Методы оценки инвестиционных проектов

Также этот доход можно определить как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде формулы где Rt — поступления от реализации проекта;

Зt — текущие затраты на реализацию проекта;

(t — коэффициент дисконтирования;

Kt — капитальные вложения в проект;

t — номер временного интервала реализации проекта;

T — срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД (0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода (как в примере, представленном в таблице 3) свидетельствует о неэффективности проекта (то есть при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле В нашем примере ИД = (338,3 — 251,82) / 120 = 86,48 /120 = 0,72.

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, то есть сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. Рассматриваемые нами проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы и составляет 0,72.

Внутренняя норма доходности (ВНД) — это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. ВНД определяется исходя из решения следующего уравнения:

где Евн — внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить.

ВНД характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, то есть ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т. д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц. Пример расчета ВНД методом последовательного приближения приведен в таблице 4, в которой использованы данные таблиц 2 и 3.

Таблица 4

Расчет внутренней нормы доходности Номер шага Номер дисконта, % Значение чистого дисконтированного дохода, тыс. руб. 1 25 -33,52 5 12,31 Следовательно, ВНД находится между 5 и 25% 2 10 -2,30 Следовательно, ВНД находится между 5 и 10% 3 9,15 0,00 Следовательно, ВНД равен 9,15%

Срок окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток (месяц, квартал или год), начиная с которого различные затраты (первоначальные вложения и др.), взаимосвязанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Здесь можно рекомендовать определение срока окупаемости с использованием метода дисконтирования.

Наряду с рассмотренными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.

Рассмотрим точку безубыточности. Данный метод расчета относится к классу показателей, характеризующих риск инвестиционного проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска инвестиционного проекта.

Условие для расчета точки безубыточности может быть сформулировано следующим образом: каков должен быть объем производства (при условии реализации всего объема произведенной продукции), при котором получаемая маржинальная прибыль (разность между выручкой от реализации и переменными производственными затратами) покрывает постоянные затраты проекта.

В компьютерных моделях точка безубыточности рассчитывается как уровень объема реализации:

где BEP — точка безубыточности, в процентах от выручки от реализации;

FC — сумма постоянных производственных затрат;

MP — маржинальная или валовая прибыль (все параметры — за один интервал планирования).

Одним из главных недостатков точки безубыточности, как показателя, это пренебрежение к вопросу о налоговых выплатах. Вследствие этого данный метод зачастую используется внутри одного предприятия при сопоставлении проектов (2).

Применение перечисленных выше показателей (точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи и др.) зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ни один из перечисленных показателей не считается достаточным для того, чтобы на его основе можно было принимать решения об эффективности инвестиционного проекта. Окончательное решение об вложении средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должны играть структура и распределение капитала во времени.

Заключение

Данная курсовая работа была посвящена вопросам инвестиционной деятельности предприятия, в частности, методам оценки инвестиционных проектов. Для более полного раскрытия данной темы было приведено определение понятия «инвестиционный проект», дана классификация инвестиционных проектов, а также приведены формулы для расчета и таблицы для большей наглядности предлагаемого теоретического материала. После выполнения этой работы можно сделать следующие выводы:

Перед любым предприятием, занимающимся инвестиционной деятельностью, стоит вопрос о проведении инвестиционных расчетов и выборе наиболее предпочтительной альтернативы. Решение подобной задачи состоит в выборе одного из методов расчета эффективности инвестиций: статистического или динамического, позволяющего по заданному критерию выбрать лучшую альтернативу.

Реальная эффективность инвестиционных проектов проявляется после инвестиционных намерений. Для достижения расчетных параметров необходим механизм управления процессом реализации инвестиционных намерений. В ходе реализации инвестиционных проектов могут осуществляться корректировки поставленных целей и задач. Управление этим процессом может осуществляться с использованием методологии и инструментария контроллинга инвестиционных проектов.

Список использованной литературы Бочарников А. П. Основы инвестиционной деятельности: Учебное пособие. — М.: ОМЕГА-Л, 2007.

Воронов К. Показатели оценки роста инвестиционного проекта. Статья (AUP.ru — административно-управленческий портал).

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — М.: Экономика, 2008.

Скляренко В.К., Прудников В. М. Экономика предприятия. Учебник. — М.: ИНФРАМ, 2007.

Экономика предприятия. Под ред. С. Г. Фалько. 2-ое изд. — М.: ДРОФА, 2004.