Монетарные инструменты реализации финансовой политики

КУРСОВАЯ РАБОТА по финансово-кредитным дисциплинам на тему:

Монетарные инструменты реализации финансовой политики СОДЕРЖАНИЕ Введение

1. Сущность и особенности монетарных инструментов реализации финансовой политики

2. Анализ стратегии и тенденции реализации финансовой политики в Украине с использованием монетарных инструментов

3. Концепция реализации финансовой политики в Украине с использованием монетарных инструментов Заключение Список использованных источников Приложения ВВЕДЕНИЕ Актуальность темы данной курсовой работы обусловлена тем, что монетарный инструментарий является одним из важнейших способов влияния государства на экономические процессы. За годы рыночной трансформации отечественной экономики уже сложились монетарные инструменты ее денежно-кредитного регулирования, использование которых позволяет осуществлять финансовую стабилизацию. Однако целостной системы регулирования монетарным инструментарием в Украине еще не создано. Заметным является разбалансированность отдельных сфер отечественной экономики, что влечет значительные инфляционные ожидания (14,6%), высокие процентные ставки (17,5% в национальной и 10,5% - в иностранной валюте), которые неблагоприятно сказываются на экономической среде.

Проблемам регулирования государством экономики с помощью монетарных инструментов посвящено немало работ отечественных и зарубежных ученых. Они ориентированы на изучение отдельных аспектов применения монетарных инструментов. Теоретическую основу макроэкономического регулирования и его монетарного инструментария исследовали: А. Маршал, М. Туган-Барановский, Дж.М. Кейнс, Дж. Гикс, И. Фишера и др. Весомый вклад в теорию макроэкономического регулирования и его монетарного инструментария сделали М. Фридман, Р. Лукас, Р. Дорнбуш, Ф. Мишкин, Б. Бернарке, Дж. Сакс, С. Герлах, Р. Баро, Т. Сарджент и другие. Отечественные исследователи, которые изучают механизмы регулирования монетарными инструментами в переходной экономике: А. Береславский, А. Василик, Т. Вахненко, А. Гальчинский, В. Геец, И. Михасюк, М. Савлук, А. Стасишин, В. Стельмах, И. Тивончук, А. Чухно, В. Ющенко и другие.

Цель данного исследования состоит в том, чтобы на основе всестороннего изучения и анализа монетарных инструментов, разработать аргументированную концепцию финансовой политики с использованием монетарных инструментов, которая будет способствовать стабилизации национальной денежной единицы.

Задачи исследования: систематизировать теоретические дискуссии среди отечественных ученых-экономистов по определению сущности финансовой политики и ее составляющей денежно-кредитной политики; определить осущность и особенности монетарных инструментов финансовой политики; описать стратегию финансовой политики с использованием монетарных инструментов; проанализировать среду реализации финансовой политики; разработать и обосновать концепцию реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов.

Объектом исследования является процесс реализации финансовой политики, а предметом — монетарные инструменты реализации финансовой политики.

В исследовании использованы метод анализа и синтеза — рассмотрение отдельно каждого монетарного инструмента, определение его особенностей и получение системы знаний о предмете исследования в целом; метод дедукции при изучении сущности финансовой политики и ее составляющих; метод научной абстракции при выделении основных монетарных инструментов корректирующего воздействия на экономические процессы; метод системного подхода при разработке концепции финансовой политики с использованием монетарных инструментов.

Научная новизна полученных результатов заключается в обосновании концепции реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов. Впервые разработана концепция стабилизации национальной денежной единицы посредством монетарных инструментов финансовой политики, основанная на совершенствовании использования монетарных инструментов, что будет способствовать стабилизации цен, повышению уровня доверия к банковской системе. Уточнено понятие финансовой политики путем расширения понятия ее сущности. Дальнейшее развитие получила стратегия реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов, которая позволит достичь стабильности национальной денежной единицы.

1. Сущность и особенности монетарных инструментов реализации финансовой политики Реализация денежных отношений происходит через соответствующие механизмы, среди которых важное место занимает финансовая (и денежно-кредитная) политика. Монетарные инструменты являются частью финансовой политики государства. Началом процесса разработки оптимального регулирования экономики с помощью монетарных инструментов является изучение понятия «финансовая политика» для формирования понимания о ее составляющих и методах. В современной экономической литературе существуют разные взгляды на сущность финансовой политики. Сопоставление разных точек зрения ученых на определение сущности денежно-кредитной политики дает возможность сделать выводы, что широкие и узкие трактовки этого понятия не дают возможности определить специфику и использовать присущие ей механизмы с наибольшим эффектом [1, с. 278].

Современные ученые-экономисты понятие «финансовая политика» трактуют по-разному: Венгер В. В. под финансовой политикой понимает «комплекс действий и мероприятий, которые проводятся государством в пределах предоставленных ей функций и полномочий в сфере финансовой деятельности субъектов хозяйствования и финансовых институций, граждан и непосредственно государства с целью решения определенных задач и достижения поставленных целей» [2, с. 52].

Коллектив авторов: Оспищев В. И., Лачкова Л. И., Близнюк О. П. имеют другую точку зрения на определение сущности финансовой политики — «это система государственных мероприятий в сфере финансовой деятельности, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов, их распределение и использование с целью выполнения государством его функций» [3, с. 71].

Юхименко П.И. под финансовой политикой понимает: «часть (подсистему) государственной экономической политики, которая является совокупностью законодательных и нормативных актов, бюджетно-налоговых, других финансовых инструментов, институтов и мероприятий государственной власти, которые в соответствии с законодательством имеют полномочия касательно формирования и использования финансовых ресурсов государства и регулируют финансово-кредитные потоки в секторах экономики в соответствии со стратегическими и тактическими целями государственной экономической политики» [4, с. 101].

Ученые Ковальчук С. В. и Форкун И. В. трактуют финансовую политику как «совокупность государственных мероприятий по использованию финансовых отношений для выполнения государством своих функций» [5, с. 60].

Понятие финансовой политики государства можно рассматривать в узком и широком понимании (таблица 1.1.)

Таблица 1.1

Содержание финансовой политики [2, с. 53]

Венгер В. В. Под денежно-кредитной (монетарной) политикой понимает «совокупность мероприятий по обеспечению стабильности денежного оборота через управление эмиссией; регулированию инфляции и курса национальной денежной единицы; обеспечению своевременности расчетов в национальном хозяйстве и в разных звеньях финансовой системы через регламентацию и регулирование деятельности банковской системы; управлению деятельностью финансового рынка через регламентацию эмиссии и размещения государственных и корпоративных ценных бумаг и регулирования их доходности» [2, с. 56].

Законом Украины «О Национальном банке Украины» денежно-кредитная политика определена как «комплекс мероприятий в сфере денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции и обеспечение стабильности денежной единицы Украины, обеспечения занятости населения и выравнивания платежного баланса» [6, ст. 1].

Национальный банк Украины, выполняя свою регуляторную функцию, поддерживает равновесие на денежно-кредитном рынке с помощью законных определенных инструментов и мероприятий [6, ст. 25].

Сущность и особенности монетарных инструментов корректирующего воздействия сводится к следующему:

1. Определение норм обязательных резервов — это установление НБУ коммерческим банкам и другим коммерческим учреждениям нормативов обязательного резервирования привлеченных средств. Размер обязательных резервов устанавливается в процентном соотношении к общей сумме привлеченных банком средств. Резерв хранится на корреспондентском счете коммерческого банка в Национальном банке, проценты на обязательные резервы не начисляются.

Минимальные обязательные резервы как монетарный инструмент имеют свои особенности, которые обуславливают специфику применения данного инструмента центральным банком в своей денежно-кредитной политике:

? резервные требования — мощное средство денежно-кредитного регулирования, даже небольшие изменения нормы резервов приводят к значительным изменениям в объемах свободных резервов банков и к еще большим изменениям, через действие мультипликатора, — в объемах их кредитных вложений;

? действие этого инструмента недостаточно управляемое, поскольку связано с мультипликативным эффектом;

? резервные требования обязательны для выполнения всеми банками, поэтому является жестким инструментом прямого действия;

? минимальные обязательные резервы является постоянно действующим долгосрочным инструментом денежно-кредитной политики, в отличие от других монетарных инструментов, которые применяются в зависимости от ситуации на денежно-кредитном рынке.

Учитывая указанные особенности, этот инструмент центральными банками используется для долгосрочного регулирования ликвидности банков и денежной массы в обращении.

На данном этапе развития экономики Украины использование этого инструмента характеризуется уменьшением его роли в регулировании денежно-кредитного рынка, что проявляется в уменьшении роли норм обязательного резервирования и усиление роли более гибких инструментов, в частности, депозитных / кредитных операций и процентной политики Национального банка Украины.

2. Учетная ставка Национального банка — один из монетарных инструментов, с помощью которого Национальный банк устанавливает для субъектов денежно-кредитного рынка ориентир относительно стоимости привлеченных и размещенных денежных средств на соответствующий период.

Является основной процентной ставкой, которая зависит от процессов, происходящих в макроэкономической, бюджетной сферах и на денежно-кредитном рынке. Учетная ставка является основной процентной ставкой Национального банка Украины [9, ст. 1]. Размер учетной ставки определяется с соблюдением следующих основных принципов:

— учетная ставка используется Национальным банком одновременно как средство реализации денежно-кредитной политики и ориентир цены на деньги;

— учетная ставка является одним из факторов, характеризующих основные направления изменения денежно-кредитного регулирования;

— учетная ставка является самой низкой среди процентных ставок, по которым Национальный банк может поддержать ликвидность банков.

3. Поддержание ликвидности банков проводится Национальным банком Украины через операции рефинансирования.

Рефинансирование — операции Национального банка по предоставлению банкам кредитов в установленном порядке. Экономическая сущность механизма рефинансирования на микроуровне состоит в поддержке ликвидности банков, а на макроуровне — в расширении денежной массы в экономике страны. Кредиты рефинансирования для банков являются источником временных ликвидных средств, доступность которых зависит от финансового состояния банков и целей денежно-кредитной политики. Они предоставляются банкам под соответствующее обеспечение, перечень видов которого определяется центральным банком, исходя из ситуации на денежно-кредитном рынке.

Таблица 1.2

Поддержание ликвидности банков Украины через постоянно действующую линию рефинансирования [10]

4. Операции с ценными бумагами на открытом рынке связаны с изменением объемов покупки и продажи НБУ ценных бумаг: казначейских обязательств (депозитных сертификатов) и других ценных бумаг [11, ст. 3].

На первичном рынке функции Национального банка ограничиваются размещением облигаций государственного займа путем проведения аукционов и операциями с обслуживанием государственного долга по ценным бумагам [11, ст. 10].

В целом операции Национального банка с государственными облигациями Украины используются как инструмент регулирования денежного рынка и управления государственным долгом, а также с целью активизации проведения межбанковских операций с государственными ценными бумагами и содействия установления котировочных цен на ценные бумаги.

Таким образом, определение норм обязательных резервов достаточно сильный инструмент. На денежную массу он влияет не только путем изменения объема ресурсов каждого банка, а и через изменение денежного мультипликатора. Кроме того, изменение кредитной возможности банков влияет на уровень процентных ставок, что через спрос и предложение дополнительно провоцирует изменение массы денег в обороте. Частые изменения нормы обязательных резервов негативно влияют на деятельность коммерческих банков [1, с. 280].

Инструмент рефинансирования базируется на функции НБУ как «кредитора в последней инстанции». Коммерческие банки обращаются в НБУ за кредитом в случае появления временного дефицита первичных резервов (средств на корреспондентском счете в НБУ). Такие займы банки получают на краткосрочный период. НБУ может кредитовать коммерческие банки и через операции РЕПО, через обязательную покупку/продажу государственных ценных бумаг, но главная цель этих операций — поддержание краткосрочной ликвидности системы коммерческих банков.

Операции с ценными бумагами на открытом рынке считаются самым гибким инструментом денежно-кредитной политики и поэтому активно может использоваться в регулятивной деятельности НБУ. Эти операции можно использовать достаточно часто, а если допущена ошибка, ее легко исправить, проводя операции противоположной направленности [1, с. 280].

Специфика применения монетарных инструментов реализации финансовой политики заключается в возможности влияния центрального банка на процессы, происходящие не только в финансовом, но и в реальном секторе экономики. Выбор инструментов зависит от направленности экономической политики государства, степени открытости экономики, уровня развития денежного рынка, особенностей банковской системы и экономической ситуации в стране.

2. Анализ стратегии и тенденции реализации финансовой политики в Украине с использованием монетарных инструментов Использование центральными банками тех или иных монетарных инструментов зависит от исторических условий формирования в стране монетарной среды и развития общеэкономических процессов.

В Украине из-за недостаточности реальных рыночных преобразований, отсутствия соответствующих финансовых инструментов, наличие проблем структурного значения обязательные резервы, начиная с 1992 года до нашего времени, является доминирующим инструментом монетарной политики [12, с. 12].

В период функционирования денежно-кредитного рынка в зоне использования рубля и подчинении Госбанка СССР с 01.07.1989 г. был создан Фонд регулирования кредитных ресурсов банковской системы. В него перечислялись соответствующие проценты средств от привлеченных банками средств.

До 1994 г. формирование обязательных резервов банками Украины производилось на отдельном счету в НБУ. Сумма обязательных резервов перечислялась банками на отдельный счет.

НБУ был вынужден ввести оперативное использование обязательных резервов во время регулирования денежно-кредитного рынка в связи с недопониманием отдельными участниками рынка и правительственными структурами их сущности [12, с. 12].

С ноября 1996 г. банкам Украины было разрешено формировать обязательные резервы в иностранной валюте на отдельном счете НБУ.

С 01.04.1997 г. установлена единая для всей банковской системы норма формирования обязательных резервов в зависимости от суммы привлеченных средств как в национальной, так и в иностранной валютах на корреспондентских счетах банков в НБУ только в национальной валюте.

НБУ через систему формирования обязательных резервов проводил политику внедрения в практику деятельности финансовых инструментов. Так, в 1996 г. в период относительной экономической стабильности с целью содействия формированию рынка государственных ценных бумаг, банкам разрешалось зачислять в покрытие обязательных резервов купленные государственные ценные бумаги.

В период финансовых кризисов, которые периодически возникали в 1997, 1998, 1999 гг., НБУ через усиление требований к банкам по поводу формирования обязательных резервов, увеличения нормы резервирования, уменьшения периода резервирования обеспечивал относительно стабильную основу для функционирования денежного рынка, уменьшение давления на национальную валюту, стабильное функционирование банковской системы.

С 03.09.1998 г. по 01.08.1999 г. НБУ ввел ежедневный контроль за формированием банками обязательных резервов, повысив их норму с 15% до 16,5%.

В октябре-декабре 2004 г. и в 2008;2009 гг. формирование обязательных резервов также проводилось на ежедневной основе [12, с. 12].

Становление и развитие процентной политики в Украине происходило сложно. На начальном этапе развития (1991;1994 гг.) она не играла значительной роли. Это связано с тем, что в этот период существовала практика финансирования дефицита бюджета НБУ.

Уровень ставки, по которой Национальный банк Украины рефинансировал банки для поддержки неэффективной деятельности отечественных предприятий, большинство из которых было потенциальными банкротами, определялся Верховной Радой Украины и не отвечал экономической ситуации, экономическим процессам, которые происходили в государстве, а также не отражало стоимости национальной денежной единицы (купоно-карбованца). Так, в 1993 году учетная ставка, установленная НБУ, равнялась 190%, а фактическая ставка, по которой НБУ выдавал кредиты, — 68,5% годовых при уровне инфляции 10 156%.

Постепенный отказ от нерыночной практики эмиссии денег как источника финансирования дефицита государственного бюджета, усиления реальной независимости НБУ в реализации денежно — кредитной политики и введение в действие новых механизмов рефинансирования банков позволило в течение 1995;1997 гг. несколько замедлить темпы роста денежной массы и инфляции, снизить ставки на денежно-кредитном рынке.

В 1998 г. в связи с финансовым кризисом процентная политика НБУ была направлена на удержание стабильности гривны, угрозу которой составляла курсовая нестабильность и кризис ликвидности. В этот период НБУ вынужден был в течение года несколько раз повышать учетную ставку, в результате чего она выросла до 82% на конец года.

С 1999 года в Украине наметилась позитивная тенденция в динамике основных макроэкономических показателей — росте реального объема ВВП, курсовой стабильности, уменьшении инфляционных тенденций, нормализации ситуации с ликвидностью банковской системы. Сложившаяся ситуация на денежно-кредитном рынке, позволила НБУ взять курс на экспансионистскую денежно-кредитную политику путем постепенного снижения учетной и других официальных ставок центрального банка [7, с. 130].

Следует отметить, что основой эффективной процентной политики являются операционные инструменты, которые в совокупности позволяли ей выполнять поставленные задачи относительно влияния на процентные ставки во всех сегментах экономических процессов. С этой целью в 2001 году была существенно усовершенствована процентная политика путем внедрения инструментов, эффективность которых доказана зарубежным опытом. Сейчас согласно действующей законодательной и нормативной базы НБУ располагает почти всеми аналогичными инструментами, которые в совокупности создают операционную основу эффективной процентной политики в зарубежных странах [7, с. 130].

Сегодня Национальный банк продолжает проведение монетарной политики, направленной с одной стороны, на контроль за темпами инфляции, годовое значение которой не должно превышать установленный программный показатель, а с другой — на создание монетарных предпосылок для поддержания процессов экономического роста, что требует обеспечения возрастающего спроса на деньги со стороны хозяйствующих субъектов.

В настоящее время, исходя из кризисных явлений в экономике и финансовом секторе, в формирование банками обязательных резервов внесены такие изменения:

1. Формирование обязательных резервов производится только на привлеченные банками средства в иностранной валюте.

2. Формирование обязательных резервов в размере 50% от определенной суммы производится на отдельном счете в НБУ, а еще 50% - на корреспондентском счете с требованием ежедневного соблюдения остатков средств на корсчете не менее 90% от суммы обязательных резервов.

3. Введена плата за хранение средств обязательных резервов банков на отдельном счете в НБУ.

НБУ, используя монетарный инструмент — создание обязательных резервов для прогнозирования и регулирования денежно-кредитного рынка, предоставляет определенные ориентиры банковской системы в отношении монетарной политики в определенном периоде (необходимость уменьшения уровня долларизации депозитов, уменьшение ликвидности банков и т. д.) [12, с. 13].

Операционной основой реализации современной процентной политики являются: операции по рефинансированию банков (кредиты овернайт, кредиты сроком до 14 дней и 365 дней), операции репо (прямого и обратного), операции по обмену иностранной валюты на национальную (своп), операции с собственными долговыми обязательствами (депозитные сертификаты овернайт, сроком до 14 дней и до 365 дней), операции с государственными облигациями Украины, долгосрочные кредиты под залог имущественных прав на средства банковского вклада [7, с. 130].

Среда реализации финансовой политики остается сложной через множество объективных внутренних условий. Следует отметить прежде всего несовершенство законодательного поля деятельности банков, которое обуславливает факт незащищенности права собственности и возможность безнаказанного проведения рейдерской атаки.

Весомым внутренним фактором, который формирует условия реализации финансовой политики, является правительственная политика. Отсутствие ее координации с финансовой политикой негативно влияет на эффективность мероприятий НБУ в достижении поставленных целей. Длительное время правительство проводило социально ориентированную бюджетную политику, направленную на наращивание доходов населения темпами, которые не соответствуют темпам роста экономики и производительности труда. Такая политика была причиной роста инфляционных процессов, обусловленных стимулированием спроса населения в условиях отсутствия достаточного уровня отечественного товарного предложения [13, с. 42].

Расширение мирового кризиса в Украине обусловило новые вызовы для финансовой политики, а именно для использования монетарных инструментов: объективная необходимость вливания значительных объемов кредитов рефинансирования НБУ для предотвращения кризиса ликвидности банковской системы противоречило целям достижения ценовой и курсовой стабильности. Антикризисные мероприятия НБУ балансировали на тонкой грани между противоречащими целями: предотвращение краха платежной системы и рост угроз стабильности национальной валюты. Указанные вызовы усилили требования к гибкости финансовой политики по преодолению ликвидности, а также выполнение основной функции центрального банка — обеспечение стабильности национальной валюты — требовали использования противоположных (по своему влиянию на эти показатели) монетарных инструментов.

Среди негативных факторов среды реализации финансовой политики следует отметить склонность банков к спекуляции на валютном рынке. Чтобы ее предотвратить, НБУ был вынужден отказаться от введения намеченной политики гибкого курса образования и перейти к фактически фиксированному официально обменному курсу.

Негативным фактором условий реализации финансовой политики является также политический: отсутствие механизма привлечения к ответственности политиков за информационный негатив, что предоставляет возможность нашей стране безнаказанно распространять информацию, которая подрывает доверие к банковской системе НБУ и правительству. Следствием этого являются значительные курсовые потери, главным образом — население, и усиление недоверия к политическим силам, банковской системе и национальной валюте.

Другим внутренним фактором, который формирует неблагоприятную среду реализации монетарных инструментов, являются периодические попытки политических давлений на операционную независимость НБУ. Время от времени возвращается практика политического давления на центральный банк с целью включения «печатного станка». Дополнительная эмиссия национальной валюты рассматривается как последний источник бюджетных ресурсов в условиях спада производства, уменьшения налоговых источников пополнения бюджета и растущих затрат на предотвращение кризисных явлений. Однако общеизвестным является то, что предпосылкой эффективности реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов центрального банка является его независимость в проведении своей политики [15, с. 164].

Основные проблемы, которые необходимо решить при разработке стратегии финансовой политики:

— высокий уровень процентных ставок, что влечет за собой недоступность кредитных ресурсов;

— недостаточный уровень доверия к банковской системе, обусловленный отсутствием прозрачности монетарной политики [16, с. 183];

— несовершенная структура денежной массы (почти половина ее приходится на наличные деньги, в то время как в развитых странах — 5%).

Также в современных условиях наблюдается отказ от монетарных идей. Это связано с тем, что такие макроэкономические переменные как уровень инфляции, объем ВВП, уровень безработицы не определяются предложением денег.

В большинстве государств мира уже давно не практикуется покрытие государственных затрат за счет прямой эмиссии денег центральным банком, тем более в прошлом те времена, когда происходило «денежное накачивание» экономики для стимулирования ее роста. В связи с этим сегодня динамика цен определяется изменением в предложении денег только в тех странах, финансовые системы которых не развиты [18, с. 53].

Эта тенденция в сфере денежно-кредитного регулирования экономики, а также особенности становления монетарных инструментов определяет актуальность и необходимость разработки стратегии финансовой политики, основной целью которой будет обеспечение стабильности цен.

Для достижения основной цели устанавливаются промежуточные цели, которые будут направлены на:

1. Обеспечение единства целей и инструментов финансовой политики с целями развития экономики.

2. Долгосрочное, планируемое, экономически оправданное укрепление гривны, повышение доверия к финансовым, банковским и кредитным институтам. Укрепление гривны связано с ее реальным товарным и ресурсным обеспечением, равноправным положением ее среди других валют, при успешном решении этих заданий возможно преобразование гривны в сильную валюту [4, с. 107].

3. Создание надежных финансовых инструментов, которые дали бы возможность преобразовать природное национальное богатство страны в ликвидные ресурсы, которые будут учитываться при определении денежной массы, объемов кредита в заставных операциях.

4. Расширение финансовой базы инвестирования экономики, укрепление доверия вкладчиков к банкам. Во-первых, построить долгосрочную финансовую политику с учетом мирового опыта превышения кредитной ставки над депозитной в несколько кредитных пунктов. Во-вторых, значительно уменьшить риск невозврата кредитов украинскими предприятиями, что является постоянным источником уменьшения кредитования реально сектора, принять закон о возвратности кредита [4, с. 108].

5. Решение проблемы монетизации экономики, так как возник дисбаланс между спросом и предложением денег за счет увеличения удельной массы агрегата М2.

6. Модернизацию платежно-расчетной системы Украины. Нужно усилить ответственность Национального банка за организацию расчетов и создание неплатежей. Следует создать единый клиринго-расчетный центр, который бы предотвратил неплатежи, используя инструменты кредитования и целевой технической эмиссии, не пытаясь обеспечить деньгами обанкротившихся субъектов рынка [7, с. 279].

7. Усовершенствование рынка государственных ценных бумаг путем проведения постоянного мониторинга динамики рынка, максимально гармонизировать экономические интересы инвесторов и государства на рынке, вовремя применять меры по согласованию динамики рынка государственных ценных бумаг и финансового рынка в целом [20, с. 118].

8. Повышение роли процентной политики в регулировании денежно-кредитного рынка, что позволило бы снизить волатильность краткосрочных процентных ставок на отечественном межбанковском рынке и через кривую доходности влиять на процентные ставки на финансовом рынке, а в перспективе — на спрос и предложение денег и инфляцию в стране [21, с. 77].

9. Решение проблемы избыточной ликвидности банковской системы Украины, что позволило бы повысить чувствительность денежно — кредитного рынка к изменениям в денежно — кредитной политике и эффективность действия монетарного трансмиссионного механизма.

10. Снижение финансовой долларизации в стране, что позволит снизить удельный вес иностранной валюты в предложении денег и усилить рычаги управления НБУ монетарной сферой.

11. Усиление роли банковского надзора и рекомендательных мероприятий НБУ в регулировании ликвидности на микроуровне.

12. Дальнейшее усиление гибкости обменного курса гривны к доллару США, что позволит уменьшить влияние валютных интервенций центрального банка на изменение ликвидности банковской системы Украины и расширить сферу влияния процентной политики в регулировании денежно — кредитного рынка.

13. Усовершенствование (по мере усиления гибкости обменного курса) механизму регулирования ликвидности банковской системы путем перехода от количественного подхода к регулированию денежно — кредитного рынка до подхода, основанного на его регулировании через процентные ставки. Это позволит усилить управленческую позицию НБУ, увеличить его возможности в регулировании денежно-кредитного рынка и эффективность в достижении намеченных целей [7 с. 237−238].

14. Повышение дисциплины коммерческих банков в формировании обязательных резервов [22, с. 158].

15. Стимулирование развития финансового рынка, а именно рынка ценных бумаг путем разработки концепции развития рынка, программы ее реализации, законодательных актов для развития рынка, контроля за финансовым состоянием и безопасностью рынка, установления законодательных норм функционирования рынка, контроля за их соблюдением и применением санкций за их нарушение [23, с. 220].

Среда реализации финансовой политики и проблемы, присущие ей, затрудняют, а иногда и делают невозможным достижение главной цели финансовой политики — стабильности денежной единицы Украины. Следовательно, стоит задача разработать концепцию стабилизации гривны, главной целью которой будет достичь стабильности гривны посредством применения монетарных инструментов финансовой политики.

Таким образом, в современных условиях наблюдается отказ от монетарных идей. Это связано с тем, что такие макроэкономические переменные как уровень инфляции, объем ВВП, уровень безработицы не определяются предложением денег. Эта тенденция в сфере денежно-кредитного регулирования экономики, а также становление основных монетарных инструментов определяют актуальность и необходимость разработки стратегии финансовой политики. Основные цель стратегии финансовой политики с использованием монетарных инструментов — обеспечение стабильности цен. Достижение основной стратегической цели будет осуществляться с помощью промежуточных целей, посредством которых будут совершены изменения в определенных экономических процессах. Эти изменения будут проводиться с помощью основных монетарных инструментов, которые подчинены НБУ.

3. Концепция реализации финансовой политики в Украине с использованием монетарных инструментов монетарный финансовый денежный украина Финансовая политика не имеет стандартной модели и зависит от многих объективных и субъективных факторов, таких как уровень развития рыночных отношений, стратегия экономического развития страны, состояние бюджета и платежного баланса, а также от развития монетарной сферы [18, с. 51].

Эффективность реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов не может быть высокой, так как длительное время проводилось экспансионистская бюджетная политика [13, с. 44].

На современном этапе развития Украины существует потребность дальнейшего исследования механизма государственного регулирования. На первый план при этом выходят проблемы применения монетарных инструментов.

Основные мероприятия финансовой и денежно-кредитной политики должны учитывать тенденции развития отечественной экономики и денежно-кредитной сферы, предусматривать систему мероприятий монетарной политики, направленных на обеспечение стабильности национальной денежной единицы, возобновлению стабильной работы банковской системы. Но длительный период снижения внутреннего спроса, сокращение объемов производства и инвестиций оставляют значительные риски развития денежно-кредитной сферы за границами прямого влияния монетарных инструментов и механизмов монетарной политики.

В отечественной экономической науке до сих пор не предложена четкая концепция финансовой политики с использованием монетарных инструментов (рис. 3.1). Именно это приводит к росту цен, дестабилизационного влияния мероприятий монетарной политики на различные сектора переходной экономики.

Концепция будет реализована на основании следующих принципов:

1) Принцип определенности целей. Для эффективного регулирования денежно-кредитного рынка необходимо четко определить цели для каждого органа, задействованного в разработке и реализации основных мероприятий монетарной политики. Ежегодные основы монетарной политики должны иметь исполнительный характер, так как определяют, что следует сделать, чтобы достичь целей стратегии финансовой политики [25, с. 152].

2) Принцип определенности взаимоотношений предусматривает эффективные взаимоотношения с другими органами государственной власти в пределах их компетенции для обеспечения стабильности гривны и проведения финансовой политики.

Рис. 3.1 Концепция реализации финансовой политики с использованием монетарных инструментов НБУ направляет усилия на сохранение доверия к национальной денежной единице путем проведения прозрачных и согласованных действий на денежно-кредитном рынке, адекватно используя монетарные инструменты и обеспечивая взаимодействие с другими органами государства (Кабинетом Министров Украины, Министерством экономики Украины, Верховной Радой Украины, Министерством финансов Украины).

3) Принцип распределения полномочий. Основные мероприятия монетарной политики на каждый год разработано на основе анализа современных тенденций развития экономики и денежно-кредитной сферы Украины и прогноза динамики макроэкономических показателей на следующий год. Основные параметры и индикаторы монетарной политики разрабатываются НБУ при сотрудничестве с Верховной Радой Украины и Кабинетом Министров [25, с. 153].

4) Принцип прозрачности проведения обменом информацией между органами законодательной, исполнительной власти и органом проведения монетарной и финансовой политики при регулировании денежно-кредитного рынка [25, с. 155].

5) Принцип независимости проведения предусматривает, что орган проведения монетарной политики должен иметь независимость в её проведении. Какие-либо вмешательства с боку законодательной и исполнительной власти должны иметь только консультационный характер [25, с. 156].

6) Принцип определенности инструментов. Основные мероприятия монетарной политики на следующий год должен предусматривать инструментарий регулирования денежно-кредитного рынка. НБУ в процессе регулирования монетарной и финансовой политики должен законодательно закрепить определенность инструментов, методов и средств регулирования денежно-кредитного рынка с целью недопущения споров в разных нормативно-правовых актах [25, с. 157].

7) Принцип права законодательной инициативы НБУ. Орган, который регулирует денежно-кредитный рынок, должен иметь полномочия устанавливать критерии и нормативы проведения банковской деятельности на законодательном уровне. Нормативно-правовые акты, которые регулируют деятельность органа проведения монетарной политики, должны вноситься им самостоятельно на рассмотрение законодательной власти. Независимость НБУ при реализации его основной функции — обеспечение стабильности денежной единицы Украины и недопущения влияния органов власти на процесс проведения монетарной политики [25, с. 158].

Цель концепции состоит в достижении стабильности национальной денежной единицы путем использования монетарных инструментов финансовой политики. Исходя из цели определяем задачи концепции, которые покажут влияние монетарных инструментов на стабильность национальной денежной единицы путем анализа статистических данных.

С целью снижения массы денег в обороте НБУ с января 2009 года изменил нормы обязательного резервирования для нефинансовых корпораций и домохозяйств: увеличил до 4% по срочным депозитам в иностранной валюте, и до 7% - по средствам на текущих счетах и депозитам в иностранной валюте, чем обеспечил снижение денежной массы в обороте (Приложение А).

На начало 2009 года учетная ставка составляла 10,25%, на протяжении первого полугодия возросла до 12%, а к концу года была снижена до 11%. На нынешний момент она составляет 10,25%, чем спровоцировал рост резервов у коммерческих банков, а, следовательно, и рост денежной массы (Приложение Б)[28].

Только в 2009 году сумма от размещения облигаций внутреннего государственного займа на первичном рынке составила 75 700 млн. грн., что в 3,2 раза превысило сумму 2008 года, этим НБУ обеспечил уменьшение денежной массы в обороте (Приложение В).

Общий объем ценных бумаг, которые находились в обороте на 1 февраля 2010 года составил 86,7 млрд. грн. и увеличился за месяц на 1,0 млрд. грн. (на 1,2%). В январе текущего года НБУ выкупил ценные бумаги на сумму 6,32 млрд. грн. и эти операции принесли государству 1,2 млрд. грн. (Приложение Г, Д).

Исходя из статистического анализа реализации монетарных инструментов, следует отметить, что все они действуют не взаимосвязано, чем дестабилизируют национальную денежную единицу и делают невозможным достижение цели концепции.

Для действия монетарных инструментов, как слаженного механизма НБУ необходимо осуществлять контроль за объемом денежной массы, соответствующей реальному изменению объемов ВВП; увеличение валютных резервов для поддержания покупательной способности национальной валюты до уровня, который бы дал возможность сбалансировать интересы субъектов экономической деятельности и государства; развивать рынок государственных ценных бумаг (Приложение Е).

Методы, с помощью которых будет достигнута цель концепции — монетарные инструменты определят и критерии экономический эффективности, которые будут включать следующие показатели: снижение индекса цен (Приложение Ж), повышение уровня доверия к банковской системе, рост заработной платы (Приложение З, И), стабильность курса гривны к иностранным валютам (Приложение К).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовая политика — это часть (подсистема) государственной экономической политики, которая является совокупностью законодательных и нормативных актов, бюджетно-налоговых, других финансовых инструментов, институтов и мероприятий государственной власти, которые в соответствии с законодательством имеют полномочия касательно формирования и использования финансовых ресурсов государства и регулируют финансово-кредитные потоки в секторах экономики в соответствии со стратегическими и тактическими целями государственной экономической политики.

Денежно-кредитная политика — это комплекс мероприятий в сфере денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции и обеспечение стабильности денежной единицы Украины, обеспечения занятости населения и выравнивания платежного баланса.

Национальный банк Украины, выполняя свою регуляторную функцию, поддерживает равновесие на денежно-кредитном рынке с помощью законных определенных инструментов: регулирование нормы обязательных резервов, рефинансирование, операции на открытом рынке, установление учетной ставки. Выбор инструментов зависит от направленности экономической политики государства, степени открытости экономики, уровня развития денежного рынка, особенностей банковской системы и экономической ситуации в стране.

Основные цель стратегии финансовой политики с использованием монетарных инструментов — обеспечение стабильности цен. Достижение основной стратегической цели будет осуществляться с помощью промежуточных целей, посредством которых будут совершены изменения в определенных экономических процессах. Эти изменения будут проводиться с помощью основных монетарных инструментов, которые подчинены НБУ.

Среда реализации финансовой политики и проблемы, присущие ей, затрудняют, а иногда и делают невозможным достижение главной цели финансовой политики — стабильности денежной единицы Украины. Следовательно, стоит задача разработать концепцию стабилизации гривны, главной целью которой будет достичь стабильности гривны посредством применения монетарных инструментов финансовой политики.

Концепция будет реализовываться на следующих принципах: определенность целей, определенность взаимоотношений между НБУ и правительством, распределение полномочий, прозрачность, независимость, определенность инструментов, право законодательной инициативы НБУ.

Исходя из статистического анализа реализации монетарных инструментов, следует отметить, что все они действуют не взаимосвязано, чем дестабилизируют национальную денежную единицу и делают невозможным достижение цели концепции.

Для действия монетарных инструментов, как слаженного механизма НБУ необходимо осуществлять контроль за объемом денежной массы, соответствующей реальному изменению объемов ВВП, что должно обеспечить умеренный темп инфляции; увеличение валютных резервов для поддержания покупательной способности национальной валюты до уровня, который бы дал возможность сбалансировать интересы субъектов экономической деятельности и государства; развивать рынок государственных ценных бумаг как одного из важнейших инструментов регулирования денежно-кредитных отношений.

Методы, с помощью которых будет достигнута цель концепции — монетарные инструменты (определение норм обязательных резервов, рефинансирование коммерческих банков, операции с ценными бумагами на открытом рынке) определят и критерии экономический эффективности, которые будут включать следующие показатели: снижение индекса цен, повышение уровня доверия к банковской системе, рост заработной платы, стабильность курса гривны к иностранным валютам.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Дуков А. О. Особливості механізму регулювання грошово-кредитної політики на сучасному етапі / А. О. Дуков // Держава та регіони. — 2007. — № 3. — С. 277 — 281.

2. Венгер В. В. Фінанси: навч. пос. [для студ. вищ. навч. закл.] / В. В. Венгер.? К.: Центр учбової літератури, 2009.? 432с. — С. 51−57.

3. Фінанси: Навч. посіб. / В.І. Оспіщев, Л.І. Лачкова, О. П. Близнюк та ін.; за ред. В.І. Оспіщева. — 2-ге вид., перероб. і доп. — К.: Знання, 2008. — 366с. — С. 71−78.

4. Юхименко П.І. Сучасні тенденції та стратегія фінансової політики / П.І. Юхименко // Фінанси України. — 2005. — № 10. — С.101 — 110.

5. Ковальчук С. В., Форкун І.В. Фінанси. Навч. посібник. — Львів: «Новий Світ — 2000», 2009. — 568с. — С. 59−69.

6. Закон України «Про національний банк України» від 20.04.1999р. № 679-XIV із змінами та доповненнями від 21.08.2009р. № 1608-VI [Електронний ресурс]

7. Монетарна політика Національного банку України: сучасний стан та перспективи змін / За ред. В. С. Стельмаха. — К.: Центр наукових досліджень Національного банку України, УБС НБУ, 2009. — 404с. — С. 58−66, 76−86, 112−149, 195−203, 305−314.

8. Положення про процентну політику Національного банку України / Затв. Постановою Національного банку України 18.08.2004р. № 389 [Електронний ресурс]

9. Про затвердження Положення про регулювання Національним банком України ліквідності банків України / Затв. Постановою Національного банку України 30.04.2009 № 259 [Електронний ресурс]

10. Положення про механізм рефінансування комерційних банків України / Затв. Постановою Національного банку України 15.12.2000р. № 484 із змінами та доповненнями 28.02.2002 № 82 [Електронний ресурс]

11. Закон України «Про цінні папери і фондову біржу» від 18.06.1991р. № 1201-XII із змінами та доповненнями від 15.12.2005 № 3201-IV [Електронний ресурс]

12. Гребеник Н. Основні віхи у проведенні грошово-кредитної (монетарної) політики в Україні / Н. Гребеник // Вісник НБУ. — 2010. — № 2. — С. 10−15.

13. Сомик А. В. Умови середовища реалізації грошово-кредитної політики в Україні / А. В. Сомик // Фінанси України. — 2009. — № 6. — С.39−52.

14. Мищенко С. В. Влияние финансового кризиса на реализацию денежно-кредитной политики центральных банков/ С. В. Мищенко // Актуальні проблеми економіки. — 2009. — № 9. — С. 209−218.

15. Дідківська Т.В. Внутрішні та зовнішні впливи на незалежність грошово-кредитної політики / Т.В. Дідківська // Актуальні проблеми економіки. — 2008. — № 7. — С. 164−172.

16. Макогон Ю. В. Монетарна політика України в умовах глобального економічного зростання / Ю. В. Макогон, Є.О. Медведкіна, К. В. Рибченко; Донец. нац. ун-т; Познанський ун-т ім. Міцкевича.? Донецьк: ДонНУ, 2007. — 234с. — С. 7−31, 108−110, 182−206.

17. Чухно А. А. Природа сучасних грошей, кредиту та грошово-кредитної політики / А. А. Чухно // Фінанси України. — 2007. — № 1. — С. 3−16.

18. Даниленко А.І. Проблеми фінансової політики України й розвитку фінансово-монетарних важелів її реалізації / А.І. Даниленко // Фінанси України. — 2007. — № 9. — С. 51−58.

19. Сенчагов В., Плисецкий Д. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в условиях роста структурных дисбалансов экономики и усиления дестабилизирующего влияния внешних факторов / В. Сенчагов, Д. Плисецкий // Экономика Украины. — 2009. — № 2. — С. 42−48.

20. Охріменко О. А. Ринок державних цінних паперів та монетарні показники фінансового ринку / О. А. Охріменко// Фінанси України. — 2005. — № 7. — С. 114−118.

21. Головнин М. Влияние финансовой глобализации на денежно-кредитную политику: теоретические аспекты и реакция на финансовые кризисы / М. Головнин // Экономика Украины. — 2009. — № 2. — С. 67−78

22. Данилишин О. А. Сучасні інструменти грошово-кредитної політики як важливий чинник забезпечення економічного зростання в Україні / О. А. Данилишин // Регіональна економіка. — 2008. — № 2. — С. 151−159.

23. Калач Г. М. Сучасні тенденції фінансової політики у сфері фондового ринку / Г. М. Калач // Актуальні проблеми економіки. — 2009. — № 6. — С. 216−221.

24. Засади грошово-кредитної політики на 2010 рік / Затв. Постановою Національного банку України 10.09.2009 № 10 [Електронний ресурс]

25. Руденко З. М. Основні принципи ефективного грошово-кредитного регулювання економіки держави / З. М. Руденко // Регіональна економіка. — 2008. — № 1. — С. 152−160.

26. Кравченко Л. А. Денежно-кредитная политика как фактор развития экономики Украины [Електронний ресурс]

27. Официальный сайт Национального банка Украины.

28. Официальный сайт Государственного комитета статистики.

ПРИЛОЖЕНИЕ, А Нормы обязательного резервирования за период 2008;2009 гг., % [26]