Таблица 3 — Матрица корреляции.
Для того, чтобы определить мультиколлиниарность между шестью объясняющими переменными, были созданы вспомогательные регрессии (Таблица 4), которые определяют зависимость одного фактора от отельных. При этом для каждой такой регрессии был подсчитан коэффициент детерминации (R²), итоговые значения которого также представлены в Таблице 4. Таблица 4 — Вспомогательные регрессии.
Таким образом, равенство статистической линейной регрессии для 36 наборов статических данных в зависимости от всех объясняющих переменных представляют собой следующую формулу: RVR = -0,5201 + 0,6241*NASinAS — 0,1858Sg + 0,00002DPIper capita + 0,5321*IRA/IRcons + 0,0038*Alg — 0,5022*NACEin ACE + ƐТаким образом, получается, что R² = 0,9166, что значит, что 6 факторов, используемых в модели на 91,7% объясняют изменение показателя RVR. Так как полученное значение коэффициента детерминации положительно и имеет высокое значение, следовательно, построенная модель высококачественная. Также модель была проверена на значимость по F-критерию Фишера, в рамках которой была выдвинут гипотеза, Но о том, что все анализируемые в модели показатели значимы, и гипотеза Н1 — о то, что все показатели незначимы. В рамках построенной модели значение критерия Фишера (F) было рассчитано как 53,14, а при значении ɑ = 0,05, Fkp = -2,43. Следовательно, так как F > Fkp, значит верна гипотеза Н0 о значимости всех выбранных критериев и надежности модели. Также для определения статистической значимости каждого коэффициента каждая переменная была проверена на t-критерий Стьюдента. Было выдвинуто две гипотезы:
Н0 — коэффициенты значимы;
Н1 — коэффициенты незначимы и равны 0;Были рассчитаны критерии Стьюдента, которые представлены в Таблице 35Таблица 5 — Статистическая значимость коэффициентов.
При анализе построенной в данной работе модели можно сделать вывод, что зависимая переменна, а именно, риск остаточной стоимости более всего чувствителен к изменению доли стоимости реализованных автомобилей в общей стоимости реализованных автомобилей. Данная информация может быть использована лизинговыми компаниями в рамках своей деятельности, так как может делать прогнозы об изменении величины риска остаточной стоимости в будущем, то есть компании имеют возможность управлять размером кредитного риска при секьюритизации лизинговых активов и определять размер купона, которые будет выплачиваться по ценным бумагам.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рост рынка секьюритизации активов в настоящее время имеет значительное влияние на международные рынки капитала. Именно благодаря этому инструменты появляются новые виды долговых инструментов, на рынок приходят новые участники, что стимулирует развитие и расширение мировой финансовой системы. Использование финансовых инноваций на рынке лизинговых услуг может стать начальной точкой для оптимизации финансовой деятельности лизинговых компаний, так как секьюритизация — это именно тот инструмент, который позволяет компаниям реструктурировать текущий портфель, стимулирует реализацию новых проектов и расширение бизнеса. В данной работе были изучены теоретические аспекты секьюритизации, а именно ее экономическая сущность, функции и основные виды, подробно рассмотрена секьюритизации лизинговых активов, выявлены основные проблемы, связанные с управлением риском при формировании пула активов для секьюритизации и построена эконометрическая модель для определения рисков при анализе секьюритизации лизинга автомобилей в США. Таким образом, цель данного исследования была достигнута. Среди основных выводов исследования можно выделить:
В экономической теории существует большое количество определений понятия «секьюритизация», однако в рамках данной работы под ней понимается инновационный способ финансирования, в котором имеет место определение и передача активов, которые находятся в собственности инициатора секьюритизации, в специализированный пул, который списывается с баланса инициатора и передается другому хозяйствующему субъекту, который выпускает ценные бумаги, которые обеспечены данными активами и реализует их инвесторам;
Выделяют несколько этапов проведения секьюритизации, основными являются следующие три: формирование пула активов инициаторов секьюритизации, эмиссия и продажа ценных бумаг, и использование дополнительного финансирования компанией-инициатором.Существуют три основные функции секьюритизации: функция страхования рисков, рефинансирование, функция управления ликвидностью. Секьюритизация, как финансовый инструмент, характеризуется сложностью и наличием большого количества аспектов. В зависимости от того, какие цели преследует инициатор секьюритизации выделяют два основных ее вида: классическая (внебалансовая) и синтетическая (балансовая). Главное различие между ними заключается в том, реализуются или нет основные активы. Секьюритизации лизинговых активов как инструмент привлечения финансов часто используется в мировой практике. Данный инструмент зародился в США в середине 1980;х годов. Основное проблемой, не позволяющей развивать данный инструмент в России, является отсутствие нормативно-правовой базы и необходимость решения трех основных вопросов: возможность отчуждения прав требования по активу от самого актива, статус компании SPVи банкротство одного из участников сделки по секьюритизации. Секьюритизация в России в основном реализуется на рынке ипотечного кредитования. Основным вопросом, который возникает при проведении секьюритизации лизинговых активов, является выявление параметров, которые должны учитываться при выборе активов.
Также актуальным является вопрос о необходимости включения в пул однородных активов (США) или возможно включение неоднородных активов (Италия).При анализе построенной в данной работе эконометрической модели был сделан вывод, что зависимая переменная, а именно, риск остаточной стоимости, более всего чувствителен к изменению доли стоимости реализованных автомобилей в общей стоимости реализованных автомобилей. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫГонов, А. А. Инструменты рынка ценных бумаг: учебное пособие / А. А.
Гонов, А. В. Луценко, М. А. Медведева. — Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015.
Доугерти К.
Введение
в эконометрику: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М. — 2009.
Доунс Д. и Гудман Д. Э. Финансово-инвестиционный словарь. — М.: Изд. «Инфра-М». — 1977.
Елисеева И.И., Курышева С. В., Костеева Т. В. Эконометрика. М.: Финансы и статистика. — 2013.
Роуз П. Банковский менеджмент — пер. с англ. — М.: Дело; 1997.
Александрова Н. В. Понятие и виды секьюритизации активов // Финансы и кредит. — 2007. — № 5. — с. 26−30Выдумкин П. А. Материал по курсу эконометрика.
Методический материал. М.: НИУ ВШЭ, 2006. 118 с. Газман В. Д. Инновационное финансирование лизинга // Вопросы экономики. -.
2011. — № 9. — С. 108−120Глухов С. В. Секьюритизации как инструмент управления лизинговым портфелем лизинговой компании // Вестник науки и образования Северо-Запада России — 2015. — № 3.
— с. 16 — 17Никлаус А.С., Наточеева Н. Н. Секьюритизации активов как инновационный механизм финансового обеспечения банка // Экономика и предпринимательство. — 2017. — № 9−4 (86−4). — с. 687−695Ремне А. В. Управление кредитными рисками при секьюритизации лизинговых платежей // Экономические науки.
— 2017. — № 4. — с. 246 — 250Сафронова С.Э., Чеховская С. А. Секьюритизации: надежность и доходность ценных бумаг //Бизнес-образование в экономике знаний.
— 2016. — № 2. — с. 84−86Белкин С.
С. Анализ современного состояния лизингового рынка в Российской Федерации — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://e-koncept.ru/2017/770 308.htm (дата обращения 06.
07.2018)Кардава Е. Е. Секьюритизации лизинговых активов как инновационный инструмент привлечения финансовых ресурсов — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://cyberleninka.ru/article/v/sekyuritizatsiya-lizingovyh-aktivov-kak-innovatsionnyy-instrument-privlecheniya-finansovyh-resursov (дата обращения 05.
07.2018)Педерсен И. А. Сущность секьюритизации и ее роль в расширении источников финансирования — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://kpfu.ru/staff_files/F723579927/tom2_28_dni_nauki_2017.PDF#page=147 (дата обращения 05.
07.2018)Харитончик А. И. Синтетическая секьюритизация как инновационный метод управления кредитным риском [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://moluch.ru/conf/econ/archive/15/2130/ (дата обращения: 05.
07.2018).Чайка А. А. Развитие секьюритизации на российском рынке ценных бумаг — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://moluch.ru/archive/90/18 716 (дата обращения 05.
07.2018)Секьюритизация активов — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
http://economics.studio/bank-delo/sekyuritizatsiya-aktivov-20 129.html (дата обращения 06.
07.2018)Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков / Х. П. Бэр; пер. с нем. [Ю. М. Алексеев, О.М. Иванов]. — М.: Волтерс.
Клувер, 2006. — С. 37. Секьюритизация активов: сущность и функции — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
http://biglibrary.ru/category45/book134/part46/ (дата обращения 05.
07.2018)Секьюритизация ипотеки способна поддержать экономику — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
https://www.vedomosti.ru/finance/blogs/2015/04/13/sekyuritizatsiya-ipoteki-sposobna-podderzhat-ekonomiku (дата обращения 05.
07.2018)Федеральная служба государственной̆ статистики США (U.S. CensusBureau) — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
http://www.census.gov/ (дата обращения 04.
07.2018)Приложение.
ГодКварталRRRVF — MVRVRNASinASSgDPIpercapitaIRA/IrconsAlgNACEinACE200810,5742−0,110,5 110 380,8488751,61 017 311 930,6453491,111 110,638123 20,5764−0,10,518 730,8788531,54 885 314 390,6637871,222 220,67151 30,5785−0,10,520 680,870921,63 161 317 210,6950871,333 330,661094 40,5807−0,090,5 284 370,8015821,27 119 317 440,6836881,444 440,612779200910,5624−0,070,5 230 320,841881,65 902 319 410,6693431,454 550,641118 20,5441−0,050,5 168 950,8465421,57 478 318 390,651881,464 650,637788 30,5258−0,030,5 100 260,8198531,18 295 325 060,6264151,474 750,621025 40,5075−0,010,5 024 250,8547120,974 028 320 210,6228211,484 850,69728201010,5075−0,010,5 024 250,8355171,997 327 290,6065321,494 950,662836 20,507 500,50750,8 298 490,991675328220,6 157 521,0505050,633 341 30,51 110,020,5 213 220,8427980,976 471 326 960,6068861,515 150,649427 40,51 110,020,5 213 220,8511630,996 461 327 730,5996731,525 250,650579201110,49 790,020,5 078 070,8403480,968 345 328 000,6076921,257 580,65089 20,48 460,020,4 942 920,8238020,984 447 332 000,5783430,998 990,652058 30,47 140,010,4 760 640,8316180,98 993 336 610,5647450,9 722 220,645627 40,45 810,010,4 626 810,8225041,28 764 337 160,5697580,9 454 550,6341201210,45 460,02250,4 647 770,8337181,32 602 338 960,5656570,9 348 480,649978 20,4610,0350,4 667 850,836311,70 289 341 560,5449150,9 242 420,629223 30,44 750,03750,4 642 290,8261541,104 986 342 500,5449250,9 136 360,625309 40,44 390,050,4 660 950,8370011,79 212 345 920,5667230,903 030,634266201310,45 870,03250,4 736 340,8333331,128 066 341 860,5711910,9 287 880,629958 20,47 360,0150,4 806 530,8607591,140 778 343 830,5742740,9 545 450,660046 30,4884−0,1 250,482270,8 792 211,163709344730,5 793 780,9803030,674 477 40,5032−0,030,4 881 040,8839971,228 265 346 690,6217571,60 610,659605201410,5176−0,0350,4 994 840,8807221,330 508 353 830,6067321,282 830,671091 20,532−0,040,510 720,8711621,319 143 353 570,6041341,505 050,670444 30,5464−0,0350,5 272 760,8801091,313 559 353 670,6411291,727 270,676233 40,5608−0,040,5 383 680,8855721,326 022 357 370,6341071,949 490,672022201510,5677−0,040,5 449 920,9142861,279 212 358 920,6282471,964 650,684884 20,5746−0,040,5 516 160,8985131,282 403 358 830,6320831,97 980,675094 30,5815−0,040,558 240,8968141,228 764 358 830,62511,994 950,654301 40,5884−0,040,5 648 640,8966811,208 076 358 230,6241781,101 010,672653201610,5871−0,4 250,5621240,8 915 821,185693360040,6 360 451,0292930,662 424 20,5858−0,0450,5 593 910,9058671,139 482 366 790,6140040,9 575 760,673367 30,5844−0,4 750,5566650,924 891,128564357540,6 027 870,8858590,648 233 40,5831−0,040,5 597 760,8942511,96 361 358 930,6171330,8 141 410,618765.
Источник: Федеральная служба государственной̆ статистики США (U.S. CensusBureau) — [Электронный ресурс] - Режим доступа.
http://www.census.gov/ (дата обращения 04.
07.2018).
