Кейсы. 
Международный финансовый рынок

1. 30 ноября 2015 г. Исполнительный совет Международного валютного фонда завершил регулярный, проводимый каждые пять лет, обзор корзины валют, составляющих специальные права заимствования (СПЗ). Основное внимание в обзоре Совета было уделено вопросу соответствия китайского юаня существующим критериям для его включения в корзину СПЗ. По итогам обзора Совет постановил, что китайская валюта соответствует всем существующим критериям для того, чтобы с 1 октября 2016 г. юань получил статус свободно используемой валюты и был включен в корзину СПЗ в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и британским фунтом стерлингов. Отсрочка запуска новой корзины СПЗ до 1 октября 2016 г. сделана с целью предоставления МВФ, его членам и другим пользователям СДР достаточного времени для приспособления к этим изменениям.

Какие последствия для Китая, США и мировой экономики будет иметь включение юаня в состав корзины СДР? Каким образом это решение повлияет на структуру международных резервов? Является ли данное решение благоприятным для стран зоны евро и России? Аргументируйте свои ответы.

• 2. Для решения современной проблемы глобальных дисбалансов «Группой 20» предлагается триединый подход, согласованный между всеми участниками МФС, который должен включать в себя следующие меры:
  • • достаточное увеличение расходов в странах, имеющих торговый профицит;
  • • достаточное сокращение расходов в странах, имеющих торговый дефицит;
  • • коррекция реальных обменных курсов и относительных цен ради перераспределения расходов.

Подумайте и ответьте, достаточны ли данные макроэкономические меры для реального решения проблем глобальных дисбалансов при действующей конфигурации международной валютной системы, в которой ведущая роль по-прежнему принадлежит доллару США как международной резервной валюте?

3. В 1941 г. британский экономист Дж. М. Кейнс представил проект мирового центрального банка в форме Международного платежного банка (МПБ). Дж. М. Кейнс предпочитал, чтобы страны принимались в банк не на индивидуальной основе, а как члены валютных союзов, созданных в рамках международной финансовой системы (МФС), которая, по предложению Кейнса, в послевоенный период должна была находиться под англо-американским контролем. В идеальном случае участниками МПБ Кейнс видел 11 групп стран (валютных союзов), охватывающих все регионы мира.

На ваш взгляд, насколько актуальны предложения Дж. М. Кейнса сегодня? В какой мере современная МФС находится под контролем англо-американских институтов? Действительно ли формирование валютных союзов способствует стабилизации МФС? Какой институт и насколько эффективно сегодня выполняет функцию мирового центрального банка? Обоснуйте свой ответ.

4. Банк международных расчетов — старейший международный финансовый институт, расположенный в Швейцарии. Благодаря статусу международной организации на БМР не распространяется швейцарское банковское и акционерное право, при этом здание банка, его офисы и персонал обладают дипломатической неприкосновенностью, не облагаются налогами и пользуются другими привилегиями и иммунитетами, предусмотренными международным правом. Ни одно правительственное учреждение или агентство не осуществляет контроля над его деятельностью. БМР называют банком центральных банков, поскольку его членами могут быть только центральные банки или аналогичные им учреждения. В настоящее время БМР имеет в своем составе 60 членов, включая Банк России.

Подумайте и ответьте, в чем заключаются принципиальные различия между МВФиБМРс точки зрения их функций? Деятельность какого из этих институтов в большей степени отвечает функциям мирового центрального банка и почему? Аргументируйте свой ответ.

5. СПЗ — это мировые деньги, контролируемые МВФ, которые выпускаются в безналичной форме и не имеют обеспечения. Для стран — членов МВФ СПЗ являются средством сбережения и международных расчетов. СПЗ считаются неполноценными деньгами, поскольку частные лица и корпорации не могут использовать их для совершения своих финансовых сделок. В отличие от традиционных денег ценность СПЗ определяется корзиной валют, в которую входят доллар, евро, фунт стерлингов и иена (а с 1 октября 2016 г. также юань). При этом, однако, предполагается, что выпуск СПЗ может осуществляться в неограниченных размерах, поскольку он никак не привязан к размерам эмиссии валют, образующих корзину СПЗ.

На ваш взгляд, какие условия необходимо выполнить для превращения СПЗ в полноценные мировые деньги?

6. Евразийский банк развития создавался в 2006 г. как двусторонний финансовый институт России и Казахстана, и вполне логично, что доли этих стран в инвестиционном портфеле Банка наиболее значительны. Позднее к ЕАБР присоединились другие государства Евразийского региона, однако доля, например, Киргизской Республики и Таджикистана в инвестиционном портфеле Банка малозначительна (меньше 2%), а доля Белоруссии составляет пятую часть.

Чем вы можете объяснить сложившуюся структуру инвестиционного портфеля ЕАБР?

7. Созданный в 2009 г. в разгар мирового финансово-экономического кризиса Антикризисный фонд был предназначен для софинансирования антикризисных стабилизационных программ стран — членов ЕврАзЭС. В 2015 г. Антикризисный фонд был преобразован в Европейский фонд стабилизации и развития.

Охарактеризуйте функциональную направленность деятельности ЕФСР и ответьте на вопрос, к какому типу международных финансовых организаций можно его отнести — МВФ, МБРР или иному типу?

8. В соответствии с Договором об учреждении Евразийского фонда стабилизации и развития управление его средствами осуществляется Советом фонда, членами которого являются министры финансов государств — участников Фонда. В то же время на основании Соглашения об управлении средствами Фонда выполнение функций управляющего средствами ЕФСР возложено на Евразийский банк развития.

Чем, на ваш взгляд, объясняется такая форма управления средствами и насколько она эффективна?

9. В 2011 г. ЕФСР предоставил Республике Беларусь кредит в размере 3 млрд долл. США. Однако лимит заимствований этой страны в Фонде установлен в размере 1787 млн долл.

Объясните, как это стало возможным и противоречит ли превышение лимита заимствований уставным документам Фонда.

10. В июне 2015 г. размер инвестиционного портфеля Евразийского банка развития составил 4,98 млрд долл, по сравнению с 5,35 млрд долл, в июне 2014 г.

Какие, на ваш взгляд, внутрирегиональные и внешние факторы могли повлиять на снижение объема инвестиционного портфеля ЕАБР?