Задачи.
Корпоративные финансы
Задача 9.2. Аналитик компании «Угадаю — заживу» получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской компании «Вубир» в будущем году, но информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие пять лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен б. Аналитик решил… Читать ещё >
Задачи. Корпоративные финансы (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Задача 9.1. Текущая цена акций компании «Вольный ветер» — 11,1 долл. Прибыль и дивиденды в следующем году должны составить 2 и 1 долл, соответственно. Инвесторы ожидают бессрочный рост компании с темпом 3% в год. Требуемая доходность со стороны инвесторов составляет 12%.
Какова фундаментальная цена акции компании?
Предположим, что компания объявляет о том, что она будет выплачивать всю чистую прибыль в виде дивидендов, финансируя рост за счет дополнительных эмиссий акций. Как это решение повлияет на цену акции?
Может ли этот пример служить доказательством тезиса о том, что дивидендная политика «бессмысленна», не значима?
Задача 9.2. Аналитик компании «Угадаю — заживу» получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской компании «Вубир» в будущем году, но информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие пять лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен б. Аналитик решил использовать модель Линтнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или персоцененности акции данной компании?
Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли придерживается дивидендного выхода на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. Па основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн, го прогнозируемое значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.
Задача 9.3. По отчетному году коэффициент дивидендных выплат компании XYсоставил 0,3 при чистой прибыли 200 млн руб. В обращении находится 50 млн акций. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Рассчитайте EPS и дивидендный выход после проведения данной операции.
Задача 9.4. Компания «Лекарь Сибири» выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании «Лекарь Сибири» на 31 декабря 2010 г. и дополнительные данные о выбранной политики взаимоотношений с собственниками показаны в таблице.
Статья | Сумма, тыс. руб. |
Уставный капитал (10 тыс. акций по номиналу 100 руб.) | |
Добавочный капитал | |
Нераспределенная прибыль (кумулятивная) | |
Включая нераспределенную прибыль за отчетный год |
Дивидендный выход — 50%; рыночная стоимость акции — 400 руб.
Компания, но итогам года объявила о 10%-ных дивидендах акциями.
- 1. Покажите, как изменятся:
- • статьи баланса после отражения дивидендных выплат;
- • общая величина собственного капитала;
- • доля каждого акционера в капитале компании;
- • EPS и дивидендный выход.
- 2. Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила бы сплит акций, то какие изменения затронули бы отчетность?
Задача 9.5. По компании ОАО «Вымпелком» на сайте компании1 указывается, что за 2010 г. акционерам направлено 1,1 bn долл. — 1,1 млрд долл. США. При этом из годового отчета следует, что дивиденд на акцию в 2010 г. составил 0,49 долл.[1][2], что при количестве акций в обращении 1,2 млрд шт. даст сумму, направленную на дивиденды, в размере 0,588 млрд долл., т. е. почти в два раза меньше.
Поясните эти различия.
Основные термины. | |
Термин. | Расшифровка. |
Payout policy. | Политика определения размера и схемы выплат денежных средств собственникам. |
Dividend policy (firm's dividend policy, dividend decisions). | Дивидендная политика компании как часть финансовой политики, определяет решения относительно распределения прибыли собственникам (акционерам) вместо накопления или реинвестирования. Обычно подразумевается выплата денежных дивидендов. |
Cash dividend. | Денежные дивиденды. |
Stock dividend (британский аналог — scrip dividend). | Дивиденды акциями. |
Share repurchase, buyback. | Выкуп акций компанией, «обратный выкуп». |
Dividends paid. | Общая сумма выплаченных дивидендов за период (как по обыкновенным акциям, так и по привилегированным). Фиксируется в отчете о движении денежных средств. |
DPS — dividend per share. | Дивиденд денежный, приходящийся на одну обыкновенную акцию. |
TOPS — trailing dividends per share, или trailing 12M dividend per share В базе Bloomberg индикатор: (RR838, TRAIL 12M DVD PE R_SH). | Скользящее значение дивиденда на акцию (рассчитывается суммарно, но всем выплатам дивидендов за период 365 дней назад от рассматриваемой даты). |
POR — payout ratio В базе Bloomberg индикатор DVD PAYOUT_RATIO. | Дивидендный выход как доля прибыли отчетного (текущего) года, направляемая на денежные дивиденды. Денежные дивиденды также фиксируются по финансовому году. |
RR — reinvestment rate. | Норма реинвестирования собственных средств компании. |
DY — dividend yield. | Дивидендная доходность как отношение суммы дивидендов по году на одну акцию к фиксированной цене акции (либо на начало года, либо на конец года или на дату закрытия реестра). |
В базе Bloomberg dividend indicated yld — Net (DV012,. EQY DVD YLD IND NET). dividend indicated yld — Gross (DV013, EQYDVDYLDIND). | Скользящее значение дивиденда на акцию/тскущая рыночная цена акции. Учитывают дивиденды, приходящиеся на акцию, по которым экс-дивидендная дата была за год, предшествующий дате запрашивания информации (т.е. рассматриваются нс только дивиденды за прошедший календарный (финансовый) год). |
Announcement, declaration date. | Дата объявления дивидендов (обычно в акционерном обществе совет директоров объявляет решение о рекомендуемых общему собранию дивидендах на акцию). |
Окончание таблицы | |
Термин. | Расшифровка. |
Record date, book closure (book closing) date. | Дата закрытия реестра на бирже (дата составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов за прошедший период времени). |
Ex-date, ex-dividend date. | Первый торговый день на бирже, когда акция торгуется без дивидендной составляющей в цене. Купившие акции до экс-дня имеют право на дивиденды за прошедший финансовый период (квартал или год), в экс-день акция теряет в цене свою дивидендную составляющую. |
Dividend irrelevance theory. MM’s dividend irrelevance. | Теория независимости справедливой стоимости фирмы от ее дивидендных выплат. |
Clientele effect theory. | Теория учета интересов большей части собственников при принятии дивидендной политики и согласования состава собственников с выплачиваемыми дивидендами. |
Agency dividend theory, cash flow hypothesis. | Агентская теория дивидендов. |
Free cash flow theory. | Теория свободного денежного потока объяснения дивидендных выплат. |
Signaling theory. | Сигнальная теория объяснения дивидендных выплат. |
The firm life cycle theory of dividends. | Теория жизненного цикла в объяснении дивидендной политики. |
Behavioral dividend theory, catering theory. | Теория удовлетворения предпочтений рыночных инвесторов. |
Residual dividend policy. | Менеджеры, максимизирующие стоимость компании инвестируют в увеличение активов компании до тех пор, пока стоимость растет (т.е. принимают проекты с NPV> 0). Когда такие возможности отсутствуют, остаточный денежный поток выплачивается в виде дивидендов. |
Propensity to initiate. | Склонность компаний рынка к инициации дивидендов. |
DOR — drop-off ratio. | Коэффициент падения цены после закрытия реестра на получение дивидендов. |
Dividend capture. | «Захват дивидендов» — стратегия инвестирования в акции с дивидендными выплатами перед датой закрытия реестра и продажей акции после фиксации получения их (в экс-дивидендную дату). |
Free cash flow hypothesis. | Гипотеза объяснения положительной реакции рынка (в виде повышения цен акций) па денежные дивиденды и выкуп акций. |
I nformat ion-signaling hypothesis. | Гипотеза объяснения поведения цен акций на объявления в области дивидендной политики. |
Treasury stocks. | Собственные акции компании, выкупленные и находящиеся в активах баланса. |