Инвестиции предприятия. 
Экономика предприятия

После изучения данной главы вы будете: знать

• — определение инвестиций с точки зрения законодательства Российской Федерации;
• — различные подходы к определению инвестиций; уметь
• — классифицировать инвестиции по различным признакам;
• — различать методы оценки инвестиционных проектов; владеть
• — навыками расчета NPV;
• — навыками расчета аннуитета инвестиционного проекта;
• — навыками расчета внутренней нормы рентабельности.

Определение понятия «инвестиции»

Можно выделить пять основных подходов к определению понятия «инвестиции».

• 1. Вид деятельности. К инвестициям относятся платежи, несвязанные с основной (т.е. оперативной) или финансовой деятельностью. Основная проблема при этом подходе состоит в существовании предприятий (например, строительных компаний), чья основная деятельность состоит в осуществлении инвестиций. Пользуясь таким подходом, мы фактически считаем, что расходы на строительство зданий к инвестициям не относятся (это их основная деятельность), что противоречит устоявшейся экономической практике.
• 2. Величина используемого капитала. В данном случае критерием отнесения расходов к инвестициям является минимальная установленная величина вложений. Например, расходы до 100 тыс. руб. относятся к текущей деятельности, свыше — к инвестициям. Проблема в данном случае возникает из-за того, что подобный подход оправдан только в рамках одного предприятия, поскольку одна и та же сумма для крупного предприятия является «проходной», а для небольшого — «запредельной». Этот факт не позволяет выработать одно общее определение. Отчасти эту проблему можно обойти, установив в качестве критерия не сумму как таковую, а уровень, на котором принимаются решение по расходу этих средств (финансовый директор, начальник департамента и т. п.). Однако и в этом случае существование небольших предприятий без внутренней иерархии не позволяет выработать общее определение. Другим способом обойти эту проблему представляется установка пороговых значений не в абсолютном, а в относительном значении (например, 10% от величины активов).
• 3. Срок связывания капитала. В данном случае важнейшим оказывается фактор времени, т. е. к инвестициям относятся долгосрочные вложения денежных средств. В качестве недостатков такого подхода выделим следующее. Во-первых, споры могут возникнуть из-за того, что считать долгосрочным, — вложения свыше года, трех лет или пяти? Во-вторых, если, например, станок полностью окупит себя за год, можно ли это считать долгосрочным вложением средств или нет? А если дом будет построен быстрее, чем за год? В-третьих, можно ли считать инвестициями вложения в материалы, приобретенные на 10 лет вперед?
• 4. Способ отнесения на затраты. В данном случае к инвестициям относятся те расходы, которые не могут быть отнесены на затраты одного периода, а подлежат постепенному отнесению на себестоимость с помощью амортизации. В качестве недостатка этого подхода прежде всего выделим его зависимость от правил бухгалтерского учета. При изменении этих правил изменится и определение «инвестиции», что представляется не вполне оправданным. Кроме того, предположим, что небольшое предприятие приобретает станок за 99 000 руб. Бухгалтерский учет позволяет списать эти расходы на себестоимость данного периода. Но для предприятия это все-таки инвестиция.
• 5. Объект вложения. В качестве инвестиций рассматриваются платежи, направленные на приобретение (или создания) объектов основных фондов. Однако в данном случае к инвестициям не будут относиться расходы на повышение квалификации персонала.

Очевидно, список различных подходов к определению понятия «инвестиции» далеко не полон. При этом следует отметить, что задача выработки абсолютно корректного определения инвестиций носит во многом теоретический характер, поскольку на практике одинаковые инструменты могут применяться как к тому, что интуитивно относится к инвестициям, так и к тому, что относится к текущим платежам.

Возможно, руководствуясь примерно этими соображениями, отечественные законодатели в ст. 1 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» предложили очень «общее» определение инвестиций: «Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Таким образом, данный закон, во-первых, не устанавливает объект вложения; во-вторых, не устанавливает форму вложения (не обязательно денежные средства); в-третьих, не устанавливает сроки вложения; в-четвертых, не связывает инвестиции только с извлечением прибыли.

Решение показанных выше противоречий может решаться с помощью разделения понятий «инвестиции» в узком смысле и «инвестиции» в широком смысле.

Так, X. Ширенбек предлагает разделение объектов инвестирования на пять групп^[1]:

• 1) реальные активы основного капитала (земельные участки, строения, оборудование, права и пр.);
• 2) финансовые активы основного капитала (долевые участия, долгосрочные ссуды, ценные бумаги инвестиционного портфеля);
• 3) расходы на исследования и разработки, малоценные товары длительного пользования и пр.;
• 4) оборотные фонды (складской запас, дебиторская задолженность, денежные резервы);
• 5) расходы по текущему производству, сбытовые и административные расходы.

Первая группа по своей экономической сущности является капитальными вложениями, под которыми в соответствии со ст. 1 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».

Соответственно, первая группа формирует инвестиции в самом узком смысле. Добавляя следующие группы, мы расширяем понятие инвестиций. Наконец, все пять групп формируют инвестиции в самом широком смысле, что соответствует определению данному в указанном законе.

Приведем из него также определение инвестиционной деятельности: «Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

• [1] Ширенбек X. Экономика предприятия: учебник для вузов / пер. с нем. под общ.ред. И. П. Бойко, С. В. Валдайцева, К. Рихтера. 15-е изд. СПб.: Питер, 2005. С. 372.