После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов.
При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.
Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий.
Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении ее фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области.
Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги.
Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям, которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъемом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития.
С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности размещения средств.
После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.
Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются ее текущее финансово-хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего, на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются следующие:
данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании;
материалы, которые компания публикует о себе;
сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;
данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;
результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.
Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумагтехнический анализ. Технический анализэто исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника информации: цена, объем и открытый интерес (объем открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).
Существуют три постулата, на которых строится технический анализ:
Рынок учитывает все. Все то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой цене отразится.
Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) — одно из основополагающих в техническом анализе.
Из данного положения проистекают два следствия:
действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность;
действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т. е. начнется тенденция, обратная существовавшей тенденции.
История повторяется: будущее это всего лишь повторениепрошлого. Ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.
Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка (фундаментальный и технический) пытаются решить одну ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут двигаться цены. Но к этой проблеме они подходят с разных сторон. Если посредством фундаментального анализа, возможно, разобраться в причине движения рынка, то для технического анализа важен только факт этого движения.
Таким образом, используя статистическую информацию, а также элементы технического и фундаментального анализа, инвестиционный менеджер может составить экспертную оценку инвестиционных качеств финансового инструмента. Однако, как уже было отмечено, формирование инвестиционного портфеля создает новое инвестиционное качество, и каждая отдельная ценная бумага должна рассматриваться исходя из ее вклада, как ожидаемую доходность, так и в ожидаемый риск соответствующего целого портфеля.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект — это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Инвестиции представляют собой — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестирование свободных средств в ценные бумаги предусматривает различные цели, т. е. получение в перспективе прибыли от инвестиций и превращение свободных сбережений в высоколиквидные ценные бумаги, установление официальных отношений или контроля над предприятием-эмитентом.
Осуществление финансовых инвестиций предприятиями реального сектора экономики позволяет обеспечить получение дополнительного инвестиционного дохода, помимо доходов от операционной деятельности, посредством эффективного размещения свободных денежных средств или средств, аккумулируемых для стратегического инвестирования в определенный момент в будущем.
Волков И. М. Инвестиционный менеджмент: продвинутый курс:
учеб. пособие /И. М. Волков, М. В. Грачева. — М.: ИНФРА-М, 2004. 493, с.
Васина А. А. Инвестиционный менеджмент/А. А. Васина. — СПб.: Питер, 2006. 446, с.
Давыдова Г. В. Экономическая оценка привлекательности инвестиционного проекта: (Учеб. пособие) / Г. В. Давыдова, А. А. Ушакова; М-во образования Рос. Федерации, Байкал.
гос. ун-т экономики и права. — Иркутск: Изд-во Байкал. гос. ун-та экономики и права, 2006. 81, с.
Егорова Л.С. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ /Егорова Л. С., Мельникова О. В., Пятницкий Д. В.; М-во образования Рос. Федерации, Иван. гос. текстил. акад. — Иваново: ИГТА, 2004. 184 с.
Золотов А. В. Механизмы управления инвестиционными проектами /А. В. Золотов. — М.: МАКС Пресс, 2005. 24 с.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования. Официальное издание. — М.: 2006.
Менеджмент организации. Учебное пособие/ Румянцева З. П., Саломатин Н. А., Акбердин Р. З. и др. — М.: ИНФРА — М. 2007.
