Финансовый менеджмент. 
Финансы, денежное обращение и кредит

В результате изучения главы студент должен:

• • знать сущность финансового менеджмента и его роль в управлении организацией;
• • знать структуру капитала организаций и методы их оценки;
• • владеть навыками управления оборотным капиталом, запасами и денежными средствами;
• • знать сущность денежных потоков организации и методы их оценки;
• • владеть приемами формирования инвестиционной политики;
• • уметь оценить стоимость бизнеса;
• • знать особенности финансового планирования и прогнозирования;
• • знать международные аспекты финансового менеджмента.

Сущность финансового менеджмента и его роль в управлении организацией

В любой момент времени организация может рассматриваться как совокупность капиталов, поступивших из различных источников. Источником капитала могут служить средства инвесторов, доходы от деятельности самой организации и займы. Сформированный капитал направляется на приобретение основных средств и создание оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных вложений в ценные бумаги). Величина и структура капитала организации не постоянны, они зависят от принимаемых решений. Привлечение займов, дополнительный выпуск акций, реинвестирование прибыли, изменение условий реализации готовой продукции и другие решения приводят к изменению объема и (или) структуры капитала организации. Данные изменения называют движением капитала. Финансовый менеджмент — это управление движением капитала организации, направленное на достижение ее целей.

Цели организации могут быть сформулированы по-разному. В качестве цели организации обычно рассматриваются:

• — максимизация прибыли;
• — минимизация издержек;
• — обеспечение рентабельности;
• — рост объемов производства;
• — увеличение доли рынка и др.

В зависимости от конкретной ситуации та или иная цель может становиться приоритетной. Чаще всего цель организации формулируется как максимизация прибыли. Однако такое понимание цели деятельности организации имеет свои недостатки. Во-первых, прибыль не всегда отражает эффективность управления капиталом организации, так как большой размер прибыли может быть явлением временным, к тому же не менее важным является решение об использовании полученной прибыли. Во-вторых, сам показатель прибыли является расчетным и его значение во многом зависит от принятой в организации учетной политики (способов начисления амортизации, отнесения затрат на себестоимость и т. п.). Повышение показателя прибыли влечет и рост налоговых отчислений, т. е. затрат организации. В-третьих, если, принимая решения, ориентироваться только на показатель прибыли, то можно сделать выбор в пользу наиболее рискового проекта, поскольку критерий прибыльности не учитывает ни риски привлечения капитала, ни риски инвестиций.

Формулирование цели организации, а соответственно, и определение критерия эффективности ее деятельности, должно базироваться на прогнозировании доходов собственников и быть приемлемым для различных аспектов процесса принятия управленческих решений. Этим требованиям соответствует показатель рыночной стоимости компании, который отражается в рыночном курсе акций.

Рыночный курс акций компании представляет собой оценку текущей и прогнозируемой деятельности организации всеми участниками рынка ценных бумаг. Он учитывает и величину прибыли, приходящуюся на одну акцию, и уровень риска инвестиций в акции данной компании, и эффективность дивидендной политики, и ожидаемый период получения прибыли и многие другие факторы, связанные с деятельностью компании. Любые решения, принимаемые менеджерами компании, отражаются на курсе ее акций.

Таким образом, курс акций является своего рода индикатором эффективности принимаемых решений. Если принимаемые менеджерами решения обеспечивают высокий показатель прибыли в текущем периоде, но в перспективе могут привести к сокращению объемов производства, то рынок отреагирует снижением курса акций. Собственники (держатели акций) могут в любой момент продать свои акции и вложить средства в другие активы. Массовый сброс акций приведет к еще большему падению цены на них. Напротив, акции компаний, по которым прогнозируется стабильный темп роста в будущем, будут пользоваться спросом, и, соответственно, их рыночная цена будет расти.

Значение финансового менеджмента обусловлено функциями, которые выполняют финансы в отдельной организации и экономике в целом. Финансовый менеджмент как управление движением капитала хозяйствующих субъектов охватывает все основные сферы финансов и распространяется на все сегменты финансового рынка.

Финансовый менеджмент — это вид управленческой деятельности, поэтому функции и принципы общего менеджмента характерны и для финансового менеджмента. Он представляет собой систему воздействия субъекта финансового управления (финансового менеджера) на его объект с целью совершенствования последнего. Объектами управления в системе финансового менеджмента выступают финансовые отношения, финансовые ресурсы и источники финансовых ресурсов (рис. 8.1). Финансовый менеджмент объединяет совокупность методов, приемов и рычагов управления финансами предприятия.

Повышение роли финансового менеджмента в России в последние годы связано с рядом факторов. В их числе:

• — ускорение процессов обновления технологий производства, что требует значительных капитальных вложений;
• — необходимость учета инфляции;
• — изменение налогового законодательства;
• — открытость зарубежных рынков капитала;
• — нестабильность финансовых рынков;

Рис. 8.1. Система управления финансами предприятия.

• — усиление конкуренции;
• — необходимость учета множества рисков в процессе принятия решения и др.

В связи с происходящими процессами финансовый директор зачастую выполняет функции управления предприятием в целом. Задачи финансового менеджера включают в себя привлечение и распределение финансовых средств предприятия с целью максимизации его стоимости.

В качестве основных функций финансового менеджера можно выделить следующие: финансовый анализ;

• — распределение финансовых ресурсов (управление активами);
• — мобилизацию средств (управление источниками капитала);
• — контроль за исполнением принятых решений.

Деятельность финансового менеджера предполагает прогнозирование и планирование финансовых потоков компании, подготовку и обоснование инвестиционных решений, организацию взаимодействия с рынками капитала.