Причины современного мирового экономического кризиса, оценка его влияния на мировую экономику в целом и экономику США в частности

Целью данной курсовой работы является исследование причин современного мирового экономического кризиса и оценка его влияния на мировую экономику в целом и экономику США в частности. Задачи, поставленные автором перед написанием курсовой работы, следующие: проанализировать теоретические описание экономических кризисов в экономической науке, выявить предпосылки текущего экономического кризиса, оценить его влияние на мировое производство, международную торговлю, экономику США, оценить адекватность и правильность государственных мер, направленных на противодействие кризиса. Автор попытался проработать экономико-географические труды, статьи, журналы, официальные публикации соответствующих правительственных и международных организаций за последние несколько лет и попытался систематизировать их чтобы получить сжатое, но охватывающее наиболее важные аспекты видение данной проблемы.

Автор находит тему исследования актуальной, так как мировой экономический кризис затронул почти все страны мира и миллиарды людей, поэтому чрезмерно важно понять причины, лежащие в основе мировой рецессии. Ведь только зная ошибки прошлого, можно предотвратить ошибки будущего. В данной курсовой работе мировой кризис анализируется на примере США, так как американская экономика является лидирующей, на нее приходится четверть мирового валового продукта. Кризис зародился именно в США, поэтому процессы, происходящие в этой стране, влияют коренным образом на процессы во всем мире, включая Россию.

Объектом исследования являются текущий мировой экономический кризис. Предметом исследования служит влияние экономического кризиса на США.

Курсовая работа охватывает временной диапазон с 2001 г по настоящее время. В качестве отсчетного года выбран 2001 г., так именно тогда произошел предыдущий экономический кризис.

Глава 1. Теоретические аспекты экономических кризисов.

Целью данной главы является анализ понятия и сущности экономического кризиса, научных подходов к объяснению причин возникновений кризиса с точки зрения разных экономических школ и несовершенства экономической теории в объяснении кризисных явлений.

1.1 Понятие экономического кризиса и его виды.

Важнейшее влияние на динамику и конъюнктуру мирового и национальных хозяйств оказывают периодические экономические кризисы. Экономический кризис — (греч. krisis — поворотный пункт) — резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий, росте безработицы, и в итоге — в снижении жизненного уровня, благосостояния населения Словарь «Борисов А. Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2003. — 895 с. стр. 800.

Среди экономистов принято вести историю циклического развития рыночной экономики с 1825 г., когда в Англии — наиболее развитой стране промышленного капитализмаслучился первый кризис перепроизводства. Но также существуют данные о том, что периодические кризисные ситуации в области экономики и финансов имели место в Англии и раньше, в 1700—1802 гг. из-за неурожаев, войн и других потрясений Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с. стр. 12−16.

Согласно Й. Шумпетеру экономисты, предшествующие Карл Марксу, имели «слабое представление о кризисах, они были не способны увидеть кризисы в контексте циклического развития. Признания Марксом существования циклического движения было огромным достижением» Капитализм, социализм и демократия /Й.А. ШумпетерМ.: Эксмо, 2008. 864с.- (Антология экономической мысли). с 523. В современной литературе циклическое движение экономики называется циклом деловой активности и объясняется, как колебательное движение рыночной экономики, в процессе которого она последовательно проходит фазы кризиса, оживления, подъема, снова кризиса и т. д. Мировой хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): учеб. пособие / И. П. Фаминский. — М.: Магистр, 2007. — 670с. стр. 30 Исходя из гипотезы Й. Шумпетера о строгой периодичности экономических циклов, кризисы можно типизировать по продолжительности:

1. общие циклические кризисы (кризисы К. Жюгляра) как правило повторяются через 8−10 лет;

2. промежуточные кризисы — менее глубокие, чем общие циклические кризисы, и возникающие в промежутке между ними с интервалом около 40 месяцев (так называемые кризисы Китчина);

3. кризисы в результате долгосрочных циклов — длинных волн (Н.Д. Кондратьева);

4. строительные кризисы, связанные с цикличностью строительства зданий, повторяются через 17−18 лет Там же, стр. 33.

Хотя данная типизация часто приводится в учебной литературе, ее обоснованность подвергается сомнениям в научном сообществе. Эксперты национальное бюро экономических исследований (National Bureau of Economics Research (NBER)) не считают, что существуют какие-либо различия между циклами. А нобелевский лауреат по экономике Т. Купмэнс охарактеризовал попытки выявления различия в циклах, как «измерения в поисках теории» Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с. стр.17−20.

В официальной экономической терминологии понятие «кризис» используется реже, чем понятие «рецессия». До недавнего времени NBER определяла «рецессию», как спад производства на протяжении не менее, чем двух кварталов подряд. Но серьезные проблемы с определением рецессии возникли в 2008 г., поэтому к концу 2008 г. было предложено новое определение рецессии. Современные экономический кризис анализируется в следующих главах Рецессия представляет собой распространяющееся по всей экономике существенное снижение хозяйственной активности, продолжающееся более нескольких месяцев, — такое снижение, которое обычно проявляется в снижении производства, занятости, реального дохода и других показателей" NBER Determination of the December 2007 Peak in Economic Activity. December 11.2008 С 1945 г. было зафиксировано 11 рецессий: в 1948;1949гг., в 1953;1954гг., 1957;1958гг., 1960;1961 гг., 1969;1970гг., 1973;1975гг., 1980 г., 1981;1982гг., 1990;1991гг., 2001 г. и нынешняя рецессия, начавшиеся в декабре 2007 г. и закончившаяся в июле 2009 г. .

1.2 Научные подходы к объяснения причин экономических кризисов.

За столетия, во время которых возникали промышленные кризисы, были предложены разные теории, пытающиеся объяснить их причины.

К их исследованию западные ученые проявили особый интерес в связи с Великой Депрессией (1929;1933гг.), формируется несколько теоретических направлений Мировой хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): учеб. пособие / И. П. Фаминский. — М.: Магистр, 2007. — 670с. стр. 42.

Согласно чисто монетарной теории кризиса промышленный цикл представляет собой чисто денежное явление, и изменение денежного потока является единственной и достаточной причиной изменений экономической активности, чередования процветания и депрессии, оживленной и вялой торговли.

Данная теория, в соответствии с которой причины кризисов всегда кроются только в денежнокредитной сфере и процветание можно было бы неограниченно продолжить, а депрессию предотвратить, если бы предложение денег было неисчерпаемо, вызывает сомнения у большинства экономистов.

Другое направление исследований кризиса представлено группой теорий, которые часто объединяют под названием теории перенакопления. Хотя эти теории отличаются друг от друга, у них есть несколько общих черт. Отрасли, изготовляющие товары производственного назначения, подвержены воздействиям экономического цикла гораздо сильнее, чем отрасли, производящие потребительские товары повседневного потребления. Во время подъема отрасли, производящие капитальные товары получают чрезмерное развитие. Поэтому реальная диспропорция в структуре производства, а не просто нехватка денег, о которой говорит чисто монетарная теория, является причиной кризиса.

Сторонники теории перенакопления считают, что колебания размеров капиталовложений и есть причина экономического цикла и силы, вызывающие расширение деловой активности (будучи в значительной мере силами денежного характера), оказывают воздействие на капиталовложения, особенно в основной капитал. Это колебания суммы доходов потребителей, а не наоборот, как полагали представители чисто монетарной теории Мировой хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): учеб. пособие / И. П. Фаминский. — М.: Магистр, 2007. — 670с. стр. 42−48.

Существенную роль в дальнейшем исследовании проблем цикла сыграли работы Дж. Кейнса. Теоретический стержень системы Кейнса, получивший наиболее полное освещение в книге «Общая теория занятости, процента и денег», состоит в рассмотрении трех основных факторов:

1.психологическая склонность к потреблению;

2. психологическое отношение к ликвидности;

3. патологическая оценка будущей выгоды от функционирования капитального имущества Общая теория занятости, процента и денег. Избранное / Дж. М. Кейнс; - М.: Эксмо, 2008.-960с. — (Антология экономической мысли). стр.58−100.

Эти факторы определяют объем капитального оборудования, предельную эффективность капитала и спрос на капитал. Кейнс показал, что когда новые вложения становятся ненужными, возможна ситуация, при которой национальные сбережения не превращаются целиком в накопления. Ввиду образования такого разрыва между сбережениями и накоплениями часть произведенной продукции не находит сбыта, образуется перепроизводство товаров, которое, в своею очередь, ведет к кризису, который проявляется прежде всего в сокращении производства и торговли. Рецепты Кейнса состояли в повышении роли государства в экономике, которые должно всячески способствовать превращению сбережений в накопления и вообще стимулировать капиталовложения.

Идеи Кейнса были признаны основными в отношении объяснения циклических колебаний и стали общепризнанными теоретическими обоснованием государственной антициклической политики.

Но вскоре стали выявляться недостатки сложившийся концепции. Гигантских масштабов достигли бюджетные дефициты и государственные долги. Появление стагфляции не могло было быть объяснено в рамках кейсианской модели.

М. Фридман и Р. Лукас подвергли такой важнейший элемент неокейнсианской теории, как кривая Филипса, показывающую отрицательную зависимость между инфляцией и безработицей. Р. Лукас считал, что кейнсианская теория экономических циклов игнорировала оптимальное поведение экономических агентов, включающее формирование рациональных ожиданий Мировой хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): учеб. пособие / И. П. Фаминский. — М.: Магистр, 2007. — 670с. стр. 55.

1.3 «Провалы» экономической теории в объяснении кризисных явлений.

Теория экономического цикла развивается практически уже около двух столетий. Но никогда и никому ни один из кризисов предсказать не удалось Нуриэль Рубини предвидел наступление современного экономического кризиса. Но Мр. Рубини всегда настроен крайне скептически к развитию экономики, поэтому нет ничего удивительного, что один из прогнозов сбылся.. Экономические модели не позволяют предугадать фактический ход эволюции реальной экономики. В стандартных моделях неявно подразумевается, что рынки и экономические системы, как правило, стабильны и лишь временами дают сбой. Проблема в том, что большинство экономических моделей слишком ограничены и пренебрегают важными переменными.

Экономическая теория исходит из предпосылки о «хомо экономикус» рациональном поведении людей. Экономический агент, изучаемый экономической теорией, принимает рациональное решение, максимизирую свою полезность и принимая во внимание все возможные риски и вероятность их наступления. Эта предпосылка часто критиковалась с позиции естественных наук и общественности. Но критика не воспринималась всерьез до недавнего времени. Хотя большинство экономических моделей по-прежнему основываются на рациональном поведении индивидуумов, в 2002 г. Вернон Смит и Даниэль Канеман получили нобелевскую премию по экономике за открытия в области влияния поведенческих паттернов на принятие иррациональных решений The financial Crisis and the Systematic Failure of Academic Economics // Kiel Working Paper. 2009. № 1489/ Kiel Institute for the World Economy.

Экономическая теория изучает поведение репрезентативного агента, то есть изучает поведение одного торгового агента, который принимает рациональные решения на протяжении всего своего существования, и на основе его действий выстраиваются агрегированные величины. Тем самым исключается взаимодействие между торговыми агентами. Но взаимодействие участников экономического процесса играет одну из важнейших ролей.

В исследовании Репина и Штенбаргера утверждается, что рациональность финансовых рынков представляет собой один из спорных вопросов экономической теории Lo A., Repin D.V., Sttenbarger B.N. Fear and Greed in Financial Markets: A Clinical Study of Day-Traders //American Economic Review. 2005. Vol. 95, № 2. P. 352−359;. Гипотеза, в данном исследовании, утверждает, что инвесторы в основном иррациональны, подвержены психологическим факторам, страху, жадности и эмоциям. На процесс принятия решений часто влияют внешние факторы, такие как история семьи, погода, состояние окружающей среды, количество солнечного света и продолжительность светового дня. Фактологический материал, изложенный в этой главе, позволяет убедиться, что ничего необычного в кризисе нет. Кризис является неотъемлемой чертой экономического развития. Экономическая теория — субъективная наука, поэтому разные экономические школы по-разному трактую причины возникновения кризиса. Каждый кризис уникален, поэтому каждый раз новое теоретическое объяснение кризиса устаревают и ему на смену приходит новое. Так кейнсианское объяснение циклического развитие было раскритиковано монетаристами, которые строят свою доказательную базу на предпосылке о рациональном поведении торгового агента. А ведь зачастую торговые агенты поступают иррационально. Согласно поведенческой экономике иррациональное поведение предсказуемо и поддается прогнозированию, тем самым допущение о рациональном поведении может быть отброшено, и экономические модели могут быть построены с учетом иррационального поведения. Но эта тематика еще мало исследована, поэтому сложно оценить её влияние на экономическую теорию и на объяснение кризисов в экономическом развитии.

Глава 2. Влияние современного экономического кризиса на мировую экономику.

Во 2-ой главе выделяются этапы современного экономического кризиса, анализируются факторы, лежащие в его основе, и исследуется влияние кризиса на мировую экономику.

2.1 Этапы кризиса.

Текущий финансово-экономический кризис продолжается уже, по сути, два года — с ранней весны 2007 г., при этом с начала кризиса и до настоящего времени можно выделить четыре этапа его развертывания Несмотря на то, что как было сказано выше, рецессия официально признана законченной, безработица продолжает оставаться на крайне высоком уровне, долговые проблемы ЕС будоражат общественность, а ФРС США принимает новые меры по стимулированию экономики и процентная ставка находится на низком уровне, поэтому автор не считает возможном говорить о завершении кризиса (в широком понимании).

1. Англосаксонский финансовый кризиса (весна 2007; март 2008). Первый этап кризиса начинается с возникновения проблем на ипотечном рынке США и завершается спасением одного из крупнейших американских ипотечных банков Bear Sterns.

2. «Размежевание» (март — август 2008 г.). Кризис постепенно распространяется на все развитые экономики мира, однако сохраняется надежда, что развивающиеся рынки не только не будут им затронуты, но их динамичное развитие станет фактором преодоления кризиса развитого мира.

3. Кредитное сжатие (сентябрь-ноябрь 2008 г.). Быстрое развитие кризиса на развивающихся рынках и официальное признание начала рецессии в развитых странах. Основные проблемы сосредотачиваются в финансовом секторе, во многих странах мира возникает угроза коллапса банковской системы.

4. Эмиссионная накачка (с конца ноября 2008 г. по настоящее время). Правительства большинства стран, стремясь не допустить производственного коллапса в результате дефляции, предпринимают разнообразные меры денежного и фискального характера, нацеленные на расширение предложения денег и стимулирования спроса Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с. стр.17−20.

2.2 Предпосылки финансово-экономического кризиса.

Как было уже сказано выше, первый этап кризиса начинается с возникновением проблем на ипотечном рынке страхования.

В 2001 г. цены на жилье стали расти темпами, намного опережающими исторические темпы роста. В 2001 г. средняя стоимость нового дома составляла 213 тыс. долл., а в 2006 г — 305 тыс. долл. http://www.census.gov/const/uspriceann.pdf Период роста с 2001 по 2006 г. в экономический литературе принято называть бумом на рынке недвижимости. Но в 2007 г. вследствие повышение ставок ФРС рост прекратился и сменился падением цен Смотри приложение 1. Основная часть новых домов покупается при помощи ипотечного кредитования. Соответственно, стремительный рост цен на жилье был обусловлен низкими процентными ставками. Дома представляют собой долгосрочный актив и их цены определяются путем дисконтирования потока доходов от дивидендов (процентных ставок) по долгосрочным ценным бумагам. Норма капитализации домов рассчитывается исходя из процентных ставок на другие долгосрочные инвестиции (например, на 30-летнцие закладные с фиксированным процентом), а не на краткосрочные инвестиции (например, по кредитам «овернайт»). Норма капитализации = чистый годовой операционный доход / стоимость Ключевой ставкой, которую устанавливает ФРС США является процентная ставка по федеральным фондам (представляет собой краткосрочную ставку). Как было сказано выше, цены на жилье зависят от долгосрочных ставок. Но с 1963 по 2002 гг. коэффициент корреляции между ставкой по федеральным фондам и ставкой по 30-летним ипотечным облигациям составляет 0.83, что отражает высокую взаимозависимость между вышеуказанными ставками The Crisis / Alan Greenspan — Greenspan Associates LLC. April 15, 2010. p. 3−19. В начале 21-ого века ситуация изменилась. Ставка по федеральный фондам с начала по конец 2001 г. снизилась с 6.5% до 1.75%, а в середине 2003 г. достигла 1%. В то же время ставка по 30-летним ипотечным облигациям снизилась с 6.97% до 6.52%, а в 2003 г. достигла 5.82% http://www.federalreserve.gov/. Коэффициент корреляции стал незначительной. Таким образом денежно-кредитная политика ФРС не влияла на рынок недвижимости значительно.

Многие экономисты утверждают, что именно политика ФРС привела к раздуванию «пузыря» на рынке недвижимости. Пол Кругман нобелевский лауреат по экономике пишет: «Что объясняет образования пузыря на рынке недвижимости? Мы все знаем, почему цены на недвижимость начали расти, процентные ставки в начале 2000;ых годов находились на очень низком уровне, что и сделало покупку нового жилья чрезмерно привлекательным делом» The Return of Depression Economics and the Crisis of 2008.// Paul Krugman.- Ney Yorkp. 107. Как было доказано выше, критика Пола Кругмана довольно преувеличенна. Низкие процентные ставки объясняются во многом избытком сбережений и низким спросом на инвестиции См. приложение 2 и 3. В приложении 2 детально описывается влияние дисбаланса между сбережениями и инвестициями на процентные ставки. В приложении 3 анализируется правило Тейлора и его влияние на монетарную политику.

Возможно, если бы Алан Гринспэн противостоял понижательному тренду на глобальных рынка капитала и поднял ставки, то высокий процентные ставки привлекли бы еще больше инвестиций в США и тем самым оказали еще большее влияние на дисбаланс на мировом финансовом рынке (дисбаланс между сбережениями и инвестициями) Мифы экономики. Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики / Сергей Гуриев. Изд. Юнайтед Пресс. 2010. 294 с. стр. 7.

В 2007 г. продолжительный рост на жилищном рынке остановился. И падение цена на жилье обернулось кризисом для всей экономики. Такая взаимосвязь объясняется секьюритизированными ипотечными бумагами, получившими распространение в последние годы.

Секьюритизация является одним из способов привлечения денежных средств на фондовом рынке путем выпуска ценных бумаг обеспеченных определенным набором активов, который должен иметь рыночную стоимость и денежный потока для покрытия текущих платежей по ценным бумагамhttp://www.estadia.ru/index.php/%D0%A1%D0%B5%D0%BA%D1%8C%D1%8E%D1%80%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8 °F.

Сначала ипотечные кредиты выкупаются у банков, ипотечных компаний, потом они сортируются в так называемые «пулы». Потом пулы ипотечных бумаг секьюритизируеются (неликвидные активы превращаются в ликвидные ценные бумаги) государственными агентствами, финансируемыми правительством предприятиями (government-sponsored enterprises), частными компаниями.

Финансируемое правительством предприятия (government-sponsored enterprises) Fanny Mac и Freddie Mae были ответственны за выпуск ценных бумаг, обеспеченных пулом ипотек (mortgage-backed securities (MBS)) в целях улучшения жилищных условий американцев. Fanny Mac и Freddie Mae секьюритизировали ипотечные бумаги, предоставляя взамен строительным компаниям средства для строительства нового жилья. Инструмент позволил развиваться рынку недвижимости намного более динамично и способствовал росту ВВП. Но позднее рынок был дерегулирован, что позволило инвестиционным банкам выпускать MBS.

Изза низких процентных ставок начала 21-ого века банки выдавали все больше и больше ипотечных кредитов Низкие процентные ставки анализируются в начале 2-ой главы и в приложении 2.. Зачастую кредиты выдавались заемщикам с плохой кредитной историей. Такие кредиты называются subprime mortgage, что на русский можно перевести, как «плохие ипотечные кредиты». По некоторым оценкам ипотечный долг составил в 2008 г. 10.5 трлн долл. ^ Barr, Colin (2009;05−27). «Fortune-The $ 4 trillion housing headache». Money.cnn.com. http://money.cnn.com/2009/05/27/news/mortgage.overhang.fortune/index.htm. Retrieved 2010;10−03. Все большую популярность получали ипотеки с плавающей процентной ставкой, которая казалась крайне привлекательной при низких общих процентных ставках, но ставки, по которой, естественно начали расти по мере роста общих процентных ставок, ставя заемщика в невыгодное положение. На первый взгляд такое поведение банков кажется иррациональным. Но оно было обусловлено тем, что недвижимость росла в цене, и даже если заемщик был не в состоянии выплатить долг, его жилье (служившее в качестве залога) переходило в собственность банка и продавалось по более высокой цене. Все больше и больше секьюритизированных ценных бумаг выпускались инвестиционными банками. Инвестиционный банк покупал кредиты у банков и группировал их по «траншам» исходя из уровню риска. Самая распространенная схема состояла из 3ех видов траншей — самые рискованные, средней рискованности и самые надежные (junior, mezzanine, senior) «Транш», состоящий из самых рисковых бумаг, включал наименьшее число бумаг, но его владельцы получали наибольшие проценты, в качестве компенсации за высокий риск. По самым надежным «траншам» выплачивался наименьший процент, но их владельцы были уверены в их высокой надежности. Бумаги, принадлежащие к этой группе были подкреплены рейтингом AAA и в случае банкротства, владельцы самых надёжных бумаг получали первыми выплаты. Цены секьюкритизированных бумаг очень чувствительны к ценам лежащих в их основе активами, поэтому, когда цены на недвижимость начали падать, на рынке секьюритизированных бумаг началась паника, которая привела к массовой продаже всех видов «траншей» «What is securitization?» //Andreas Jobst — Finance and development September 2008.

Если инвестиционному банку удавалось секьюритизировать все ипотечные бумаги, то банк полностью избавлялся от низкокачественной ипотеки. Он перекладывал бремя риска, тем самым подрывая один из главнейших рыночных механизмов. Не неся риска, он мог не опасаться за ненадежных заемщиков и необходимость в тщательной проверки заемщиков отпадала Из-за снижения стоимости секьюритизированных ценных бумаг, крупнейший американский банк Bear Sterns оказался на грани банкротства, но 14−16 марта 2008 г. был спасен путем покупки его другим инвестиционным банком JP Morgan Chase, при этом последний получил деньги на покупку Bear Stern от ФРС США Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с. стр.23−29.

15 сентября 2008 г. о банкротстве объявил один из крупнейших инвестиционных банков США Lehman Brothers, что привело к масштабному кредитному сжатию в мировой банковской системе и к превращению государства в основного игрока в банковском секторе Там же.

2.3 Влияние кризиса на мировое производство и международную торговлю.

После банкротства Lehman Brothers на международных рынках началась паника, инвесторы боялись, что и другие инвестиционные банки обанкротятся, банки резко повысили ставки по кредитам, (чтобы компенсировать возможные невозвраты по кредитам), домохозяйства сокращали свое потребление, опасаясь более худшего развития сценария, и все это сказалось на мировом производстве и международной торговле.

В 2008 г. мировой ВВП вырос на 1.59%, но несмотря на рост, международные организации объявили о наступлении мировой рецессии, так как темпы оказались ниже 2% Мировая рецессия объявляется тогда, когда темпы роста ВМП составляют менее 2%. В 2009 г. ВМП снизился на 2%, а в 2010 г. по прогнозам он вырастет на 3.75% World Development Report 2010. p. 334, http://www.worldbank.org/. В мире инфляция упала до 2.5% в 2009 г. с 6% в 2008. Международная торговля, а 2009 г. сократилась на 11% по сравнению с годом ранее. Но в 2010 г. рост составит 11, 3% (по прогнозам).

Несмотря на то, что кризис затронул экономики всех стран, степень его влияние сильно разнится от страны к стране. Развитые страны оказались сильнее затронуты кризисом, о чем свидетельствует сокращение ВВП в Японии, Германии, США. Китай же оказался намного менее подвержен кризису. Хотя его темпы роста сократились, но они по-прежнему остаются вблизи 10% (см. рис. 1.1.). Летом 2010 г. Китай стал второй экономикой мира, обогнав Японию, ВВП Китая составит 5,745 трлн долл., а ВВП Японии лишь 5.39 трлн долл. в 2010 г. (по прогнозам).

Мировая рецессия сопровождалась дефляцией (либо нулевой инфляцией). Монетарные власти незамедлительно отреагировали на падение уровня цен снижением процентных ставок и увеличением денежной массы, что принесло положительный эффект Более подробно см. Главу 3.

Несмотря на то, что рецессия признана официально завершенной, безработица остается ключевой проблемой для мировой экономики. В Японии безработица выросла не так сильно, как в других развитых странах, что объясняется распространенной системой пожизненного найма. В Китае безработица практически не увеличилась, что неудивительно, учитывая высокие темпы роста ВВП.

Кризис повлиял на объем общемировой задолженности. Так как правительства, пытаясь стабилизировать экономику, прибегали к кейнсианским рецептам и раздували бюджетные дефициты. А долг Китая в противоположность мировой тенденции снизился, что еще раз подтверждает стабильное состояние китайской экономики.

Как было сказано выше, международная торговля сократилась на 11% в 2009 г. В странах НАФТА экспорт сократился на 15%, а импорт на 17%; в ЕС экспорт и импорт сократились на 15%, в Китае экспорт сократился на 11%, а импорт вырос на 3% (что объясняется ревальвацией юаня), в Японии экспорт упал на 25%, а импорт на 13% http://www.wto.org/english/res_e/statis_e/its2010_e/its10_toc_e.htm.

Финансово-экономический кризис может быть разделен на 4 этапа. Третий этап представляет собой наиболее драматическую фазу кризиса, катализатором которой стало банкротство Lehman Brothers. Два факта стали главными предпосылками кризиса: низкие процентные ставки и чрезмерное развитие механизма секьюритизации. Проблема ставок лежит не в деятельности ФРС, а в устройстве всей глобальной экономики. Механизм секьюритизации позволил многим американцам обзавестись собственным жильем, но механизм перекладывания риска с банков на держателей ценных бумаг, подкрепленных ипотекой, подорвал основу рынка, институт ответственности за риск, поэтому должен быть реформирован. Большинство государств мира ответили на кризис при помощи раздувания государственных расходов, приведших к росту суверенных долгов, то есть при помощи перекладывания проблем на будущие поколения. Такое решение проблемы скрывает в себе много опасностей, которые могут проявиться в скором времени.

Глава 3. Особенности государственного регулирования американской экономики в условиях экономического кризиса.

В 3-ей главе анализируется состояние экономики США в прошлом экономическом цикле, который длился с 2001 г. по 2008 г.; исследуются экономические процессы, имевшие место во время кризиса, изучается роль государства и оценивается адекватность его действий во время рецессии.

3.1 Краткий обзор динамики развития американской экономики в 2001;2008гг..

США являются самой экономически развитой страной мира. ВВП США в 2007 г. составлял 14.38 трлн. долл. Берется для анализа именно этот год, так как 2007 год — последний докризисный год. Средний рост ВВП в 2001;2007гг. составил 2.5%. По рейтингу экономических свобод США находится на 8 месте http://www.cato.ru/ecfreedom_map. На сельское хозяйство приходится 1%, на промышленность 23%, на сферу услуг 76% ВВП World Development Report 2010. p. 357, http://www.worldbank.org/.

Сильный эффект на экономику оказали изменения в налоговом законодательстве. Налоговые реформы в 2001 г. и 2003 г. уменьшили налоговое подоходный налог и налог на прирост капитала, привели к более рыночному распределение ресурсов, увеличили производительность труда, и тем самым способствовали росту американской экономики. Уменьшение личного подоходного налога, налога на недвижимость увеличили размер сбережений и инвестиций. Реформа 2003 г. включила снижение налогов на дивиденды и доходы от прироста капитала, и тем самым оказала положительно воздействие на инвестиции и долгосрочный экономический рост; улучшила структуру налоговой системы, уменьшив высокое налоговое бремя на корпоративный акционерный капитал, которое является следствием двойного налогообложения корпораций; снизила верхнюю налоговую ставку на определенные виды дивидендов; привела к среднему росту доходов от дивидендов, равному 13.7%. Совокупный ставка федеральных налогов (которые включают подоходный налог, налог на зарплату, на корпорации и на недвижимость) составила 21.7% в 2007 г., без проведения реформ она бы составляла 23. 8%. Economic report of the President. Transmitted to the Congress February 2007together with THE ANNUAL REPORT of the COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERSUNITED STATES GOVERNMENT PRINTING OFFICEWASHINGTON: 2007 p. 63−85.

3.2 Экономическая ситуация в США в 2008;2010.

Во второй главе была вкратце описана ситуация в экономике США в 2008;2010гг. В данной пункте будет уделено больше влияния основным макроэкономическим взаимозависимостям.

Как было сказано выше, первый этап кризиса начался задолго до банкротства Lehman Brothers, но именно банкротство этого финансового института привело к массовой панике на финансовых рынках, кредитному сжатию и объявлению рецессии в США и большинства стран мира .

Уже в первом квартале 2008 г. ВВП США начал сокращаться, что положило начало понижательной тенденции, сохранившейся до третьего квартала 2009 г.(см. рис. 1.5) Официально рецессия длилась с декабря 2007 г. по июнь 2009 г., таким образом она продолжалась 18 месяцев, и была самой долгой рецессией со времен Второй мировой войны. http://www.nber.org/cycles/sept2010.html.

В 2009 г. произошло резкое увеличение безработицы. Но уже с апреля 2008 г. количество безработных в США начало расти и это несмотря на то, что как раз в втором квартале 2008 г. был отмечен рост ВВП. Следственно, уже тогда, основываясь на данных по безработице можно было предположить, что квартальный рост ВВП носит лишь временный характер.

В ноябре 2010 г. безработица достигла 9.8% В декабре же было отмечено увеличение занятости. Пока еще невозможно сказать, является ли это увеличение занятости началом тенденции либо же просто краткосрочным ростом. кризис мировой производство американский В 2008 г. частные инвестиции сократились на 9.5%, в 2009 г. на 22.6%. И были лишь отчасти компенсированы увеличением государственных расходов — на 7.3% в 2008 г., на 5.7% в 2009 г http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2010/pdf/gdp3q10_adv.pdf.

Несмотря на совокупное падение ВВП в 2009 г. на 2.6%, строительство сократилось на 9.9%, но строительная индустрия сокращалась уже пятый год подряд, производство на 5.9% в 2009 г. Особенно сильно упало производство товаров повседневного пользования (non-durable goods) — на 8.2% в 2008 г. и 3.8% в 2009 г. Сектор информационных технологий устоял под натиском кризиса и продолжил девятилетний рост, в 2009 г. вырос на 1.6%. В целом сектор услуг сократился на 1.9% в 2009 г., что меньше чем падение совокупного ВВП http://www.bea.gov/scb/pdf/2010/06%20June/0610_indy-acct_text.pdf.

Как видно из статистики, экономический кризис затронул реальный сектор экономики гораздо сильнее, чем сектор услуг, несмотря на то что зародился он в финансовом секторе.

3.3 Антикризисные меры правительства США.

24 ноября 2008 г. вышло сообщение о подготовке дополнительного пакета мер по поддержки экономки США, а 1 декабря председатель ФРС США Б. Бернанке объявил о возможности приобретать Федеральной резервной системой государственные облигации США на первичном рынке. Оба решения означали то, что власти США перешли к поддержки реального сектора экономики и монетарному финансированию дефицита бюджета США Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с. стр. 51. Наиболее оперативно на кризисные процессы реагировала ФРС. Во многом это объясняется тем, что поначалу ситуация оценивалась как кризис ликвидности в банковской сфере, и с ним предполагалось справиться привычными для ФРС средствами экспансионистской кредитной политики Уже в августе 2007 г. ФРС провела снижение учетной ставки на 0.5% до уровня 5.75%, показав рынку, что она должным образом воспринимает крупные потери у ряда банков и намерена адекватно реагировать на события. В дальнейшем учетная ставка была в несколько приемов понижена — до 1% в октябре 2008 г., а затем и до 0−0.25% в начале 2009 г. http://www.federalreserve.gov/datadownload/Chart.aspx?rel=H15&series=bf17364827e38702b42a58cf8eaa3f78&lastObs=&from=&to=&filetype=csv&label=include&layout=seriescolumn&type=package&pp=Download.

Уже к концу 2007 г. стало очевидно, что снижения ставки недостаточно, и ФРС перешла к пополнению ликвидных ресурсов банковской системы посредством аукционов, крупных кредитов, расширения масштабов и либерализации условий РЕПО и других мер. Так, в середине декабря 2007 г. ФРС провела специализированный аукцион в рамках совместной программы мировых Центробанков по снижению негативных последствий кредитного кризиса Примечательно, что сумма 20 млрд долл. оказалась недостаточной, так как банками было подано 93 заявки на общую сумму 61,6 млрд долл., что превысило предложение втрое, хотя каждому банку разрешалось подать не более двух заявок. Деньги предоставлялись в кредит на 28 дней под 4,65% годовых. Следующий аукцион на 20 млрд долл. был проведен 20 декабря, и еще два аукциона состоялись в январе 2008 г. По оценкам аналитиков, только в течение первых двенадцати месяцев финансового кризиса, с сентября 2007 г. по сентябрь 2008 г., ФРС оказала банкам финансовое содействие на сумму более 200 млрд долл. и эту политику продолжала. В частности, в начале 2009 г. ФРС провела два аукциона: первый — 12 января — на 150 млрд долл. в виде кредитов на 28 дней, второй — 26 января — на 150 млрд долл. в виде кредитов на 84 дня. (Federal Reserve 2008 Monetary Policy Releases. December 9, 2008.).

Главные события кризиса проявились в сентябре 2008 г. До этого казалось, что дело сводится к нехватке ликвидности из-за больших потерь, которые понесли крупные банки вследствие неосмотрительных операций на финансовом рынке, и пополнение ликвидности через помощь со стороны ФРС позволит скоро восстановить положение банков .Но это оказалось не так. В начале сентября 2008 г. на грани банкротства оказались федеральные ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac. Две эти структуры, выдавшие гарантии на сумму около 5 трлн долл., оказались не в состоянии выплатить порядка 200 млрд долл. по текущим обязательствам. 7 сентября 2008 г. администрация Буша-младшего объявила о взятии ипотечных Fannie Mae и Freddie Mac под прямое государственное управление. На обе компании на эту дату приходилось около 5 трлн долл. выданных ипотечных гарантий и еще около 3 трлн долл. внебалансовых обязательств. Причем около 3 трлн долл. было вложено иностранными центральными банками и другими иностранными инвесторами The toxic trio // The Economist. August 13, 2009.

Почти одновременно с Fannie Mae и Freddie Mac под угрозой банкротства оказалась крупнейшая страховая компания AIG. Помощь компании была предоставлена в два приема: сначала 85 млрд долл., затем еще 60 млрд долл., а в дальнейшем были добавлены новые государственные средства Ibid.

15 сентября инвестиционный банк Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве ^ «Lehman folds with record $ 613 billion debt». Marketwatch. 2005;09−15. http://www.marketwatch.com/news/story/story.aspx?guid={2FE5AC05−597A-4E71-A2D5−9B9FCC290520}&siteid=rss. Retrieved 2008;09−15. Последствия банкротства Lehman Brothers были довольной тяжелыми для экономики США и всего мира, но можно ли было их избежать. Формат курсовой работы не позволяет детально проанализировать проблемы регулирования банковского сектора, поэтому автор ограничился вопросом банкротства Lehman Brothers. Ведь Bear Sterns, AIG, Fannie Mae и Freddie Mac были спасены от банкротства, а Lehman Brothers не был. Инвесторы, игроки финансового рынка испугались, что правительство США не поддержит и другие финансовые институты в случае возникновения проблем, и решили избавиться от их акций, перейдя в более надежные инструментам (доллару, казначейским облигациям). Бен Бернанке, председатель ФРС США заявил, что «спасение» Lehman Brothers было неосуществимо, поскольку банк был не в состоянии предоставить залог в достаточном объеме в качестве гарантии погашения займа, выданного ФРС, а у Казначейства не было права покрыть возможные миллионные убытки возникшие, вследствие того что, оно помогло бы какой-нибудь другой фирме осуществить покупку Lehman Brothers. Следовательно мало, что могло было быть сделано за исключением того, чтобы попытаться снизить последствия банкротства Lehman Brothers для финансовой системы. Важно, чтобы закон о спасении финансовых институтов предоставил нам больше возможностей для выбора. В будущем, у Казначейства будет больше средств для предотвращения крах финансового института, в том случае, если его банкротство будет представлять неприемлемый риск для всей финансовой системы. http://money.usnews.com/money/blogs/the-home-front/2008/10/15/ben-bernanke-why-we-didnt-bail-lehman-out. Перевод автора «Сделав такое заявление, глава ФРС признает ошибочность своего шага и ссылается на несовершенства законодательства и обещает в будущее оказывать поддержку финансовым институтам на грани банкротства. Таким образом, финансовые институты получили четкое указание, что они могут получать прибыль и вместе с тем перекалывать риски на государство. Если ФРС или любой другой центральный банк спасает от банкротства какую-либо предприятие, то он перекладывает убытки с акционеров на налогоплательщиков. Но далеко не каждая фирма может быть спасена, так как у Казначейства просто не хватит на это денег. Поэтому Мр. Бернанке говорит только о банкротствах, представляющих «неприемлемые риски». Но менеджмент предприятие не знает представляет ли банкротство его компании неприемлемый риск. Ведь такая формулировка носит довольно размытый характер. После спасения Bear Sterns, Lehman Brothers увеличил объем заемных средств (левереджа), поскольку руководство банка было уверено, что в случае экстренной ситуации, компания будет спасена. По мнению экспертов института Катона, ФРС должна отказаться от практики спасения финансовых институтов и прочих организаций и должна подвергать их принятой процедуре банкротства. Ведь если бы, порочная практика предоставлении финансовой помощи не имела место, то менеджеры финансовых учреждений не были бы уверены, что их компании «слишком велики, чтобы обанкротиться"и не брали на себя слишком большие риски, проводили бы более взвешенную политику. А ведь именно эти факторы стали причиной финансового кризиса В российской литературе нет более удачного перевода английского выражения «Too big, to fail».

http://www.cato.org/pub_display.php?pub_id=9665.

События сентября 2008 г. показали, что правительству надо быть готовым к крупным потрясениям и располагать для противодействия кризису гораздо большими суммами, чем те небывало крупные средства, которые оно уже успело к этому времени раздать в рамках чрезвычайных мероприятий. Теперь следовало придать крупномасштабным мерам помощи системный характер. Эта задача была выполнена благодаря быстрому прохождению в конгрессе внесенного в середине сентября проекта и принятию 3 октября 2008 г. Закона о срочных мерах по стабилизации экономики (The Emergency Economic Stabilization Act of 2008). В целом, только за первый кризисный год, к ноябрю 2008 г. общая сумма денежных средств, предоставленных частным финансовым институтам в рамках государственной поддержки, составила около 3.5 трлн долл. РБК-daily. 13.11.2008.

17 февраля 2009 г. президент Барак Обама подписал закон о вливании в экономику 787 млрд долл. Данный пакет стимулирующих мер получил название The American Recovery and Reinvestment Act of 2009. (см. рис.1.7) Изначально План Обамы предусматривал изначально выделение 825 млрд долл., но после согласований с Конгрессом и Сенатом был сокращен до 787 млрд долл.

Большая часть средств была выделена на налоговые льготы, а именно, на налоговые льготы частным лицам, которые сами решают, какого производителя поддержать, какие товары покупать. Такая поддержка намного эффективнее поддержки производителей. Но 50 млрд дол. было выделено компаниям, однако 13 млрд долл. пошло на налоговые скидки для производителей возобновляемой энергии. Если к этому добавить 27 млрд долл., потраченных на энергосберегающие технологии и 21,5 млрд долл. на энергетическую инфраструктуру, то получается довольно внушительная сумма, предназначенная для снижения зависимости американской экономики от углеводородов.

Общая сумма средств, выделенных для преодоления кризиса составляет 5трлн долл Завершение кризиса экономики и финансовой системы США: Некоторые выводы. Портной М. А. Институт США и Канады Российской академии Наук, Москва. 2010 г. .

Столь интенсивные денежные вливания со стороны государства в рамках антикризисных мероприятий неизбежно должны были негативно отразиться на состоянии федерального бюджета, и это, действительно, произошло.

Из-за массовой финансовой поддержки экономики, внешний долг США растет быстрыми темпами. Ряд экспертов считает, что рост суверенного долга США не является чет-то экстраординарным и отражает устройство новой мировой экономики Завершение кризиса экономики и финансовой системы США: Некоторые выводы. Портной М. А. Институт США и Канады Российской академии Наук, Москва. 2010 г.. Но автор курсовой не согласен с такими выводами (ведь именно дисбалансы в структуре мировой экономики привели к низким процентным ставкам и кризису на рынке недвижимости. Бывший председатель ФРС США, Алан Гринспен же считает, что растущий долг США является одной из первоочередных проблем. И несмотря на то, что в США процентные ставки остаются на низком уровне, возможности федерального правительства по размещению облигация государственного. займа существенно ограничены. Согласно законам экономики, ставки по облигациям обязательно вырастут и резкий рост ставок окажет болезненное влияние на мировую U.S. Debt and the Greece Analogy. Alan Greenspan The Wall Street Journal. 18 June 2010.

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704198004575310962247772540.html.

Кризис глубоко отразился на состоянии экономики США. Чтобы предотвратить еще большие негативные последствия, рост безработицы, сохранить социальную стабильность правительство США оперативно реагировала на происходящее. Но кризис несет функцию «очищения «для экономики, он позволяет устранить слабые, неэффективные места в экономической структуре. Вмешательство государства препятствовало реструктуризации экономики и создала неправильные стимулы, определяющие поведение экономических агентов. Увеличение левереджа банком Lehman Brothers является тому прекрасным примером. Вмешательство государство привело к резкому роста суверенного долга, что окажет негативное воздействие на экономику в будущем.

Заключение.

1. Экономические кризисы являются непременной частью экономического развития. За каждым периодом экономического роста следует экономический спад.

2. Ученые разных экономических школ по-разному определяют причины, лежащие в основе кризисов. Это связано с тем, что экономисты по-разному оценивают роль экономических переменных в экономическом развитии. Но каждый кризис уникален, поэтому практически невозможно разработать теоретическую концепцию, способную объяснить причины экономических циклов и кризисов во всей их полноте.

3. Современный экономический кризис оказал наиболее существенное влияние на глобальную экономику со времен Великой Депрессии. В его основе лежит сложившиеся система дисбалансов. Дефициты платежного баланса в развитых странах (преимущественно в США) свидетельствуют о том, что страны живут за счет средств из других стран, а именно за счет средств развитых стран (преимущественно Китая), о чем говорят профициты торговых балансов в этой группе стран. Как показала действительность, такая модель глобальной экономики крайне неустойчива. Вышеописанная система привела к низким процентным ставкам, к буму на рынке жилья, который как и каждый бум закончился резким падением. Из-за чрезмерного развития механизма секьюритизации и из-за того, что большинство новых домов покупается в США при помощи ипотеки, крупные игроки финансового рынка были сильно зависимы от ситуации на рынке жилья. Ухудшение ситуации на рынке жилья поставили ряд финансовых институтов на грань банкротства. Политика правительства США была непоследовательна, часть финансовых учреждений была «спасена» от банкротства, а банку Lehman Brothers было отказано в предоставлении финансовой помощи. Непоследовательная экономическая политика и зависимость финансовой системы от цен на недвижимость привели к панике на финансовых рынках, которая вылилась в «кредитное сжатие», в ситуацию, при которой банки отказывались кредитовать друг друга, реальный сектор экономики и друг друга. Хотя все вышеописанные процессы происходили в США, американская экономика настолько велика, а глобальная экономика настолько взаимозависима, что кризис затронул все страны мира.

4. Практически все страны испытали резкое падение ВВП, сокращение промышленного производства, увеличение доли безработных. Исключением является лишь Китай, чьи темпы роста ВВП сократились незначительно.

5. Правительства отреагировали на вызовы кризиса увеличением денежного предложения и государственных расходов, предоставлением финансовой помощи стратегически важным предприятиям. Финансовые средства предоставлялись за счет увеличения бюджетных дефицитов, что уже негативно сказалось на экономиках ряда европейских стран, и непременно скажется отрицательным образом на экономике США в ближайшем будущем.

6. Несмотря на то, что официально рецессия признана завершенной и ВВП США растет, безработица остается на высоком уровне. Учитывая тот факт, что инфляция не выходит за пределы 2%, мягкая монетарная политика ФРС полностью оправданна. А законодательной и исполнительной власти необходимо задуматься о росте государственного долга и принять шаги по сбалансированию бюджета. Экономика США может не выдержать большого суверенного долга, гигантских бюджетных дефицитов и возросших социальных обязательств.

Список используемой литературы.

1. Капитализм, социализм и демократия /Й.А. ШумпетерМ.: Эксмо, 2008. 864с.- (Антология экономической мысли).

2. Мировой хозяйство: динамика, структура производства, мировые товарные рынки (вторая половина XX — начало XXI в.): учеб. пособие / И. П. Фаминский. — М.: Магистр, 2007. — 670с.

3. Мифы экономики. Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики / Сергей Гуриев. Изд. Юнайтед Пресс. 2010. -294 с.

4. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное / Дж. М. Кейнс; - М.: Эксмо, 2008.-960с. — (Антология экономической мысли)..

5. Словарь «Борисов А. Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2003. — 895 с.

6. Финансовый кризис в России и в мире/ Под. ред. Е. Т. Гайдара — М.: Проспект, 2009. 256с.

7. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы/ Алан Гринспен; Пер. с. англ.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. — 496с.

8. Газета «РБК-daily».

9. Завершение кризиса экономики и финансовой системы США: Некоторые выводы. Портной М.А.// Россия и Америка в XXI веке. Электронный научный журнал. // Институт США и Канады Российской академии Наук, Москва. 2010 г.

10. Discretion versus Policy Rules in Practice// Taylor, John B. (1993). Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39 Stanford.edu: сайт стендфордского университета.