Совершенствование методов обеспечения финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний Российской Федерации

В России в настоящее время осуществляются процессы реструктуризации энергетической отрасли, нацеленные на формирование конкурентных отношений в сфере генерации и сбыта электроэнергии. Реформа электроэнергетики подразумевает формирование рыночных отношений между субъектами отрасли и изменение структуры самой отрасли, приводящей к формированию новых субъектов рынка и созданию конкурентного рынка электроэнергии, основными фигурантами на котором выступают оптовые генерирующие компании.

В ходе реформирования энергетических предприятий возникает ряд организационно-финансовых проблем, существенным образом сдерживающих их эффективное функционирование, и, соответственно, негативно сказывающихся на развитии всей электроэнергетики Российской Федерации.

Эти проблемы, в первую очередь, обусловлены тем, что используемые методы управления финансово-хозяйственной деятельностью энергопредприятий не в полной мере обеспечивают эффективность принимаемых решений и не всегда адекватны новым рыночным отношениям.

В связи с этим, разработке новых эффективных методов рационального управления функционированием и устойчивым развитием оптовых генерирующих компаний в последнее время уделяется большое внимание.

Среди авторов, занимающихся проблемами, связанными с реструктуризацией электроэнергетики и энергопредприятий, организационно-финансовыми вопросами управления и устойчивого развития энергокомпаний, следует отметить таких ученых, как: Александров Ю. Л., Баринов В. А., Битеряков Ю. Ф., Борисов Е. И., Великороссов В. В., Гительман Л. Д., Колибаба В. И, Лычагин М. В., Меламед Л. Б., Морозов В. В., Окороков В. Р., Петровский Е. С., Раппопорт А. Н, Семенов В. А., Соколов Ю. А., Хлебников В. В., Хоуп Э. и других.

Однако в современных научных работах недостаточное внимание уделяется особенностям функционирования и развития отдельных новых субъектов конкурентного электроэнергетического рынка РФ.

Вопросы финансового планирования, финансового анализа и обеспечения финансовой устойчивости предприятий рассматривают в своих работах Бочаров В. В., Волкова О. Н., Ковалев В. В., Кукукина И. Г., Леонтьев В. Е., Окороков Р. В., Савицкая Г. В., Стоянова Е. С, Шеремет А. Д. и ряд других авторов.

Основным направлением известных научных исследований по проблемам реформирования энергетики и энергокомпаний является разработка эффективных финансово-экономических механизмов управления новыми субъектами конкурентного электроэнергетического рынка. Однако анализ опубликованных работ показывает, что до настоящего времени не разработан комплексный подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний, позволяющий принимать эффективные управленческие решения в условиях реструктуризации отрасли с учетом надежности энергоснабжения и энергетической безопасности. Решаются частные задачи, касающиеся отдельных аспектов финансово-хозяйственной деятельности энергокомпаний, но отсутствует комплексная оценка функционирования энергокомпании как системы взаимодействия с внешней средой в условиях реструктуризации электроэнергетической отрасли РФ.

При этом одной из наиболее важных и малоисследованных проблем, как составляющей комплексного подхода к анализу функционирования i.

ОГК, является оценка финансовой устойчивости энергокомпаний в современных условиях.

Цель диссертационной работы состоит в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний как основных субъектов оптового рынка электрической энергии и мощности Российской Федерации.

Достижение поставленной цели исследования обеспечивается решением следующих задач:

— выявить экономические закономерности реструктуризации электроэнергетики в России и ряде зарубежных стран на базе проведенного ретроспективного анализа, что должно быть учтено при оценке финансовой устойчивости отечественных энергокомпаний;

— проанализировать существующие методики финансового планирования и оценки финансовой устойчивости функционирования и развития электроэнергетических компаний;

— провести классификацию факторов, влияющих на устойчивое функционирование и развитие генерирующих энергокомпаний, а также влияющих на движение финансовых потоков;

— сформировать комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовых генерирующих компаний;

— сформировать систему сбалансированных показателей финансовой устойчивости функционирования и стратегического развития оптовых генерирующих компаний России;

— разработать факторную модель, позволяющую оценить финансовую устойчивость оптовых генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка;

— апробировать предлагаемый комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости ОГК, а также факторную модель оценки финансовой устойчивости ОГК.

Объектом исследования является оптовая генерирующая компанияновый, инвестиционно-привлекательный субъект конкурентного рынка электроэнергии и мощности Российской Федерации.

Предметом исследования являются методы финансового планирования, финансовой диагностики и оценки финансовой устойчивости функционирования и развития ОГК Российской Федерации.

Методологической и теоретической основой исследования послужили основные положения экономической теории, современные концепции управления энергокомпаниями и оценки их финансовой устойчивости, представленные в трудах зарубежных и российских ученых. В ходе исследования применялись общенаучные методы исследования, основные положения системного подхода и финансово-экономического анализа, методы стратегического управления компаниями, оценки эффективности инвестиционных проектов, оценки рисков, экспертного и факторного анализа, а также имитационное моделирование.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, материалы научных конференций, периодической экономической печати, статистическая и бухгалтерская отчетность энергокомпаний, Интернет-ресурсы.

Научная новизна исследования, проведенного в данной диссертационной работе, заключается в разработке комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовых генерирующих компаний РФ, функционирующих в условиях конкурентного электроэнергетического рынка. В частности:

1. Уточнено определение финансовой устойчивости применительно к оптовым генерирующим компаниям РФ, учитывающее специфические особенности их формирования: экстерриториальность расположения электростанций в составе ОГК, однородность генерирующих мощностей, величину установленной мощности. Финансовую устойчивость оптовой генерирующей компании мы определяем как стабильность ее функционирования, которая характеризуется сбалансированностью и прозрачностью финансовых потоков, рациональным использованием финансовых ресурсов, что выражается в устойчивой положительной динамике финансовых показателей, обеспечивая ее инвестиционную привлекательность.

2. Разработана классификация факторов, влияющих на функционирование и развитие энергокомпаний, а также характеризующих движение финансовых потоков между участниками энергетического рынка.

3. Предложен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития оптовой генерирующей компании на основе сбалансированной системы показателей, позволяющей объединить в единый цикл системы стратегического планирования, бизнес-планирования, бюджетирования и финансового контроллинга. Он отличается от существующих подходов, во-первых, рассмотрением деятельности нового, инвестиционно-привлекательного субъекта конкурентного электроэнергетического рынка — ОГК, а, во-вторых, тем, что оценка финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании в рамках предлагаемого комплексного финансово-экономического подхода носит прогнозный характер.

4. Разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости ОГК, отличающаяся от существующих методов оценки наличием интегрального показателя, характеризующего соотношение нераспределенной прибыли и выручки от продаж энергокомпании. Факторная модель позволяет оценить последствия принятых решений в энергокомпании к наращиванию своего потенциала со стороны производственной, инвестиционной, финансовой деятельности и дивидендной политики.

5. Предложен новый финансовый показатель — резерв финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, определяемый отношением разности величин EBITDA и нераспределенной прибыли к выручке от продаж. Показатель резерва финансовой устойчивости в расчете на 1 МВт установленной (рабочей) мощности электростанции (ОГК в целом) характеризует величину финансовых средств, которая может быть направлена на обновление производственных мощностей энергокомпании.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности применения разработанного комплексного финансово-экономического подхода для обеспечения финансовой устойчивости функционирования и развития генерирующих компаний, функционирующих в условиях конкурентного энергетического рынка Российской Федерации. Использование сбалансированной системы показателей энергокомпании и факторной модели оценки финансовой устойчивости, предлагаемой в данной работе, будут способствовать повышению обоснованности и объективности принятия управленческих решений в энергокомпаниях, повышению их финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Предложенные в работе комплексный финансово-экономический подход и модель оценки финансовой устойчивости энергокомпаний апробированы специалистами финансовых служб Костромской ГРЭС — филиала ОАО «ОГК-3». Результаты диссертационного исследования включены в общую программу устойчивого развития ОАО «Третья генерирующая компания оптового рынка электроэнергии» (ОАО «ОГК-3»).

Разработанная автором факторная модель оценки финансовой устойчивости использована при формировании системы индикаторов развития инвестиционной сферы в рамках Стратегии развития городского округа Иваново до 2020 года.

Апробация результатов исследования. Наиболее важные теоретические аспекты исследования опубликованы в научных статьях, а также представлены на научных конференциях, форумах и семинарах в Государственном университете управления, Санкт-Петербургском государственном политехническом университете и Ивановском государственном химико-технологическом университете.

Отдельные теоретические положения комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости предприятий, а также методика оценки финансовой устойчивости, обоснованные автором, используются в учебном процессе при чтении дисциплин.

Финансовый менеджмент", «Экономика и управление на энергетических предприятиях» в Ивановском государственном энергетическом университете.

Структура и содержание работы обусловлены поставленными целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений. Содержание работы изложено на 167 страницах, включает 33 таблицы, 2 рисунка, 11 приложений.

Список литературы

включает 173 источника.

Выводы по третьей главе.

В данной главе проводится сравнительный анализ финансового состояния ОГК с точки зрения финансовой устойчивости функционирования энергокомпаний по стартовым условиям формирования (на конец 2000 г.) и расчетов, произведенных на примере ОАО «ОГК-3» — одной из наиболее мощных генерирующих компаний России (по данным с апреля по декабрь 2006 года с момента вхождения шести АО-станций в ОАО «ОГК-3»).

Анализ финансового состояния оптовых генерирующих компаний показал, что в целом практически все энергокомпании, несмотря на удовлетворительное финансовое состояние отдельных электростанций, входящих в их состав, находились в кризисном состоянии на начальном этапе реформирования электроэнергетической отрасли. Анализируя же показатели ОГК-3 в 2006 году, мы можем утверждать, что реформирование электроэнергетической отрасли и функционирование энергокомпаний в условиях конкурентного рынка оказало положительное влияние на их деятельность. В частности, масштабное увеличение собственного капитала энергокомпании за счет эмиссии акций в ходе реструктуризации — присоединения шести электростанций и функционирования ОАО «ОГК-3» в качестве единой операционной компании — отражает высокие инвестиционные возможности оптовой генерирующей компании, необходимости глубокой проработки финансового сопровождения реализации комплексной инвестиционной программы.

В данной главе проведен анализ финансово-хозяйственной деятельности Костромской ГРЭС, как самостоятельно функционирующей станции (до вхождения в структуру ОГК-3) на основе комплексного финансово-экономического подхода. Также проводится сравнительный анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности КГРЭС (филиал ОГК-3) и оптовой генерирующей компании (ОГК-3), объединяющей несколько станций, расположенных по экстерриториальному принципу на всей территории России, с различными особенностями производственно-технологического и финансово-экономического характера.

Также произведен расчет факторной модели оценки финансовой устойчивости на основе данных бухгалтерской отчетности ОГК-3 за 2006 и.

2007 годы. Проведен анализ влияния отдельных факторов интегрального показателя финансовой устойчивости методом цепных подстановок.

Анализируя основные финансовые показатели ОГК-3, можно сделать вывод о позитивных изменениях по группе коэффициентов ликвидности и рентабельности, финансовой устойчивости, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, что позволило данной оптовой генерирующей компании существенно повысить итоговый рейтинг (по сравнению со стартовыми условиями формирования) и перейти в группу предприятий с удовлетворительным финансовым состоянием. Можно сделать вывод, что современным энергокомпаниям важно сохранять приемлемый уровень финансовой устойчивости, обеспечивая необходимый уровень рентабельности собственного капитала, рациональную структуру капитала, взвешенную заемную, дивидендную и инвестиционную политику.

Заключение

.

По результатам проведенных исследований можно однозначный вывод — в настоящее время отечественные энергокомпании переживают очень интересный и значительный период своей истории. Серьезные структурные преобразования, появление новых, инвестиционно-привлекательных субъектов электроэнергетической отрасли, формирование конкурентного рынка электроэнергии и мощности — требуют разработки новых финансово-экономических механизмов и подходов к управлению энергокомпаниями.

В первой главе работы был проведен ретроспективный анализ реструктуризации электроэнергетической отрасли в России и за рубежом, выявлены основные тенденции и стратегические направления реформирования отрасли. Обоснована необходимость формирования нового комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости новых, инвестиционно-привлекательных субъектов конкурентного рынка — оптовых генерирующих компаний на основе сбалансированной системы показателей.

В первой главе проводится анализ отдельных видов деятельности оптовой генерирующей компании, принимая во внимание факторы и элементы, которые могут повлиять на конечные выводы и которые имеют существенное значение для формирования комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости функционирования и развития энергокомпаний в современных условиях.

Во второй главе работы представлен комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, который на практике заключаатся в реализации нескольких последовательных этапов: определении стратегических ориентиров развития энергокомпании, разработки стратегии развития всей оптовой генерирующей компании и отдельных предприятий, входящих в ее структуруопределении системы финансовых показателей, отвечающих целям развития ОГКструктурировании бизнес-направлений на этапе бизнес-планирования, представлении разработанных плановых показателей в соответствующих статьях операционных и финансовых бюджетов и заключительного этапа финансового контроллинга, как функции обратной связи.

Также разработана факторная модель оценки финансовой устойчивости оптовой генерирующей компании, характеризующая производственную, финансовую, инвестиционную деятельность энергокомпании, дивидендную политику и рыночную активность. Достижение положительных результатов интегрального показателя финансовой устойчивости ОГК будет свидетельствовать о стабильности ее деятельности в свете долгосрочной перспективы, степени ее финансового благополучия и об уровне финансовой устойчивости.

В третьей главе проведен сравнительный анализ финансового состояния ОГК с точки зрения финансовой устойчивости функционирования энергокомпаний по стартовым условиям формирования и расчетов, произведенных на примере ОАО «ОГК-3» — одной из наиболее мощных генерирующих компаний России. Проведен анализ финансово-хозяйственной деятельности Костромской ГРЭС, как самостоятельно функционирующей станции (до вхождения в структуру ОГК-3) на основе комплексного финансово-экономического подхода. Также проводится сравнительный анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности КГРЭС (филиал ОГК-3) и оптовой генерирующей компании (ОГК-3), объединяющей несколько станций, расположенных по экстерриториальному принципу на всей территории России, с различными особенностями производственно-технологического и финансово-экономического характера.

Также произведен расчет факторной модели на основе данных бухгалтерской отчетности ОГК-3, предложен комплекс организационных мер для улучшения функционирования и повышения финансовой устойчивости энергокомпании.

Практическая реализация комплексного финансово-экономического подхода к обеспечению финансовой устойчивости энергокомпании требует принятия комплекса определенных мер:

— организация централизованного контроля за финансовыми потоками электростанций, входящих в структуру ОГК, вследствие экстерриториального принципа формирования оптовых генерирующих компаний;

— создание единого информационного пространства и достоверной информационной базы, содержащей совокупность производственно-технологических и финансово-экономических параметров оптовой генерирующей компании (информационная прозрачность и доступность для потенциальных инвесторов);

— создание единой эффективной инфраструктуры: единого центра НИОКР, топливной базы, инвестиционной и кадровой службы, центра маркетинговых исследований;

— создание единого отдела стратегического планирования на базе управляющей компании с прямым подчинением финансовому директору ОГК (внедрение современной системы стратегического финансового планирования на основе системы сбалансированных показателей);

— введение эффективной системы бюджетирования для обеспечения финансовой консолидации ОГК, единых принципов и методов управленческого учета и отчетности (переход на МСФО), автоматизация бюджетных процессов;

— корректировка финансовой стратегии энергокомпаний в сторону формирования и использования долгосрочных источников финансирования;

— создание превентивной системы раннего обнаружения кризисных явлений и их предотвращения (привлечение внешних аудиторских фирм и создание служб внутреннего аудита финансово-хозяйственной деятельности);

— создание специализированного комитета (службы) по рискам, куда должны входить специалисты каждой электростанции ОГК (учет влияния различных видов рисков: производственных, финансовых, региональных, политических, налоговых и других — должны быть учтены в процессе функционирования оптовых генерирующих компаний);

— целенаправленная политика руководства оптовой генерирующей компании, направленная на формирование благоприятной среды функционирования и развития ОГК, установление долгосрочных партнерских отношений.

Предложенный комплексный финансово-экономический подход к обеспечению финансовой устойчивости ОГК позволяет создать единую систему управления, позволяющую маневрировать финансовыми потоками, что обеспечивает финансовую прозрачность энергокомпании, ее инвестиционную привлекательность и способствует устойчивому развитию ОГК.