Лизинг, факторинг, форфейтинг и проектное финансирование в системе международных кредитных отношений

Международный лизинг — вид прямых зарубежных инвестиций, при котором лизинговая компания (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного лизингополучателем продавца и передать данное имущество лизингополучателю в качестве предмета лизинга за конкретную плату, на определенный срок и на четко зафиксированных в договоре лизинга условиях во временное владение и пользование. При этом лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами разных стран.

Право собственности в течение всего периода действия договора лизинга остается за лизингодателем, а право экономического пользования предметом лизинга переходит к лизингополучателю. После окончания периода действия договора лизинга имущество, как правило, выкупается лизингополучателем по остаточной цене.

Лизинговая сделка предполагает следующие основные действия: приобретение лизинговой компанией указанного лизингополучателем имущества; передача этого имущества лизингополучателю; эксплуатация данного имущества лизингополучателем. Причем лизинговые платежи относятся на себестоимость и уменьшают налогооблагаемую базу и таким образом фактически применяется ускоренная амортизация. Право собственности переходит к лизингополучателю после выплаты всех лизинговых платежей в соответствии с договором лизинга на имущество.

Для компаний лизинг часто является более выгодным механизмом обновления основных средств, чем прямая покупка или кредитование. В зарубежной практике выделяется долгосрочный «финансовый лизинг» и краткосрочный «оперативный лизинг». Также возможно применение других критериев и признаков классификации международного лизинга (табл. 7.9).

Лизинговые компании специализируются на осуществлении предпринимательской деятельности, заключающейся в инвестировании собственных и (или) привлеченных финансовых средств путем приобретения имущества производственного назначения (оборудование, транспортные средства и т. д.) для последующей передачи его в финансовую аренду (лизинг).

Таблица 7.9

Классификация международного лизинга.

Источники: Чекмарева Е. II. Лизинговый бизнес: практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций. М.: Экономика, 1993. С. 9—15; Банковское дело: учебник для вузов. 2-е изд. / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. СПб.: Питер, 2008. С. 225—229; Горшков Р. К., Дикарева В. А. Лизинг: проблемы и перспективы развития в России: монография. М.: МГСУ, 2012. С. 13—36; Кузьмина Е. В. Лизинг морских и речных судов в Российской Федерации: монография. Воронеж: Научная книга, 2013. С. 6−32, 82−90.

Лизинговая компания (лизингодатель) приобретает в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество, но согласованной с ним цене. При этом для лизинга характерно такое распределение прав и обязанностей между его сторонами, при котором лизингодатель не несет ответственности, например, за просрочку поставки имущества, непригодность имущества к эксплуатации, его ремонт, содержание, риск случайной гибели и т. д., что подчеркивает преимущественно финансовый характер обязательств лизинговой компании при приобретении и последующей передаче имущества в лизинг. Использование имущества по его производственному назначению осуществляется непосредственно лизингополучателем, и в этом отношении вид приобретаемого имущества для лизинговой компании не имеет значения.

Вместе с тем лизинговая компания принимает на себя кредитный риск, а именно риск того, что лизингополучатель не сможет полностью погасить задолженность по лизинговым платежам в установленный срок и риск ликвидности, возникающим при несовпадении сроков погашения, но активным операциям со сроками востребования по пассивным операциям. Управление данными финансовыми рисками является одной из основных задач лизинговой компании, а имущественные риски передаются, как правило, в страховые компании в полном объеме. Кроме того, лизинговая компания принимает на себя риски, связанные с влиянием колебаний валютных курсов и действующих рыночных процентных ставок на ее финансовое положение и потоки денежных средств.

С экономической точки зрения лизинговая деятельность представляет собой вид инвестиционной деятельности, при которой лизинговая компания получает определенный процент на осуществленную инвестицию. Данный лизинговый процент фактически является непосредственным доходом лизинговой компании. Общая сумма лизинговых платежей по отдельной лизинговой сделке определяется с учетом того, что лизинговая компания полностью возмещает свои инвестиционные затраты по лизинговой сделке и получает некоторое вознаграждение в виде лизингового процента. Поступающие лизинговые платежи, величина которых заранее известна, постепенно сокращают размер первоначальной инвестиции, что приводит к соответствующему уменьшению суммы получаемых лизинговой компанией доходов, но на протяжении всего срока лизинговой сделки обеспечивается устойчивая рентабельность.

Многие компании приобретают в лизинг импортное оборудование, и существуют инструменты, позволяющие снизить стоимость таких инвестиций. Возможно привлечение международного финансирования под поставку оборудования зарубежным поставщиком, когда иностранный банк выдает кредит под гарантии экспортного агентства по ставкам, действующим в стране поставщика — иностранного банка, через местный банк лизинговой компании.

В случае если ставки иностранного банковского кредитования ниже, чем на местном рынке, лизинговая компания, в свою очередь, имеет возможность предложить клиенту более выгодную ставку лизингового процента. Но договор лизинга в этом случае оформляется в валюте, в которой выдается кредит.

Работа по лизинговой схеме при импорте оборудования может быть интересна клиенту и, но другим причинам.

Заключение

такого импортного контракта на поставку оборудования требует специальных знаний: таможенного законодательства, валютного регулирования и прочих аспектов внешнеэкономической деятельности. Производственным компаниям, как правило, нецелесообразно держать в штате сотрудника, обладающего подобными компетенциями, так как приобретения такого рода обычно носят разовый характер.

При обращении в лизинговую компанию предприятие получает полный пакет услуг: подготовку контракта с учетом пожеланий клиента и с минимизацией его возможных рисков, проверку деловой репутации поставщика и его банка, согласование с поставщиком оптимального варианта доставки оборудования, помощь в выборе таможенного брокера и т. д. Специалисты лизинговой компании контролируют процесс и сроки доставки оборудования, правильность оформления отгрузочных документов, а выступая декларантом по контракту совместно с таможенным брокером, они участвуют в таможенной очистке поставляемого груза.

Международный факторинг — трансграничное соглашение, заключенное между одной стороной (поставщиком) и другой стороной (фактором), в соответствии с которым поставщик уступает фактору дебиторскую задолженность, вытекающую из соглашения о продаже товаров (работ, услуг), заключенного между поставщиком и его заказчиком (дебитором). Нельзя не заметить, что поставщик (экспортер), фактор и покупатель (импортер) выступают в качестве резидентов различных государств (двух и более).

В операциях международного факторинга участвуют три категории участников:

• 1) компания-фактор, или просто фактор (банк или финансовая организация небанковского типа), которая покупает денежное требование. При двухфакторном факторинге участвуют две факторинговые компании: экспорт-фактор и импорт-фактор;
• 2) поставщик товара (экспортер), имеющий денежные требования к покупателю товара (импортеру);
• 3) покупатель товара (импортер), имеющий денежные обязательства перед поставщиком.

Основной целью деятельности фактора (факторинговой компании) является кредитование поставщиков путем выкупа их краткосрочной дебиторской задолженности. Фактор оплачивает поставщику стоимость поставки за вычетом определенного процента (от 10 до 40%), который зависит от условий договора международного факторинга. В соответствии с условиями договора международного факторинга поставщик передает фактору все необходимые товарные и денежные документы, необходимые для получения денежных средств с должника (покупателя товара или услуги) за поставленный товар (услугу). После оплаты продукции покупателем фактор производит окончательный расчет с поставщиком за оказанную факторинговую услугу, удерживая из суммы, полученной от покупателя товаров, первоначально выплаченную сумму, процент за предоставленный кредит и комиссионные платежи за оказанные услуги.

Преимущества договора факторинга перед иными способами кредитования проявляются в том, что факторинг позволяет получить дополнительную прибыль за счет возможного увеличения объемов экспортной выручки. В табл. 7.10 дана характеристика международного факторинга и факторинговых операций.

Различают однои двухфакторную модель международного факторинга. Однофакторная модель предусматривает оказание комплекса услуг международного факторинга, при котором фактор и компания-клиент являются резидентами одного государства. Однофакторная модель преимущественно использз’ется при осуществлении экспортных операций. Данный экспортный факторинг предусматривает финансирование экспорта под уст}'пку денежного требования, при котором продавец и экспорт-фактор находятся на территории одной страны, а покупатель является резидентом другого государства.

Характеристика международного факторинга и факторинговых операций.

Источники: Банковское дело: учебник для вузов / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. С. 210—216; Чиж М. Д. Факторинг как инструмент финансирования внешнеэкономической деятельности: автореф. дис… канд. экон. наук. СПб., 2005. С. 6—18; Семенихин Р. Б. Методика аудита факторинговых операций: автореф. дис… канд. экон. наук. М" 2011. С. 7−23.

В качестве экспорт-фактора выступает банк или специализрованная факторинговая компания, предоставляющие финансовые услуги экспортеру (поставщику). В функции экспорт-фактора входит финансирование экспортера в полном или частичном объеме размера выручки, получаемой по экспортному контракту. Кроме того, экспорт-фактор может: а) проводить международные расчеты; б) осуществлять страхование риска неплатежа со стороны импортера (покупателя-нерезидента); в) получать выручку с покупателя-нерезидента.

Двухфакторная модель предусматривает разделение функций международного факторинга между двумя факторами, являющимися резидентами двух стран, которые выражают интересы поставщика и покупателя соответственно. В результате факторинговый сервис предоставляется как поставщику-резиденту, так и покупателю-нерезиденту.

В табл. 7.11 дана обобщенная классификация международных факторинговых операций.

Таблица 7.11

Классификация международныхфакторинговых операций.

Источники: Банковское дело: учебник для вузов / под ред. Г. Белоглазовой, Л. Кроливецкой. С. 210—216; Чиж М.Д. Факторинг как инструмент финансирования внешнеэкономической деятельности. С. 6—18; Семенихин Р. Б. Методика аудита факторинговых операций. С. 8—23.

Международный форфейтинг — трансграничное соглашение, в соответствии с условиями которого форфейтер (фактор) приобретает у поставщика дебиторскую задолженность, оформленную посредством переводного или простого векселя (или иного оборотного документа) должника, срок оплаты по которому наступает в будущем, с дисконтом.

Форфейтинг предполагает кредитование экспорта путем покупки коммерческих векселей без оборота на продавца. Банк (форфейтор) выкупает у экспортера (продавца) денежное обязательство импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку-форфейтору в оплату товара перечисляет импортер, уведомленный о том, что оплату за него произвел форфейтор. За досрочную оплату банк-форфейгор взимает с экспортера проценты.

Международное проектное финансирование — участие банка в реализации инвестиционного проекта в форме предоставления заемщику долгосрочного целевого финансирования (кредита), при котором в качестве источника возврата основного долга, уплаты процентов и прочих платежей по кредиту рассматриваются денежные средства исключительно или в основном из будущих операционных доходов проекта. Основные участники (инициаторы инвестиционного проекта, проектная фирма, финансово-кредитные институты, органы государственной власти) международного проектного финансирования выступают в качестве резидентов разных государств.

При проектном финансировании кредитуется непосредственно конкретный проект. Традиционно различают проектное финансирование с полным регрессом по отношению к инициатору — акционеру проекта, с ограниченным правом регресса и без права регресса. Отличительной чертой проектного финансирования является создание проектной компании. Задачами проектной компании являются привлечение ресурсов для реализации проекта, осуществление проекта и проведение расчетов с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежного потока), генерируемых в рамках самого проекта.

При классической схеме проектного финансирования банк-кредитор выдает кредит проектной компании без права регресса на компанию-инициатора — акционера проекта. В связи с принятием рисков проекта банк получает право на повышенный процент (премию). При такой схеме банк может идти на риск только в том случае, если проект предполагает надежность и значительную доходность. Это относится к крупным проектам в энергетике, добыче полезных ископаемых, первичной переработке сырья и т. п. Байк более активно принимает участие в разработке и реализации инвестиционного проекта, в управлении введенного в эксплуатацию объекта, оставляет за собой право на приобретение части акций проектной компании.

Основными участниками международного проектного финансирования являются:

• 1) инициаторы инвестиционного проекта. При реализации международных проектов инициаторами и акционерами выступают иностранные ТНК и местные фирмы, активно участвующие в реализации проекта и вкладывающие средства в собственный капитал проектной компании;
• 2) проектная компания. Целью создания проектной компании является непосредственное воплощение инвестиционного проекта в жизнь. Проектная компания создается специально для проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет других активов;
• 3) финансово-кредитные институты. Это могут быть отдельно взятые банки, а могут — крупные объединения, группы и консорциумы. Доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах, и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70% всех капитальных затрат проекта;
• 4) правительство (органы государственной власти). Несмотря на то, что правительства стран часто принимают лишь косвенное участие в реализации международного инвестиционного проекта, их воздействие значительно. Влияние правительства может состоять: а) в выдаче разрешения на реализацию проекта; б) контроле компаний, осуществляющих проект (наличие лицензий и разрешения, добросовестность уплаты налогов);
• в) осуществлении государственными органами регулятивных функций в конкретных отраслях. Государство в связи с этим — важный участник проектного финансирования, и любое регулятивное воздействие с его стороны (будь то запретительные или ограничительные меры) может привести к невозможности реализации проекта в принципе.

Кроме того, в проектном финансировании важную роль играют:

• — компании, занимающиеся непосредственной реализацией технической сути проекта (строительные компании и прочие структуры);
• — организации, целью привлечения которых является контроль за логистической стороной реализации проекта и анализ его качественной составляющей;
• — поставщики ресурсов, используемых при реализации проекта;
• — конечные потребители услуг и товаров, предлагаемых в результате реализации проекта.

Международное проектное финансирование не всегда целесообразно, и для заемщика предпочтительнее корпоративное финансирование инвестиционного проекта, при котором источником денежных средств для исполнения обязательств по кредиту является текущая операционная (в отдельных случаях и финансовая и (или) инвестиционная) деятельность, включая доходы, генерируемые проектом. Наиболее важные недостатки проектного финансирования заключаются в следующем.

Прежде всего, проектное финансирование является более дорогим способом по сравнению с получением менее рискованного кредита для действующего предприятия на основе оценки кредитоспособности его финансовой отчетности. Для проектного финансирования более характерным является ориентация на прогнозирование и планирование, чем на применение кредитного анализа финансовой отчетности за прошедшие годы. Проектная компания, как правило, создается специально для реализации конкретного проекта и не имеет длительной истории основной деятельности.

Банковские кредиты для реализации проектов сопровождаются на предварительном и последующих этапах дополнительными затратами в связи с привлечением различных третьих сторон (консультантов, экспертов и др.) для осуществления юридических, технических, маркетинговых, экологических и прочих экспертиз проекта.

Проектное финансирование характеризуется также сравнительно долгим периодом времени, проходящим до принятия решения о финансировании в связи с тщательной оценкой предпроектной документации банком, и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.). При этом со стороны банка (банковского консорциума) имеет место гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционно банковском кредитовании в отношении всех аспектов деятельности.

Если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта, это приводит к определенной потере заемщиком своей независимости.

В свою очередь, причинами выбора проектного финансирования при реализации проекта являются: а) отсутствие других доступных альтернатив на начальной стадии развития компании, в условиях имеющихся благоприятных перспектив; б) желание компании разделить отдельные проектные риски с кредиторами.

Финансирование международных инвестиционных проектов осуществляется различными способами, но именно проектное финансирование выступает наиболее соответствующим экономическим и иным параметрам реализуемого проекта, поскольку базируется на активах, будущих денежных потоках и кредитных рисках инвестиционного проекта, а не компанииинициатора (основного акционера) проекта. Большинство международных проектов характеризуется капиталоемкостью и длительным сроком окупаемости. Для таких проектов независимо от их отраслевой или региональной принадлежности в рамках международного проектного финансирования применяется сочетание различных инструментов, но основными являются, прежде всего, долгосрочные целевые кредитные средства.