Оценка эффективности инвестирования денежных средств в еврооблигации, допущенные к торгам на МБ

8, в течение 4-х лет семья накопит сумму 1022,4 тыс. руб. = 1 млн. 22,4 тыс. руб.

В статистике под индексом понимают относительный показатель, который выражает соотношение величин какого-либо явления во времени, пространстве, сравнивает фактические данные с любым эталоном (нормативом, планом, прогнозом и т. д.).

Средний индекс цен производителей промышленной продукции в автомобилестроении 11% годовых. Первоначальная стоимость автомобиля 1 млн. рублей. Стоимость автомобиля в конце n-го года вычисляется по формуле:

С = С, (6).

где С— первоначальная стоимость автомобиля,.

q — средний индекс цен производителей промышленной продукции (в % годовых),.

n — число полных лет.

Согласно формуле (6) в конце 4-го года стоимость автомобиля будет равна:

С = С= 1 000 = 1 518 тыс. руб.

Как представлено в табл. 8, в течение 4-х лет семья накопит сумму 1022,4 тыс. руб. = 1 млн. 22,4 тыс. руб., но стоимость автомобиля вырастет до 1 млн. 518 тыс. рублей. Накопленной суммы на депозите для покупки автомобиля не хватит.

Глава 3. Индивидуальное задание.

Тема индивидуального задания в соответствии с вариантом «Сравнительный анализ влияния инфляционных процессов на финансовые потоки российских и зарубежных предприятий. Учёт инфляции при оценке вложений в финансовые рынки».

Инфляцией считается превышение количества денег, находящихся в обращении, по отношению к стоимости товаров и услуг, приводящее к их обесценению.

Инфляция означает обесценивание денежной единицы, уменьшение её покупательной способности.

Для западной экономики инфляция означает «повышение общего уровня цен», т. е. рост цен при сохранении баланса спроса и предложения.

Инфляция — это сложное многофакторное явление, характеризующее нарушение воспроизводственного процесса и присущее экономике, которая использует бумажноденежное обращение. Инфляция проявляется в первую очередь в форме повышения уровня товарных цен, а также в форме относительного удорожания золота и иностранной валюты. Инфляционный процесс связан с таким ростом цен, который не вызван непосредственно возрастанием затрат на производство.

В западной литературе небольшая (умеренная) инфляция до 10% в год не рассматривается как социальное зло. Наоборот, считается, что она в какой-то мере подхлёстывает экономику, придаёт ей необходимый динамизм. Действительно, при росте цен население больше покупает, ибо в дальнейшем покупки обойдутся ещё дороже. Это стимулирует производителей увеличить предложение, и рынок быстрее насыщается.

Но инфляция представляет собой опасность для экономического развития. Возникнув, инфляция, быстро распространяется на все отрасли. Это происходит потому, что они связаны между собой взаимными поставками. Поэтому удорожание какой-либо поставки ведёт к увеличению цены выпускаемой продукции.

При уровне выше 10% инфляция делается очень опасной. Особенно агрессивно разрушается экономика при гиперинфляции, когда цены увеличиваются не на несколько процентов, а в несколько раз. При крайних случаях гиперинфляции деньги теряют функцию всеобщего покупательного средства. Инфляция представляет собой опасность для экономического развития и в силу её агрессивности, которая связана с её самовоспроизводством. Она начинает сама себя подхлёстывать, увеличивая инфляционную волну.

Различают причины инфляции по товарам (инфляция предложения) и по деньгам (инфляция спроса).

Инфляция предложения формируется в самом процессе производства (например, монополизация производства, диспропорция в экономике и др.). Конкретными причинами этой инфляции является рост цен на сырьё и электроэнергию, а также опережающий рост реальной зарплаты по сравнению с производительностью труда. При незначительной инфляции (до 10% в год) цены растут быстрее заработной платы. У предпринимателей появляется дополнительный стимул наращивать производство товаров (положительная сторона инфляции). Население пытается приобрести больше товаров, поскольку ожидает ещё более быстрого роста цен.

Инфляция спроса — это прежде избыточная эмиссия денежной массы. Конкретными причинами этой инфляции является опережающий рост совокупного платёжеспособного спроса (совокупных денежных расходов домохозяйств, государства, предпринимателей), его отрыв от роста объёмов ВВП.

Для оценки инфляции применяют следующие основные показатели.

1. Дефлятор валового национального продукта: DFF (t).

DFF (t) = ,.

где — номинальный валовой национальный продукт, измеряется в текущих ценах данного года t,.

— реальный валовой национальный продукт, измеряется в постоянных ценах базового года.

Дефлятор ВНП отражает изменение цен по всем видам товаров и услуг, производимых национальной экономикой.

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен, или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах отношению разности между дефляторами данного и предшествующего периодов к дефлятору предшествующего периода.

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как отношение цены ресурса в момент времени t к его цене в базовый момент времени t.

5. Темп инфляции по ресурсу.

Взаимосвязь между номинальной и реальной доходностью через величину инфляции, превышающую 15% за год (страны с нестабильной экономикой), устанавливается формулой Фишера:

y = r + g + rg, где у — номинальная (формальная) норма доходности;

г — реальная норма доходности, при которой покупательная способность сохраняется неизменной;

g — величина инфляции.

Соответственно реальная ставка может быть определена по формуле:

r = (y-g)/(l + g).

Большая часть фирм западных стран не учитывает инфляцию при расчёте эффективности капитальных вложений. Фирмы западных стран учитывают инфляцию, корректируя как входящий денежный поток, так и показатель отдачи. Результаты расчётов эффективности капитальных вложений с учётом и без учёта инфляции совпадают, так как на ставку инфляции корректируется как входящий денежный поток, так и показатель отдачи. По этой причине большая часть фирм западных стран не учитывает инфляцию при расчёте эффективности капитальных вложений.

В рамках российского подхода, который в большей степени отвечает реальной ситуации, все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам.

Учёт инфляции при оценке вложений в финансовые рынки.

В общем случае действует правило: в условиях инфляции инвестирование денежных средств в финансовые рынки оправданно лишь в том случае, если доходность вложений превышает темпы инфляции. Действительно, инвестиции предприятие или инвестор производит сегодня, и их номинальная стоимость равна реальной стоимости. Доходы предприятие или инвестор будет получать спустя некоторое время. К тому времени уменьшится не только текущая стоимость будущих денежных поступлений, но и сами деньги обесценятся в результате инфляции.

Наиболее эффективный путь преодоления искажающего влияния инфляции при формировании бюджета капиталовложений заключается в корректировке составляющих денежного потока.

Доходность ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых можно принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал.

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) — это стоимость привлечённого капитала, т. е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать.

Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM).

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Е = Re) рассчитывается по формуле:

Е = Re = Rf + β(Rm — Rf),.

где Rf — безрисковая ставка дохода;

β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(Rm — Rf) — премия за рыночный риск;

Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В странах с развитой экономикой и финансовой стабильностью, включающей в себя стабильный обменный курс национальной валюты, стабильный уровень инфляции и другие показатели, безрисковая ставка дохода, взятая с рынка государственных долгосрочных облигаций, составляет в среднем примерно 6−7% годовых (учитывающих инфляционные ожидания). Реальная безрисковая ставка доходности оценивается на уровне 3 -4% годовых.

Коэффициент β. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если β = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если β = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъёма на рынке стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И, наоборот, в случае общего падения стоимость её акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом.

Премия за рыночный риск (Rm — Rf). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчётного периода) значений к их ценности на определённый момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t0. Дисконтирование притока, оттока или чистого притока денежных средств в момент времени t осуществляется путём умножения его значения Фm на коэффициент дисконтирования ((t), рассчитываемый по формуле:

.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, чистый дисконтированный приток денежных средств, чистая современная стоимость, Net Present Value, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчётный период. Накопленный чистый дисконтированный доход (накопленный дисконтированный чистый приток за первые k шагов расчётного периода) рассчитывается по формуле:

ЧДД (k) =, где Фm — чистый денежный приток на m-м шаге,.

(m — коэффициент дисконтирования денежных потоков шага m, а суммирование распространяется на первые k шагов расчётного периода.

Инфляционные ожидания, используемые в оценочном расчёте, могут базироваться на официальном прогнозе ожидаемой инфляции, объявляемом правительством и закладываемом им в проект государственного бюджета, с учётом корректировки этого показателя в принятом бюджете. Однако надо учитывать, что официальные правительственные прогнозы инфляции во всём мире имеют тенденцию к её занижению, что объясняется попытками правительств с помощью оптимистических прогнозов оказать понижающее влияние (в порядке своеобразной «обратной связи») на фактическую будущую инфляцию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В разделе 1 была оценена надёжность рекомендаций по инвестированию свободных денежных средств частных инвесторов, которые дают профессиональные участники фондового рынка. Брокерская компания ПАО «Открытие Брокер» предлагает своим клиентам инвестировать в еврооблигации Уральского банка реконструкции и еврооблигации, эмитированные Промсвязьбанком.

По полученным в результате расчётов результатам можно дать следующие рекомендации: по облигациям под номерами 1−3 и 5 доходность к погашению ниже 100%. Они не выгодны.

Выгодно приобрести облигации под номером 4 (PSB Finance S.A. XS1506500039) с датой погашения в 2019 году, но её можно продать до даты погашения.

В разделе 2 был выбран наиболее выгодный вариант инвестирования свободных денежных средств на срок 1,5 года в сумме 150 тысяч рублей, используя предложения банков (ПАО «Сбербанк», ПАО «ВТБ», ПАО «Альфа Банк». Вклад «Потенциал» рассчитан на вкладчиков, которые хотят свободно распоряжаться деньгами и снимать средства со счета, не расторгая договор. Процентная ставка по вкладу «Премьер» для инвестора (на срок 1,5 года в сумме 150 тысяч рублей) составляет 5,1% годовых в рублях.

В разделе 2 решена задача о накоплении суммы на покупку автомобиля. Расчёты показали: в течение 4-х лет семья накопит сумму 1022,4 тыс. руб. = 1 млн. 22,4 тыс. руб., но стоимость автомобиля вырастет до 1 млн. 518 тыс. рублей. Накопленной суммы на депозите для покупки автомобиля не хватит.

В разделе 3 был проведён сравнительный анализ влияния инфляционных процессов на финансовые потоки российских и зарубежных предприятий.

Список литературы

Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 144 с.

Буренин А. Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск менеджменту. — М: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2012. — 219 с.

Варзаков В.С., Надеждин Е. Н. Финансовая математика: учеб. пособие.

Тула: Автономная некоммерческая организация ВПО «Институт экономики и управления», 2011. — 95 с.

Косорукова И.В., С. А. Секачев, М. А. Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. — М.: МФПА, 2011. — 343 с.

Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. — М.: Эксмо, 2014. — 768 с.

Туров Л. П. Основные подходы и методы, используемые при оценке ценных бумаг: Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экон. наук. — Екатеринбург, 2013. — 44 с.

Интернет-сайты:

Сайт Московская биржа — URL: [.

http://moex.com/s453],.

http://moex.com/,.

http://moex.com/s729#inst.

Сайт «Сбербанк» — URL:

http://www.sberbank.ru/ru/person/contributions/deposits/save.

Сайт «ВТБ-24» — URL:

https://www.vtb24.ru/deposit/profit/#.

Сайт «Альфа Банк» — URL:

https://alfabank.ru/make-money/deposits/deposit-win/?submitted=true&limit_rub=5 000 000¤cy=rub&period=0.5 041 096&package=maxi.

ПРИЛОЖЕНИЕ Сравнительная таблица условий вкладов для вкладов ПАО «ВТБ-24».

Показатель комфортный накопительный выгодный Валюта Рубль Доллар США Евро Рубль Доллар США Евро Рубль Доллар США Евро Срок от 181 дня до 1830 дней от 181 дня до 1830 дней От 3 месяцев до 5 лет включительно Минимальная сумма От 200 000 руб., 100 долларов или евро. От 100 000 рублей, 3000 долларов США или евро. От 200 тысяч рублей / 3000 долларов США /3000 евро. I — годовая процентная ставка от 6,3% до 9,07% годовых в рублях. 0,01%-7,31% — по рублевым счетам; 0,01%-1,30% — по счетам в долларах; 0,01% — в евро. 0,01%-7,75% — для счетов в рублях; 0,01%-1,61% для долларовых вкладов; 0,01% — для вкладов в евро.

Процентная ставка для срока 1,5 года и суммы 150 тыс. руб. Вклад не может быть сделан, т.к. сумма у инвестора — 150 000 руб. 9,58% Вклад не может быть сделан, т.к. сумма у инвестора — 150 000 руб. Начисление процентов Ежемесячно или капитализация Ежемесячно или капи-тализация Ежемесячно или капи-тализация Специальные условия выплаты По выбору вкладчика проценты капитализируются или перечисляются на карточный счёт Капитализация процентов по выбору клиента ежемесячно Капитализация процентов по выбору клиента ежемесячно Возможность пополнения Пополняемый Пополнение возможно: но есть ограничения: срок внесения пополнения не менее чем за 30 дней до окончания срока вклада Нет Возможность частичного снятия Частичное снятие Невозможно Частичное снятие Досрочное закрытие При досрочном расторжении договора проценты по вкладу выплачиваются вкладчику в зависимости от срока расторжения в следующем порядке:

а) в течение 6 месяцев — по ставке «До востребования».

б) по истечении 6 месяцев — по ставке, равной 2/3 вклада.

Излишне уплаченные банком и полученные вкладчиком проценты удерживаются из суммы вклада по ставке до востребования При досрочном расторжении договора при сроке фактического размещения средств во вкладе до 181 дня проценты начисляются по ставке «До востребования», при большем сроке — по ставке с коэффициентом 0,60 ставки по договору. Условия пролонгации Предусмотрена автоматическая пролонгация вклада в конце срока Автоматическая пролонгация вклада возможна не более 2 раз Вклад может быть автоматически продлён не более 2-х раз. Специальные условия По вкладам, открытым в интернете с использованием приложения Сбербанк ОнЛ@йн, процентные ставки повышаются на 0.

25% годовых в рублях и 0.

1% - в валюте Нет Нет.

Виды ценных бумаг.

государственная облигация.

облигация.

вексель.

чек.

депозитный сертификат.

сберегательный сертификат.

банковская сберегательная книжка на предъявителя.

коносамент.

акция.

приватизационные ценные бумаги и др. документы.