Кроме того, по оценкам исследователей конъюнктура российского рынка акций во многом зависит от динамики цен на нефть. Так, в публикации Института экономической политики им Гайдара «Российская экономика: тенденции и перспективы» за март 2014 года отмечается, что коэффициент детерминации между абсолютными ежемесячными значениями индекса РТС и ценами на нефть сорта Brent, рассчитанными по данным за период с 1995 по 01.
01.2015, составляет 0,81, что говорит о наличии весьма тесной зависимости между этими показателями. Как известно, начиная с 2012 года, траектория динамики цен на нефть является нисходящей, причем, по прогнозам международных организаций такая тенденция может являться долгосрочной. Именно изменение конъюнктуры внешних рынков энергоносителей во многом являлись причиной текущего структурного кризиса российской экономики в силу ее ресурсо-ориентированности и зависимости экономического развития от нефтегазовых доходов. Вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что динамика цен на нефть являлась одним из факторов, повлиявших на развитие рынка акций в Российской Федерации в 2014 и 2015 гг. Вторым фактором, оказавшим влияние на динамику показателей российского рынка акций, является его зависимость от притока и оттока средств иностранных инвесторов. Корреляция между изменением индекса РТС и притоком (оттоком) капитала в фонды, инвестирующие в российский рынок акций наглядно видна на рисунке. Рост цен на нефть сопровождается восходящей динамикой индекса РТС и притоком средств нерезидентов на российский рынок и наоборот, падение нефтяных цен и соответствующее понижение фондового индекса вызывает отток средств из иностранных фондов. Тем не менее структурным проблемам подвержены практически все экономики мира. Например, в США основной проблемой является низкая производительность труда, а в китайской экономике присутствует избыток инвестиций при уменьшении производства, что побуждает решать задачи по переквалификации кадров в непроизводственную сферу. Таким образом, исследование только цены на нефть и курса рубля к доллару США представляется недостаточным для точного определения разворота к благоприятной конъюнктуре на финансовых рынках. Целесообразно комплексно исследовать всю систему характеристик, воздействующих на развитие российского рынка акций, включающую внутренние и внешние характеристики, и индикаторы кредитного рынка в частности.
3.2 Перспективные направления российского рынка акций.
Основные направления развития и совершенствования фондового рынка Российской Федерации на современном этапе определены Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденной в 2008 году, и получили развитие в Плане мероприятий («дорожной карте») «Создание международного финансового центра и улучшение инвестиционного климата в Российской Федерации», утвержденном в 2013 году. В целом на основании упомянутых выше документов можно сделать вывод о том, что совершенствование рынка ценных бумаг в Российской Федерации призвано обеспечить дальнейшее повышение его конкурентоспособности и роли в экономике, и должно осуществляться последующим основным направлениям:
совершенствование структуры государственного регулирования рынка;
— укрепление инфраструктуры финансового рынка и рынка ценных бумаг;
— внедрение новых финансовых инструментов;
— укрепление системы защиты прав и интересов инвесторов;
— развитие корпоративного законодательства, общего законодательства о рынке ценных бумаг, повышение привлекательности российской юрисдикции для инвесторов;
— совершенствование системы налогообложения на финансовом рынке и рынке ценных бумаг. Оценивая направленность развития рынка акций России в среднесрочной перспективе, видится целесообразным опираться на официальные макроэкономические прогнозы. В октябре 2015 года опубликован последний вариант Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2016;2018 гг., который основан на среднегодовой цене на нефть в 50, 52 и 55 долларов США в 2016;2018 гг. соответственно, и сохранении экономических санкций в отношении России на протяжении всего трехлетнего периода. В соответствии с Прогнозом в 2017 году на уровне 1,9% и в 2018 году на уровне 2,4%.Всемирный Банк менее оптимистичен в оценках. В последнем сентябрьском докладе 2016 года об экономике России представлены сценарии, основанные на оптимистическом и пессимистическом прогнозе цен на нефть.
&# 171;В пессимистическом сценарии, основанном на более низких ценах на нефть, реальный ВВП сокращается на 2,8% в 2016 году, после чего в 2017 году прогнозируется нулевой рост". В декабре 2016 года Всемирный банк обновил прогноз, исходя из понижения цен на нефть, и в соответствии с новым прогнозом, в базовом сценарии экономический рост в России составит 0,7% в 2017 году и 1,3% в 2018 году. То есть, несмотря на некоторую вариативность макроэкономических прогнозов на среднесрочную перспективу, их общая направленность очевидна — дальнейшее ухудшение ситуации с последующим медленным восстановлением экономики Российской Федерации. С точки зрения ресурсной базы рынка и настроений инвесторов в среднесрочной перспективе, по нашему мнению, следует учитывать тенденции и в мировой экономике, во многом определяющие направленность потоков капитала и их переток между развитыми и развивающимися рынками. В настоящее время важнейшей из таких тенденций является изменение монетарной политики в США и начало периода повышения ставки ФРС с декабря 2015 года, которая в течение нескольких последних лет поддерживалась на уровне, близком к нулевому. Эмпирические исследования показывают, что процентные ставки в США являются весьма значимым фактором, влияющим на приток капитала в страны с развивающимися рынками. Согласно этим исследованиям низкие ставки в США стимулируют приток капитала в эти страны, высокие — наоборот, вызывают его отток. Поэтому изменение политики ФРС в ближайшем будущем может создать предпосылки для оттока части средств нерезидентов с фондового рынка России. С учетом вышеизложенного ожидать заметного оживления рынка акций можно лишь в случае каких-либо значимых сдвигов во внешней политике России. Напротив, основными рисками развития рынка в среднесрочной перспективе является возможное в силу внешних факторов дальнейшее ослабление российского рубля и вполне вероятное продолжения снижения цен на нефть.
Заключение
.
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» дается определение акции как эмиссионной ценной бумаги, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Анализ внешних и внутренних характеристик финансового рынка, воздействующих на развитие российского рынка акций, показал опережающие темпы падения индикаторов товарного рынка, фондовых индексов развивающихся стран, значительное снижение показателей кредитного рынка за счет действия ограничений и экономических санкций, а также замедление экономического роста в стране ввиду структурных проблем. Рынок акций Российской Федерации, начиная с 2012 г., развивался под воздействием внешних негативных факторов, отрицательно повлиявших на результаты его деятельности. К их числу следует отнести, прежде всего, снижение цен на нефть, изменение геополитической ситуации — конфликт на территории Украины и связанные с этим экономические санкции, а также ухудшение макроэкономической ситуации в России, девальвацию рубля и усиление оттока капитала из российской экономики. Основные события, повлекшие существенные падения индекса РТС с начала 2014 года, обусловлены следующими причинами, в том числе рисками геополитического характера:
1.Напряженная ситуацию на территории Крыма, при которой не исключалась возможность использования Вооруженных сил РФ.
2.Начало противостояния в самопровозглашенных Донецкой и Луганской Народных Республиках.
3.Авиакатастрофа, крушение малазийского гражданского лайнера MalaysiaAirlines над Донецком, начало падения котировок нефтяной смеси Brent с уровня в 110 долларов США.
4.Исторический минимум курса российского рубля по отношению к евро и нестабильная конъюнктура нефтяного рынка на отметках ниже 60 долларов за баррель сорта Brent.
5.Ослабление валют развивающихся стран, замедление темпов роста китайской экономики.
6.Достижение минимального значения цены барреля нефти маркиBrent 20 января 2016 года в 27,11 долларов США и последующий исторический минимум курса рубля 85,94 к доллару США. При этом евровалюта стоила 93,69 рубля и не достигла своего исторического максимума 16 декабря 2014 года в 97,90 рубля. Совершенствование рынка ценных бумаг в Российской Федерации призвано обеспечить дальнейшее повышение его конкурентоспособности и роли в экономике, и должно осуществляться по следующим основным направлениям:
совершенствование структуры государственного регулирования рынка;
— укрепление инфраструктуры финансового рынка и рынка ценных бумаг;
— внедрение новых финансовых инструментов;
— укрепление системы защиты прав и интересов инвесторов;
— развитие корпоративного законодательства, общего законодательства о рынке ценных бумаг, повышение привлекательности российской юрисдикции для инвесторов;
— совершенствование системы налогообложения на финансовом рынке и рынке ценных бумаг.
Список использованных источников
.
Всемирный банк оставляет неизменным прогноз по экономике России на 2015 год и вносит коррективы на 2017;2018.
Режим доступа:
http://www.worldbank.org/ru/news/press-release/2016/12/18/world-bank-keeps-2015;growth-projections-for-russia-and-slightly-revises-2017;2018;outlook Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.
11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 07.
02.2017)Гузнов А. Г. Организации финансового рынка и финансово-правовые механизмы урегулирования их несостоятельности: Монография / Гузнов А. Г., Рождественская Т. Э. — М.:Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 304 с. Доклад об экономике России № 34. — сентябрь 2016. — Всемирный Банк, 2016. -.
80 с. Кирьянов И. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие/Кирьянов И. В. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. — 264 с. Московская биржа ;
http://moex.com/Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016;2108 гг. / Одобрено Советом директоров Банка России 26.
05.2016.
Режим доступа:
http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016;18.pdf Периодическое электронное издание Института экономической политики им. Е. Т. Гайдара «Российская экономика: тенденции и перспективы», март 2014 / Раздел «Финансовые рынки и финансовые институты» Режим доступа:
http://www.iep.ru/files/text/trends/2014/03.pdf Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 гг. Режим доступа:
http://economy.gov.ru/wps/wcm/connect/fb93efc7-d9ad-4f63−8d51-f0958ae58d3e/1-Прогноз+на+2016;2018+годы.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=fb93efc7-d9ad-4f63−8d51-f0958ae58d3e Распоряжение Правительства Российской Федерации «Об утверждении Плана мероприятий («дорожной карты») «Создание международного финансового центра и улучшение инвестиционного климата в Российской Федерации» от 19 июня 2013 г. № 1012-р. Распоряжение Правительства Российской Федерации «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» от 29 декабря 2008 г. № 2043;р Степанов Д. Корпоративные споры и реформа процессуального законодательства // Вестник ВАС РФ.
2014. № 2. С. 125Федеральный закон от 22.
04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 03.
07.2016) «О рынке ценных бумаг».Федеральный закон от 26.
12.1995 «208-ФЗ (ред. от 03.
07.2016) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.
01.2017)Koepke, Robin. 2015. «What Drives Capital Flows to Emerging Markets? A Survey of the Empirical Literature.» IIF Working Paper. -IIF, 2015. — 41 pp. Режим доступа:
http://mpra.ub.uni-muenchen.de/62 770/1/MPRA_paper_62 770.pdf.
