На данный момент 100% инвестиций фонда уходит в страны запада. Практический опыт показывает, что инвестиции в рынки Азии обеспечивают весьма высокую и стабильную доходность. По оценкам фондовых менеджеров JP Morgan Asset Management, китайская и индийская экономики продолжат развиваться достаточно быстрыми темпами, даже, несмотря на значительное замедление экономик остальных стран Азии.
2) В разрезе сегментов рынка необходимо инвестировать в новый для российского фонда сегмент недвижимости. В период финансового кризиса 2008;2009 годов цены на недвижимость сильно снизились, и значит, по мере выхода из кризиса недвижимость будет оставаться недооцененной первое время.
3) Среди инструментов инвестирования также можно использовать высокодоходные облигации (корпоративные), акции компаний, которые котируются на фондовом рынке. Данная мера, поможет снизить уровень риска инвестиционного портфеля фонда. Этот факт связан с тем, что облигации и акции из различных стран и отраслей обладают низким уровнем корреляции и портфель менее подвержен волатильности.
4) Рекомендуется уменьшить нормативную валютную структуру средств суверенного фонда РФ в долларах с 45% до 40% в пользу активов, номинированных в японских йенах. Этот шаг будет содействовать диверсификации вложений и уменьшению уровня риска за счет того, что в портфель будут включены активы, на которые имеется устойчивый спрос со стороны институциональных инвесторов.
Таким образом, в данном параграфе курсовой работе нами была проанализированы проблемы управления резервными фондами на примере России, предложены соответствующие пути совершенствования.
Заключение
Идея создания стабилизационного фонда не является уникальным российским изобретением. Как правило, такие фонды существуют в тех государствах, где значительная доля национальных доходов образуется за счет поступлений от экспорта сырья. Выделяются Норвегия, Чили, Венесуэла, ряд ближневосточных государств. Назначением стабфондов является стабилизация государственного бюджета в условиях низких цен на мировых сырьевых рынках, что может быть обусловлено неблагоприятной рыночной конъюнктурой.
Функционально фонды благосостояния можно разделить на две категории.
Стабилизационные фонды в узком понимании в общепринятой мировой практике формируются для достижения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования национальных финансовых рынков. В период благоприятной ценовой конъюнктуры фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (в той или иной пропорции в зависимости от уровня мировых цен). В условиях ухудшения конъюнктуры аккумулированные средства используются для финансирования бюджетных расходов.
Сберегательные фонды (фонды будущих поколений) ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу — обеспечение расходов бюджета в условиях исчерпания запасов полезных ископаемых в будущем и т. п. Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фиксированных и в меньшей степени зависящих от мировых цен), значительную роль в наполнении таких фондов играют доходы от управления накопленными средствами.
Стабилизационные фонды выполняют следующие функции:
— компенсационную (устранение нестабильности доходов государственного бюджета, связанных с поступлениями от экспорта, из-за колебаний конъюнктуры мирового рынка);
— выравнивающую (стимулирование отраслей экономики страны, а счет доходов, поступающих от экспорта природных ресурсов, создание «длинных денег»);
— доходную (генерация более высокой доходности по сравнению с доходностью международных резервов за счет более широкого набора финансовых инструментов);
— стабилизационную (использование резервов в период кризиса);
— перераспределительную (перераспределение доходов от экспорта природных ресурсов).
Отечественная модель построения стабилизационных фондов формировалась в два этапа. На первом этапе (1 января 2004 г. — 1 января 2008 г.) функционировал Стабилизационный фонд, представлявший классический пример аналогичных институтов в других странах. На втором этапе (с 1 февраля 2008 г.) Стабилизационный фонд был разбит на два вновь созданных фонда: Резервный фонд (РФ) и Фонд национального благосостояния (ФНБ). Целью формирования Резервного фонда является обеспечение финансирования бюджетных расходов и сбалансированности федерального бюджета (он выполняет роль стабилизационного фонда). Фонд национального благосостояния создан для финансовой поддержки национальной пенсионной системы путем обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан и сбалансированности бюджета Пенсионного фонда (по сути, он представляет собой модель фонда будущих поколений).
Создание и наполнение российских стабилизационных фондов находится в русле общих тенденций международной практики, характерных для стран-экспортеров энергетических товаров. Их структура представляет композитную схему, включающую преимущества как сберегательных фондов, так и фондов будущих поколений. В структуре активов российских стабфондов выбор сделан в пользу наиболее консервативного портфеля, приближающего их к композиции международных резервов. Динамика наполнения Резервного фонда и ФНБ в целом отражает мировую конъюнктуру рынка топливно-энергетических товаров и направлена на трансформацию избыточных доходов от внешнеторговой деятельности в долгосрочные сбережения экономики. В целом российские стабилизационные фонды превратились в весомый фонд, находящийся в распоряжении государства, который может использоваться им как в компенсационных, так и в регуляторных целях.
Рассмотренные в работе данные показали, что за последнее время наблюдается устойчивая динамика уменьшения финансовых ресурсов Резервного фонда РФ. Основная причина подобного рода уменьшения заключалась в последствиях мирового финансового кризиса, который стал для Резервного фонда достаточно трудным испытанием. Еще одном важной проблемой является низкая доходность фонда.
Для увеличения доходности средств Резервного фонда даны следующие предложения.
1) По географическому сегменту: необходимо рассмотреть рынки развивающихся стран, а именно стран Азии. На данный момент 100% инвестиций фонда уходит в страны запада. Практический опыт показывает, что инвестиции в рынки Азии обеспечивают весьма высокую и стабильную доходность. По оценкам фондовых менеджеров JP Morgan Asset Management, китайская и индийская экономики продолжат развиваться достаточно быстрыми темпами, даже, несмотря на значительное замедление экономик остальных стран Азии.
2) В разрезе сегментов рынка необходимо инвестировать в новый для российского фонда сегмент недвижимости. В период финансового кризиса 2008;2009 годов цены на недвижимость сильно снизились, и значит, по мере выхода из кризиса недвижимость будет оставаться недооцененной первое время.
3) Среди инструментов инвестирования также можно использовать высокодоходные облигации (корпоративные), акции компаний, которые котируются на фондовом рынке. Данная мера, поможет снизить уровень риска инвестиционного портфеля фонда. Этот факт связан с тем, что облигации и акции из различных стран и отраслей обладают низким уровнем корреляции и портфель менее подвержен волатильности.
4) Рекомендуется уменьшить нормативную валютную структуру средств суверенного фонда РФ в долларах с 45% до 40% в пользу активов, номинированных в японских йенах. Этот шаг будет содействовать диверсификации вложений и уменьшению уровня риска за счет того, что в портфель будут включены активы, на которые имеется устойчивый спрос со стороны институциональных инвесторов.
библиографический список Бюджетный кодекс РФ Антипина В. И., Белоусова И. Э., Бубликова Р. В. Экономическая теория. Учебник. М., Проспект, 2010.
Бабич А.М., Л. Н. Павлова. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. М., Издательско-торговая корпорация Дашков и К°, 2011.
Бочаров В.В., Леонтьев В. Е., Ашмарина Е. М. Финансы учебник для вузов. М., Дело и Сервис, 2013.
Булатов А. А. Экономика. М., Экономистъ, 2011.
Государственные и муниципальные финансы. Под ред. Г. Б. Поляка. М.: Юнити, 2010.
Резервный фонд РФ: эволюция и современность — А. Н. Сухарев. — Тверь, 2010 г. — 128с.
Управление средствами стабилизационного фонда и фонда национального благосостояния. В. В. Грищенко. Вестник ВГУ, 2010 г.- 245с.
Экономическая теория: учеб.
для вузов по экон. спец. и направлениям. Под общ.
ред. В. И. Видяпина. М., Инфра-М, 2010.
Экономическая теория. Под ред. Добрынина А. И., Тарасевича Л. С. СПб., Питер Ком, 2011.
Экономическая теория / Под ред. И. П. Николаевой. — М.: Юнити, 2010. — 527 с.
Никитин А. Резерв как средство от развала // Финансовый контроль.-2011.-№ 4.
Леонов В. В. Актуальные вопросы совершенствования бюджетной системы Российской Федерации // Аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ. -2010.-№ 13.
www.government.ru — РОССТАТ — официальный сайт Правительства Российской Федерации.
www.minfin.ru/ru/ - официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации.
http:// www.worldbank.org — Сайт Всемирного банка.
http:// www.intosai.org/ - сайт ИНТОСАИ.
http://www.mirkin.ru — портал «Финансовые науки».
Бочаров В.В., Леонтьев В. Е., Ашмарина Е. М. Финансы учебник для вузов. М., Дело и Сервис, 2013. — С. 52.
Государственные и муниципальные финансы. Под ред. Г. Б. Поляка. М.: Юнити, 2010. — С. 147.
Никитин А. Резерв как средство от развала // Финансовый контроль.-2011.-№ 4. — С. 10.
Бабич А.М., Л. Н. Павлова. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. М., Издательско-торговая корпорация Дашков и К°, 2011. — С. 84.
Бабич А.М., Л. Н. Павлова. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. М., Издательско-торговая корпорация Дашков и К°, 2011. — С.67.
Государственные и муниципальные финансы. Под ред. Г. Б. Поляка. М.: Юнити, 2010. — С. 124.
http://www1.minfin.ru/ru/reservefund/statistics/volume/index.php?id4=5796.
Леонов В. В. Актуальные вопросы совершенствования бюджетной системы Российской Федерации // Аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ. -2010.-№ 13 — С. 27.
Никитин А. Резерв как средство от развала // Финансовый контроль.-2011.-№ 4. — С. 54.
