Определение рыночной стоимости бизнеса ОАО «Газпром»

• Введение
• 1 Понятие стоимости, ее роль в управлении бизнесом
• 2 Подходы к оценке бизнеса
• 3 Виды стоимости оценки бизнеса
• 4 Расчет стоимости бизнеса ОАО «Газпром»
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• Оценочная деятельность осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности.
• Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим лицам и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для иных целей.
• Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в ред. от 21.07.2014 г.) // Собрание законодательства РФ. — 1998. — № 31. Ст. 3813.
• Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку. Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки. Результат оценки может использоваться при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки, в том числе при совершении сделок купли-продажи, передаче в аренду или залог, страховании, кредитовании, внесении в уставный (складочный) капитал, для целей налогообложения, при составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности, реорганизации и приватизации предприятий, разрешении имущественных споров, принятии управленческих решений и иных случаях Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.
• При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.
• При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:
• — рыночная стоимость;
• — инвестиционная стоимость;
• — ликвидационная стоимость;
• — кадастровая стоимость Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.
• Цель контрольной работы — изучение теоретических аспектов управления стоимостью бизнеса.
• Задачи контрольной работы:
• — раскрыть понятие стоимости, ее роль в управлении бизнесом;
• Объектом исследования является экономическая деятельность предприятия, рассматриваемая в управленческом аспекте.
• Предметом исследования выступают отношения, связанные с механизмом формирования стоимости предприятия.

1 Понятие стоимости, ее роль в управлении бизнесом Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Субъекты оценочной деятельности — физические и юридические лица, органы государственной власти и саморегулируемые организации оценщиков.

При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятие (организация) является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ) Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть первая — четвертая: [Принят Гос. Думой 23 апреля 1994 года, с изменениями и дополнениями по состоянию на 01 сентября 2014 г.] // Собрание законодательства РФ. — 1994. — № 22. Ст. 2457., вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.

Основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур-предприятий (организаций). Поэтому, оценивая бизнес, оценщик определяет стоимость собственного капитала и как фактора производства, и как квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая гудвилл (goodwill). Например, при оценке бизнеса открытого акционерного общества определяется рыночная стоимость 100%-го пакета обыкновенных голосующих акций, составляющих капитал общества Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. — М.: Изд-во Юрайт, 2011. — С. 428.

Бизнес (предприятие) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Однако он — товар особого рода, специфика которого обусловливают принципы, подходы и методы его оценки.

Бизнес как товар имеет ряд особенностей.

1. Это инвестиционный товар, т. е. товар, вложения в который осуществляются в целях отдачи в будущем. Затраты и получение доходов разъединены во времени. Причем размер ожидаемой прибыли неизвестен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Текущая же стоимость будущих доходов, которые может получить собственник от данного бизнеса, представляет собой его рыночную стоимость.

2. Бизнес является системой, но может продаваться как система в целом, так и отдельные его подсистемы и даже элементы. Фактически товаром становится не сам бизнес, а отдельные его составляющие, и оценщик определяет рыночную стоимость отдельных активов.

3. Потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, происходящих внутри бизнеса и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в экономике приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности в экономике в целом. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара — потребность в регулировании бизнеса и процесса его оценки, а также необходимость учитывать при оценке качество управления бизнесом Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. — М.: Изд-во Юрайт, 2011. — С. 429.

В системе финансового менеджмента оценка бизнеса выполняет две основные функции:

1) объединение данных о деятельности предприятия, отражающих эффективность накопления и распределения финансовых ресурсов;

2) отражение интересов собственников капитала как ключевого субъекта системы финансового менеджмента.

В результате проведения оценки собственности оценщик должен определить стоимость этого объекта.

Стоимость (value) — это взгляд рынка на выгоды, приобретаемые тем, кто владеет данным товаром или пользуется услугами на дату определения стоимости. В целом, стоимость может быть разделена на две большие категории: стоимость в пользовании и стоимость в обмене.

Стоимость в пользовании (стоимость использования) — стоимость вещи с точки зрения конкретного пользователя, использующего или собирающегося использовать эту вещь определенным образом для удовлетворения собственных потребностей. Она устанавливается одним лицом (пользователем), поэтому является субъективной.

Стоимость в обмене (стоимость обмена) — стоимость, рассматриваемая в связи с отчуждением вещи и проявляющаяся в форме цены при обмене этой вещи на деньги. В определении имеется в виду цена, которая будет преобладать на свободном, открытом и конкурентном рынке на основе равновесия, устанавливаемого факторами предложения и спроса. Поэтому стоимость в обмене является объективной. Она рассматривается как обобщенная характеристика привлекательности вещи как предмета обмена с позиций неопределенного числа ее потенциальных обладателей, в совокупности называемых рынком Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. — М.: Изд-во Юрайт, 2011. — С. 430.

Наиболее ярким примером стоимости в обмене является рыночная стоимость. Некоторые специалисты считают, что рыночная стоимость является краеугольным камнем оценочной деятельности. Это связано с тем, что чаще всего целью оценки является определение рыночной стоимости объекта оценки.

Рыночная стоимость является результатом справедливой сделки, осуществляемой при соблюдении ряда условий:

1) открытость рынка, на котором совершается сделка;

2) конкурентность рынка;

3) типичная мотивация сторон;

4) разумная информированность сторон;

5) достаточное время, в течение которого объект оценки предлагается на рынке для продажи;

6) использование типичных средств платежа;

7) отсутствие необычных финансовых условий сделки.

Рыночная стоимость понимается как стоимость актива, определенная без учета затрат, связанных с продажей или покупкой, и без компенсации расходов по уплате соответствующих налогов. На стоимость объекта оценки оказывает влияние многообразие факторов внешней и внутренней среды. К ним относятся факторы:

1) экономические: спрос на объект оценки; доход объекта оценки от эксплуатации и перепродажи; продолжительность получения доходов; риск, связанный с объектом; степень контроля над объектом (наличие имущественных прав); степень ликвидности объекта оценки; ограничения, наложенные государством или другими лицами на объект; затраты на создание аналогичных объектов; соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты и др.;

2) социальные — наличие и развитость инфраструктуры; демографическая ситуация и др.;

3) политические — состояние законодательства в области оценки, собственности, налогообложения и т. д.; политико-правовая ситуация в стране;

4) географические — состояние окружающей среды Основы оценочной деятельности: Учебник. 3-е издание, перераб. и доп. — Кацман В. Е., Косорукова И. В., Родин А. Ю., Харитонов С. В. Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2012.

2 Подходы к оценке бизнеса Оценку бизнеса осуществляют с помощью трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.

При доходном подходе во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Здесь имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход — это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется принцип ожидания. Данный подход считается наиболее приемлемым по инвестиционным мотивам, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из набора материальных и нематериальных активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему получить прибыль, окупить вложенный капитал и повысить свое благосостояние. Доходный подход, как правило, является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, однако целесообразно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный и сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной при других подходах Основы оценочной деятельности: Учебник. 3-е издание, перераб. и доп. — Кацман В. Е., Косорукова И. В., Родин А. Ю., Харитонов С. В. Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2012.

Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают в себя: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало; момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на принципе замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу проведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее приемлем для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т. п.), страховании. Собираемая информация включает в себя данные об оцениваемых активах (цены на землю, строительные спецификации и др.), данные об уровне заработной платы, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. д. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов. Затратный подход основан на принципах: замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.

Преимущества и недостатки трех подходов представлены в таблице 1.

Три подхода связаны между собой. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, базовыми для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и др.; для доходного подхода — ставки дисконтирования и коэффициенты капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Таблица 1

Преимущества и недостатки основных подходов к оценке бизнеса

На совершенном рынке все подходы должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков несовершенно, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производство может быть неэффективным. По этим, а также по другим причинам при данных подходах могут быть получены различные показатели стоимости.

3 Виды стоимости оценки бизнеса При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

— одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

— стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

— объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

— цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

— платеж за объект оценки выражен в денежной форме Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки — наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

Рыночная стоимость определяется оценщиком, в частности, в следующих случаях:

— при изъятии имущества для государственных нужд;

— при определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;

— при определении стоимости объекта залога, в том числе при ипотеке;

— при определении стоимости неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал;

— при определении стоимости имущества должника в ходе процедур банкротства;

— при определении стоимости безвозмездно полученного имущества Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.

При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки.

При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.

При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.

При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.

4 Расчет стоимости бизнеса ОАО «Газпром»

Целью оценки является определение рыночной стоимости товарного знака ОАО «Газпром» по состоянию на 01 декабря 2014 г.

Оценка производилась на основании предоставленной документации и интервью с Заказчиком. Характеристики оцениваемого объекта приведены в отчете об оценке. Отдельные части данного отчета могут трактоваться только в связи с его полным текстом, принимая во внимание все содержащиеся в нем допущения и ограничивающие условия.

Таблица 2

Общие сведения о Заказчике

Объект оценки — исключительные права на товарный знак «ГАЗПРОМ». Свидетельство на товарный знак (знак обслуживания) № 228 275, зарегистрирован в Государственном Реестре товарных знаков и знаков обслуживания Российской Федерации 19 ноября 2002 года (приоритет от 1 марта 2002 года). Срок действия регистрации товарного знака продлен до 1 марта 2022 года, запись внесена в Государственный реестр товарных знаков и знаков обслуживания Российской Федерации 31 августа 2011 года.

Статус товарного знака по состоянию на дату оценки — действующий.

Таблица 3

Характеристики объекта оценки

В связи с отсутствием информации о цене сделок с товарными знаками объекты-аналоги были подобраны на основании данных представленных рейтинговыми агентствами.

Таблица 4

Подбор объектов-аналогов

Расчет стоимости товарного знака ОАО «Газпром» методом сравнения продаж представлен в таблице 4.3. Корректировка на дату определения стоимости определяется с учетом изменения темпов инфляции с даты определения стоимости объектов-аналогов до даты оценки.

Таблица 5

Индекс изменения стоимости с 01.01. 2014 г. по 01.12.2014 г.

За 11 месяцев 2014 г. уровень инфляции составил 8,21%. По данным исследования рынка, наличие международной регистрации повышает стоимость ТЗ на 28%.

Таблица 6

Расчет рыночной стоимости помещений в рамках сравнительного подхода

Корректировка на срок использования товарных знаков устанавливается на уровне 0,5% за каждый год использования прав на товарный знак, т.к. большая часть аналогов и объект оценки существуют на рынке более 10 лет, и срок действия прав на них продлялся еще на 10 лет в Роспатенте.

Корректировка на спрос на продукцию, которая производится с использованием объекта ИС, производится с учетом данных рынка. Учитывается, что продукты газовой и нефтяной промышленности, продающиеся под менее известными товарными знаками, пользуются меньшим спросом, при этом стоимость такого товарного знака снижается на 15% по сравнению со стоимостью ТЗ более крупных и известных компаний.

Удельный вес цены объекта аналога может быть рассчитан на основании количества внесенных поправок, так как каждая внесенная поправка снижает точность расчетов. Поэтому наиболее близким аналогам, к которым было внесено минимальное значение поправок, нужно присваивать наибольший удельный вес.

Удельные веса могут быть рассчитаны по формуле:

Уд.вес =, (1)

где Уд. вес — удельный вес полученного значения скорректированной цены единицы сравнения аналога;

ni — количество внесенных поправок в стоимость i-того сопоставимого объекта, изменивших его стоимость.

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.12.2014 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет 17 351 274 рублей (семнадцать миллионов триста пятьдесят одна тысяча двести семьдесят четыре рублей).

Заключение

Стоимость бизнеса можно объективно оценить. На самом деле невозможно учесть огромное количество факторов, как объективных, так и субъективных, оказывающих влияние на рыночную стоимость акций предприятия. Среди трудно и неформализуемых факторов — слухи, ожидания рынка, возможность манипулирования рынком, рефлексивность, политическая ситуация, сговор субъектов рынка и т. д. Кроме того, в распоряжении предприятия имеется ряд инструментов, позволяющих воздействовать на рыночную стоимость своих акций: выкуп собственных акций, их дробление и консолидация, увеличение суммы активов за счёт заёмных ресурсов, объявление о слиянии или поглощении и т. д. Сознательно используя названные инструменты, компания может в определённых пределах воздействовать на собственную стоимость.

Рыночная стоимость — наиболее точный показатель того, сколько стоит компания. В данном случае предполагается, что рынок информационно эффективен, то есть инвесторы, принимая решения, обладают полной информацией относительно деятельности компании. Но даже на развитых рынках информация обладает свойством асимметрии, то есть субъекты рынка пользуются разной информацией и вынуждены доверять информации, адаптированной кем-то, что создаёт предпосылки для неадекватной оценки стоимости фирмы. Естественно, что на рынках, находящихся в процессе становления, проблема точности оценки только усугубляется.

Повышение стоимости бизнеса должно быть главной целью менеджмента. Стоимость бизнеса выражает, прежде всего, интересы акционеров корпорации и почти не связана с интересами менеджеров. Тем самым создаётся перекос в балансе корпоративных интересов в сторону собственников и ситуация напряженности в корпоративных отношениях, что в конечном итоге может привести к корпоративному конфликту.

Список использованной литературы рыночный стоимость бизнес

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Часть первая — четвертая: [Принят Гос. Думой 23 апреля 1994 года, с изменениями и дополнениями по состоянию на 01 сентября 2014 г.] // Собрание законодательства РФ. — 1994. — № 22. Ст. 2457.

2. Налоговый кодекс РФ от 05.08.2000 № 117-ФЗ [Принят Гос. Думой 19 июля 2000 года, с изменениями и дополнениями по состоянию на 23 июня 2014 г.] // Собрание законодательства РФ. — 1998. — № 31. Ст. 3824.

3. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (в ред. от 21.07.2014 г.) // Собрание законодательства РФ. — 1998. — № 31. Ст. 3813.

4. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)» // Российская газета, № 195, 05.09.2007.

5. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.

6. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» (ред. от 22.10.2010 г.) // Российская газета, № 194, 04.09.2007.

7. Основы оценочной деятельности: Учебник. 3-е издание, перераб. и доп. — Кацман В. Е., Косорукова И. В., Родин А. Ю., Харитонов С. В. Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2012.

8. Рогова Е. М. Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. — М.: Изд-во Юрайт, 2011. — 540 с.

9. Системы управления эффективностью бизнеса: Учеб. пособие / Н. М. Абдикеев; Под науч. ред. Н. М. Абдикеева, О. В. Китовой. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 282 с.

10. Царев В. В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: учеб. пособие / В. В. Царев, А. А. Кантарович. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 572 с.

11. Горюнов Е. В. Влияние жизненного цикла бизнеса на оценку его стоимости / Е. В. Горюнов, Н. Э. Бабичева, Л. В. Козлова // Экономический анализ: теория и практика. — 2010. — № 30. — С. 25 — 31.

12. Когденко В. Г. Анализ факторов стоимости бизнеса по данным финансовой отчетности / В. Г. Когденко // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2012. — № 3. — С. 15 — 19.

13. Окунь А. С. Оценка стоимости бизнеса / А. С. Окунь // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011. — № 38. — С. 17 — 21.