Управление корпоративными финансами

В блоке операций по управлению финансами клиентов инвестиционные банки являются профессиональными менеджерами, выполняющими надзорно-контрольные, казначейские, операционные финансовые функции. По сути, операции, но управлению финансами являются для потребителя услугами финансового аутсорсинга. К примеру, это могут быть услуги по постановке и ведению финансового и налогового учета, по организации внутреннего аудита и контроля, составлению финансовых планов и бюджетов. По этим операциям возникает конкуренция с аудиторскими и консалтинговыми компаниями.

Казначейские и операционные финансовые функции — это непосредственная помощь в управлении дебиторской задолженностью, запасами, во вложениях в различные активы, в том числе в нематериальные (покупка лицензий и прав на новые технологии и продукты). Инвестиционные банки могут выполнять функции кредитных брокеров, связывающих клиента с коммерческим банком. Они имеют возможность организовать реструктуризацию кредита, например замену краткосрочных кредитов долгосрочными кредитными линиями.

Круг операций инвестиционных банков в управлении финансам чрезвычайно широк, вплоть до участия в процессах банкротства. Например, инвестиционное учреждение на основе выкупа у банков-кредиторов долговых обязательств потенциального банкрота выпускает акции и размещает их на рынке. Подобная реструктуризация долга предоставляет возможность финансового оздоровления.

Выполняя операции по управлению финансами и деловыми рисками, инвестиционные банки руководствуются не только возможностью получения дохода. Зачастую они прямо заинтересованы в деятельности опекаемого предприятия в силу участия в капитале через владение акциями либо вследствие отношений долгосрочного партнерства.

Наиболее сложный характер имеют действия инвестиционных банков в области финансового инжиниринга. Сюда входит корпоративное финансирование, в том числе финансирование сложных проектов, помощь в реструктуризации бизнеса, включая поиск стратегического инвестора, организация сделок слияний и поглощений, конструирование сложных финансовых схем и предложение новых продуктов, структурированное финансирование в виде секьюритизации активов, торговля производными инструментами.

В нише организации корпоративного финансирования и кредитования инвестиционные банки ведут деятельность, схожую с операциями коммерческих банков, и являются их конкурентами. Традиционные потребители таких услуг — крупные корпорации с филиальной сетью, ведущие экспортеры и импортеры. Обычно они являются клиентами инвестиционных банков и по другим направлениям — по управлению материальными активами, портфелем ценных бумаг, потенциально — по андеррайтингу.

При осуществлении корпоративного финансирования инвестиционные банки выдают синдицированные (консорциальные) кредиты совместно с коммерческими банками для целей развития крупного национального или транснационального бизнеса. Инвестиционные банки также являются ключевыми фигурами при осуществлении проектного финансирования, т. е. финансирования глобальных масштабных, сложных и высокорискованных проектов. Проектное финансирование является сложнейшим и многообразным по структуре его источников. Задача инвестиционных банков — консолидировать широкий спектр инструментов долевого и долгового финансирования (акций, облигаций, мезонинов, обычных и синдицированных кредитов) в единый пул. Если проектное финансирование обеспечивает международный проект, инвестиционные банки используют инструменты мирового финансового рынка.

Поскольку сложные инвестиционные проекты в значительной степени связаны с возведением объектов недвижимости, инвестиционные банки проводят операции и в этой сфере (мониторинг вторичного рынка недвижимости, консультации клиентов по вложениям в недвижимость, диверсификация вложений дочерних компаний путем вложения в недвижимость и т. д.).

Инвестиционные банки теснятся в одной нише с коммерческими банками и при осуществлении некоторых внебалансовых операций, например в рамках торгового финансирования — гарантирование экспортно-импортных сделок, предоставление поручительств и пр.

Ведущую роль играют инвестиционные банки в организации структурированного финансирования, т. е. когда изначальная структура финансирования сознательно меняется (реструктурируется). Так, секьюритизация активов представляет переоформление долговых обязательств в ценные бумаги. Например, коммерческие банки пул мелких потребительских или ипотечных кредитов заменяют выпуском крупных одноименных облигаций и выводят их па рынок, баланс банков при этом оздоровляется и облегчается. Организуют же весь этот процесс как раз инвестиционные банки. Они выпускают ипотечные, жилищные и прочие облигации, сопровождают их жизненный цикл на вторичном рынке. В России сейчас секьюритизируются только ипотечные бумаги, а в других странах активно реструктурируются автокредиты, потребительские и прочие кредиты.

Инвестиционные банки являются главными субъектами торговли производными финансовыми инструментами. Это самая рискованная область инвестиционного банкинга, в которой представлен фиктивный капитал, сильно оторвавшийся от реальной основы. Объемы рынка кредитных деривативов и структурированных финансовых продуктов накануне кризиса 2008−2009 гг. превысили 600 трлн долл. США по условной стоимости, что в десять раз превышало мировой ВВП. Обвал на рынке производных инструментов и явился непосредственной причиной и поводом кризиса инвестиционных банков.

Инвестиционные банки являются монополистами по предоставлению услуг по реструктуризации бизнеса, частным случаем которых являются услуги по слияниям и поглощениям. Слияния и поглощения являются спутником растущей экономики и индикатором процессов консолидации. Активная экспансия путем покупок и поглощений как альтернатива органическому развитию бизнеса требует серьезного финансового обеспечения. Комплексное сопровождение и финансирование процессов слияний и поглощений является своего рода визитной карточкой инвестиционных байков. Они находят фирмы — объекты слияния (поглощения) и фирмы-покупатели, организуют всю сделку от начала до конца. Банки вырабатывают схему операции, структурируют сделку, предлагая обмен акциями или прямую покупку, консультируют продавцов и покупателей, непосредственно финансируют сделку, обеспечивают ее юридическое оформление и т. д. Инвестиционные банки могут выступить финансистом или инвестиционным консультантом как захватчика (buy side), так и защищающегося (sell side), выступая в последнем случае, на западном сленге, белым рыцарем, отражающим попытки враждебного захвата.

Все описанные операции инвестиционных банков происходят как на национальных, так и на международных финансовых рынках. Глобализация и интеграция привели к превращению лидеров инвестиционного банкинга в крупных транснациональных финансовых игроков. Они активно торгуют акциями зарубежных (национальных) эмитентов в пользу национальных (зарубежных) инвесторов, организуют размещения национальных корпораций внутри страны и за рубежом и, напротив, проводят андеррайтинг зарубежных компаний на национальном рынке. Так, с осени 2013 г. на фондовом рынке Московской биржи четыре крупнейших международных банка (Citigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley) предоставляют своим клиентам прямой доступ (Direct Market Access, DMA) к торговле акциями. Транснациональные операции инвестиционных банков имеют огромные масштабы и колоссальное значение в формировании единого мирового финансового пространства.

Таковы основные направления деятельности специфических банков — инвестиционных. Встает вопрос: «Какова стоимость этого посредничества и структура доходов инвестиционных банков?» По данным Thomson Reuters, от 20 до 40% доходов ведущие инвестиционные банки зарабатывают на сделках слияний и поглощений, от 30 до 45% - на торговле ценными бумагами и 20−30% - на размещении эмиссий. Общей тенденцией является рост доходов от первичных размещений при соответствующем сокращении доходов от брокериджа. Это объясняется сокращением трейдерских операций ведущими банками вследствие учащения заключения клиентами сделок напрямую, без участия банков. Первичное размещение — более профессиональная и узкоспециализированная область действий, где без услуг инвестиционных банков обойтись невозможно. При этом по привлечению акционерного капитала комиссионные, как правило, выше, чем при размещении облигаций и организации синдицированных кредитов.

Лидерами по комиссионному доходу в последние годы являются банки JP Morgan, Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup и другие крупные банки. На российском рынке лидируют ВТБ Капитал, JP Morgan, Сбербанк CIB, Societe Generale.