Разработка и анализ эффективности инвестиционных проектов

Оглавление Введение Глава I. Методологические аспекты формирования и развития инвестиционных проектов

1.1 Основные характеристики понятия инвестиционного проекта

1.2 Государственное регулирование инвестиционных проектов в России

1.3 Социально-экономические факторы развития инвестиционных проектов в России Глава 2. Анализ эффективности инвестиционных проектов

2.1 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

2.2 Принятие управленческих решений при разработке и реализации инвестиционных проектов

2.2 Особенности реализации инвестиционных проектов в строительной отрасли Глава III. Финансирование и оценка эффективности инвестиционных проектов на примере компании ООО «Спецстрой»

3.1. Обоснование использования лизинга как формы финансирования инвестиционных проектов

3.2 Применение лизинга как эффективной формы финансирования компании ООО «Спецстрой»

3.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятия ООО «Спецстрой»

Заключение

Список использованной литературы Приложения

Одним из наиболее важных факторов развития экономики России являются инвестиции — вложения капитала в различные сферы и отрасли экономики как внутри страны, так и заграницей.

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки, поскольку инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста страны в целом.

Выход из кризиса, достижения устойчивых темпов экономического роста требуют значительных капитальных затрат, разумной эффективной инвестиционной политики со стороны государства, которая должна учитывать как общегосударственные интересы, так и интересы социально-экономического развития регионов. В настоящее время основная тяжесть организации инвестиционного процесса в реальном секторе переносится на региональный уровень. За годы экономических преобразований изменились отношения центра и регионов: новая модель российского федерализма ставит субъекты Федерации в условия более свободного распоряжения имеющимися в рамках территорий ресурсами при повышенной ответственности за результаты их использования; имеет место фактор жестких ресурсных ограничений, в том числе инвестиционного характера;

Произошли перемены и в самой инвестиционной сфере: изменилась социально-экономическая и правовая среда, производственные отношения, методы хозяйствования, структура инвестиций, организация процесса инвестирования; появилась потребность в формировании соответствующего сложившимся условиям механизма управления инвестиционными параметрами экономического развития, одним из которых является инвестиционный потенциал.

Процессы становления современных рыночных отношений в России существенно изменили характеристики и условия инвестиционной деятельности. Это значительно повлияло на принятие решений инвесторами об инвестировании, а также вызвало необходимость внедрения новых надежных методов расчета эффективности инвестиций.

Инвестор должен определить экономический эффект инвестиционного проекта, насколько полученные результаты устойчивы по отношению к неизбежным отклонениям условий реализации проекта от принятых при расчетах, особенно в современных нестабильных экономических условиях. Эти расчеты необходимы и для взаимодействия с внешним миром: привлечения акционеров, кредиторов и т. д.

Переход к инновационному развитию экономики требует максимального использования принципиально новых факторов роста, присущих постиндустриальной информационной эпохе. Применение экономических методов воздействия на эффективность хозяйствования обусловливает необходимость формирования нового организационно-экономического механизма принятия управленческих решений при выборе региональных инвестиционных проектов с учетом фактора времени. Это позволит реорганизовать национальное хозяйство на основе наукоемкого производства, повернуть вспять тенденцию огромного и все нарастающего отставания России от развитых стран мира в различных сферах.

Исследованию вопросов теории и практики управления инвестиционной деятельностью посвящены работы отечественных и зарубежных ученых И. Ансоффа, Брагина Н. И., Быстрова О. Ф., Гусакова М. А., Х. Джонсона, Друкера П. Ф., Б. Олина, Поздякова В. Я., Прудникова В. М., Перцова В. В., Казакова С. В., Кузнецова С. В., Колмыковой Т. С., Румянцева А. А., С. Хаймера, Чернышева Б. Н., У. Шарна и др.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты.

Предмет исследования — проблематика разработки и анализа эффективности инвестиционных проектов.

Цель исследования — разработка предложений по совершенствованию организации и методов принятия управленческих решений при разработке и анализе эффективности инвестиционных проектов.

Для достижения цели исследования поставлены и решены следующие задачи:

— даны основные характеристики понятия инвестиционного проекта;

— рассмотрено государственное регулирование инвестиционных проектов в России;

— определены социально-экономические факторы развития инвестиционных проектов в России;

— проведен анализ методики оценки эффективности инвестиционных проектов;

— систематизировано принятие управленческих решений при разработке и реализации инвестиционных проектов

— выявлены особенности реализации инвестиционных проектов в строительной отрасли;

— обоснованно использование лизинга как формы финансирования инвестиционного проекта на примере компании в ООО «Спецстрой»;

— проведена оценка эффективности инвестиционного проекта предприятия ООО «Спецстрой».

Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам управления инвестиционными проектами, государственного регулирования экономики, теории корпоративной организации бизнеса. Методологическую базу исследования составили анализ и синтез, дедукция и индукция, сопоставление и сравнение, прогнозирование, проектирование, моделирование, экспертные оценки. Информационной базой исследования явились действующее законодательство РФ, справочные и статистические данные, аналитические материалы, монографии, статьи из научных журналов и сборников, актуальные интернет-ресурсы. Основные результаты работы получены в ходе анализа и обобщения реализации региональных инвестиционных проектов в регионах Российской Федерации, на примере предприятия г. Санкт-Петербурга ООО «Спецстрой».

В процессе исследования для решения отдельных задач в дипломной работе применялись методы наблюдения, индукции и дедукции, сравнительного и системного анализа, количественный, качественный и комбинированный подходы, статистические группировки.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего в себя 51 источник и 9 приложений.

Глава I. Методологические аспекты формирования и развития инвестиционных проектов

1.1 Основные характеристики понятия инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционных проектов необходимо сформулировать понятие инвестиционного проекта. Ниже приведены некоторые определения:

· «Проект — это временное предприятие, предназначенное для создания уникального продукта или услуги"[25]

· «Проект как начинание, которое в значительной степени характеризуется уникальностью условий в их совокупности, таких как поставленная цель, временные, финансовые, кадровые и прочие рамки, а также ограничения от других начинаний и обусловленная проектом организационная форма"[24]

· «Проект — комплекс законных действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), которые обеспечивают достижение конкретных целей (получение определённых результатов)"[26]

· например, только за счет роста накладных расходов на 3,0 — 5,0%).

В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)» инвестиционный проект определяется как «дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов)"[5].

Приведённые определения позволяют выделить следующие основополагающие характеристики, присущие инвестиционному проекту:

1. Системность проекта, наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий. Разработка и реализация инвестиционного проекта связаны с процессом последовательного осуществления ряда мероприятий, математической моделью которого может служить сетевая модель (график).

2. Временной интервал проекта: его разработчик должен обосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, продолжительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительности этого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службы наиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый период жизни проектного продукта (услуги) на рынке, планируемое время нахождения в данном бизнесе, срок возврата кредита и т. д.

3. Бюджет проекта, включающий затраты и доходы с указанием запланированного времени их осуществления.

Первая характеристика инвестиционного проекта — комплексность включаемых в него мероприятий — описывает инвестиционный проект с точки зрения содержания входящих в него операций, другими словами, с качественной точки зрения. В то же время, две другие отмеченные характеристики — временной интервал (время) и бюджет проекта (экономические показатели) — характеризуют его с количественной точки зрения. Именно данные характеристики позволяют производить сравнение между различными инвестиционными проектами и выбирать наиболее предпочтительный из них.

Характерные признаки инвестиционных проектов:

1. Проекты направлены на достижение конкретных целей или задач;

2. Необходима определенная последовательность в разработке, то есть развитие по этапам и протекание по шагам. Например, содержание проекта формулируется в общих чертах на ранних стадиях проекта и впоследствии детализируется и конкретизируется, по мере того как команда проекта разрабатывает более ясное и полное представление о целях проекта и результатах поставки;

3. Реализация проекта включают в себя координированное выполнение взаимосвязанных действий, то есть единое целое, складывающееся из взаимосвязанных частей, причем формируется система динамическая, требующая особых подходов к управлению;

4. Проекты имеют ограниченную протяженность во времени, с определенным началом и концом, то есть проект заканчивается тогда, когда достигнута его основная цель или цели. Значительная часть усилий при работе с проектом направлена именно на обеспечение того, чтобы проект был завершен в намеченное время;

5. Все проекты определенной степени неповторимы и уникальны.

«Инвестиционный проект — это комплексный план мероприятий, который направлен на обоснование эффективности вложения средств в создаваемые, или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, виды предпринимательской деятельности и целевые программы с целью сохранения и преумножения капитала, а так же для получения выгоды». 23]

Основой успешной инвестиционной деятельности можно считать отлаженную процедуру анализа и отбора инвестиционных проектов, которые в данном случае выступают в качестве ключевых объектов управления. Целевая классификация проектов должна стать обязательным элементом системы управления затратами на инвестиционную деятельность.

К основным принципам анализа и отбора инвестиционных проектов необходимо отнести [16]:

1. Использование единой системы критериев анализа и отбора инвестиционных проектов аналогичных классификационных групп;

2. Отнесение на инвестиционные проекты только тех расходов и доходов, которые связаны только с реализацией проекта;

3. Учет альтернативного варианта использования данных ресурсов;

4. Учет фактора времени реализации инвестиционных проектов;

5. Согласованность интересов.

Каждый инвестиционный проект характеризуется набором проектных рисков, таких как: финансовые риски; маркетинговые риски; технологические риски; риски участников проекта; политические риски; юридические риски; экологические риски; строительные риски; специфические риски; обстоятельства непреодолимой силы или форс-мажор.

Разработка инвестиционного проекта — это создание модели, осуществление расчетов, выбор вариантов и обоснование проектных решений по инвестиционному проекту. 23] Главное в разработке такого проекта — это подготовка развернутого технико-экономического обоснования (бизнес-плана), являющегося основным документом, на основании которого принимаются решения об осуществлении проекта и выделения инвестиций под этот проект. Ниже представлены некоторые определения бизнес-плана:

1. «Технико-экономическое обоснование — это комплект расчетно-аналитических документов, содержащих как исходные данные, так и основные технические и организационные решения, расчетно-сметные, оценочные и другие показатели, позволяющие рассматривать целесообразность и эффективность инвестиционного проекта». 16]

2. «Бизнес-план — план, программа осуществления бизнес-операций, действий фирмы, содержащая сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинге, организации операций и их эффективности». 12]

3. «Технико-экономическое обоснование представляет собой документально оформленные результаты маркетинговых и технико-экономических исследований, обосновывающих целесообразность и возможности реализации инвестиционного проекта, выбор наиболее эффективных организационных, технических и экономических решений для его реализации». 16]

Важным элементом реализации инвестиционных проектов является методы их финансирования, к которым можно отнести: кредитование; лизинг; бюджетные инвестиции; прямые инвестиции.

Альтернативными способами инвестирования инвестиционных проектов является кредитование и лизинг.

Лизинговая деятельность — инвестиционная деятельность по приобретению имущества и передачи его на основании договора лизинга заинтересованным лицам с правом выкупа имущества лизингополучателя. 40] У лизинга есть несколько достоинств в качестве инструмента финансирования инвестиционных проектов. Первое из них заключается в том, что оборудование или иные материальные активы, полученные в лизинг, сами по себе являются залогом, поэтому у инициаторов проекта не будет возникать проблемы с обеспечением. Во вторых, оборудование берётся в аренду, и для начала деятельности нет необходимости иметь больших финансовых резервов, а лишь достаточно средств, необходимых для погашения лизинговых платежей до того как проект начнёт приносить прибыль. В случае успеха активы, взятые в лизинг, можно выкупить по остаточной стоимости и использовать их далее, в случае же неудачи, инициаторы не несут никаких дополнительной финансовых обязательств, связанных сданным активом, как в случае если бы для приобретения данного актива был бы взят кредит.

Основным минусом лизинговой схемы финансирования является то, что в большинстве случаев оборудование или иные активы, необходимые для реализации инвестиционного проекта, являются уникальными, и в силу их уникальности не существует лизинговых компаний готовых предоставить данное оборудование.

1.2 Государственное регулирование инвестиционных проектов в России Одним из важнейших параметров, характеризующих состояние экономики, является инвестиционный процесс. С позиций системного подхода инвестиционный процесс можно рассматривать как некую целостность, проявляющуюся в рамках экономических систем. Инвестиционный процесс как система характеризуется: большим числом выполняемых функций, параметров и результатов функционирования; сложностью поведения системы, которая отражается в наличии переплетающихся и перекрывающихся взаимосвязей между переменными; неравномерными и непостоянными во времени внешними воздействиями; постоянной пространственной и временной связью, которая проявляется при взаимодействии элементов системы и фиксируется в виде определенной структуры; отражением взглядов, целей и ценностей субъектов хозяйствования; отсутствием зависимости структуры и характера взаимосвязей между элементами от уровня и типа развития экономической системы. Инвестиционный процесс, выступая как система, является основой развития региональной экономической системы.

Управление инвестиционным процессом предполагает реализацию мероприятий, направленных на получение определенного результата. С учетом вышеперечисленных особенностей инвестиционного процесса система управления инвестиционным проектом должна соответствовать следующим научным принципам.

1. Направленность действий субъекта управления на достижение конкретных целей. Четкое формулирование целей позволяет точно определить методы их достижения, сократить затраты за счет отказа от ненужных действий по управлению инвестиционным процессом.

2. Комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль, путем использования единой методической базы ко всем этапам управления и учета обратной связи в системе управления.

3. Единство перспективного и текущего планирования, обеспечивающего непрерывность, путем формирования инвестиционной политики в разрезе стратегии и тактики. Их единство определяет не только устойчивость развития экономической системы, но и позволяет повысить точность прогнозирования и планирования инвестиционного процесса.

4. Контроль за принимаемыми управленческими решениями как важнейший фактор их реализации позволяет избежать необратимых последствий за счет непрерывного отслеживания параметров инвестиционного процесса, сопоставления их с запланированными значениями и своевременного исправления несоответствий.

5. Материальное и моральное стимулирование всех участников инвестиционного процесса, заключающееся в дополнительном субсидировании, льготировании и т. д. для инвесторов, в повышении заработной платы, в возможности использовать часть результата управления инвестиционным процессом на решение социальных задач для органов управления.

6. Индивидуальный подход к каждой экономической системе, позволяющий максимально использовать ее потенциал, реализуется посредством учета уровня экономической системы за счет горизонтальной дифференциации систем одного уровня.

7. Гибкость организационной структуры управления, позволяющей решать функциональные и управленческие задачи, дает возможность органам управления экономической системой быстро реагировать на изменяющиеся условия внешней среды, на новые требования рынка и адаптироваться к ним.

8. При формировании мероприятий, направленных на управление инвестиционным процессом, необходимо учитывать, что показатели, характеризующие факторы инвестиционной привлекательности, влияют на инвестиционный процесс в различной степени и разнонаправленно, и, как следствие, неодинаково поддаются воздействию со стороны управляющего субъекта.

При управлении инвестиционными проектами следует учитывать:

а) основные принципы взаимодействия региональной инвестиционной политики с федеральной [15]:

1. государственная инвестиционная политика должна обеспечивать единство инвестиционного пространства на всей территории России, то есть обеспечивать свободное перемещение финансового капитала, инвестиционных товаров и строительных услуг. Она должна создавать единство условий экономического и правового регулирования инвестиционной деятельности, ее информационного обеспечения;

2. на федеральном уровне целесообразно разработать и реализовать ограниченное количество, но реальных федеральных среднесрочных и долгосрочных программ, органической частью которых должен стать региональный разрез, согласованный с субъектами Федерации;

3. необходимо устранить многоканальность и частичное дублирование одинаковых по назначению потоков государственных финансов путем совершенствования их региональной привязки. Важную роль в управлении потоками играет стабильное и полное разграничение пропорций, закрепление каждого вида налоговых бюджетных доходов за федеральным бюджетом и бюджетами субъектов Федерации как экономической основы региональной инвестиционной политики этих субъектов;

4. наделение органов государственной власти субъектов Федерации широкими полномочиями по экономическому, в первую очередь налоговому регулированию, стимулирующему инвестиционную деятельность;

5. разработка и применение единых общероссийских нормативно-законодательных основ залогового права, предусматривающих, в частности, страхование инвестиций от некоммерческих рисков имуществом субъектов Федерации по их усмотрению.

б) четыре базовых принципа [15, 18]:

— совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;

— осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;

— организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (здесь речь идет о реализации взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);

— осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития.

Вопрос классификации методов управленческого воздействия, в том числе на региональные инвестиционные проекты, остается дискуссионным, особенно это проявляется в сфере регионального управления. Изучив и систематизировав точки зрения различных авторов на эту проблему, мы предлагаем следующую структуру методов управленческого воздействия на региональные инвестиционные процессы.

По характеру управленческих воздействий различают методы прямого и косвенного воздействия. Методы прямого воздействия предполагают такое регулирование инвестиционных процессов, при котором региональные органы власти в инициативном порядке осуществляют определенные действия, используя принадлежащие им объекты и ресурсы. Специфика прямых методов состоит в том, что они прямо, а не опосредованно влияют на субъекты экономической деятельности, реализуются средствами административного влияния. Экономический и социальный эффект методов прямого воздействия обеспечивается оперативностью их применения и жесткой организационно-правовой регламентацией.

Косвенные методы предполагают воздействие управленческих структур на экономические интересы субъектов инвестиционной системы, создание таких рамок их деятельности, в которых эта деятельность может быть выгодной или невыгодной при наличии свободы выбора у субъектов. Методы косвенного воздействия призваны создавать условия, при которых субъекты региональной инвестиционной системы будут заинтересованы принимать решения, соответствующие целям региональной инвестиционной стратегии. Достоинством этих методов является способность балансировать общественные и частные интересы. Недостатком можно считать определенный временной лаг между разработкой и применением региональными органами власти соответствующих мер и полученными изменениями в поведении и результатах деятельности субъектов региональной инвестиционной системы.

По виду используемых регулирующих инструментов выделяют: административные; экономические; институциональные; социально-психологические (мотивообразующие) методы, а также их различные комбинации.

Как известно, инвестиционный проект — это программа конкретных действий, направленных на достижение определенных целей, реализация которых предполагает привлечение инвестиций.

Переход России к рыночным отношениям обусловил необходимость разработки системы показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом особенностей рыночной экономики.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов разработаны, и утверждены Минфином России, Минэконом развития России, Госстроем России. Рекомендации согласуются со сложившимися в мировой практике подходами к оценке эффективности инвестиционных проектов.

В то же время управление инвестиционными проектами должно осуществляться в соответствии с инвестиционной политикой.

Инвестиционная политика, как и финансовая политика, является составной частью экономической политики государства. Инвестиционная политика — это важный рычаг воздействия, как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов.

Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Основной целью инвестиционной политики является создание оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала.

Основными направлениями инвестиционной политики выступают меры по организации благоприятного режима для деятельности отечественных и иностранных инвесторов, увеличению прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения.

Результат осуществления инвестиционной политики оценивается в зависимости от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов.

Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи амортизационной политики, научно-технической политики, политики в отношении иностранных инвестиций и др.

Амортизационная политика государства устанавливает порядок начисления и использования амортизационных отчислений. Осуществляя соответствующую амортизационную политику, государство регулирует темпы и характер воспроизводства, и в первую очередь, скорость обновления основных фондов. Правильная амортизационная политика государства позволяет предприятиям иметь достаточные инвестиционные средства для простого и в определенной мере для расширенного воспроизводства основных фондов.

Под научно-технической политикой государства понимается система целенаправленных мер, обеспечивающих комплексное развитие науки и техники, внедрение их результатов в экономику страны. Научно-техническая политика является составной частью инновационной политики и предполагает выбор приоритетных направлений в развитии науки и техники и всяческую поддержку государства в их развитии.

Государственные мероприятия по привлечению иностранных инвестиций можно свести в две группы. К первой относятся действия, направленные на снижение темпов инфляции, рисков для иностранных инвесторов в России и гарантированные выплаты по внешним долгам. Ко второй — мероприятия правительства, которые снижают налоги для иностранных инвесторов и облегчают таможенные условия.

Таким образом, продуктивная инвестиционная политика государства тесно связана с амортизационной политикой, научно-технической политикой, политикой в отношении иностранных инвестиций и др.

Все они являются составными частями экономической и социальной политики государства, должны вытекать из нее и способствовать ее реализации (Приложение 1, таблица 1; рисунок 1).

Рисунок 1. Инвестиции в основной капитал на душу населения Инвестиционная политика не может осуществляться без механизма ее реализации. Он должен включать в себя:

* выбор источников и методов финансирования инвестиций;

* определение сроков реализации;

* выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики;

* создание необходимой нормативно-правовой базы функционирования рынка инвестиций;

* создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.

Кроме государственной инвестиционной политики различают отраслевую, региональную инвестиционную политику и инвестиционную политику предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как она создает условия и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.

Под отраслевой инвестиционной политикой понимается инвестиционная поддержка приоритетных отраслей хозяйства, развитие которых обеспечивает экономическую и оборонную безопасность страны, экспорт промышленной продукции, ускорение научно-технического прогресса и установление неискаженных хозяйственных пропорций на ближнюю и дальнюю перспективу.

1.3 Социально-экономические факторы развития инвестиционных проектов в России

Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов.

Инвестиционная политика в каждом регионе имеет свои особенности, которые обусловлены следующими факторами:

* экономической и социальной политикой, проводимой в регионе;

* величиной имеющегося производственного потенциала;

* природно-климатическими условиями;

* оснащенностью энергосырьевыми ресурсами;

* географическим местонахождением и геополитическим положением;

* состоянием окружающей среды;

* демографической ситуацией;

* привлекательностью региона для иностранных инвестиций и др.

Все большую роль в инвестиционной деятельности в последнее время играют отдельные коммерческие предприятия и организации. Исходя из этого существенно повышается роль инвестиционной политики предприятия.

Под инвестиционной политикой коммерческого предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости работы предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе. Инвестиционная политика предприятия исходит из стратегических целей его бизнес-плана.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики.

Согласно теории инвестиций основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, многовариантность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая безопасность.

Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий.

Для проведения эффективной муниципальной инвестиционной политики (на уровне муниципальных образований) требуется выработка стратегии инвестиционной деятельности на уровне региона (области, края, республики). Привлечение инвестиций на региональном уровне целесообразно проводить с учетом следующих мер:

* оценки собственного инвестиционного потенциала, сильных и слабых сторон региона;

* формирования и реализации стратегии регионального развития;

* разработки целевых комплексных программ, реализующих круг маркетинговых, организационно-технических и других мер по привлечению инвестиций в регион.

В целевых комплексных программах может быть отражена система программных мероприятий, например создание бизнес-карты, которая содержит информацию о деловом потенциале региона в целом и его отдельных территориальных образований;

* формирование банка данных производственных мощностей, свободных и предлагаемых для включения в инвестиционный процесс, неэффективно используемых, а также имущества для передачи в лизинг;

* разработка программ по стимулированию отдельных территорий путем открытия зон свободного предпринимательства, а также мер по снижению незавершенного строительства;

* формирование бизнес-профилей по отдельным отраслям и предприятиям.

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

* нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

* учет инфляции и фактора риска;

* экономическое обоснование инвестиций;

* формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

* ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

* выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Базовые условия ведения инвестиционной деятельности в регионе — социально-политические факторы, законодательно-нормативные, организационно-экономические, состояние судебной системы — интересуют всех инвесторов независимо от их инвестиционных приоритетов. Однако существуют дифференцирующие составляющие инвестиционной привлекательности, важность которых неодинакова для различных категорий инвесторов. Кредиторов и владельцев облигаций интересует платежеспособность региона, прямых финансовых инвесторов — потенциал роста стоимости бизнеса предприятий — объектов инвестиций, стратегических инвесторов — специальные факторы и ресурсы, усиливающие их стратегическую позицию (рынки сбыта, звенья производственных процессов и проч.).

Инвесторам-резидентам (в основном мелким и средним компаниям и предприятиям) важен инвестиционный климат в регионе, выражаемый, в конечном счете, общей долей региона в суммарных инвестициях. Нерезиденты, более свободные в выборе места размещения своих капиталов, ориентируются на их возможную рентабельность. Инвестиционные же мотивы государства в большей мере связаны с укреплением экономики и инфраструктуры в регионах, относительно более слабых, с созданием условий снижения территориальных различий и т. п.

Следовательно, при разработке инвестиционной политики региона наряду с программой улучшения базовых факторов необходимо разработать и реализовать индивидуальные программы по отношению к стратегическим, прямым финансовым и портфельным инвесторам.

Программа для стратегических инвесторов должна уделять внимание факторам, стимулирующим инвесторов размещать основные производственные мощности, научно-исследовательские и опытно-конструкторские лаборатории, головные офисы, а также службы маркетинга и сбыта. К сожалению, сегодня в подавляющем большинстве случаев российские предприятия становятся лишь второстепенными звеньями цепочек создания стоимости, центр которых вынесен за пределы нашей страны.

Программа для прямых финансовых инвесторов должна быть направлена на содействие развитию факторов, демонстрирующих инвестиционный потенциал объектов рискового финансирования. К ним относятся: наличие у предприятий стратегии и бизнес-модели, способной обеспечить высокий потенциал роста, квалификация менеджмента, уровень культуры корпоративных взаимоотношений, механизмы, обеспечивающие ликвидный выход финансового инвестора посредством продажи акций на фондовом рынке или стратегическому инвестору через три-семь лет.

Программа для портфельных инвесторов должна включать меры повышения платежеспособности региона и стимулирования процессов развития компаний, способных разместить свои акции на открытом рынке.

В мировой практике принято различать следующие типы инвестиций: инвестиции в физические активы; инвестиции в финансовые активы (ценные бумаги); инвестиции в нематериальные активы.

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику России или региона страны зависит от существующего в нем инвестиционного климата. Создание благоприятного инвестиционного климата в России — одно из важнейших условий привлечения инвестиций. Зарубежные рейтинги России и стран СНГ сегодня невысоки: ни одна из бывших республик СССР не смогла попасть в число 50 стран с наиболее приятным инвестиционным климатом. Неблагоприятный инвестиционный климат в России является главной причиной дефицита как отечественных так и иностранных инвестиций и «бегства» российского капитала за границу. При проведении сравнительных оценок инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата стран мира объектом исследования является либо страна либо ее регион. Сопоставляются следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов; возможность вывоза капитала; устойчивость национальной валюты; политическая ситуация; уровень инфляции; возможность использования национального капитала; тип экономической системы; макроэкономические показатели; обеспеченность природными ресурсами; состояние инфраструктуры; условия развития внешней торговли; участие государства в экономике; близость страны к мировым экономическим преобразованиям; демократические традиции; состояние и перспективы проводимых реформ; качество трудовых ресурсов; экономическая эффективность инвестиций; деловая жизнеспособность; потенциал развития территорий; основные составляющие налоговой политики.

За время кризиса и либерального реформирования в России воспроизводственный контур оказался практически разрушен, т. е. оказалась нарушенной способность экономической системы в ходе своего развития формировать внутренние ресурсы для накопления. Это препятствовало росту производства и привлекательности инвестиционного климата.

При формировании программы по развитию благоприятного инвестиционного климата в регионе необходимо учитывать ряд показателей, характеризующих физический и человеческий капитал, которые являются факторами развития инвестиционных проектов (Приложение 2, таблица 2).

В настоящее время инвестиционный климат в России становится все более благоприятным для полномасштабного привлечения инвестиций. На это влияют следующие факторы:

· богатые природные ресурсы (нефть, газ, металлы, алмазы, лес);

· наличие достаточно квалифицированных кадров, способных к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

· относительно дешевизны квалифицированной рабочей силы;

· огромный внутренний рынок;

· возможность участия со стороны иностранных инвесторов в приватизации государственной собственности.

Однако следует выделить ряд недостатков, мешающих формированию в нашей стране инвестиционного климата:

· отсутствие научно-обоснованной экономической и социальной концепцией развития страны;

· правовая нестабильность, сопровождающаяся интенсивным принятием новых законодательных актов;

· неэффективное земельное законодательство;

· высокий уровень инфляции;

· неудовлетворительный уровень развития рыночной инфраструктуры;

· изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;

· непрогнозируемость таможенного режима;

· слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможных объемов, отраслевых и региональных направлениях инвестирования;

· сильная бюрократизация управленческого аппарата, коррупция, преступность и др.

В условиях инновационного развития экономики в управлении инвестиционным процессом целесообразно использовать новые методы и инструменты аналитической работы, что на несколько порядков повысит эффективность и безопасность деятельности, точность экономических результатов, снижение инвестиционных рисков. Эффект от использования новых инструментальных средств проектирования и моделирования процессов сократит потери неплатежей, повысит рентабельность и производительность труда, усилит инвестиционную привлекательность, устойчивость и стабильность экономической системы, позволит решить многие социальные проблемы. Профессионально организованная информационно-аналитическая работа по обоснованию путей развития, расчета инвестиционных ресурсов позволит оперативно ориентироваться в происходящих событиях, устранять дисбалансы и диспропорции; своевременно выявлять достоверные источники информации; вырабатывать объективные данные; распределять информацию для решения частных и общих задач; видеть влияние внешних и внутренних факторов на действия участников инвестиционной и другой деятельности и многое другое, что способствует более быстрому и точному решению поставленных задач, достижению намеченных целей. Из вышесказанного следует, что информационно-аналитическая система объединяет: системное рассмотрение предметной области исследований; системную информационно-аналитическую работу сотрудников; имитационную, структурно-динамическую, балансовую, многомерную, многофакторную модель предметной области; систему человеко-машинного алгоритма действий.

Поскольку в качестве инвесторов могут выступать субъекты различных организационных форм и форм собственности представляется необходимым рассмотреть приоритеты инвестирования для различных групп инвесторов (Приложение 3, таблица 3).

Для обеспечения согласования интересов необходимо выявление и точная структуризация интересов субъектов инвестиционной деятельности, формирование необходимого баланса интересов и закрепление его институциональных норм. На практике применяются различные модели принятия инвестиционных решений. Укрупненная схема принятия и осуществления инвестиционных решений может включать в себя стадии, показанные на рис. 2.

Рисунок 2 — Процесс принятия и осуществления инвестиционных региональных проектов

Выявление инвестиционной ситуации — это отправная точка инвестиционного процесса. На этой стадии осуществляется постановка инвестиционной проблемы и сбор инвестиционных данных. Обычно на этой стадии производится выявление инвестиционных возможностей, заключающееся в поиске наиболее перспективных инвестиционных идей.

Цель следующей стадии — преобразование этих идей в четко сформулированные инвестиционные предложения. Сначала определяется, стоит ли данную идею рассматривать в дальнейшем, и если ответ положительный, то выделяются средства на окончательную формулировку предложений.

После этого на следующей стадии они подвергаются детальному финансовому анализу. Такая первичная оценка предложений значительно влияет на выбор окончательного решения. Предварительный отбор инвестиционных предложений на данной стадии в основном базируется на качественной оценке основных параметров жизнеспособности проектов.

После формулировки инвестиционных предложений и первоначального отбора они проверяются более тщательно на следующей стадии с помощью количественных методов оценки. Именно на этой стадии модели принятия и осуществления инвестиционных решений вырабатывается окончательное решение о вложении финансовых средств в проект.

На этой стадии осуществляются обычно семь последующих этапов:

1) официальное представление альтернативных инвестиционных проектов;

2) классификация и группирование альтернатив по целям (критериям) и по условиям (ресурсам) и выделение наиболее предпочтительных альтернатив в соответствии с определенными целями и условиями;

3) финансовый анализ альтернативных инвестиционных проектов;

4) сравнение результатов финансового анализа;

5) рассмотрение финансовых возможностей для осуществления проекта;

6) принятие решения об осуществлении инвестиционного проекта;

7) разработка системы мониторинга хода реализации проекта.

Рассмотрим эти этапы подробнее.

На этапе официального представления альтернативных инвестиционных проектов производится детальный отбор информации более тщательный, чем тот, который применялся при первоначальном отборе. Эта информация должна быть более объективной и достоверной.

Во многих предприятиях выработана стандартная процедура представления инвестиционных проектов. Как правило, инициатор проекта, оформляя официальное предложение, заполняет комплект документов по определенной форме и выделяет там возможные варианты своего проекта, которые представляются ему наиболее предпочтительными после первичной оценки. Обычно устанавливаются сроки, в пределах которых предложения на предприятиях принимаются к рассмотрению.

Классификация и группирование проектов в каждом предприятии могут осуществляться по-разному. Инвестиционные предложения часто подразделяются в зависимости от рассматриваемых целей (критериев) и условий (ресурсов) приемлемости проектов. Например, на предприятии могут быть выделены такие группы проектов: замена имеющихся основных фондов; расширение производства; освоение новых видов продукции или технологий; освоение новых рынков; обеспечение безопасности, экологических задач и др.

Такая классификация необходима, так как от нее зависят методы и содержание финансового анализа инвестиционных предложений.

Финансовый анализ — важнейший и ответственный элемент, влияющий на принятие конечного решения, хотя и не единственный. Он может иметь различные формы и осуществляется, как правило, специально созданной группой работников, которая оценивает и сравнивает все инвестиционные проекты. В основном применяются две группы методов финансового анализа: методы, дисконтирующие денежные потоки (сложные методы), и методы, не дисконтирующие их (упрощенные методы). Однако независимо от используемого метода основной упор на этапе финансового анализа делается на количественной оценке различных аспектов инвестиционных предложений.

Следующий этап — сравнение результатов анализа по каким-либо заранее определенным критериям (в зависимости от вида финансового анализа, типа инвестиций и времени осуществления проекта). Эти критерии определяются таким образом, чтобы учитывать не только какой-либо тип проекта и оценивать риск, связанный с ним, но и стоимость капитала, необходимого для финансирования проекта, а также степень важности этих вложений для предприятия.

Принятие инвестиционных решений тесно связано с финансированием инвестиций. Этот вопрос, в свою очередь, очень тесно связан с разработкой бюджета организации, который ограничивает размеры фондов, направленных на финансирование инвестиций. Бюджетные ограничения могут определяться как внешними факторами («жесткое нормирование капитала»), так и внутренними («мягкое нормирование капитала»). Проекты, появившиеся не во время становления бюджета, а во время его исполнения, имеют меньше преимуществ, так как на их осуществление не выделены средства. А если источники финансирования инвестиций у предприятия сильно ограничены, то эти проекты становятся объектами самого строгого финансового анализа, который призван установить, стоят ли эти предложения того, чтобы отнимать средства у проектов, осуществление которых запланировано в бюджете.

Окончательное решение о судьбе инвестиционного проекта может приниматься на различных иерархических уровнях системы управления предприятия в зависимости от типа инвестиций, их рискованности и объема требуемых затрат.

После принятия решения о реализации инвестиционного проекта необходимо спланировать его осуществление и разработать соответствующую систему мониторинга. Здесь важно заложить требование для послеинвестиционного контроля, так как в этом случае проще будет получить информацию об успехе или неудаче того или иного проекта в будущем.

Важной особенностью описанной схемы принятия инвестиционных решений является включение в ее состав стадии осуществления проекта.

Такой подход позволяет рассматривать этот процесс как интегрированную совокупность действий по моделированию и осуществлению процесса принятия инвестиционных решений.

Стадия послеинвестиционного контроля направлена на улучшение будущих инвестиционных решений, она подводит итоги принятому решению по конкретному инвестиционному проекту. Так, например, могут быть исследованы затраты на нововведения и сравнены с тем, что ожидалось и планировалось. Послеинвестиционный контроль направлен не на всестороннее исследование произведенных вложений, а только на те параметры инвестиций, которые являются решающими для успеха проекта. Послеинвестиционная оценка требует времени и затрат, поэтому должен быть найден баланс между затратами, которых требует Послеинвестиционный контроль, и результатами, которые он может дать. Обычно контролю подвергаются не все инвестиционные проекты, а лишь те, которые связаны со значительными затратами, высокими рисками или представляют для предприятия стратегическую важность. Послеинвестиционный контроль связан с оценкой всего процесса принятия и реализации инвестиционных решений, а не с каким-либо конкретным проектом. Главная задача послеинвестиционного контроля заключается в определении того влияния, которое он оказывает на поведение инициаторов проектов. Он также позволяет улучшить дальнейшие инвестиционные решения.

инвестиционный проект управленческий лизинг

Глава 2. Анализ эффективности инвестиционных проектов

2.1 Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников и выражаемая соответствующей системой показателей.

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов [24], представленных на рисунке 3.

Рис. 3 Виды эффективности инвестиционных проектов

Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов рекомендуется оценивать следующие виды эффективности [35]:

· общественную эффективность проекта;

· коммерческую эффективность участия в проекте.

Общественная эффективность проекта оценивается с целью выявления соответствия проекта целям социально-экономического развития общества. Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе — как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Показатели общественной эффективности проекта характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Коммерческая эффективность участия в проекте оценивается с целью выявления соответствия проекта коммерческим целям и интересам его участников. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом.