Классификация методов денежно-кредитного регулирования

Прямые и косвенные методы. В рамках денежно-кредитного регулирования применяются прямые и косвенные методы. Прямые.

— методы носят характер административных мер в форме различных директив, команд, распоряжений центрального банка, касающихся объема денежного предложения или цены на финансовом рынке. К прямым методам относятся установление различных ограничений (лимитов), издание нормативно-законодательных актов, в том числе и законов о проведении денежных реформ. Используя прямые методы, центральный банк задает или ограничивает значение ценовой переменной (ставка процента). Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую экономику» или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития финансового рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные методы с постепенным вытеснением первых вторыми. Вместе с тем в условиях кризисных ситуаций возможно применение прямых и селективных методов регулирования.

Общие и селективные методы. Помимо деления методов денежнокредитного регулирования на прямые и косвенные различают также общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков.

Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных банков и т. д. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

Исторический пример

Кризис 2007—2009 гг. продемонстрировал высокую взаимозависимость денежно-кредитной системы и финансовых рынков: помимо прямого воздействия кризиса на банковскую систему, вовлечение банковской системы в кризисные процессы происходило через отдельные сегменты финансового рынка (главным образом связанные с ипотечными ценными бумагами, впоследствии — через рынок акций). Общим итогом этих процессов стало «кредитное сжатие» в банковской системе. В этой ситуации действия центральных банков стран разного уровня развития были очень сходными: все центральные банки стремились напрямую увеличить ликвидность банковской системы, в том числе оказывая помощь системообразующим банкам (определенным ограничителем этого процесса до лета 2008 г. выступал повышенный «инфляционный фон», образовавшийся в 2007 г. в силу роста на мировом рынке цен на энергоносители и продовольствие).

Для недопущения разрастания финансового кризиса и увеличения темпов инфляции Банк России оказал поддержку крупнейшим российским банком: было проведено беззалоговое кредитование и осуществлена компенсация банкам за счет средств Банка России убытков, полученных от межбанковского кредитования.

Количественные и качественные методы. Количественные методы воздействуют непосредственно на расширение денежного предложения.

Исторический пример

На первом этапе кризиса (в IV квартале 2008 — начале 2009 г.) центральные банки использовали стандартный инструментарий денежно-кредитной политики (операции на открытом рынке и изменение базовой ставки процента), стараясь увеличить с его помощью предложение денег. Также были приняты неотложные меры, включая расширение гарантий по банковским вкладам, рекапитализацию банков и индивидуальную поддержку системно значимых финансовых институтов, использование дополнительных инструментов рефинансирования банков для упрощения условий рефинансирования, увеличения объемов и сроков предоставления денежных средств и другие меры. Результатом стало снижение процентных ставок центральных банков ряда стран ниже 1% и даже почти до нуля (США, Япония, Швейцария, Великобритания) к концу 2008 или в первой половине 2009 г. После этого возможности проводить стандартную денежно-кредитную политику оказались существенно ограничены.

Что сегодня? В конце 2012 г. Федеральная резервная система США объявила о третьем раунде количественного смягчения, т. е. фактически приоритет продолжает отдаваться количественным методам денежно-кредитного регулирования.

Качественные методы регулирования воздействуют на состояние денежного рынка через механизм процентной ставки, который через трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики оказывает воздействие на состояние реального сектора экономики. Качественные методы денежно-кредитного регулирования эффективны в том случае, если действует процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Пример из практики сегодняшнего дня

Банк России стремится перейти на качественные методы регулирования через усиление эффекта воздействия процентной ставки на состояние финансового рынка. Так, Банк России отмечает, что основным инструментом денежно-кредитной политики оставалась ключевая ставка. Банк России принимал решения о ее уровне, опираясь на среднесрочный прогноз развития экономики, который обновлялся и уточнялся на регулярной основе. Основное внимание уделялось не краткосрочным факторам, а устойчивым долговременным тенденциям в экономике. В условиях непостоянства конъюнктуры мировых рынков подобный подход позволял избегать неоправданных колебаний в уровне процентных ставок, способствуя при этом достижению цели по инфляции. Годовой Отчет Банка России за 2016 год.

URL: http://www.cbr.ru/publ/God/ar_2016.pdf. С. 72.

. В мировой экономической практике цен;

Инструменты денежно- ^{г г}

кредитного регулирования: тральные банки используют следующие общая классификация инструменты денежно-кредитного регу;

лирования:

• 1) изменение норматива обязательных резервов или так называемых резервных требований;
• 2) процентная политика центрального банка, т. е. изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка или депонирования средств коммерческих банков в центральном банке;
• 3) операции открытого рынка.

Обязательные резервы. Обязательные резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в центральном банке. Исторически обязательные резервы рассматривались центральными банками как экономический инструмент, призванный обеспечить коммерческим банкам достаточную ликвидность в случае массового изъятия депозитов, предотвратить неплатежеспособность коммерческого банка и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в настоящее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой настройки денежно-кредитной сферы. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

• • если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликативное уменьшение денежного предложения, поскольку при изменении норматива обязательных резервов меняется величина депозитного мультипликатора;
• • при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и привести к изменениям в кредитной политике коммерческих банков.

Создание минимальных резервов как инструмент денежно-кредитного регулирования и регулирования ликвидности коммерческих банков — один из самых противоречивых инструментов, используемых Банком России. Формирование резерва в известной мере гарантирует соблюдение ликвидности коммерческого банка, однако вся сумма образованного резерва используется только при прекращении деятельности банка для расчетов по его обязательствам. Таким образом, формируемый в Банке России резервный фонд является фондом всей банковской системы России и служит для обеспечения не столько ликвидности конкретного банка, сколько совокупной банковской ликвидности.

Политика минимальных резервов может быть дифференцирована в зависимости от вида и срока привлеченных банками ресурсов, от валюты вклада (в национальной или иностранной валюте), от источника происхождения ресурсов (средства резидентов или нерезидентов), от вида владельца средств (средства физического или юридического лица). Размер обязательных резервов устанавливается в процентном отношении к сумме средств, привлеченных коммерческими банками, а норма резервирования определяется советом директоров Банка России.

Процентная политика центрального банка может быть представлена двумя направлениями: как политика регулирования займов коммерческих банков у центрального банка и как депозитная политика центрального банка. Иначе она может быть названа политикой учетной ставки (ставки рефинансирования, ключевой ставки). Ставка рефинансирования (ключевая ставка) — это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор последней инстанции. Учетная ставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования, ключевую ставку) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликативное увеличение количества денег в обращении.

И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования, ключевой ставки) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению денежного предложения.

Определение размера учетной ставки — один из наиболее важных аспектов денежно-кредитной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области денежно-кредитного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние. Когда центральный банк намерен смягчить денежно-кредитную политику или ужесточить ее, он снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки центрального банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций.

Вместе с тем именно использование этого инструмента денежнокредитной политики показывает, что результаты денежно-кредитной политики достаточно слабо предсказуемы. Например, снижение ставки рефинансирования рассматривается как мера, расширяющая денежное предложение. Однако снижение ставки рефинансирования влияет на рыночную ставку процента, которая снижается, следовательно, увеличивается спрос на наличные деньги и другие активы, спрос на которые находится в обратной зависимости от уровня процентной ставки. В свою очередь, спрос на депозиты уменьшится — мультипликатор уменьшится, но как и в каком периоде снижение ставки рефинансирования повлияет на банковский мультипликатор, сказать трудно. Поэтому в денежно-кредитной политике следует различать краткосрочные и долгосрочные периоды. Так, в краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования является расширительной мерой, а в долгосрочном — сдерживающей.

Наряду с пересмотром ставки рефинансирования меняются проценты за пользование ломбардным кредитом, кредитом «овернайт», операциями РЕПО и по привлеченным в депозиты в Банк России средствам банков.

Депозитные операции центрального банка позволяют коммерческим банкам получать доход от так называемых свободных или избыточных резервов, а центральному банку — влиять на размер денежного предложения.

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитного регулирования. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

Операции центрального банка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, центральный банк уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым соответственно увеличивает или уменьшает ее отклонение от рыночного курса.

Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета, и таким образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым сокращают свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

Кроме рассмотренных выше традиционных денежно-кредитных инструментов в рамках денежно-кредитного регулирования могут проводиться и установление ориентиров роста денежной массы, осуществляться валютное регулирование.

В общем виде инструменты денежно-кредитного регулирования могут быть классифицированы как:

• • инструменты открытого рынка по предоставлению ликвидности (денежных средств) (операции РЕПО, покупка государственных облигаций и облигаций центрального банка, проведение ломбардных аукционов) и по изъятию (абсорбированию) ликвидности (денежных средств) (продажа государственных облигаций и облигаций центрального банка, проведение депозитных аукционов);
• • инструменты постоянного действия по предоставлению ликвидности (ломбардные кредиты, кредиты «овернайт», внутридневные кредиты) и по изъятию ликвидности (привлечение депозитов).

Решения по использованию того или иного набора инструментов принимаются с учетом изменения макроэкономических показателей, состояния платежного баланса, конъюнктуры международных финансовых и товарных рынков, проводимой финансовой (бюджетно-налоговой) политики.