Оценочная деятельность в системе антикризисного управления предприятием

В результате изучения данной главы читатель должен:

знать

• • о различных видах стоимости, применяемых для расчетов в соответствии с Федеральными стандартами оценки;
• • о специфике оценки стоимости кризисного предприятия;
• • о разнообразии методов оценки в рамках трех основных подходов к оценке стоимости бизнеса;

уметь

• • самостоятельно выбирать методы оценки компании в зависимости от стадии антикризисного управления;
• • выбирать вид стоимости для оценки кризисного предприятия в зависимости от стадии антикризисного управления;
• • проводить оценку компаний с помощью методов доходного, сравнительного и затратного подходов;

владеть

• • основными понятиями и определениями оценочной деятельности в соответствии с нормативно-законодательной базой в этой области;
• • основными методами оценки бизнеса в рамках трех классических подходов к оценке;
• • технологиями применения метода реальных опционов как альтернативного к оценке кризисного предприятия.

Особенности оценки стоимости кризисного предприятия

О чем пойдет речь

• • Для чего проводится оценка кризисного предприятия?
• • Что включают в себя понятия «рыночная стоимость», «инвестиционная стоимость», «ликвидационная стоимость» ?
• • Какую стоимость целесообразно рассчитывать в различных кризисных ситуациях?

Для чего проводится оценка кризисного предприятия?

У предприятия в кризисе возможны два варианта развития событий: улучшение финансового состояния с последующим выходом из кризиса или ухудшение финансового состояния с последующей ликвидацией. Процесс оценки таких предприятий позволяет не только определить их стоимость, но также может сыграть важную роль в трансформации компаний и подготовке их к борьбе за выживание на конкурентном рынке. Определение стоимости — основание для выработки стратегии предприятия. Оно выявляет альтернативные подходы к управлению предприятием и позволяет определить, какой из них обеспечит собственнику максимальную рыночную стоимость, что является важнейшей целью управления предприятием в рыночной экономике.

Изменение формы собственности, переход бизнеса во владение и распоряжение других собственников само по себе в большинстве случаев не приводит достаточно быстро к благоприятным изменениям показателей его производственной и финансовой деятельности и кардинальным образом не решает основную проблему выхода из кризисного состояния предприятия. Обычно требуется привлечение инвестиций, способных обеспечить выход из кризиса, перевод экономики предприятия на инновационный путь развития. Для этого необходима оценка стоимости имеющихся активов предприятия или его бизнеса как фундаментальной основы обеспеченности кредитования или долгосрочных финансовых вложений инвесторов.

Оценка объектов собственности является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление или в аренду, продаже, национализации, выкупе, ипотечном кредитовании, передаче в качестве вклада в уставные капиталы и т. п. Поэтому оценка стоимости объектов собственности является важным аспектом развития рыночных отношений в экономике и требует грамотного встраивания в систему антикризисного управления предприятием.

Объектами оценки несостоятельного предприятия на разных этапах антикризисного управления могут быть либо отдельные активы предприятия, либо его имущественный комплекс, либо предприятие как бизнес. Как указывалось выше в данном учебнике, термин «антикризисное управление» в широком понимании включает не только меры по выходу из кризиса, но и превентивные меры по его предотвращению. В качестве превентивной меры по предотвращению кризиса собственник осуществляет мониторинг стоимости своего бизнеса, и в случае ее снижения предпринимает антикризисные меры, включающие как восстановительные действия, так и своевременную ликвидацию бизнеса. Оценка бизнеса в относительно благополучный период описана во многих учебниках, поэтому наше основное внимание будет уделено оценке в кризисной ситуации в рамках процедуры банкротства.

Согласно российскому законодательству, в рамках банкротства предусмотрено пять процедур-, наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление, конкурсное производство и мировое соглашение.

Три процедуры (наблюдение, финансовое оздоровление и внешнее управление) ставят своей целью оценку финансового состояния неблагополучного предприятия, выработку мер по его улучшению и восстановление платежеспособности предприятия. В этой связи в первую очередь необходимо определить стоимость кризисного предприятия, и в дальнейшем следить за ее изменением для определения эффективности применяемых инструментов управления. Однако, как правило, оценка таких компаний сводится только к определению стоимости их имущества, что часто приводит к недооценке предприятий, поскольку не учитывается, например, возможность их развития, а также возрастание эффективности совокупного использования их активов.

Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» предусматривает продажу имущественного комплекса предприятия, его филиалов и иных структурных подразделений, включая обозначения, индивидуализирующие должника, его продукцию, работы и услуги: фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания и другие принадлежащие должнику исключительные права, которые могут быть переданы другим лицам. Начальная цена продажи предприятия, выставляемого на торги, устанавливается решением собрания кредиторов или комитета кредиторов на основании рыночной стоимости имущества, определенной независимым оценщиком, привлеченным внешним управляющим и действующим на основании договора с оплатой его услуг за счет имущества должника.

При продаже части имущества должника в период внешнего управления требуются результаты оценки того или иного вида стоимости отдельных активов предприятия. При оценке имущества предприятия-должника необходимо выделять то имущество, которое относится к ограниченно ликвидному (в основном это касается оборонных объектов), продается не на открытых, а на закрытых торгах, а расчет его стоимости осуществляется по особым методикам.

Планом внешнего управления может быть предусмотрено создание нескольких предприятий с оплатой уставного капитала имуществом должника. Величина уставных капиталов в этом случае также определяется на базе оценки рыночной стоимости с учетом предложений органа управления должника.

Для проведения эффективной антикризисной политики арбитражный управляющий в первую очередь должен определить стоимость кризисного предприятия, а также постоянно следить за ее дальнейшим изменением для определения эффективности применяемых инструментов управления.

Таким образом, основная задача оценки предприятия в целях антикризисного управления состоит в получении информации о его стоимости. В этой связи, для того чтобы эффективно руководить кризисным предприятием, необходимо четко ориентироваться в используемых подходах и методах оценки.

В процессе антикризисного управления оценка может, во-первых, служить исходной информацией для принятия определенных решений в ходе антикризисного управления, например, для определения размера конкурсной массы, при передаче объектов недвижимости в аренду, при определении стоимости залога, необходимого для получения кредита и т. д.; во-вторых, выступать критерием эффективности применяемых антикризисным управляющим мер.