Организация и функционирование фьючерного рынка

Порядок формирования и подачи таких заявок определяется внутренними документами биржи.

Надо заметить, что обязательства участников торгов по уплате комиссионных сборов определяются каждый торговый день по всем сделкам, совершенным от имени данного участника торгов в течение данного торгового дня. При этом комиссионный сбор уплачивается каждой из сторон сделки.

Размер обязательства по уплате комиссионного сбора по сделке рассчитывается как произведение следующих величин:

— ставка комиссионного сбора, установленная в соответствии со спецификацией фьючерсных или опционных контрактов, в отношении которых заключена данная сделка;

— количество фьючерсных или опционных контрактов, в отношении которого заключена данная сделка.

Вся информация, связанная с ходом и итогами проведения торгов на бирже, в любой развитой стране является собственностью биржи. Участники торгов и их клиенты имеют право распространять указанную информацию только на основании договора, заключаемого с биржей. В случае распространения участником торгов и его клиентом информации о ходе и итогах торгов без заключения договора с биржей такой участник торгов несет ответственность, установленную биржей. Как правило, ни в России, ни в Германии не является распространением информации и не влечет применение мер ответственности предоставление участником торгов своему клиенту информации о ходе и итогах торгов только в объеме, необходимом для принятия решения о заключении сделок. Биржа раскрывает информацию в объеме, порядке и сроках, установленных в своих внутренних документах, нормативных правовых актах уполномоченного федерального органа исполнительной власти. Она в течение торгового дня предоставляет участникам торгов информацию в объеме, порядке и сроки, установленные во внутренних документах биржи, нормативных правовых актах уполномоченного федерального органа исполнительной власти.

Кроме того, в России биржа в порядке и сроки, установленные в нормативных правовых актах уполномоченного федерального органа исполнительной власти, направляет в Федеральную службу по финансовым рынкам:

— уведомление о заключении участником торгов договора о выполнении обязательств маркетмейкера;

— уведомление о случаях неисполнения участниками торгов обязательств по сделкам, совершенным на срочном рынке;

— уведомление о случаях технических сбоев, которые привели к нарушению порядка проведения торгов, доступа участника или группы участников торгов к торгам, а также раскрытия и предоставления информации биржей.

Объем сведений, подлежащих включению в указанные уведомления биржи, определяется в нормативных правовых актах уполномоченного государственного органа исполнительной власти.

На срочном биржевом рынке, как и при любых других биржевых торгах, возможно возникновение целого ряда споров. Все гражданско-правовые споры и разногласия, возникающие в связи с осуществлением деятельности как на немецких, так и на российских биржах, заключением, изменением и прекращением сделок, признанием их недействительными или незаключенными, а также исполнением обязательств, вытекающих из заключенных на бирже сделок или в связи с ними, подлежат рассмотрению и разрешению, как правило, в арбитражной комиссии при данной бирже.

Все решения такой комиссии являются окончательными и обязательными для сторон. Неисполненное добровольно такое решение подлежит принудительному исполнению в соответствии с законодательством Российской Федерации или законодательством иной страны места принудительного исполнения, или международными соглашениями.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Современный рынок денег и капиталов необычайно разнообразен. Приведенные выше продукты являются лишь частью существующих, при этом многие из них описаны в общем виде. Реально на рынке они могут быть очень разнообразными, и возможны комбинации из данных инструментов. Однако предполагается, что данное выше описание является еще и классификацией основных инструментов рынка денег и капиталов. С использованием данной классификации можно описать прочие инструменты, а также с правильных позиций подойти к вопросу разработки системы управления рисками.

Подводя итог изложенному, хотелось бы еще раз отметить существенную роль, которую играют срочные валютные операции в современной экономике. В настоящее время мировой рынок срочных сделок представляет собой хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли.

В зависимости от намерений и финансовых возможностей участник рынка может выбрать либо хорошо отлаженную систему гарантий и высокую ликвидность биржевых операций, либо более рискованный внебиржевой рынок. В целом привлекательность рынка срочных сделок для банков и финансовых компаний, корпораций и разнообразных частных владельцев сбережений заключается в открываемых перед ними возможностях проводить как высокодоходные спекулятивные и арбитражные операции, так и осуществлять не менее важную функцию хеджирования валютного риска.

Представленные варианты использования для страхования валютного риска различных видов срочных сделок (будь то форвардные и фьючерсные контракты или более гибкие опционные операции) позволяют сделать вывод о том, что при любых прогнозах изменения валютного курса правильный выбор стратегии дает возможность заранее ограничить потенциальные убытки. А использование различных комбинаций срочных сделок (стратегии «спрэд», «стредл» и т. д.) приводят, помимо этого, к получению дополнительной прибыли, создавая широкое поле для спекулятивной игры.

Перспективы развития рынка стандартных контрактов в России представляются весьма актуальной темой. И не только потому, что рынок находится в начале своего становления, но и потому, что этап спонтанного развития у нас уже прошел, и сейчас действия государства и профессионального сообщества по развитию рынка должны быть согласованными, продуманными и ориентированными на долгосрочную перспективу. Биржевой рынок деривативов в России, видимо, будет в ближайшей перспективе по большей части спекулятивным. Культура финансового менеджмента, предусматривающая страхование части рисков с использованием биржевых и внебиржевых финансовых контрактов, пока не свойственна большинству российских предприятий. Соответственно снижается потребность в рынках деривативов.

В настоящее время, очевидно, что слабый уровень развития на рынке производных финансовых инструментов соответствует такому же уровню развития российских финансовых рынков в целом. Имеющиеся данные по развитию срочного валютного рынка в России позволяют отметить явное отставание законодательной базы от насущных потребностей рынка. Являясь одним из механизмов, стабилизирующих функционирование рыночной экономики, российский рынок срочных контрактов все еще лишь частично урегулирован нормативными актами. Особо хотелось бы выделить следующие моменты, характеризующие текущую ситуацию:

— ограниченность номенклатуры базовых активов, причем управляемость некоторыми из них со стороны регулирующих органов снижает ликвидность рынка производных в целом;

— отсутствие репрезентативного ценообразования в области корпоративных долговых обязательств тормозит развитие рынка производных на данный актив;

— торговые площадки (биржи) неоднократно испытывали затруднения при выполнении своих обязательств перед участниками из-за ненадежной системы страхования рисков и способов размещения залоговых средств участников;

— слабая самоорганизация участников срочного рынка;

— отсутствие государственной политики и государственного органа, ответственного за развитие срочного рынка в России, недостаточно эффективная система контроля со стороны Банка России за участниками срочного рынка;

— несоответствие практики исчисления налогов по срочным сделкам как потребностям российского срочного рынка, так и международной практике налогообложения срочных сделок: существуют проблемы с налогообложением взаимосвязанных операций (спрэды, арбитражи и т. п.), которое должно производиться в разрезе единого финансового результата по комплексу таких операций; невозможность отнесения убытков по операциям на срочном рынке на уменьшение налогооблагаемой базы;

— отсутствие нормативно-правовой базы, адекватных общепризнанных понятий и принципов управления рисками приводит к неадекватному отражению таких операций в бухгалтерском учете, прежде всего, участников рынка, хеджирующих свои риски;

— отсутствие механизма судебной защиты участников срочных сделок.

Действия по развитию российского рынка производных инструментов в России должны быть выверенными и комплексными. Здесь совпадают интересы и государства, и участников рынка. Очередной неудачи допустить нельзя — следующее фиаско на рынке деривативов может окончательно похоронить попытки возрождения этого рынка. И тогда отечественные спекулянты останутся на поле маржинальной торговли акциями, а немногочисленные отечественные и зарубежные хеджеры будут страховать свои риски за пределами России. Развитие рынка производных инструментов в России имеет еще один важный аспект. Использование деривативов для страхования валютных рисков, рисков фондового рынка и рынка госдолга даст серьезный толчок развитию этих рынков, всего финансового рынка в целом, привлечет новых участников, прежде всего консервативных инвесторов, для которых нынешний уровень рыночных рисков является неприемлемым.

Быстрое развитие срочного рынка будет способствовать дальнейшей интеграции российского финансового рынка в мировой. Во-первых, покупка иностранной валюты по срочным контрактам позволяет страховать валютный риск, возникающий при вложениях в рублевые инструменты, что часто является необходимым условием для осуществления инвестиций в российскую экономику. Во-вторых, стабильность форвардных котировок свидетельствует о долгосрочном доверии финансовых институтов к рублю и определяет психологический климат на российском финансовом рынке.

Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 г. N 230-ФЗ (с изменениями от 13 мая, 30 июня, 14, 22, 23 июля 2008 г.)

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 2 октября, 6 декабря 2007 г., 27 октября 2008 г.)

Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изменениями от 15 апреля 2006 г.)

Письмо Государственного комитета РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур Комиссии по товарным биржам от 30 июля 1996 г. N 16−151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках» .

Губин Е.П., Шерстобитов А. Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство, 2008, N 10.

Зарипов И.А., Петров А. В. Операции с производными: инструменты страхования рыночных рисков и спекулятивной игры // Международные банковские операции, N 5, сентябрь-октябрь, N 6, ноябрь-декабрь 2005 г.

Иванова Е. В. Фьючерсные и опционные контракты как инструменты срочного биржевого рынка // Международные банковские операции, N 5−6, сентябрь-декабрь 2007 г.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография. — М., 2006.

Маковецкий М. Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. — М.: Республика, 2005.

Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг в России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Банки и биржи, 2008.

Пономарева Е. Н. Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций в России и за рубежом: сравнительный анализ // Законодательство и экономика, N 1, январь 2008 г.

Садиков О. Н. Комментарий к ГК РФ, ч. 1 (постатейный). — М.: Инфра-М, 2007.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006;2008 годы // ФСФР России.

http://www.fcsm.ru/strateg.asp?ob_no=12 195.

Трегуб А. Коллективные инвестиции: особенности национального законодательства // Финансист. 2008. 28 марта.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Зарипов И.А., Петров А. В. Операции с производными: инструменты страхования рыночных рисков и спекулятивной игры // Международные банковские операции, N 5, сентябрь-октябрь, N 6, ноябрь-декабрь 2005 г.

Зарипов И.А., Петров А. В. Операции с производными: инструменты страхования рыночных рисков и спекулятивной игры // Международные банковские операции, N 5, сентябрь-октябрь, N 6, ноябрь-декабрь 2005 г.

Иванова Е. В. Фьючерсные и опционные контракты как инструменты срочного биржевого рынка // Международные банковские операции, N 5−6, сентябрь-декабрь 2007 г.

Система торговли, клиринга и расчетов по фьючерсам и опционам, представляющая собой комплекс программно-технических средств, который обеспечивает проведение торгов на срочном рынке и обработку их результатов.

Зарипов И.А., Петров А. В. Операции с производными: инструменты страхования рыночных рисков и спекулятивной игры // Международные банковские операции, N 5, сентябрь-октябрь, N 6, ноябрь-декабрь 2005 г.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Иванова Е. В. Фьючерсный контракт // Международные банковские операции, N 4, июль-август 2006 г.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. — М.: Банки и биржи, 2007.

Иванова Е. В. Фьючерсные и опционные контракты как инструменты срочного биржевого рынка // Международные банковские операции, N 5−6, сентябрь-декабрь 2007 г.

Иванова Е. В. Фьючерсные и опционные контракты как инструменты срочного биржевого рынка // Международные банковские операции, N 5−6, сентябрь-декабрь 2007 г.