долгосрочного кредитования экономики и уменьшение процентной ставки. Такая политика позволит мобилизовать свободные денежные средства и направить их на обновление производственных мощностей, вследствие чего увеличится прибыль предприятий и, соответственно, их кредитоспособность. о Государство в ближайшее время должно содействовать формированию эффективных механизмов трансформации сбережений в инвестиции. В этом направлении необходимо решить проблемы развития как первичного, так и вторичного рынка ценных бумаг и коллективных форм инвестирования.