Инвестиции международной компании в реальные активы

Развиваемые компетенции:

знать

• • особенности и структуру проектов реальных инвестиций;
• • основные критерии оценки инвестиционных проектов, их преимущества и недостатки;
• • причины и условия противоречивости критериев оценки инвестиционных проектов;
• • методы оптимизации портфеля реальных инвестиций;
• • модель безубыточности и управления прибылью в процессе реализации инвестиционного проекта;
• • методы оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска;
• • метод реальных опционов;

уметь

• • обосновывать уровень ставки дисконтирования;
• • выполнять расчеты по основным методам оценки инвестиционных проектов;
• • выбирать метод оценки конкретных инвестиционных проектов;
• • формировать портфель инвестиционных проектов для реальных активов;
• • структурировать риски, сопровождающие процессы разработки и реализации инвестиционных проектов;
• • проводить количественную оценку рисков по инвестиционным проектам;
• • оценивать инвестиционные проекты на основе метода реальных опционов;

владеть

• • понятийным аппаратом инвестиционного проектирования;
• • алгоритмами сопоставительного анализа методов оценки инвестиционных проектов;
• • принципиальной схемой анализа безубыточности применительно к инвестиционному проектированию;
• • приемами снижения рисков в условиях реализации инвестиционных проектов;
• • методами анализа операционного, финансового и производственнофинансового рычагов;
• • принципами адаптации теории опционов к условиям оценки эффективности инвестиций в реальные активы.

Особенности и структура инвестиционных проектов

Инвестиционные решения компании подразделяются, как известно, на инвестиции в финансовые инструменты (так называемые портфельные инвестиции) и инвестиции в реальные активы — проектные инвестиции. Причины, определяющие необходимость проектных капиталовложений в реальные активы предприятия, обусловливаются всегда долгосрочными целями: решение проблем выживания, обеспечение роста благосостояния акционеров, обновление техники и технологии для возможности прорыва в конкурентоспособности своей продукции, освоение новых продуктов и услуг для завоевания зарубежных рынков и др.

Интернационализация инвестиционной проектной деятельности обусловлена, прежде всего, углубляющимся международным разделением труда, усилением роли ТНК в мировой экономике, возрастающим значением международных финансовых институтов в финансировании и иной поддержке проектов. В проектном финансировании, в частности, в последние годы очевиднее проявляется тенденция: все большая часть проектов реализуется в развивающихся странах; в то же время финансирование, технологии и сбыт проектного продукта обеспечиваются за счет промышленно развитых стран.

Принятие решений по портфельным инвестициям и инвестиционным проектам имеет много общего, однако еще многое в оценке и отборе тех и других их отличает, и это нуждается в специальном изучении.

Инвестиционные проекты, представляющие собой вложения средств в долгосрочные реальные активы, предполагают, как правило, весьма значительные первоначальные затраты, оказывающие продолжительное влияние на доходность владельцев капитала. Инвестиционные проекты частично, а иногда и полностью, необратимы. Так, если неудачно сформированный портфель ценных бумаг можно относительно безболезненно переформировать, то изменить решение по принятым инвестиционным проектам в ряде случаев невозможно. Проектные инвестиции не всегда можно отложить на срок, ряд ситуаций требует немедленного решения. При этом правильное позволит увеличить ежегодные размеры прибыли и цену акций, а неудачное — приведет к падению прибыли или убыткам, снижению цены акций и уменьшению рыночной оценки капитала. В отдельных же случаях неудачное инвестиционное решение способно привести к банкротству.

Инвестиционные проекты нередко взаимосвязаны, осуществление одного из них расширяет инвестиционные возможности по другим проектам долгосрочного вложения капитала. Значительная временна? я протяженность инвестиционных проектов и, соответственно, отдачи по ним, требует обязательного учета эффекта временно? й стоимости денежных средств и неопределенности результатов.

Структура инвестиционного проекта должна содержать три основных раздела.

• 1. Описание проекта.
• 1. Цели и результаты.
• 2. Используемая технология и планируемые мощности.
• 3. Обеспечение производства.
• 4. Характеристика рынков сырья и материалов.
• 5. Затраты и денежные притоки.
• 6. Техническая кооперация.
• 7. Влияние на занятость.
• 8. Влияние на окружающую среду.

II. Финансовые показатели проекта.

• 1. Инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект на инвестиционной стадии его реализации.
• 2. Финансовые результаты проекта, определяющие источники, сроки и размеры поступления денежных средств (наличных средств, поступлений на банковские счета компании) хозяйствующему субъекту, осуществляющему реализацию проекта. Источниками поступлений, определяющими входной денежный поток, могут служить:
  • • выручка от реализации продукции (услуг);
  • • кредиты и займы внешних агентов;
  • • акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций;
  • • выручка от реализации активов, вовлекаемых в проект, на момент завершения проекта;
  • • прочие внереализационные доходы, связанные с анализируемым проектом.
• 3. Текущие финансовые затраты по проекту, от которых зависят направление, сроки и размеры выплат денежных средств, производимых хозяйствующим субъектом при реализации проекта. В состав выплат, определяющих выходной денежный поток, как правило, входят:
  • • производственно-сбытовые издержки по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект;
  • • платежи за кредиты;
  • • налоговые выплаты;
  • • выплаты дивидендов акционерам фирмы;
  • • прочие выплаты из прибыли.

Прогноз финансовых показателей следует производить дифференцированно по интервалам (как правило, годам) инвестиционного периода.

III. План осуществления проекта. Даты начала и завершения проекта, процедуры его обеспечения, в частности, возврата кредита, бухгалтерский анализ и аудит, финансовый мониторинг и отчетность. Разработка инвестиционного проекта представляет собой длительный и дорогостоящий процесс, ключевыми этапами которого являются:

• 1) составление списка потенциально возможных инвестиционных проектов;
• 2) сбор информации, необходимой для оценки и расчета движения денежных потоков по соответствующим инвестиционным проектам;
• 3) отбор проектов инвестиций на основании принятых принципов и критериев отбора;
• 4) обоснование наиболее эффективных путей реализации инвестиционных решений;
• 5) постпроектный аудит, предполагающий оценку реальной эффективности инвестиционного проекта.