Оценка инвестиций. 
Оценка инвестиций

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

В монументальном издании инвестиции определяются как «долгосрочные вложения капитала в материальное производство (в расширение существующего производства, в его модернизацию, в капитальный ремонт, в новое производство), в том числе посредством ценных бумаг. При этом выделяются:

• 1) реальные инвестиции — вложения капитала в реальные активы, т. е. непосредственно в средства производства (производственные мощности предприятий материальной сферы, включая недвижимость, строительство) и предметы потребления;
• 2) финансовые инвестиции — вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения;
• 3) интеллектуальные инвестиции — вложения капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирования подготовки и переподготовки персонала".

Другая классификация инвестиций звучит так: Инвестиции — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

Прямая инвестиция — это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция — это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенный различными фирмами.

Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле.

Инвестиции — это более широкое понятие, чем капитальные вложения.

Инвестиции принято делить на портфельные и реальные. Портфельные (финансовые) инвестиции — вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Реальные инвестиции — вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

При осуществлении портфельных инвестиций инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды — доход на ценные бумаги или другие доходы.

В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понятие «капитальные вложения» трактуется следующим образом: «капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».

Если исходить из этого определения, то инвестиции, вложенные в оборотные средства, не могут считаться капитальными вложениями.

Таким образом, понятие «реальные инвестиции» шире, чем «капитальные вложения». Согласно вышеупомянутому закону реальные инвестиции — это средства, вложенные как в основной и оборотный капитал, так и в нематериальные активы.

Если рассуждать с производственных позиций более конкретно, то капитальные вложения — затраты на:

• — строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений;
• — приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования;
• — проектно-изыскательские работы;
• — содержание дирекции строящегося предприятия;
• — подготовку и переподготовку кадров;
• — затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

В статистическом учете и финансовой анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

• — инвестиции в основной капитал;
• — затраты на капитальный ремонт;
• — инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;
• — инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т. д.);
• — инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Особое место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал, в объем которых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

Инвестиции выполняют следующие основные функции:

• — процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов как в производственной, так и в непроизводственной сфере;
• — перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий;
• — перелив капитала из одной сферы в другие, более привлекательные, в форме реальных и портфельных инвестиций;
• — процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;
• — основа для развития экономики на макрои микроуровнях.

Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции слагаются из следующих частей:

Ив = Ич + А Где:

Ив — валовые инвестиции;

Ич — чистые инвестиции;

А — амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции — это валовые инвестиции за минусом амортизационных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то это значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые инвестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных фондов.

Сущность инвестиций предопределяет их роль и значение на макрои микроуровнях.

На макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложения, являются основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:

• — систематического обновления основных производственных фондов предприятий и непроизводственной сферы;
• — ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
• — сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
• — создания необходимой сырьевой базы;
• — наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности государства;
• — снижения издержек производства и обращения;
• — увеличения и улучшения структуры экспорта;
• — решения социальных проблем, и в том числе проблемы безработицы;
• — обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике;
• — перераспределения собственности между субъектами хозяйствования и др.

Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Направляя капитальные вложения на увеличение основного капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений), мы тем самым увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны.

Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех субъектов хозяйствования, т. е. коммерческих организаций.

Инвестиции, и в первую очередь капитальные вложения, являются основой для обеспечения этой эффективности на предприятии.

Инвестиции на микро-уровне необходимы для достижения следующих целей:

• — увеличения и расширения сферы деятельности;
• — недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;
• — снижения себестоимости производства и реализации продукции;
• — повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;
• — улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;
• — повышения техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий;
• — приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;
• — обеспечения конкурентоспособности предприятия;
• — приобретения контрольного пакета акций;
• — для возрастания стоимости бизнеса и др.

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий в будущем, стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли. Все это определяет роль и значение инвестиций на микро-уровне.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, они играют исключительно важную роль как на макро-, так и на микро-уровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.

Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях.

К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т. п.

Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:

• 1) средним ожидаемым значением;
• 2) изменчивостью возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.

Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к финансовым и экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска:

• — вариация, дисперсия;
• — стандартное отклонение.

Вариация — изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, изменчивость возможного результата. Среднее ожидаемое значение — это, то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается. Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:

F = N / M.

Где:

F — частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;

N — число случаев наступления конкретного уровня потерь;

M — общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле:

K = ?R Ч F.

Где:

K — среднее ожидаемое значение события;

R — фактическое значение события;

F — частота (вероятность) возникновения события.

Таким образом, среднее ожидаемое значение события равно произведению суммы фактических значений ® на соответствующие вероятности (F). Рассчитаем по формуле дисперсию:

Дисперсия =R — K 2 Ч F.

Таким образом, дисперсия рассчитывается как произведение суммы квадратов разниц между фактическим и средним ожидаемым значением события на соответствующие вероятности. Оценивая риск по одному или нескольким показателям, представлять наиболее важные, обобщенные характеристики.

Инвестор иногда принимает решения, когда результаты не определены и основаны на ограниченной информации.

Естественно, при более полной информации можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в. качестве товара.

Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками — в необходимости дать потенциальным партнерам данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь. инвестиция капитал финансовый При проведении анализа рисков, прежде всего надо определить источники и причины рисков, какие из них являются основными, преобладающими.

Источниками рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность человека, природные факторы. Причиной рисков являются недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.