Классификация, состав и структура государственного (муниципального) долга

Классификация долговых обязательств представляет их группировку по наиболее существенным признакам (критериям) (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Классификация долговых обязательств государства

В Российской Федерации в настоящее время используются облигации федерального займа с дюрацией портфеля в течение около 805 дней. Это означает, что срок погашения обязательств в годах составляет 2,2 года. По данным Банка России, на начало октября 2012 г. в составе внешнего долга России значился долг по еврооблигациям 2015−2042 гг. погашения порядка 11,8 млрд долл. Отдельно значатся облигации 2030 г. погашения (14 млрд долл.), выпущенные при второй реструктуризации долга перед кредиторами Лондонского клуба. Как видим, ценных бумаг в иностранной валюте было на сумму 25,8 млрд долл.

При анализе государственного внутреннего долга следует иметь в виду, что так называемые ГКО (государственные казначейские обязательства) погашались в течение, как правило, 3−6 месяцев. С начала текущего десятилетия в России накоплен опыт выпуска среднесрочных и долгосрочных облигаций. В 2006 г. Минфином России были впервые выпущены облигации федерального займа со сроком погашения через 30 лет. В связи с выпуском облигаций на различные сроки возможна концентрация процесса погашения в определенном периоде, в связи с чем пик долговой нагрузки на экономику возрастает. По данным Минфина России, по уже выпущенным займам пик расходов по погашению и обслуживанию долга приходился па 2008−2010 гг., а затем — на 2018 г.

В период рыночных преобразований Россия активно использовала внешние займы — МВФ, МБРР, ЕБРР, кредиторов Парижского и Лондонского клубов. Если после распада СССР внешний государственный долг России составлял около 80 млрд долл., то к концу истекшего века — порядка 159 млрд долл. Россия является с 1997 г. членом Парижского клуба кредиторов и долгое время оставалась чистым дебитором кредиторов этого клуба.

В советский период в СССР эмитировались главным образом нерыночные облигации, погашаемые в определенный срок, но официально не обращающиеся. К концу 1990;х гг. был начат выпуск рыночных облигаций (долговые обязательства можно свободно продавать, в том числе с обязательством обратного выкупа). В зависимости от инфляции доходность долговых обязательств может изменяться с учетом ситуации на рынке. В мировой практике известен эксперимент США, связанный с выпуском обеспеченных ипотечных облигаций в отличие от простых ипотечных облигаций. Обеспеченные погашаются по цене размещения и от крайностей рыночной среды, вплоть до дефолта, не зависят. Как правило, суверенные фонды вкладывают средства в «надежные» казначейское облигации США. Аналогично вкладываются и средства российских резервных фондов (в 2004—2008 гг. — Стабилизационный фонд, в настоящее время — Резервный фонд и Фонд национального благосостояния).

Представленная выше классификация государственного (муниципального) долга не является исчерпывающей. Особенности имеются в любой стране. В частности, в Малайзии выпускались даже мусульманские облигации. Однако приведенная классификация имеет существенное значение при определении долговой стратегии государства. Оно может выбирать формы заимствований в зависимости от обстоятельств.

БК РФ предусматривает следующие виды государственных внешних долгов Российской Федерации, государственных внешних активов Российской Федерации:

• а) по кредитам правительств иностранных государств:
  • — задолженность официальным кредиторам Парижского клуба;
  • — задолженность кредиторам, не являющимся членами Парижского клуба;
  • — задолженность бывшим странам Совета экономической взаимопомощи (СЭВ);
• б) по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм:
  • — задолженность кредиторам Лондонского клуба;
  • — задолженность по всем видам коммерческой деятельности;
• в) по кредитам международных финансовых организаций отражается задолженность по кредитам, полученным от МВФ, МБРР, ЕБРР.

Долговые обязательства в иностранной валюте отражаются, но позициям:

• — государственные ценные бумаги Российской Федерации в форме еврооблигационных займов;
• — облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ).

Представление о составе, структуре и динамике государственного внешнего долга России за ряд лет дает табл. 8.2.

Таблица 8.2

Состав и структура государственного внешнего долга Российской Федерации (млрд долл., на 1 января соответствующего года)^[1]

Внешний долг перед Российской Федерацией относится к внешним активам, поскольку на него начисляются проценты. Иначе говоря, активы приносят доход. Номинальная, нередко не имеющая перспективы погашения задолженность ряда бывших партнеров СССР постепенно списывается. В таком случае накопленные внешние долговые требования России не имеют определенности активов и таковыми являются условно. В БК РФ им дано и адекватное название внешних долговых требований.

Виды государственного внутреннего долга. До недавнего времени государственный и муниципальный долги России учитывались по 38 позициям, ряд из которых был исключен в связи с погашением и реструктуризацией. Из оставшихся примерно 30 позиций некоторые уже не воспроизводятся и находят отражение в учете только потому, что по ним еще значатся незначительные остатки непогашенных долгов (целевой заем 1990 г., целевые вклады и чеки на автомобили, государственный внутренний заем 1991 г. и др.).

В составе основных долговых инструментов в учете значатся облигации федерального займа рыночного типа:

• — облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);
• — облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);
• — облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК);
• — облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);
• — государственные сберегательные облигации (ГСО).

В классификации значатся долговые инструменты субъектов РФ и муниципальных образований.

Государственные гарантии также относятся к долговым обязательствам, поскольку в случае неспособности должника платить по своим обязательствам за него рассчитывается по кредиту гарант.

В мировой практике в разных странах существует определенная национальным законодательством классификация государственных долговых обязательств и видов ценных бумаг. Весьма характерно, что в Китае государственные ценные бумаги до последнего времени были преимущественно инвестиционными; это свидетельствует о том, что государство предпринимает займы для структурных инвестиций как решающего фактора экономического роста, чего нельзя сказать о долговой политике России.

• [1] Бюллетени банковской статистики за соответствующие годы, в том ч исле: Бюллетень банковской статистики. 2013. № 1 (№ 236). С. 20; Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. Январь — сентябрь 2012 года // Вестник Банка России. 2013. № 8−9 (№ 1404−1405). С. 54−56.
• [2] Справочно: по данным Банка России, в общем объеме внешнего долга, составившего на 1 октября 2012 г. 594,7 млрд долл., кроме государственного долга в 42,56 млрд долл., корпоративный долг составлял 552,14 млрд долл.