Оценка эффективности инвестиционного проекта
Проведем анализ чувствительности NPV к изменению цены Р. Расчеты произведем в Excel с использованием функции ПС, которая возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции (рис. 11). Разработаем план движения денежных потоков и осуществим оценку экономической эффективности проекта. Используя метод приростных денежных потоков, расчеты произведем в таблице 3. Рассмотрим изменение… Читать ещё >
Оценка эффективности инвестиционного проекта (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Министерство образования и науки РФ филиал Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования;
Всероссийского заочного финансово-экономического института в г. Туле
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Инвестиции»
Вариант № 1
Оценка эффективности инвестиционного проекта
Выполнил: студент 5 курса факультет: финансово-кредитный специальность: финансы и кредит специализация: банковское дело группа: дневная Тула 2011 г.
Задача 1
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.
Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Решение:
Сокращение выручки от реализации других продуктов никак не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.
1) По первому варианту задания расчеты произведем в таблице 1.
Таблица 1
План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.
Выплаты и поступления | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1. Покупка оборудования | 50 000 | ||||||
1.2. Увеличение оборотного капитала | 7 000 | ||||||
1.3. Кредит | 3 000 | ||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1. Выручка | 40 000 | 40 000 | 40 000 | 40 000 | 40 000 | ||
2.2. Переменные затраты | 13 000 | 13 000 | 13 000 | 13 000 | 13 000 | ||
2.3. Постоянные затраты | 3 500 | 3 500 | 3 500 | 3 500 | 3 500 | ||
2.4. Прочие затраты | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 | ||
2.5. Амортизация | 8 800 | 8 800 | 8 800 | 8 800 | 8 800 | ||
2.6. Кредит | 3 300 | ||||||
2.7. Прибыль до н/о | 9 400 | 12 700 | 12 700 | 12 700 | 12 700 | ||
2.8. Налог на прибыль | 1 880 | 2 540 | 2 540 | 2 540 | 2 540 | ||
2.9. Чистый операционный доход | 7 520 | 10 160 | 10 160 | 10 160 | 10 160 | ||
2.10. Высвобождение оборотного капитала | 3 500 | ||||||
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования | 6 000 | ||||||
3. Денежный поток | |||||||
3.1. Начальные капиталовложения | |||||||
3.2. Операционный денежный поток | |||||||
3.3. Ликвидационный денежный поток | |||||||
3.4. Чистый денежный поток | — 54 000 | ||||||
3.5. Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | |
3.6. Дисконтированный денежный поток | — 54 000,0 | 14 836,4 | 15 669,4 | 14 244,9 | 12 949,9 | 17 671,4 | |
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока | — 54 000,0 | — 39 163,6 | — 23 494,2 | — 9249,3 | 3700,6 | 21 372,1 | |
Коэффициент дисконтирования найдем по формуле
где
r — норма дисконта
t — период
1) DPP — дисконтированный период окупаемости Проект окупится через 3,71 года или 3 года и 8,5 месяцев.
2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.
NPV=21 372,1 руб.
Т.к. NPV>0, то проект принимается.
3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.
PI > 1, следовательно, проект принимается.
4) IRR — внутренняя норма доходности
Рис 1. Расчет IRR в Excel
инвестиционный проект дисконтирование денежный
IRR>r (23%>10%), следовательно, проект принимается.
5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.
Рис 2. Расчет MIRR в Excel
MIRR > r (18%>10%), следовательно, проект принимается.
По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.
2) Требуется оценить экономическую эффективность проекта с учетом инвестиционных льгот на вновь вводимое оборудование = 20%, процентной ставки по кредиту = 15%.
Расчеты произведем в таблице 2.
Таблица 2
План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.
Выплаты и поступления | периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1. Покупка оборудования | 40 000 | ||||||
1.2. Увеличение оборотного капитала | 7 000 | ||||||
1.3. Кредит | 3 000 | ||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1. Выручка | 40 000 | 40 000 | 40 000 | 40 000 | 40 000 | ||
2.2. Переменные затраты | 13 000 | 13 000 | 13 000 | 13 000 | 13 000 | ||
2.3. Постоянные затраты | 3 500 | 3 500 | 3 500 | 3 500 | 3 500 | ||
2.4. Прочие затраты | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 | 2 000 | ||
2.5. Амортизация | 8 800 | 8 800 | 8 800 | 8 800 | 8 800 | ||
2.6. Кредит | 3 450 | ||||||
2.7. Прибыль до н/о | 9 250 | 12 700 | 12 700 | 12 700 | 12 700 | ||
2.8. Налог на прибыль | 1 850 | 2 540 | 2 540 | 2 540 | 2 540 | ||
2.9. Чистый операционный доход | 7 400 | 10 160 | 10 160 | 10 160 | 10 160 | ||
2.10. Высвобождение оборотного капитала | 3 500 | ||||||
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования | 6 000 | ||||||
3. Денежный поток | |||||||
3.1. Начальные капиталовложения | |||||||
3.2. Операционный денежный поток | |||||||
3.3. Ликвидационный денежный поток | |||||||
3.4. Чистый денежный поток | — 44 000 | ||||||
3.5. Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | |
3.6. Дисконтированный денежный поток | — 44 000,0 | 14 727,3 | 15 669,4 | 14 244,9 | 12 949,9 | 17 671,4 | |
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока | — 44 000,0 | — 29 272,7 | — 13 603,3 | 641,6 | 13 591,6 | 31 263,0 | |
1) DPP — дисконтированный период окупаемости Проект окупится через 2,95 года или приблизительно 3 года.
2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.
NPV=31 263,0 руб.
Т.к. NPV>0, то проект принимается.
3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.
PI > 1, следовательно, проект принимается.
4) IRR — внутренняя норма доходности.
Рис 3. Расчет IRR в Excel
IRR>r (33%>10%), следовательно, проект принимается.
5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.
Рис 4. Расчет MIRR в Excel
MIRR > r (22%>10%), следовательно, проект принимается.
По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.
Изменения эффективности проекта обусловлены снижением начальных инвестиций и увеличением процентов по кредиту.
Задача 2
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы — 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000 руб. соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога — 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение.
1) Стоимость маркетинговых исследований не учитывается.
Разработаем план движения денежных потоков и осуществим оценку экономической эффективности проекта. Используя метод приростных денежных потоков, расчеты произведем в таблице 3.
Таблица 3
План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб.
Выплаты и поступления | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1. Покупка оборудования | |||||||
1.2. Увеличение оборотного капитала | |||||||
1.3. Продажа старого оборудования | |||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1. Выручка старая | |||||||
2.2. Выручка новая | |||||||
2.3. Изменение выручки | |||||||
2.4. Переменные затраты старые | |||||||
2.5. Переменные затраты новые | |||||||
2.6. Изменение переменных затрат | |||||||
2.7. Амортизация старая | |||||||
2.8. Амортизация новая | |||||||
2.9. Изменение амортизации | |||||||
2.10. Изменение прибыль до н/о | |||||||
2.11. Изменение налога на прибыль | 46,5 | 46,5 | 46,5 | 46,5 | 46,5 | ||
2.12. Изменение чистого операционного дохода | 46,5 | 46,5 | 46,5 | 46,5 | 46,5 | ||
3. Денежный поток | |||||||
3.1. Начальные капиталовложения | |||||||
3.2. Операционный денежный поток | 92,5 | 92,5 | 92,5 | 92,5 | 92,5 | ||
3.3. Чистый денежный поток | — 231 | 91,5 | 92,5 | 92,5 | 92,5 | 92,5 | |
3.4. Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,86 | 0,74 | 0,64 | 0,55 | 0,48 | |
3.5. Приростный дисконтированный денежный поток | — 231,00 | 78,88 | 68,74 | 59,26 | 51,09 | 44,04 | |
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока | — 231,00 | — 152,12 | — 83,38 | — 24,12 | 26,97 | 71,01 | |
1) DPP — дисконтированный период окупаемости
Проект окупится через 3,45 года или приблизительно 3 года и 5 месяцев.
2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.
NPV= 71,01 тыс. руб.
Т.к. NPV>0, то проект принимается.
3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.
PI > 1, следовательно, проект принимается.
4) IRR — внутренняя норма доходности.
Рис 5. Расчет IRR в Excel
IRR>r (29%>16%), следовательно, проект принимается.
5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.
Рис 6. Расчет MIRR в Excel
MIRR>r (22%>16%), следовательно, проект принимается.
По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.
2) Рассмотрим изменение эффективности проекта, при выпуске продукции в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. единиц) и новом (15 тыс. единиц) оборудовании.
Расчеты произведем в таблице 4.
Таблица 4
План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта
Выплаты и поступления | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1. Покупка оборудования | |||||||
1.2. Увеличение оборотного капитала | |||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1. Выручка | |||||||
2.2. Переменные затраты | |||||||
2.3. Амортизация | |||||||
2.4. Прибыль до н/о | |||||||
2.5. Налог на прибыль | |||||||
2.6. Чистый операционный доход | |||||||
3. Денежный поток | |||||||
3.1. Начальные капиталовложения | |||||||
3.2. Операционный денежный поток | |||||||
3.3. Чистый денежный поток | — 301 | ||||||
3.4. Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,86 | 0,74 | 0,64 | 0,55 | 0,48 | |
3.5. Дисконтированный денежный поток | — 301,00 | 173,28 | 150,12 | 129,41 | 111,56 | 96,17 | |
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока | — 301,00 | — 127,72 | 22,39 | 151,81 | 263,37 | 359,55 | |
1) DPP — дисконтированный период окупаемости
Проект окупится через 1,85 года или приблизительно 1 год и 10 месяцев.
2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.
NPV= 359,55 тыс. руб.
Т.к. NPV>0, то проект принимается.
3) PI — индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.
PI > 1, следовательно, проект принимается.
4) IRR — внутренняя норма доходности.
Рис 7. Расчет IRR в Excel
IRR>r (61%>16%), следовательно, проект принимается.
5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.
Рис 8. Расчет MIRR в Excel
MIRR>r (36%>16%), следовательно, проект принимается.
По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, но его реализация маловероятна, поскольку предполагаемый объем реализации продукции значительно превышает емкость рынка. Кроме того, подозрительна и слишком высокая IRR, MIRR, PI.
Задача 3
Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.
Таблица 5
Исходные данные
Показатель | Диапазон измерений | Наиболее вероятное значение | |
Объем выпуска (Q), руб. | 15 000 — 25 000 | 20 000 | |
Цена за штуку (P), руб. | 1 500 — 2 500 | 2 000 | |
Переменные затраты (V), руб. | 1 000 — 1 600 | 1 300 | |
Постоянные затраты (F), руб. | 6 000 | ||
Амортизация (А), руб. | 2 000 | ||
Налог на прибыль (Т), % | |||
Норма дисконта ®, % | 8 — 12 | ||
Срок проекта (n), лет | |||
Остаточная стоимость (Sn), руб. | 6 200 | ||
Начальные инвестиции (I0), руб. | 30 000 | 30 000 | |
1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?
Решение.
Определим значения критериев NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
Таблица 6
Значения критериев при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях
Показатель | Наиболее вероятные значения | Наименее благоприятные значения | |
Объем выпуска (Q), шт. | |||
Цена за штуку (P), руб. | |||
Переменные затраты (V), руб. | |||
Постоянные затраты (F), руб. | |||
Амортизация (А), руб. | |||
Налог на прибыль (Т), % | 0,2 | ||
Норма дисконта ®, % | |||
Срок проекта (n), лет | |||
Остаточная стоимость (Sn), руб. | 6 200 | 6 200 | |
Начальные инвестиции (I0), руб. | 30 000 | 30 000 | |
NPV | 42 413 982р. | — 5 455 275р. | |
PI | 1414,80 | — 180,84 | |
IRR | 37 318,7% | — | |
Расчеты произведем в Excel (рис. 9−10).
Рис. 9. Расчет значений NPV, PI, IRR при наиболее вероятных значениях параметров
Рис. 10. Расчет значений NPV, PI, IRR при неблагоприятных значениях параметров
Проведем анализ чувствительности NPV к изменению цены Р. Расчеты произведем в Excel с использованием функции ПС, которая возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции (рис. 11).
Рис. 11. Чувствительность критерия NPV к изменениям цены Р
Значения цены P варьируются с шагом в 10% от наиболее вероятного значения. Остальные значения остаются неизменными.
Проведем анализ чувствительности NPV к изменению объема выпуска Q (рис. 12.).
Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям объема реализации Q
Проведем анализ чувствительности NPV к изменению переменных затрат V (рис. 13).
Рис. 12. Чувствительность критерия NPV к изменениям переменных затрат V
На основании проведенного анализа можно сделать выводы: наибольшее влияние на NPV оказывает цена продукта, поскольку снижение цены более чем на 30% приводит к убыткам. В свою очередь, снижение объема реализации и повышение издержек на 50 процентов при сохранении остальных параметров на неизменном уровне убытков не принесут. Следовательно, основной риск данного инвестиционного проекта связан с ценой, а значит данному показателю следует уделять наибольшее внимание.