Заключение. 
Макроэкономика. 
Кредитные и биржевые циклы

В учебнике кредит представлен в виде динамических рядов различной протяженности, которые находятся в постоянном движении. В конечном счете все сводилось к расширению или сжатию кредита. История таких колебаний свидетельствует о циклическом их характере.

В курсе были рассмотрены различные кредитные циклы: большие сверхциклы в рамках цивилизационных циклов; первые известные циклы, построенные на аграрном обороте; технологические циклы на базе как механизации расчетов, индустриализации и автоматизации банковского труда, так и внедрения и распространения новых финансовых продуктов; циклы, которые воздействовали на экономическую активность, и циклы, которые были составной частью бизнес-циклов. В каждом случае продолжительность и амплитуда колебаний были различными. Но во всем их многообразии выделились общие свойства, которые позволяли вывести циклическую закономерность развития кредита.

В учебнике совершен последовательный переход от сверхдлинных вековых волн к более коротким колебаниям. Их источниками были различные обстоятельства; среди них ведущими являются финансовые инновации. Они возбуждали кредитную сферу и повышали ее общую неустойчивость. Периодически на развитие кредита оказывали воздействие внешние шоки. Транспортная и промышленная революция, индустриализация хозяйства и научно-техническая революция требовали огромных финансовых вливаний. Результатом стало расширение кредитования и инвестирования. Но по мере распространения новшеств и перехода к постиндустриальному развитию наступали кредитные сжатия. Колебания кредита происходили под воздействием войн и свертывания различных коммуникаций. Важные кредитные перестройки были вызваны ценовыми шоками. Они меняли направления и формы кредитования, инициировали появление новых финансовых рынков и инструментов. В 1970—1980;х гг. в результате резкого роста цен на нефть возник рынок нефтедолларов, который в 2014—2016 гг. под воздействием оттока капиталов нефтедобывающих стран стал сворачиваться. Кредитные и инвестиционные деньги изымались для финансирования бюджетного дефицита. В свою очередь инициированный нефтедолларами рынок евродолларов существенно возрос и продолжил существование в новом качестве — китайских долларовых авуаров, и на новых торговых площадках — биржах Сингапура и Гонконга.

Длительный рост цен на недвижимость на рубеже XX и XXI вв., с одной стороны, был вызван мощными кредитными инъекциями, а с другой — повысил инновационность кредита — определил резкий всплеск новых финансовых инструментов, учреждений и рынков, что существенно раздвинуло рамки кредитных коммуникаций и резко увеличило размеры рынка.

Кредитная экспансия подготовила мировой финансовый кризис 2008— 2010 гг. Сжатие было кратковременным, но его размеры были сравнимы с падениями Великого экономического кризиса 1929—1933 гг.: кредитный и фондовые рынки развитых стран сократились на 30—40%. Однако быстро возобновилась инфляция кредита. Она привела к дефляции долга, что в 2014—2016 гг. во многом спровоцировало падение нефтяных цен и фьючерсов. Перекредитование инновационных сланцевых компаний происходило на базе последних технических достижений, что позволило им затоварить рынки нефтью. «Дешевые» деньги помогли нефтяным нуворишам не только изменить господствующий тренд на рынке нефтяных фьючерсов, но и приступить к геоэкономическому перекрою финансовой сферы. Изменилась ситуация на валютных рынках, ухудшились конкурентные преимущества многих сырьевых стран, произошло падение цен на основных товарных и фьючерсных рынках. В результате инвестиционный капитал утратил к ним интерес. Однако вследствие роста волатильности сырьевыми фьючерсами заинтересовался спекулятивный капитал. В условиях общего снижения рентабельности он искал дополнительные доходы. Результатом стало существенное повышение неустойчивости товарных и финансовых рынков.

Сначала инвестиционные деньги, изъятые из товарных и фьючерсных рынков, направились на фондовые рынки. Однако после сигналов, поступивших из Китая (летом 2015 г. капитализация Шанхайской фондовой биржи сократилась почти на греть), мировой фондовый рынок стал переходить в фазу падения. Тогда крупные капиталы стали утрачивать интерес и к фондовым ценностям. Они перешли к вложению в золото.

Биржевые колебания обладают особыми свойствами. Они не только отражают сдвиги в экономике, но и предоставляют сигналы рыночным агентам о происходящих подвижках. Изменение биржевых цен воздействует на кредитные и инвестиционные мотивы и интересы. В результате меняются ориентиры и поведение рынка. Экономисты изучают данные процессы и явления и строят различные конструкции и модели, разрабатывают теории и делают предположения, которые расширяют наши представления о причинах рыночных колебаний и условиях смены тренда.

Постоянно происходило колебания рынков. Были не только кредитные и биржевые циклы, но и циклы перемещения капиталов с одних на другие рынки, циклы появления одних рынков и затухания других, циклы инвестиционных интересов и их переориентации. Кредит и все обстоятельства, управляющие его колебаниями, постоянно преподносили сюрпризы, которые решали кредиторы и должники, инвесторы и функционирующие капиталисты, центральные банки и население.

В учебнике предложен обзор теорий, концепций и гипотез, изучение которых предоставляет читателям возможность разобраться с основными особенностями механизма кредитных колебаний и полнее усвоить природу кредитных и биржевых циклов. Исторический экскурс раскрывает многовековую картину продвижения на авансцену глобальных финансов. С помощью такой конструкции были определены основы механизма кредитных и биржевых циклов, а также происходил разбор вопросов: как, когда и почему в кредите происходили революционные преобразования и были периоды застоя? Как кредит участвует в бизнес-цикле, экономическом росте и кризисе? Авторы уверены, что внимательный читатель найдет в учебнике ответы на поставленные вопросы.