Оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№753-08 и №753-58) на основании данных, представленных в таблице 1

Рисунок 2 — Диаграмма денежного потока.

8 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта С целью оценки эффективности инвестиционных затрат проекта обычно применяют следующие показатели:

— дисконтированный срок окупаемости (PBP);

— чистая текущая стоимость (NPV);

— внутренняя норма рентабельности (IRR).

Для анализа эффективности инвестиционного проекта рассчитывают следующие показатели:

Статические показатели:

Рассчитывается рентабельность инвестиций. Она определяется как отношение прироста частной прибыли, которая была получена в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Рентабельность инвестиций определяет в какой мере увеличиваются средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле (6):

Ринв = (Пср / Ио) * 100%, (6).

где Пср — средняя прибыль за период.

В качестве прибыли принимается денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год к денежному потоку от операционной деятельности прибавляется ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Среднегодовая прибыль определяется как сумма прибыли по годам отнесенная к общему периоду реализации проекта:

Ио — инвестиции.

П ср.= (40 984 894,2 + 2 375 156,40 *0,8) / 18=49 215 924,02/18 =2 382 501,07 руб.

Ио = 4 896 996 руб.

Ринв = (2 382 501,07 /4 896 996) * 100% = 48,65%.

Бухгалтерская рентабельность.

Рассчитывается по формуле (7):

Кбухг = Пср./ С ср.год. имущества, (7).

где Сср.год. имущества.

Среднегодовая стоимость имущества — сумма среднегодовых стоимостей имущества (пункт 8 таблицы 2) за период реализации проекта и отнесенная к продолжительности реализации проекта;

Сср.год = 56 562 882.

19/18 = 3 142 382,344 руб.

Кбухг = 2 382 501,07 / 3 142 382,344 = 0,758 или 75,8%.

Кбухг — бухгалтерская рентабельность, %.

Срок окупаемости (без дисконтирования).

Срок окупаемости это то количество лет, которое необходимо для полного возмещения инвестиций, вкладываемых в проект, за счет доходов (прибыли) от его реализации.

Срок окупаемости на практике может быть рассчитан двумя основными способами.

1. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций и среднегодового притока денежных средств от реализации проекта.

Расчет осуществляется по формуле (8):

Ток = И / Пср.г. (8).

где И — общий размер инвестиций;

Пср г. — среднегодовая прибыль;

Ток — срок окупаемости, лет.

Ток = 4 896 996 / 2 382 501,07 = 2,06 лет Точный вариант.

В этом случае срок окупаемости рассчитывается как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта будет равна величине вложенных инвестиций. Для этого определяется сумма платежей (инвестиций) и суммы поступлений (доходов, прибыли) нарастающим итогом. Данные возьмем из таблицы 5 п.

2.

Показатели 3 4 5 6 7 2 Денежный поток накопленным итогом 951 537.

33 1 867 783.

48 2 902 901.

08 4 065 809.

24 5 365 689.

Как видно, сумма денежного потока накопленным итогом меньше суммы инвестиций в 7 году и больше в 6 году, таким образом, m = 6.

РР=6 + (4 896 996 — 4 065 809,24) / 5 365 689,75 = 6,15 лет.

2. Динамические показатели Пункт 2.

1. Определяется чистая текущая стоимость (NPV) как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств.

Расчет NPV производится по формуле (9):

(9).

где Е — принятая ставка дисконтирования.

∑Дt/(1+Е)t = 6 297 565.

46 руб.

∑Иt/(1+Е)t = 2 938 197,6*1 + 1 958 798,4*0,85 = 4 603 176,24 руб.

NPV = 6 297 565.

46 — 4 603 176,24 = 1 694 389,22 руб.

Пункт 2.

2. Определяется индекс рентабельности (PI) (с дисконтированием), который характеризует доход на единицу затрат. Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле (10):

(10).

где Е — принятая ставка дисконтирования;

∑Дt — сумма дисконтированных доходов;

∑Иt — сумма дисконтированных инвестиций.

При этом если:

PI > 1 — проект эффективный;

PI < 1 — проект неэффективный;

PI = 1 — проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений. Чем выше этот показатель, тем выше отдача каждого рубля, который был инвестирован в данный проект.

∑Дt/(1+Е)t = 6 297 565.

46 руб.

∑Иt/(1+Е)t = 4 603 176,24 руб.

PI = 6 297 565.

46 / 4 603 176,24 = 1,36.

Видно, что PI > 1, значит проект эффективный Пункт 2.

3. Определяется дисконтированный срок окупаемости (2 варианта). Дисконтированный срок окупаемости — это тот период времени, в течение которого сумма чистых дисконтированных доходов на момент завершения инвестиций равна сумме инвестиций наращенных .

Используется два варианта расчета: упрощенный и точный.

Расчет по упрощенному варианту осуществляется по формуле (11):

DPP = И/Д, (11).

где И — величина дисконтированных инвестиций;

Д — среднегодовой дисконтированный доход.

∑Дt — сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

∑И = 4 603 176,24 руб.

Д среднегодовые = 6 297 565.

46 / 18 = 349 864,75 руб.

DPP = 4 603 176,24 / 349 864,75 = 13,15 года.

Для расчета точного срока окупаемости используется формула (12):

(12).

где m — целая часть искомого срока окупаемости;

∑ Дm — дисконтированный доход за период m;

∑ Дm+1 — дисконтированный доход за период m+1;

Е — принятая ставка дисконтирования (исходные данные %);

И — инвестиции с дисконтированием.

Данные для данного расчета возьмем из таблицы 5.

Как видим, сумма дисконтированного дохода меньше суммы инвестиций в 14 году и больше в 13 году, таким образом, m=13.

∑И = 4 603 176,24 руб.

∑Дm = 4 560 912,54.

∑ Дm+1 = 4 944 516,83.

DPP = 13 + (4 603 176,24 — 4 560 912,54) / 4 944 516,83 = 13,01 года.

Пункт 2.

4. Определяется внутренняя норма рентабельности (IRR), под которой понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю.

Для нахождения величины IRR на практике применяется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле (13):

(13).

Проведем расчет методом подбора. Решим, что.

r1 = 15%.

r2 = 40%.

Проведем расчеты и сведем их в таблицу 6.

Таблица 6 — Денежные потоки при разной ставке дисконтирования Год Денежный поток № 1 № 2 Кд при r = 15% Ден. поток с диск. Кд при r = 40% Ден. поток с диск. 1 -293 819.

76 0.87 -255 495.

4435 0.71 -209 871.

2571 2 439 313.

88 0.76 332 184.

4055 0.51 224 139.

7328 3 806 043.

22 0.66 529 986.

4993 0.364 293 747.

5281 4 916 246.

15 0.57 523 866.

7087 0.260 238 506.

3899 5 1 035 117.

60 0.50 514 636.

3898 0.186 192 464.

0034 6 1 162 908.

16 0.43 502 757.

2896 0.133 154 446.

1918 7 1 299 880.

51 0.38 488 673.

2308 0.095 123 312.

5226 8 1 446 305.

39 0.33 472 799.

7987 0.068 98 002.

17 637 9 1 602 456.

99 0.28 455 518.

289 0.048 77 559.

33 212 10 1 768 607.

51 0.25 437 172.

7283 0.035 61 143.

61 454 11 1 945 020.

93 0.21 418 069.

0668 0.025 48 030.

36 493 12 2 131 945.

57 0.19 398 475.

8709 0.018 37 604.

4884 13 2 329 605.

44 0.16 378 626.

0121 0.013 29 350.

66 246 14 3 457 728.

82 0.14 488 676.

1743 0.009 31 117.

5 093 15 3 708 645.

05 0.12 455 772.

0236 0.006 23 839.

36 778 16 3 976 025.

31 0.11 424 897.

0292 0.005 18 255.

7874 17 4 260 776.

97 0.09 395 936.

4782 0.003 13 973.

7251 18 6 486 406.

92 0.08 524 134.

8822 0.002 15 194.

95 954 NPV 38 479 214.

65 7 486 687.

433 1 470 816.

NPV1 = 7 486 687.

433 руб.

NPV2 = 1 470 816.

641 руб.

IRR = 0,15 + 7 486 687.

433 / (7 486 687.

433 — 1 470 816.

641) * (0,4 — 0,15) = 0,461 или 46,1%.

Проект эффективен, поскольку ожидаемая норма доходности выше чем цена капитала.

9 Финансовый профиль проекта Финансовым профилем проекта принято считать отображение на графике динамики показателей: кумулятивных денежных поступлений, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности.

Данные показатели с помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию.

Денежный поток по годам: нулевой — инвестиции 60%, первый год — инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего — используются значения, представленные в таблице 5 — денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год — денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.

Финансовый профиль проекта представлен в таблице 7 и на рисунке 3.

Таблица 7 — Финансовый профиль проекта Год Денежный поток по годам Кумулятивный денежный поток (нарастающим итогом) Кд при.

r = 17% Денежный поток с дисконтом Кумулятивный денежный поток с дисконтом (нарастающим итогом) 0 -2 938 197.

6 -2 938 197.

6 1 -2 938 197.

6 -2 938 197.

6 1 -1 958 798.

4 -4 896 996 0.85 -1 674 186.

667 -4 612 384.

267 2 579 059.

9927 -4 317 936.

007 0.73 423 011.

1715 -4 189 373.

095 3 969 546.

1734 -3 348 389.

834 0.62 605 356.

0838 -3 584 017.

011 4 1 107 544.

606 -2 240 845.

228 0.53 591 041.

2326 -2 992 975.

779 5 1 258 936.

798 -981 908.

4293 0.46 574 215.

1138 -2 418 760.

665 6 1 424 776.

621 442 868.

1921 0.39 555 432.

9116 -1 863 327.

753 7 1 606 266.

607 2 049 134.

8 0.33 535 200.

6087 -1 328 127.

145 8 1 804 777.

129 3 853 911.

928 0.28 513 968.

7152 -814 158.

4294 9 2 021 868.

92 5 875 780.

848 0.24 492 130.

4537 -322 027.

9757 10 2 259 319.

471 8 135 100.

319 0.21 470 022.

9108 147 994.

935 11 2 519 153.

92 10 654 254.

24 0.18 447 930.

0767 595 925.

0117 12 2 803 681.

17 13 457 935.

41 0.15 426 086.

9999 1 022 012.

012 13 3 115 536.

092 16 573 471.

5 0.13 404 684.

5125 1 426 696.

524 14 3 457 728.

823 20 031 200.

32 0.11 383 874.

1482 1 810 570.

672 15 3 708 645.

045 23 739 845.

37 0.09 351 906.

5438 2 162 477.

216 16 3 976 025.

309 27 715 870.

68 0.08 322 459.

6307 2 484 936.

847 17 4 260 776.

971 31 976 647.

65 0.07 295 344.

6798 2 780 281.

527 18 6 011 375.

638 37 988 023.

29 0.06 356 146.

2333 3 136 427.

Отобразим полученные данные графически.

Рисунок 3 — Финансовый профиль проекта.

10 Расчет точки безубыточности С помощью точки безубыточности определяется, каким должен быть объем продаж для того, чтобы само предприятие работало безубыточно и могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

Для расчета точки безубыточности издержки разделяются на две составляющие:

Переменные затраты, которые возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты, которые не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров), а также от того, растет или падает объем операций.

В натуральном выражении (в штуках продукции или товара) расчет точки безубыточности осуществляется по формуле (14):

Qопт = Зпост / (Ц — ЗСпер), (14).

где Зпост — постоянные затраты на выпуск;

Ц — цена единицы продукции;

ЗСпер — переменные затраты на единицу продукции.

В денежном выражении расчет точки безубыточности осуществляется по формуле (15):

Вопт = Qопт ∙Ц, (15).

где Qопт — точка безубыточности в натуральном выражении;

Ц — цена единицы продукции.

Проведем расчет точки безубыточности для детали № 753−08:

Qопт = 325 * 8000 / (495 — 70)= 6117 шт.

Вопт = 6117 * 495 = 3 027 915 руб.

На рисунке 4 изобразим точку безубыточности для детали № 753−08.

Рисунок 4 — Точка безубыточности для детали № 753−08.

Проведем расчет точки безубыточности для детали № 753−58:

Qопт = 380 * 8000 / (536 — 49) = 6242 шт.

Вопт = 6242 * 536 = 3 345 712 руб.

На рисунке 5 изобразим точку безубыточности для детали № 753−58.

Рисунок 5 — Точка безубыточности для детали № 753−58.

Заключение

Была проведена оценка целесообразности организации производства по выпуску деталей двух наименований № 753−08 и № 753−58.

В ходе проведенных вычислений можно сделать вывод, что данный проект является эффективным и его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель Обозначение Значение Бухгалтерская рентабельность, % Кбух. 75,8 Рентабельность инвестиций, % Ринв. 48,65 Срок окупаемости без дисконтирования, года Ток. — упрощенный вариант 2,06 — точный вариант 6,15 Срок окупаемости с дисконтированием, года ДРР — упрощенный вариант 13,15 — точный вариант 13,01 Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV 1 694 389,22 Индекс рентабельности PI 1,36 Внутренняя норма рентабельности, % IRR 46,1.

Список литературы

Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснование/СПбГУ.: Изд. гос. ун-та, 2008.-527 с.

Герасименко А. Финансовый менеджмент — это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с.

Дороговцева А. А. Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта: методические указания. /А.А. Дороговцева — СПб.: СПбГТИ (ТУ), 2013. 25с.

Непомнящий Е. Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. — 292 С.

Шеметев А. А. Самоучитель по комплексному финансовому анализу и прогнозированию банкротства; а также по финансовому менеджменту-маркетингу. — Научное. — Екатеринбург: Полиграфист, 2010. — 636 с.

Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера — СПб.: Питер, 2005. 480 с.