Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций. Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле 10: (10) При этом если: PI > 1 — инвестиционный проект считается эффективным; PI < 1 — инвестиционный проект неэффективен; PI = 1 — проект не является ни прибыльным, ни убыточным. В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. 2.3 Срок окупаемости (2 варианта) Дисконтированный срок окупаемости — продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций. Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта: Первый способ. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) с дисконтированием и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта с диконтированием. Расчет осуществляется по формуле 11: Токд = Ид/Пср.г.д., (11) где Токд — срок окупаемости с дисконтированием, лет.
И д — общий размер дисконтированных инвестиций; Пср.г.д. — среднегодовая сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта. Второй способ. Для расчета точного срока окупаемости используется формула 12: (12) где m — целая часть искомого срока окупаемости, года Дm — доход с дисконтированием за период m Дm+1 — доход с дисконтированием за период m+1 И — инвестиции с дисконтированием Причем обязательным условием является Дm И Дm+1 2.4 Внутренняя норма рентабельности (2 этапа) Внутренняя норма рентабельности (внутренний коэффициент эффективности, эффективная ставка процента) определяется аналитически как пороговое значение ставки дисконтирования, при которой сумма инвестиций становится равной текущей дисконтированной стоимости будущих доходов и, соответственно, их разность равна нулю:
Экономический смысл этого показателя состоит в том, что он определяет минимально допустимый уровень прибыльности реальных инвестиций. Внутреннюю норму рентабельности можно определить путем построения графика зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования (см. рис. 3) Рисунок 3 — Зависимость чистой текущей стоимости (NPV) от ставки дисконтирования ®. Данный метод позволяет оценить эффективность капиталовложений путем сравнения полученного значения внутренней нормы рентабельности (IRR — InternalRateofReturn) инвестиций (расчетной процентной ставки или эффективного процента) с так называемой «стоимостью капитала» (CC — CostofCapital), то есть с минимально допустимой нормой прибыли на вложенный капитал. Таким образом, определение внутренней нормы рентабельности — это алгебраический (или графический) прием, позволяющий находить наиболееприбыльный вариант вложения денежных средств с учетом суммы вложений, величины доходов за период жизненного цикла инвестиций и действующих ставок процента на рынке денежных ресурсов. На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 13: (13) где NPV1 (f (r1)) > 0 NPV2 (f (r2)) < 0 Критерий оценки инвестиционного проекта по IRR: IRR> CC — инвестиционный проект считается эффективным; IRR< CC — инвестиционный проект неэффективен;IRR= CC — «нулевой проект"9. Финансовый профиль проекта.
Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию. Денежный поток по годам: нулевой — инвестиции 60%, первый — инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего — используются значения, представленные в таблице 4 — денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год — денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Финансовый профиль проекта представлен в таблице 6 и на рисунке 4. Таблица 6 — Финансовый профиль проекта.
Показатели123 456 789 101 112денежный поток по годам00−291 261 368 428,3699636,410 428 071 398 508 260 264 548 247 707 666 104 029 255 836 488 450 441 216.
Кумулятивныйденежныйпоток без диск.(нарастающимитогом).
00−29 126 177 167,09776803,5 181 961 032 181 186 060 221 072 739 228 262 599 336 250 222 918 295 334 420 480.
Кдприr %10,80,640,5120,40 960,327680,2 621 440,2097150,1 677 720,1342180,1 073 740,0858990,68 719.
Дисконтированныйденежныйпоток погодам00−186 407 188 635,3286571,1 341 706,9366610,6 557 300,9480175,2 413 557,4356021,5 306 341,3419778,4Кумулятивныйденежныйпоток сдисконтированием (нарастающимитогом).
00−1 864 072 228,115288799,2 630 506,1997116,6 155 441 820 345 932 752 940 125 038 255 497 055 043 584.
Рисунок 4 — Финансовый профиль проекта 10. Точка безубыточности.
Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие: Переменные затраты — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров). Постоянные затраты — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций. Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара) осуществляется по формуле 15: Qопт = Зпост / (Ц — ЗСпер), (14)где Зпост — постоянные затраты на выпуск; Ц — цена единицы продукции; ЗСпер — переменные затраты на единицу продукции. Qопт 1 = (415*8500)/(582−50)= 6631 шт. Qопт2 =(380*10 000)/(568−75)= 7708 шт. Расчет точки безубыточности в денежном выражении осуществляется по формуле 16: Вопт = Qопт ∙ Ц, (15)где Qопт — точка безубыточности в натуральном выражении; Ц — цена единицы продукции. Вопт1= 6631*582= 3 859 032 руб. Вопт2=7708*568= 4 378 093 руб. Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия. Расчет ведется по двум деталям.
Расчет точки безубыточности представлен на рисунке 4. Рисунок 4 — Расчет точки безубыточности В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проект является эффективным (не эффективным), его реализация будет успешна (не будет успешна) для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как: Показатель.
ОбозначениеЗначение.
Бухгалтерская рентабельность, %Рбух.
65,84Рентабельность инвестиций, %Ринв.
45,46Срок окупаемости без дисконтирования, года.
Ток.упрощенный вариант7точный вариант7,2Срок окупаемости с дисконтированием, года.
Тдокупрощенный вариант14точный вариант13,9Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV3530291.
Индекс рентабельностиPI1,098Внутренняя норма рентабельности, %IRR191%Параметр, наиболее неблагоприятновлияющий на проект.
Срок окупаемости.
Заключение
В работе рассматриваются виды инвестиций, при этом особое внимание уделяется реальным инвестициям — капитальным вложениям в проекты промышленных объектов. Рассматриваются принципы оценки финансово-экономической эффективности инвестиций в условиях рыночной экономики. Излагаются основные методы оценки и порядок расчета показателей эффективности инвестиционного проекта: рентабельности, чистой текущей стоимости, срока окупаемости, внутренней нормы рентабельности, индекса рентабельности, на основе которых принимаются обоснованные выводы по эффективности инвестиционного проекта.
Литература
1. ЗАКОН РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.
№ 39-ФЗ. с изменениями 2007 г. 2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архит. и жилищной политике;
Рук. авт. кол.: В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2000. — 421 с.
3. Балдин К. В. Управление рисками в инновационноинвестиционной деятельности предприятия: учебное пособие / К. В Балдин, И. И. Передеряев, Р. С. Голов.
М.: Дашков и К, 2010. — 265 с. 4. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки. Учебник для вузов. — М.
Юрайт, 2012 (электронная книга ПБД ФЭМ); 5. Инвестиционный менеджмент.
учебник / Н. Д. Гуськова, И. Н. Краковская, Ю. Ю. Слушина, В. И. Маколов. — М.: КНОРУС, 2010.
— 456с. 6. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.
В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. ;
М.: Проспект, 2010. — 478 с.: ил. 7.
Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В. В.
Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 1024 с.: ил.
8. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А. Финансовый менеджмент 2-е изд. Учебник для бакалавров. — М. Юрайт, 2012. (электронная книга ПБД ФЭМ).
