Теория регулируемой валюты

Под воздействием последствий мирового кризиса 30-х гг. XX в., обнаружившего несостоятельность концепций неоклассической школы и ее идеи невмешательства государства в экономику и развития свободной конкуренции, возникла кейнсианская теория регулируемой валюты.

Как антипод теории валютного курса, которая допускала возможность его автоматического выравнивания, в 1950;60-х гг. была создана теория регулируемой валюты, включающая два направления.

• Первое направление представляют Дж. М. Кейнс и И. Фишер.

Они обосновали теорию подвижных паритетов или маневрируемого стандарта. Фишер предлагал для стабилизации покупательной способности денег осуществлять маневрирование золотым паритетом денежной единицы, поскольку его идеи эластичности доллара были рассчитаны на валюту на золотой основе.

Кейнс, в отличие от Фишера, эластичные паритеты обосновывал применительно к бумажным и кредитным деньгам, неразменным на золото, т. к. относил золотой стандарт к пережиткам прошлого. Его рекомендации касались снижения курса национальной валюты для влияния на производство, цены, занятость, экспорт, в борьбе за международные рынки. Его идеи были использованы в 1930;х гг. Великобританией и другими странами.

• Второе направление представлено американским экономистом Р. Нурксе.

Это теория курсов равновесия или нейтральных курсов. Вместо понятия «паритет покупательной способности» используется понятие «равновесие курса». Сторонники теории считают, что валютный курс является нейтральным, если он соответствует равновесию национальной экономики. Курсы, соответствующие принципам равновесия, должны обеспечивать равновесие платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов, оптимальный уровень занятости. В результате делается вывод о том, что нестабильность и кризисные потрясения можно преодолеть с помощью мероприятий государства, в том числе в валютной сфере.

Приверженцы данной теории рассматривают валютный курс как выражение меновых пропорций, которые зависят от спросапредложения валюты. На базе данной теории были разработаны различные новые теории, в которых авторы, исходя из воздействия разных факторов, выводят системы уравнений для того, чтобы оценить, насколько изменятся курсовые соотношения под их влиянием. При этом часто выделяются такие факторы, измерить которые не всегда возможно, например, таможенные пошлины, валютная спекуляция, политические, психологические и др.

• Теория ключевых валют.

Ее основоположники — американские экономисты А. Хансен и Дж. Вильяме (ввел в оборот понятие ключевой валюты), а также английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем.

В основе появления этой теории лежало усиление неравномерности развития отдельных стран и смещение соотношения сил в пользу США, которые после второй мировой войны стали господствовать в международной торговле, создали огромные золотые резервы. Одновременно с этим у европейских стран и Японии, напротив, сократились запасы золота и ослабли валюты, они стали испытывать «долларовый голод».

Теория ключевых валют отражает превосходство доллара над золотом и превращение его в ключевую, резервную валюту. Сущность теории заключается в доказательстве следующих положений:

1. Необходимости и неизбежности деления валют на ключевые, твердые, мягкие (экзотические).

К ключевым валютам были отнесены: доллар и фунт стерлингов; к твердым — валюты остальных европейских стран; к мягким — валюты, не играющие большой роли в международных отношениях.

• 2. Лидирующих позиций доллара в противоположность золоту, т. к. они утверждали, что лучше, а не хуже золота.
• 3. Необходимости перехода всех стран к доллару и поддержки его в качестве резервной валюты, даже в ущерб национальным интересам стран.

В этих взглядах данная теория продолжает идеи Кейнса, который еще в 1920;х гг. XX в. ратовал за создание мировой валютной системы, основанной на двух валютах — фунте стерлингов и долларе. Но, выступая защитником Великобритании, теряющей свои позиции, Кейнс был против установления долларового стандарта.

Многие приверженцы этой теории возвышали и превозносили доллар в качестве главной валюты. Так, Ф. Нуссбаум считал доллар выдающейся валютой, которая вытеснила золото (богом валют). X. Обрей отмечал, что стабилизация валют в мире зависит от доллара, который является лидирующей валютой. А. Хансен обосновывал создание регулируемой валютной системы во главе с долларом и демонетизацию золота. В результате данные идеи нашли свое отражение при создании Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на золоте и двух резервных валютах. При этом для поддержки доллара страны — участники МВФ должны были проводить валютные интервенции, т. е. США попросту переложили заботу на другие страны.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы в показал несостоятельность теорий о превосходстве доллара перед другими валютами, поскольку он оказался таким же неустойчивым, как и прочие национальные кредитные деньги, неразменные на золото. Начиная с.

• 1960;х гг. позиции доллара, как резервной валюты, начали ослабевать, а ситуация «долларового голода» сменилась «долларовым пресыщением».
• • Теория фиксированных паритетов и курсов.

Приверженцы этой теории — Д. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем, Д. Робинсон. Они выступали за режим фиксированных паритетов, изменение которых допускалось ими только при серьезном неравновесии платежного баланса. Появлению этой теории предшествовала номиналистическая теория денег Г. Кнаппа и его сторонников. Ими был обоснован принцип договорного паритета, который устанавливался бы государством на основе соглашения по обмену валют исходя из фиксированного курса.

Сторонники названной теории использовали различные экономико-математические модели для обоснования того, что в качестве метода регулирования платежного баланса изменение валютного курса является неэффективным средством. Данная теория также оказала влияние на принципы организации Бреттон-Вудской валютной системы, основой которой стали фиксированные паритеты и курсы валют. Однако кризис, а затем и развал Бреттон-Вудской системы показали неспособность этой теории воздействовать на экономические и валютные кризисы, инфляцию.

• Теория плавающих валютных курсов.

Основателями указанной теории выступали в основном представители неоклассической концепции, т. е. монетаризма: М. Фридмен, Ф. Махлуп, Г. Джонсон (США), Л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Германия), А. Линдбек (Швеция) и др. [62].

Основная идея теории заключается в обосновании преимуществ режима плавающих валютных курсов перед фиксированными. Эти преимущества, по мнению перечисленных авторов, заключаются в следующем:

• — они способствуют автоматическому выравниванию платежного баланса;
• — дают возможность свободного выбора методов проведения национальной экономической политики без давления извне;
• — позволяют сдерживать валютную спекуляцию:
• — оказывают стимулирующее воздействие на мировую торговлю;
• — соотношение между курсами валют валютный рынок определяет лучше, чем государство.

Монетаристы были уверены, что государство не должно регулировать валютный курс, он должен свободно изменяться исходя из рыночного спроса и предложения. Они обосновывают возможность стабилизации экономики посредством рыночного регулирования валютного курса и выступают за то, чтобы плавающие валютные курсы стали автоматическим регулятором в международных расчетах [62].

Несмотря на то, что монетаристы при обосновании своей теории отрицают возможность валютной интервенции, в реальной жизни она периодически осуществляется. Кроме того, вместо свободно плавающих валютных курсов преобладает «грязное» или регулируемое плавание, которое сочетает в себе рыночное и государственное регулирование.

Сами представители теории признают ее уязвимость по определенным позициям и неизбежность вмешательства государства в сферу валютных отношений. Исходя из этого, на практике приоритет отдается режиму регулируемых плавающих валютных курсов.

• Нормативная теория валютного курса.

Ее представители — Дж. Мид, Р. Манделл, Е. Бирнбаум, А. Ланьи (США). Сторонники данной теории отводят валютному курсу лишь роль дополнительного инструмента для регулирования экономики. При этом они выступают за режим гибкого валютного курса, который бы контролировался государством.

Название теории основано на том, что ее приверженцы утверждают: валютный курс должен базироваться на паритетах и соглашениях, устанавливаемых международными органами.

Так, Дж. Мид, Р. Манделл считают, что политика валютного курса одной страны может отрицательно сказаться на экономике других стран. А. Ланьи выступает за использование коллективно регулируемых плавающих курсов валют. Е. Бирнбаум убежден, что курсы валют должны основываться на международных паритетах, которые устанавливают межгосударственные организации.

Итак, если обобщить содержание всех этих теорий, можно отметить следующее. Наиболее существенный вклад в развитие теорий регулирования валютного курса внес Кейнс. После отмены золотого стандарта Кейнс выдвинул идею «подвижных паритетов» и «курсов равновесия». Теория регулируемой валюты, выдвинутая им в 1930;е гг., оказала влияние на разработку принципов послевоенной мировой валютной системы.

Так, в 1943 г. Кейнс предложил создать «международный клиринговый союз», который выпускал бы международную счетную денежную единицу, названную им «банкором». Эта валюта должна была подкрепляться, по замыслам Кейнса, механизмом взаимного кредитования, что обеспечивало бы определенный резерв ликвидных средств.

Однако идея валютного регулирования не устраивала в то время США, которые, вырвавшись вперед в результате неравномерности развития стран, претендовали на мировое господство доллара. В результате на международной конференции 1944 г. в Бреттон-Вудсе официально был принят американский проект X. Уайта, положенный в основу Бреттон-Вудской валютной системы. Были утверждены принципы регулирования валютных отношений, которые были обязаны соблюдать государства — члены МВФ. За долларом была закреплена роль резервной валюты.

С середины 1960;х гг. кейнсианская теория валютного регулирования вновь стала возрождаться. Ослабление ведущей роли доллара в валютной системе капитализма подорвало авторитет концепций, рассматривавших доллар в качестве ключевой валюты, и вызвало появление ряда проектов валютных реформ.

Модернизация идей Кейнса о регулируемой валюте нашла отражение в теориях мировых кредитных денег, развиваемых такими экономистами, как американцы Р. Триффин, Д. Вильяме, А. Харт, англичане Р. Модлинг, Н. Колдор, М. Стэмп, голландец Я. Тинберген и др.

Основным различием в теориях валютного регулирования между неокейнсианцами и неоклассиками является подход к принципам установления валютных курсов. Неокейнсианцы выступают за фиксированные паритеты и ограничение отклонений от них курсов валют, а неоклассики, или монетаристы, обосновывают необходимость сохранения свободно плавающих курсов.

Для неокейнсианцев характерно преувеличение возможностей государственно-монополистического регулирования экономики. Они опираются на доктрину «организованного капитализма», игнорируя объективные законы товарного производства и денежного обращения и преувеличивая значение юридических актов и межгосударственных соглашений.

Монетристы во главе с американскими экономистами М. Фридменом, Г. Хаберлером, В. Скэммелом и их сторонниками в Германии, например, Г. Гиршем, отстаивают режим свободно колеблющихся курсов. Аналогичных взглядов придерживаются англичане Д. Мид и У. Вильямсон. В известной мере они возродили концепцию автоматического саморегулирования платежного баланса и призывают к ограничению государственного вмешательства. Используют более гибкие формы государственно-монополистического регулирования.

Американские экономисты Г. Хаберлер и Г. Уиллет считают, что колеблющиеся валютные курсы являются единственным средством избежать валютного контроля и дать странам возможность проводить национальную политику занятости, экономического роста и сдерживания инфляции. Таким образом, плавающие курсы не исключают государственного регулирования экономики.

Многие положения теорий, основанных на плавающих валютных курсах, так и остались не реализованными: не удалось обеспечить автоматическое регулирование платежных балансов, ограничение международного развития инфляции, защиты от стихийного перемещения по миру «горячих» денег. Зачастую рекомендации сторонников этих теорий вступают в противоречие в целями денежно-кредитной политики, реализуемой странами.