Сальдо счета текущих операций стран и регионов: проблемы регулирования

Сальдо баланса текущих операций является важнейшим показателем платежеспособности страны, но внешним обязательствам; оно представляет собой совокупное сальдо (сумму) балансов по внешней торговле товарами и услугами, а также по первичным и вторичным доходам. В составе баланса текущих операций обычно преобладают доходы от продажи товаров и платежи за товарный импорт. Например, в 2012 г. в совокупных доходах по текущим операциям валютные поступления от экспорта товаров Бразилии составили 81,5%, платежи за товарный импорт 63,4; Германии 72,7 и 69,1% соответственно.

Сальдо баланса текущих операций может быть отрицательным (дефицитным) или положительным (активным). Дефицит по текущим расчетам обязательно должен быть покрыт либо из официальных золотовалютных резервов страны, либо путем привлечения иностранного капитала из частных или официальных источников; в противном случае образуется просроченная внешняя задолженность.

Хроническое положительное сальдо текущего платежного баланса, как правило, свидетельствует о заниженном обменном курсе национальной валюты, что выгодно экспортерам товаров и услуг, которые получают ценовое преимущество на мировом рынке, а экспортные доходы обменивают на национальную валюту по завышенному обменному курсу.

Заниженный обменный курс национальной валюты сдерживает импорт товаров, которые дорожают на внутреннем рынке, и стимулирует приток иностранного капитала, который выгодно обменивается на местную валюту. При свободном плавающем (рыночном) режиме валютного курса национальная валюта будет дорожать (ревальвироваться), если центральный банк не увеличит предложение национальной валюты, продавая ее за свободно используемую (конвертируемую) валюту — доллары США, евро, английские фунты стерлингов или японские иены.

Напротив, хронический дефицит баланса текущих операций свидетельствует о завышенном обменном курсе национальной валюты, которая будет дешеветь (девальвироваться), если она не поддерживается законодательно или интервенциями центрального банка на валютном рынке по скупке национальной ват юты за доллары или иную свободно используемую валюту. Завышенный курс национальной валюты означает высокие экспортные цены и снижение валютных доходов в национальной валюте, отток капитала и увеличение импорта товаров.

Неуравновешенность текущих платежных балансов стран и регионов, а в отдельные периоды и мирового баланса, но текущим операциям является характерной чертой мировой экономики, что обостряет конкуренцию на мировом рынке капиталов. Положительное сальдо баланса текущих операций показывает наличие избытка (профицита) капитала в стране, ее экспортный потенциал по капиталу и характеризует страну как чистого кредитора в отношении остального мира. Отрицательное сальдо по текущему счету, напротив, свидетельствует о нехватке капитала и определяет национальный спрос на импорт капитала.

Совокупное годовое активное сальдо стран мира по текущему счету показывает потенциальный объем мирового экспорта капитала в определенном году; совокупный годовой дефицит стран мира по текущему счету показывает объем мирового импорта капитала (мирового спроса на импорт капитала) в определенном году.

В 2003 г. в пятерку главных чистых экспортеров капитала, но размеру положительного сальдо по счету текущих операций, по данным МВФ, входили следующие страны: Япония с долей в 21% в совокупном мировом экспорте капитала, Германия — 8,2, Китай — 7,1, Россия — 5,5, Швейцария — 5%. В 2007 г. крупнейшим мировым экспортером по капиталу был Китай (21,3%), далее следовала Германия (14,5), затем Япония (12,1), Саудовская Аравия (5,5), Россия (4,4%). В 2012 г. на первое место среди чистых экспортеров капитана вышла Германия (14,8%), данеє следовали Китай (13,3), Саудовская Аравия (11,0), Швейцария (5,3), Россия (5,1%); в 2013 г. доля Германии составила 16,3%, Китая — 11,7, Саудовской Аравии — 8,5, Швейцарии — 6,6, Нидерландов — 5,6%; доля России составила 2,1% (15-е место).

В 2003 г. крупнейшим чистым импортером капитала были США, их доля в мировом совокупном спросе па импорт капитала достигала 71,5%; с большим отрывом за ними следовали другие страны чистые импортеры капитала: Великобритания с долей 4,5%, Австралия — 4,1, Испания — 3,2, Греция — 1,3%; в 2007 г. доля США в мировом совокупном импорте капитала составила 49,2%, Испании — 9,8, Великобритании — 8, Австралии — 3,8, Италии — 3,5%. В 2012 г. доля США в мировом совокупном спросе па импорт капитала равнялась 37,4%, Индии — 7,3, Великобритании — 6,7, Канады — 5,3, Франции — 4,9%; в 2013 г. доля США составила 34,7, Великобритании — 9,9, Бразилии — 7,0, Турции — 5,6, Канады — 5,1%.

Неравновесие в мировой экономике по текущим расчетам, достигшее в 2000;е гг. огромных величин, нарастало постепенно. В послевоенные десятилетия до 1970;х гг. несбалансированность текущих платежей имела скромные размеры, но и она приводила к кризисам платежеспособности отдельных, в том числе и развитых стран, среди которых самым крупным заемщиком с хроническим дефицитом по текущим расчетам была Великобритания.

В 1970;е гг. несбалансированность текущих платежей стран мира резко возросла прежде всего из-за многократного увеличения мировых цен на нефть и другие виды сырья на фоне относительно умеренного роста мировых цен на готовые изделия. В 1974 г. впервые совокупное сальдо текущего платежного баланса промышленно развитых стран стало отрицательным. Расходы США по импорту нефти увеличились в 3 раза, огромный дефицит по текущему счету был покрыт в основном эмиссией долларов.

Таким образом, в первой половине 1970;х гг. под воздействием резкого увеличения мировых цен на нефть в мировую практику вошли крупные заимствования на международном рынке капиталов, а рынок евродолларов стал основным источником финансирования дефицитов текущих платежных балансов, что положило начало современной глобализации и финансовой интеграции.

Во время второго повышения мировых цен на нефть в 1979—1980 гг. актив текущего платежного баланса развитых стран вновь сменился дефицитом. Мировые золотовалютные резервы оказались недостаточными для амортизации резких колебаний текущих счетов и покрытия совокупного отрицательного сальдо. Потоки долговых обязательств непосредственно между странами и по межбанковским каналам значительно возросли; основными кредиторами выступили страны-экспортеры нефти. 1980;е гг. характеризовались низкими темпами роста и отрицательными показателями по совокупным текущим расчетам развитых и развивающихся стран.

В США были проведены беспрецедентные для текущего столетия системно-структурные реформы, охватившие все сферы экономики, с масштабным привлечением иностранного капитала. В результате США из чистого экспортера капитала и чистого международного кредитора, каковыми они оставались со времен Первой мировой войны, превратились в чистого импортера капитала (1983), а затем и в чистого международного должника (1986), что существенно изменило мировую ситуацию в системе текущих расчетов и на рынке капитала.

В 1982 г. начался международный долговой кризис развивающихся стран, но внешним обязательствам; увеличились дефициты, но текущим статьям платежного баланса, даже страны ОПЕК имели дефицит по текущему счету с 1982 по 1989 г. включительно. Совокупное отрицательное сальдо развивающихся стран по текущим расчетам за 1982—1989 гг. в среднегодовом исчислении превысило 39 млрд долл.

В условиях валютно-финансовых кризисов в ряде латиноамериканских и азиатских стран совокупный дефицит развивающихся стран по текущим операциям за 1990 2001 гг. увеличился почти в 1,5 раза и в среднегодовом исчислении достиг 58,3 млрд долл.; дефицит постсоциалистических стран, вступивших на путь перехода к рынку, в 1989—2001 гг. в среднем составил 8,2 млрд долл. в год. В 1990;е гг. развитые страны сводили текущие расчеты с невысоким активом, который не покрывал совокупные дефициты развивающихся и переходных стран, и мировой баланс по текущим расчетам оставался отрицательным.

Несбалансированность текущих платежей стала главным фактором развития финансовой глобализации в условиях возрастающей международной мобильности капитала, интенсификации и диверсификации международных финансовых рынков, через которые перераспределяются временно свободные ресурсы, и обеспечивается жизнедеятельность дефицитных национальных экономик.

С начала 2000;х гг. развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком вышли на совокупные положительные значения по счету текущих операций, и в 2005—2012 гг. их активы с избытком перекрывали совокупные дефициты развитых стран, чему способствовали прежде всего высокие валютные доходы стран-экспортеров нефти и Китая (табл. 10.1). В 2000;е гг. динамика мировых цен на нефть благоприятствовала экспортерам — среднегодовые темпы роста нефтяных цен в 1995—2004 гг. составили 9%, в 2005—2011 гг. — 18,9%, что обеспечило высокие доходы и значительные активы по счету текущих операций стран-экспортеров нефти.

За 2005—2012 гг. среднегодовой актив по текущим операциям стран Среднего Востока и Северной Африки составил 265,5 млрд долл. Страны СНГ, имевшие в 1992—2001 гг. в совокупности отрицательные среднегодовые темпы роста (-3,1% ВВП), в 2000;е гг. вышли на положительные значения (кроме 2009 г.), и их среднегодовое активное сальдо по текущим расчетам составило за 2005—2012 гг. 81,7 млрд долл., в том числе России — 80,2 млрд долл.

Таблица 10.1

Сальдо счета текущих операций по странам и регионам в 2005—2012 гг., млрд долл.

Источник: IMF, World Economic Outlook, 2013, Oct.; International Financial Statistics, Yearbook, 2013.

Среднегодовой актив, но текущим операциям развивающейся Азии за рассматриваемый период составил 245 млрд долл., в том числе Китая — 243,5 млрд долл. Беспрецедентный рост китайской экономики и экспансия китайской продукции на мировых товарных рынках начались в 2000;е гг.

За предкризисные годы (2000 -2008) доходы Китая от экспорта товаров увеличились в 5,7 раз и составили 1428,7 млрд долл., и он вышел на второе место в мировом товарном экспорте после Германии, обойдя США. В 2009 г. Китай стал лидером на мировом товарном рынке с долей 9,7%. К 2013 г. удельный вес китайской экономики в мировом ВВП поднялся до 15,8% (2007 г. 10,8%), что обеспечило ему второе место в мире после США с долей 16,4%.

Китай быстро наращивает экспорт услуг, который за 2000 2012 гг. возрос в 6,4 раза и достиг 196,3 млрд долл., что составило 4,6% мирового экспорта услуг. В 2012 г. Китай опередил США в мировом экспорте товаров и услуг и вышел на первое место в мире с долей в 10%, в 2013 г. — 10,2% (в 2007 г. — 7,8%). Положительный баланс по текущим операциям за 2005—2012 гг. в среднегодовом исчислении составил 243,5 млрд долл., торговый баланс был несколько выше — 247,8 млрд долл., что указывает на наличие небольших дефицитов по другим статьям текущего счета. Золотовалютные резервы Китая имеют устойчивую динамику роста, и в 2012 г. они оценивались в 3,39 трлн долл., увеличившись с 2005 г. в 4 раза.