Методы и аналитические процедуры оценки стоимости компании (бизнеса)

Процесс оценки бизнеса представляет собой определенную технологию, которая регламентирована в нормативных документах, регулирующих оценочную деятельность.

Экономический анализ в оценке стоимости бизнеса компании проводится в целях установления обоснованной его цены как товара. Поскольку вложения в бизнес осуществляются с целью получения отдачи от него в будущем и обеспечения доходом собственника, то бизнес может продаваться целиком или по частям.

Востребованность в том или ином бизнесе определяется совокупностью внутрифирменных показателей (финансовое состояние, обеспеченность экономическими ресурсами, сбалансированность денежных потоков и т. п.) и макроэкономических характеристик (экономическая, социально-политическая, институциональная стабильность, участие государственных институтов в регулировании сделок купли-продажи и оценке, монополизация и перспективы развития сферы деятельности и т. п.). Исходя из этого, для расчета обоснованной цены бизнеса требуется анализ всей возможной информации.

Из схемы (рис. 10.1), можно сделать вывод, о том, что экономический анализ занимает одно из центральных мест в оценке стоимости бизнеса.

В процессе идентификации качественных и количественных характеристик бизнеса аналитик-оценщик:

• • устанавливает связанные с объектом имущественные права и отношения собственности на основе соответствующих юридических документов уточняется состав имущества, его местонахождение и особенности ведения бизнеса;
• • уточняет цели оценки (инвестирование, переоценка, продажа, кредит под залог имущества и т. п.), дату проведения, вид стоимости в зависимости от целей оценки;
• • устанавливает факторы и обстоятельства, влияющие на оценку.

Для оценки бизнеса используется внутренняя и внешняя информация. Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом. К основным видам внешней информации относятся следующие.

1. Макроэкономическая и геополитическая информация. Хотя информация этого вида редко напрямую воздействует на компании, она может сыграть решающую роль при разработке долгосрочной стратегии развития бизнеса.

К основным показателям, характеризующим макроэкономическую и геополитическую информацию, относят:

• • уровень инфляции;
• • темпы экономического развития страны;
• • изменение процентных ставок;
• • колебания курсов валют;
• • уровень политической стабильности;
• • стратегические программы правительства и многое другое.
• 2. Рыночная информация. Рыночная информация может быть очень разной — от конкретной (как, например, анализ структуры магазинов в узком сегменте розничного рынка) до самой общей (как анализ тенденций на мировом рынке какого-нибудь товара).

Рис. 10.1. Экономический анализ в процессе оценки стоимости бизнеса.

В рамках оценки бизнеса рыночная информация используется для оценки перспектив развития бизнеса, реалистичности прогнозов и планов менеджмента компании, стратегии деятельности организации. Кроме того, подобная информация активно используется в построении финансовых моделей.

Рыночная информация, необходимая для оценки стоимости бизнеса, как правило, включает размер и рост рынка, покупательную способность, привычки, спрос и поведение потребителей, рыночную долю и информацию о конкурентах.

• 3. Информация о поставщиках. Эта информация непосредственно определяет возможность осуществления планов предприятия, в связи с чем она тщательно анализируется в процессе оценки стоимости бизнеса.
• 4. Внешняя финансовая информация. Включает данные по котировкам па рынке ценных бумаг, динамику процентных ставок и другие сведения. Поскольку такая информация в современных условиях оказывает непосредственное влияние на деятельность крупных компаний, зачастую представляется целесообразным рассматривать ее в процессе оценки стоимости предприятия.
• 5. Информация о нормативном регулировании и налогообложении. В отдельных случаях оценщику необходимо рассмотреть соблюдение компанией законодательства и исполнение обязанностей по уплате обязательных платежей, поскольку факты нарушений могут оказать значительное влияние на стоимость предприятия.

Источниками внешней информации являются:

• • нормативные документы;
• • сайты товарных, сырьевых, валютных и фондовых бирж;
• • аналитические обзоры;
• • статистические материалы;
• • специализированные отраслевые журналы и интернет-сайты;
• • прайс-листы различных компаний;
• • интервью с экспертами рынка.

Внутренняя информация включает следующие сведения.

• 1. Информация о производстве. Оценщик анализирует данные о наличии производственных мощностей, сопоставляя их с данными о спросе на продукцию компании, капиталовложениями предприятия.
• 2. Информация о трудовых ресурсах. Оценщик рассматривает наличие персонала, необходимой квалификации, а также соответствие кадровой политики и коммерческих планов менеджмента компании.
• 3. Ретроспективные данные об истории компании и описание стратегии предприятия. В том числе описывается процесс производства продукции по каждому виду продукции, объемы продаж за прошлый период.
• 4. Внутренняя финансовая информация. Эта категория включает основную информацию из бухгалтерской отчетности о прибыли и издержках, об имуществе и обязательствах, а также большой спектр финансовых показателей.

Основными источниками внутренней информации являются:

• • бухгалтерская отчетность;
• • статистическая отчетность;
• • бизнес-план;
• • управленческая отчетность и специализированные материалы компании;
• • опросы персонала, руководителей и собственников компании.

В процессе оценки стоимости бизнеса необходимо помнить о заинтересованности менеджмента компании и ее собственников в результатах оценки, в связи с чем предоставленная ими информация является менее надежной, нежели сведения, полученные из открытых источников и от третьих лиц.

Во время сбора и проверки внутренней и внешней информации могут использоваться методы опроса или анкетирования, анализируются исторические и ретроспективные сведения о бизнесе, данные о тенденциях развития на основании прогнозов объемов продаж, денежных потоков и прибыли, учета факторов индивидуального риска, присущего анализируемому бизнесу.

Экономический анализ внешней информации проводится на основании изучения официальных периодических изданий, баз данных (или сборников) Росстата, ЦБ РФ, Минфина РФ и ФНС России, а также баз данных специализированных консалтинговых компаний и справочных систем.