Бизнес как объект собственности и необходимость его оценки

ОЦЕНКА БИЗНЕСА СОДЕРЖАНИЕ

• Введение
• 1. бизнес как объект собственности и необходимость его оценки
• 2. Общая характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• Бизнес — это юридический объект, в рамках которого можно организовать процесс производства. Бизнесом (делом, фирмой) называется юридический объект, в рамках которого организуется экономический процесс. Речь здесь идёт не только о процессе производства, но и о любой хозяйственной деятельности. Бизнес — это юридическая и социальная оболочка экономических отношений, некий законченный, самодовлеющий комплекс этих отношений.
• Экономические отношения в равной мере существуют как внутри бизнеса, так и вне его. Бизнес в силу этого имеет двойственный характер. С одной стороны, он является внешней оболочкой для определённой системы экономических, социальных и правовых отношений. Он представляет собой эту законченную, самодостаточную систему. Бизнес с этой точки зрения — сложнейшая структура, может быть целый мир специфических отношений. Даже если бизнес представляет собой всего лишь индивидуальную хозяйственную деятельность частного предпринимателя.
• С другой стороны бизнес — целостный объект, включенный во внешнюю для него систему экономических отношений. При таком рассмотрении он выступает уже не как сложная система, а как некий объект, описываемый определенной системой поведенческих характеристик, формой реакции на внешние стимулы. С точки зрения окружающей экономической системы, в которой он действует, то есть национальной экономики в целом, бизнес представляет собой «чёрный ящик». Его внутренняя структура не имеет значения для анализа интересующих явлений в аспекте. Значения имеют только лишь его поведенческие характеристики как целостного объекта.
• Бизнес как научное понятие и как идея представляет собой некую границу, разделяющую пространство экономических отношений на две сферы: внутренние и внешние. Первые изучает наука об организации бизнеса, вторые — о функционировании экономики в целом.
• Развитие рыночной экономики в России привело к многообразию форм собственности и возрождению собственника, к увеличению количества объектов собственности в хозяйственном обороте. У каждого, кто задумывается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. По мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учётом влияющих на неё факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
• Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями. Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы.
• Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием, и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.
• Появилась необходимость в появлении новой профессии, утвержденной Министерством труда РФ, — эксперт-оценщик. В связи с растущими потребностями в новом виде услуг разрабатываются законодательные и методические основы оценочной деятельности, Правительством РФ утверждены стандарты оценки. Оценочные дисциплины вводятся в учебные планы ведущих экономических учебных заведений.
• Оценка бизнеса — новое и перспективное направление оценочной деятельности, требующее высокой квалификации эксперта-оценщика и глубоких экономических познаний. Оценка бизнеса необходима в случае его покупки или продажи, или доли в нём, а также при предъявлении различных имущественных исков.

1. бизнес как объект собственности и необходимость его оценки

В настоящее время в России развивается рынок предприятий — один из необходимых элементов рыночной инфраструктуры. Каждое предприятие представляет собой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделён его владелец, т. е. собственность.

Бизнес — это любой, разрешенный законом вид деятельности, приносящий доход или другие выгоды, и предприятие рассматривается как его организационно-экономическая структура, наряду с понятием «фирма», которую следует рассматривать как высшую форму такой структуры.

Как собственность, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами. Но это товар особого рода. Кроме свойств, присущих ему, как и любому товару (полезность и затратность, поскольку для создания и поддержания этой полезности необходимы определённые затраты), бизнес — это товар инвестиционный, так как:

· его цель — в получении отдачи в будущем;

· это система и оцениваться может как вся система в целом, так и её отдельные элементы, которые могут выделяться и образовывать самостоятельные системы;

· потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, которые происходят как в самом бизнесе, так и во внешней среде, причём эти процессы взаимосвязаны (нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчивости, а неустойчивость бизнеса ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в самом обществе). Поэтому процессы развития бизнеса и его оценка регулируются государством.

Бизнес является целостным объектом собственности. Бизнес кому-то принадлежит. Будучи правовым объектом в конкретном правовом пространстве, он является объектом собственности, предусмотренной законодательством, которое задаёт это правовое пространство. К примеру, фирма может находиться в собственности одного лица, замкнутой группы лиц, переменного сообщества владельцев акций, государства и т. п. Государство тоже может находиться в конкретной собственности некоего суверена. Собственность государства может быть семейно-клановой (монархия, диктатура), общенародной (демократия, республика, охлократия, социализм), этнической (национал-социализм, апартеид, «прибалтийская демократия»), замкнутой группы лиц (аристократия, олигархия, колониализм).

В рамках некоторых правовых систем имеет место товарный характер бизнеса. Бизнес может являться не только объектом собственности, но и объектом купли-продажи.

Возможность свободной купли-продажи собственности, как известно, признают далеко не все правовые системы, в рамках которых право собственности существует и определяется. Существуют и промежуточные случаи, когда возможность распоряжения собственностью ограничивается. Примером таких ограничений являются, например, майораты.

Товарность бизнеса существует только в рамках современного развитого западного права, в рамках которого и существует так называемая «рыночная экономика». В этом смысле она является с одной стороны, конвенциональным понятием, а с другой — объективным явлением, порождённым сложившейся структурой правовых и общественных отношений.

Сегодня оценка бизнеса является значимым и востребованным направлением оценочной деятельности. Это сложный процесс, требующий наличия большого объёма знаний и большого опыта не только в области оценочной деятельности, но и в области бухгалтерского учёта и права.

Оценка бизнеса определяет эффективность деятельности компании и включает в себя финансовый и организационный анализ её текущей деятельности и перспективы развития на данном рынке. Только на основании комплексного анализа даётся реальная оценка бизнеса как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

Независимая оценка бизнеса, как информация о стоимости активов организации, интересует не только управляющих данной организации, но и кредиторов, акционеров и партнеров.

Оценка компании может быть проведена для различных целей — от сделки купли-продажи или аренды до получения кредита под залог.

Одной из основных целей оценки бизнеса является оценка эффективности (повышение эффективности) управленческих решений, основным критерием выбора которых служит увеличение стоимости компании.

Необходимость оценки бизнеса возникает при привлечении капитала путём эмиссии ценных бумаг. В данном случае необходимо обоснованно заявить стоимость ценной бумаги на рынке, а балансовая стоимость активов обычно сильно отличается от их рыночной стоимости.

Различные виды реструктуризации организации: ликвидация, слияние, поглощение и выделение предполагают проведение оценки.

Оценка бизнеса включает в себя:

1.

заключение

договора на оценку;

2. предоставление заказчиком документов, необходимых для оценки;

3. выезд оценщика для осмотра объекта оценки;

4. составление Отчёта об оценке.

Сроки и стоимость услуг по оценке бизнеса (предприятия) определяются в каждом конкретном случае индивидуально и зависят от объёма работ, количества и типа объектов оценки, а также от полноты необходимой для оценки бизнеса информации, предоставленной Заказчиком.

Документы необходимые для оценки:

· Учредительные документы (Устав, Учредительный договор);

· Регистрационные документы (Свидетельство о регистрации, Свидетельства о присвоении ИНН и ОГРН);

· Копии решений о выпуске ценных бумаг, проспектов эмиссии, отчётов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ);

· Выписка из реестра акционеров (для акционерных обществ);

· Данные бухгалтерской отчётности (форма 1, форма 2, форма 3, форма 4, и форма 5) за последние 3−5 лет (или возможное количество предшествующих периодов);

· Расшифровка кредиторской и дебиторской задолженности;

· Перечень всех активов предприятия и данные об этих активах (недвижимости, запасах, оборудовании, финансовых вложениях, нематериальных активах и пр.);

· Аудиторские заключения по предоставляемой бухгалтерской отчётности (если проводилась аудиторская проверка);

· Информация о наличии дочерних компаний и финансовая документация по ним (если есть);

· Бизнес-план развития предприятия на ближайшие 3−5 лет с указанием планируемой валовой выручки от реализации товаров/услуг, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли — по годам;

Указанные документы для оценки должны быть предоставлены в виде копий, заверенных печатью и подписью уполномоченного лица заказчика оценки. Перечень необходимых документов уточняется в процессе подготовки договора.

Основные цели оценки:

1. решение вопроса о частичной или полной купле-продаже бизнеса, при выходе одного или нескольких участников из общества;

2. выход на фондовые рынки;

3. определение стоимости ценных бумаг предприятия в случае их купли-продажи на фондовом рынке и проведение различного рода операций с ними;

4. определение максимально приемлемых цен приобретения акций поглощаемых компаний;

5. реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение);

6. оценка качества управления предприятием;

7. внесение имущества в уставный капитал предприятия;

8. решение имущественных споров;

9. обоснование инвестиционных проектов развития предприятий;

10. управление финансами предприятия, оценка кредитоспособности, определение стоимости доли предприятия как залога при кредитовании;

11. страхование активов и деловых рисков;

12. антикризисное управление, осуществление процедуры банкротства;

13. оценка стоимости имущества предприятия (в целях решения вопроса о купле-продаже части имущества для высвобождения неиспользуемых активов или расчётов с кредиторами в случае некредитоспособности, для получения кредита под залог части имущества, для страхования, передачи недвижимости в аренду, определения базы налога на имущество, оформление части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия);

14. оценка стоимости фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции или услуг (при их перекупке, приобретении другой фирмой, при установлении нанесенного деловой репутации предприятия ущерба, при использовании в качестве вклада в уставный капитал и др.);

15. выкуп акций у акционеров;

16. обжалование судебного решения об изъятии собственности, когда возмещение от изъятия бизнеса необоснованно занижено;

17. определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду;

18. эмиссия акций обществом.

В подавляющем большинстве указанных случаев оценка не является обязательной, однако, разумно действующий владелец, продавец, покупатель или лицо, вовлечённое в сделку, стремясь максимально просчитать долгосрочные последствия сделки и защитить свои интересы, неизбежно сталкивается с необходимостью выполнения данной работы.

бизнес стоимость сравнительный оценка

2. Общая характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса

Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т. д. Это, в конечном счете, облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Преимущества сравнительного подхода:

· если есть достаточная информация об аналогах, получаются точные результаты;

· подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках;

· в цене предприятия отражаются результаты его производственнохозяйственной деятельности.

Недостатки сравнительного подхода:

· базируется только на ретроспективной информации, практически не учитывает перспективы развития предприятия;

· сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию об аналогах (из-за недостаточного развития фондового рынка многие акционерные общества не дают свои котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные общества, которых очень много, не раскрывают финансовую информацию);

· требуется вносить существенные корректировки из-за сильных различий предприятий между собой (различаются оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество управления и т. д.).

Сравнительный подход реализуется посредством трёх методов.

1. Метод компании-аналога (метод рынка капитала) — основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества. Используется для оценки неконтрольного пакета акций.

2. Метод сделок (метод продаж) — для сравнения берутся данные по продажам контрольных пакетов акций компаний либо о продажах предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях. Метод применяется при покупке контрольного пакета акций открытого предприятия, а также для оценки закрытых компаний, которые работают на том же сегменте рынка, что и открытые, и имеют аналогичные финансовые показатели. Включает анализ мультипликаторов.

3. Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) — предполагает использование соотношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми показателями.

Технология применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена 1 акции, не дающей никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и имеющаяся у оценщика достоверная исходная информация не совпадают. Например, надо оценить контрольный пакет предприятия в условиях, когда ценовая информация по аналогам представлена только фактически проданными миноритарными пакетами. Следовательно, в данном случае оценщик должен провести необходимую корректировку и увеличить предварительно рассчитанную стоимость на величину премии за контроль.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике, поскольку отсутствует необходимая информация, накопленная за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка. Суть сравнительного подхода к определению стоимости компании заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчётную величину ценового мультипликатора.

Например, необходимо оценить предприятие, получившее в последнем финансовом году чистую прибыль в размере 100 млн руб. Аналитик располагает достоверной информацией о том, что недавно была продана сходная компания за 3000 млн руб., её чистая прибыль за аналогичный период составила 300 млн руб.

1. Рассчитаем по компании-аналогу соотношение рыночной цены и чистой прибыли:

3 000: 300 = 10

2. Определим стоимость оцениваемой компании:

100 * 10 = 1 000 млн руб.

Однако, несмотря на кажущуюся простоту, этот метод требует высокой квалификации и профессионализма оценщика, т.к. предполагает внесение достаточно сложных корректировок для обеспечения максимальной сопоставимости оцениваемой компании с аналогами. Кроме того, оценщик должен определить приоритетные критерии сопоставимости, исходя из конкретных условий, целей оценки, качества информации.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный на основе рыночных данных, используется как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой и доходом.

Выделяют следующие этапы оценки бизнеса:

В первую очередь осуществляется сбор информации о бизнесе, который предстоит оценивать. Проводится анализ достоверности собранных данных, готовятся документы, подтверждающие их. Затем изучается рынок, на котором работает данная компания. Анализируется наличие конкурентов.

На основе проведенного анализа выбираются наиболее подходящие подходы и методы оценки бизнеса, и производится оценка. Результаты, полученные при использовании разных подходов, сравниваются между собой и согласовываются.

На последнем этапе компания-оценщик составляет отчёт с результатами оценки бизнеса и при необходимости разъясняет руководству компании ход процедуры и полученные данные.

Заключение

С развитием рыночной экономики в России появилось возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т. е. бизнес стал товаром и объектом оценки.

Оценка стоимости бизнеса необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, участии в деятельности фондового рынка.

Независимая оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников и соответственно периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием.

Рано или поздно любой руководитель сталкивается с проблемой проведения оценки бизнеса. Стоимость бизнеса в конечном итоге отражает его результативность, успешность и эффективность. Качественная оценка стоимости бизнеса помогает трезво оценить перспективы компании и выбрать наиболее приемлемые пути её развития.

Чаще всего необходимость оценки возникает при слиянии или поглощении компании, при её покупке или продаже, при страховании деловых рисков или активов и в различных других ситуациях. Грамотный руководитель может использовать анализ периодической оценки стоимости компании как один из важных критериев, характеризующих её развитие.

Сравнительный подход даёт наиболее точные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности. Аналог объекта оценки — это сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам другой объект, цена которого (стоимость акций) известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях. Точность оценки зависит от качества собранных данных, включающих физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования.

1. Акулич, М. В. Оценка стоимости бизнеса: Учебное пособие / М. В. Акулич — СПб.: Питер, 2009. -272 с.

2. Р. Хитчнер, Джеймс Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Джеймс Р. Хитчнер — М.: Маросейка, 2008. — 306 с.

3. Симионова, Н. Е. Основы оценки бизнеса / Н. Е. Семионова, Р. Ю. Симионов — М.: Феникс, 2010. — 576 с.