Возможности практической реализации задач риск-менеджмента

Одна из особенностей рынка электроэнергии состоит в изменяющейся в течение суток цене, что создает дополнительные стимулы рассмотрения рискменеджмента как одного из основных звеньев в функционировании субъекта рыночных отношений. В условиях полного информационного обеспечения предположим, что имеются несколько вариантов п инвестирования различных энергосберегающих мероприятий при известных вероятностях />, получения прибыли Я/ в каждом варианте. Тогда ожидаемое получение средней прибыли Я/ для каждого из вариантов от вложения капитала К/ будет равно.

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективный — основан на вычислении вероятности, с которой происходит данное событие.

где.

т — количество зафиксированных случаев наступления желаемого события;

N ~ общее количество случаев (измерений); при N -> да частота события р, стремится к своей вероятности.

Субъективный — основан на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях экспертов и (или) ЛПР. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п. При таком подходе разные ЛПР мог>т устанавливать разнос значение р] для одного и того же события и, таким образом, делать рахтичный выбор.

Субъект рыночных отношений принимает на себя риск, связанный с неопределенностью хозяйственной ситуации, условий политической и экономической обстановки, режимов и параметров технологического процесса производства и системы его электроснабжения, перспектив изменения этих условий. Неопределенность даже конкретной ситуации определяется отсутствием полной информации, случайностью, противодействием внешних и внутренних факторов. Поэтому в реальных условиях риск вложения капитала К-, может характеризоваться оценкой разности максимального Я/щах и минимального Я/mj_п дохода (ущерба У/п,^ У/min) от данного вложения капитала. Чем больше диапазон между этими значениями.

при равной вероятности их получения, тем выше степень риска, т. е. вероятность наступления случая потерь и возможного ущерба от него.

Более полно степень риска характеризуется математическим ожиданием {средним значением) анализируемой случайной величины Л/|А], которое представляет обобщенную количественную характеристику, но не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала и изменчивостью (рассеянием) возможного результата (дисперсией ЦХ, среднеквадратическим отклонением о_х = y]D[X]), определяющим точность прогноза. Имея такую информацию и предполагая нормальное распределение исследуемых случайных величин, можно воспользоваться известным из экономики принципом Г. Марковица^[1]. Из двух вариантов А и В наиболее предпочтительным считается вариант Л, если:

Однако в реальных условиях принятие решений на основе этого принципа не всегда возможно.

Пример сравнения двух инвестиционных проектов — покупка электроэнергии у двух генерирующих компаний, которая осуществляется в соответствии с проектами Aw В. Проект А с вероятностью р_А — 0,7 обеспечивает прибыль П_Л — 16 млн руб. и с вероятностью (1 — р^ ~ 0,3 покупатель может понести потери (ущерб) Уа — 6 млн руб. Для проекта В те же параметры составляют: Пр * И млн руб. обеспечивается при рр = 0,8, а при (1 — рр) = 0,2 возможен (ущерб) Ур = 5 млн руб.

Математические ожидания возможной прибыли по проектам А и В составляют:

Средние квадратические отклонения:

По критерию среднеквадратического отклонения более предпочтителен проект В. Но проект А обеспечивает большую среднюю прибыль. Следовательно, если М[А > М[В) и DA > D[B или М[А < М[В и ЩА] < DB_y то принятие решения зависит от отношения к риску лица, принимающего решение (ЛПР).

Отсутствие полной информации о хозяйственной ситуации и перспектив ее изменения заставляет искать возможность приобрести недостающую информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать, опираясь на опыт и интуицию. В этих условиях для решения поставленных задач подходит математический аппарат теории игр, который позволяет свести к минимуму степень риска в конкретной ситуации.

Примером практической реализации риск-менеджмента является задача заготовки топлива 144]. Для обеспечения нормальных условий жизнедеятельности населенного пункта в условиях зимы при подготовке к отопительному сезону муниципальным органам власти необходимо закупить уголь, мазут, керосин и (или) другие виды топлива. В условиях рынка покупать его можно в любое время года. Но летом оно дешевле. Количество хранимого топлива ограничено территорией, финансовыми ресурсами. Неопределенность состоит в том, что неизвестно, какой будет зима: суровой, умеренной или мягкой. В течение холодного периода все топливо желательно израсходовать, чтобы не нести потери, связанные с дополнительной покупкой и транспортировкой, условиями хранения и обеспечением безопасности хранилища.

Принятие решения в подобных задачах происходит на основе модели, где ЛПР имеет т возможностей выбора альтернатив Х_х, Х_г,…, Х_т (закупка т различных количеств топлива) в зависимости от п состояний возможных будущих погодных условий Матрица затрат муниципалитета на закупку условного топлива в зависимости от цен и погодных условий имеет вид.

Выбор конкретного элемента а^ = f (i, j) матрицы А, позволяющий реализовать принцип минимаксного сожаления Сэвиджа, происходит на основе следующих рассуждений.

Решением поставленной задачи называется пара е X такая, что где

Ф (/, у')= max а_к, — а. - функция риска, численно оценивающая сожаление ЛПР, что.

' ^{1 v 9}

при неопределенности j он выбрал альтернативу /, а не ктакое, что а. = max а_и .

Гарантированный смысл риска Ф° в том, что ЛПР, используя альтернативу /о обеспечивает себе риск, не больший, чем Ф°, т. е. Ф (^, у)^Ф°, какая бы неопределенность j € п] ни реализовалась. Полученный результат может быть представлен соответствующим алгоритмом.

• 1-й этап.
• 2-й этап.

3-й этап.

Полученная пара (^, Ф°) является гарантированным по риску решением.

Одному из поселков при «мягкой» зиме требуется 12 тыс. т угля, при умеренной — 15 тыс. т, в случае суровой — 18 тыс. т. Весной поселок будет подтоплен протекающей рядом рекой, и запасы угля могут быть потеряны. В зависимости от того, какая будет зима, стоимость угля на сырьевом рынке составляет соответственно 10, 12, 14 тыс. ден. ед./т. Требуется создать наиболее подходящий для климатических условий запас и оценить риск потерь.

Матрица затрат на закупку угля в зависимости от цен и погодных условий представлена табл. 12.7.

Применяя рассмотренный выше алгоритм, получим:

Таблица 12.7.

В условиях данного примера финансовые издержки (гарантированный риск) получаются при выборе решения ау$ и составляют 24 тыс. ден. ед.

Таким образом, управление рисками в электроэнергетике есть комплекс мероприятий, направленных:

• — на создание конкурентоспособной энергетики, обеспечивающей селективный отбор субъектов рынка, наилучшим образом вписывающихся в сложившуюся структуру;
• — выявление степени риска, как вероятности наступления неблагоприятного события (совокупности событий) с неблагопрятными последствиями;
• — использование оставшегося в распоряжения субъекта рынка потенциала для ликвидации основных причин проявившихся рисков;
• — использование положительных аспектов риска для наилучшей адаптации к изменившимся условиям функционирования рынка;
• — формирование условий, альтернативных монополизации отдельных сегментов электроэнергетического рынка и тормозящих развитие конкуренции при усилении диктата отдельных субъектов рыночных отношений;
• — уменьшение или нейтрализацию негативных последствий рисков.

Выполнение комплекса мероприятий по управлению рисками связано с преодолением неопределенности в ситуации, когда необходимо оценить вероятности достижения предполагаемого результата, неудач и отклонений от поставленной цели, а также формированием норм и правил, базирующихся на количественных оценках риска. Только при таком подходе возможен переход к определению способности противостоять неблагоприятным ситуациям и обеспечить стабилизацию условий функционирования. Решение таких задач связано с проведением фундаментальных исследований:

• — по выявлению возможных рисков, их систематизации и анализу связей;
• — определению вероятностей (уровня) их возникновения;
• — оценке приемлемых уровней риска по отдельным факторам и выделению областей повышенного риска;
• — оценке технико-экономических, финансовых, экологических, социальнополитических и других последствий неблагоприятных ситуаций;
• — разработке и принятию административных, организационных, экономических или других мер, предупреждающих и (или) минимизирующих риск.

Поскольку результатом работы риск-менеждера является обоснованность риска, выделим основные задачи, требующие решения для минимизации риска:

• — страхование риска неблагоприятных исходов;
• — распределение риска между исполнителями;
• — прогнозирование тенденций развития рыночной конъюнктуры, спроса на энергетическую продукцию или услугу;
• — предпроектная проработка как основных, так и сопутствующих проблем вариантов структур рынка и производственной деятельности субъектов рыночных отношений;
• — привлече1ше к разработке идей и воплощению их в хозяйственную деятельность компетентных партнеров, компаньонов и консультантов;
• — создание специальных фондов и резервирование средств на покрытие возможных непредвиденных расходов.

Наиболее существенные финансово-экономические потери связаны с рыночными силами внешней среды, воздействующими на всю отрасль (отраслевой риск). Источниками такого риска могут выступать:

• — кардинальные изменения покупательских предпочтений;
• — изменения в деловой стратегии конкурентов;
• — слияния и поглощения;
• — возникновение стратегических отраслевых альянсов;
• — усовершенствование технологии;
• — реконструкция и (или) ввод новых мощностей;
• — изменения в государственном или региональном законодательстве;
• — повышение влияния производителей или потребителей.

Таким образом, оценка рисков и использование соответствующих методов управления ими позволяют энергетической компании выстраивать оптимальную по соотношению «величина риска — премия за риск» стратегию поведения на рынке, оптимизируя рыночный портфель (набор долго-, среднеи краткосрочных контрактов) и оценивая величину капитала, необходимого для компенсации возможных потерь. Поэтому формально определяя задачу практической реализации принятия решений при неопределенности в условиях риска, необходимо с достаточной степенью точности ответить на вопросы: «Кто? Где? При чьей помощи? Для чего? Каким образом?».

• [1] Марковиц Гарри Макс (р. 1927) — американский экономист, лауреат Нобелевскойпремии 1990 г. по экономике.