Инфляция как фактор прогнозного фона

Инфляция — один из важнейших факторов внешней среды, влияющий на эколого-экономическое состояние предприятия. Это означает, что при прогнозировании развития объекта необходимо предварительно спрогнозировать динамику ожидаемой инфляции как наиболее активного элемента внешней среды.

Уровень инфляции учитывается в величине процентных ставок по кредитам, в ставке Центрального банка РФ и других финансово-кредитных структур (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании). В свою очередь величина процентной ставки влияет на коэффициент дисконтирования, а следовательно, на уровень дисконтированных денежных потоков.

Коэффициент дисконтирования (q) определяется по формуле.

где r — процентная ставка.

Из формулы видно, что чем выше процентная ставка по кредиту (а следовательно, и уровень инфляции), тем меньше коэффициент дисконтирования в каждый период времени, а значит, и ценность денежных средств резко уменьшается пропорционально времени прогнозирования. Процентная ставка влияет и на стоимость компании при определении ее и методом капитализации прибыли, и методом дисконтирования доходов.

При прогнозировании инфляции необходимо учитывать, что составляющими номинальной процентной ставки r являются: реальный (базовый) уровень годовой доходности (рентабельности) для проводимой сделки (проекта) , ожидаемый уровень годовой инфляции , уровень риска в планируемый период .

Например, планируемая годовая инфляция на очередной плановый период , ожидаемый уровень риска , планируемая величина реальной годовой до ходности для эколого-экономической структуры . Тогда номинальная процентная ставка по кредитам оудет не меньше, чем г= 5 + 9,3 + 0,7 = 15%.

Анализ мировой и отечественной практики показывает, что на уровень процентной ставки по кредитам решающее влияние оказывает инфляция, так как реальная доходность, как правило, находится в пределах 2−5%, уровень риска 0,5−2%. На инфляционные ожидания оказывают воздействие также макроэкономические показатели развития экономики страны и период времени (планирование, инвестирование, проектирование и т. п.).

Ожидаемый уровень инфляции можно определить по формуле.

где r — номинальная процентная ставка;- реальная доходность.

Из приведенного примера видно, что в планируемый годовой период инфляция.

, или 9,5%.

Если в последующий плановый период номинальная процентная ставка составит 12%, то при прочих равных условиях следует ожидать годовую инфляцию в размере.

, или 6,7%.

При прогнозировании инфляции необходимо увязывать темны роста или снижения инфляции с циклами развития экономики в целом. Если наблюдается повышательная волна экономического цикла, то объективно можно ожидать падения уровня инфляции и наоборот. Оценка общего уровня инфляции за прогнозируемый период осуществляется с учетом динамики изменения темпов инфляции за каждый годовой период с ориентацией на рыночную оценку ожидаемой инфляции как наиболее объективную.

При достаточно длительном периоде прогнозирования (более 5 лет) необходимо учитывать, что в первые годы трудно рассчитывать на высокую рентабельность реализуемых мероприятий и только к концу прогнозируемого периода отдача от инвестиций становится выше. В связи с этим необходимо, чтобы общая рентабельность от выполнения программы развития превышала уровень номинальной процентной ставки. В этом случае гарантируется рост стоимости капитала с учетом прогнозируемого уровня инфляции.

Таким образом, можно сделать вывод, что при планировании радикальных стратегических изменений и больших объемов инвестиций период прогнозирования должен быть достаточно длительным, чтобы захватить период с высоким уровнем рентабельности инвестиций и обеспечить общую рентабельность стратегии выше, чем уровень процентной ставки (или ставки Банка России).

Прогнозирование инфляции как основного элемента активного прогнозного фона позволит разработать более объективный прогноз развития предприятия. Аналогично рассматриваются и прогнозируются и другие элементы прогнозного фона (ужесточение экологических нормативов, научно-технический потенциал возможных поставщиков, потребительский спрос и т. п.).

В процессе формирования прогноза анализируются различные методы прогнозирования, от правильности выбора которых зависят доверительный интервал прогноза и размер ошибок прогнозирования.