Кодексы корпоративного управления

В 1990;х гг. наметилась тенденция к переходу от законодательного регулирования корпораций — при дальнейшем развитии и совершенствовании корпоративного законодательства — к их саморегулированию. Это выражаегся в формировании корпоративных норм — таких правил поведения, которые устанавливаются самой корпорацией, обязательны для корпорации и ее участников и обеспечиваются не государственным принуждением, а иными мерами воздействия при их нарушении. В основе корпоративных норм лежат морально-этические категории, принципы справедливости, разумности и добросовестности. Цель действия таких корпоративных норм — максимальная защита интересов акционеров, особенно миноритарных, а также инвесторов от различных злоупотреблений со стороны менеджмента.

Корпоративные нормы пи в коей мере не заменяют нормы корпоративного законодательства: они лишь дополняют их и действуют в тех сферах, где регулирование нормами законодательства неэффективно или нс достигает желаемой цели.

Основой для корпоративных норм являются определенные стандарты поведения корпорации, иными словами, ориентиры того, к чему корпорация должна стремиться, как строить взаимоотношения между участниками корпорации и ее менеджментом, как эффективно управлять корпорацией. Эти же стандарты могут использоваться в качестве отправного начала для оценки и совершенствования действующих законов и подзаконных нормативных актов, составляющих корпоративное законодательство.

В условиях спроса на инвестиционные ресурсы и усиление конкуренции в борьбе за их получение между различными странами и компаниями одним из важнейших факторов в умении привлечь ресурсы и максимально их использовать становится состояние корпоративного управления в компании, регулирование отношений между акционерами и менеджментом компании с учетом интересов всех групп акционеров, защита прав акционеров и инвесторов.

В этих целях различные международные организации и международные институциональные инвесторы — пенсионные и инвестиционные фонды — начали разработку и внедрение кодексов корпоративного управления, которые призваны убедить инвесторов, акционеров в том, что корпорации будут действовать в интересах всех акционеров и создавать им возможности для оперативного получения достаточной информации о положении дел в корпорации.

В 1999 г. Консультативная группа бизнес-сектора по корпоративному управлению ОЭСР сформулировала комплекс основополагающих принципов (Principles of Corporate Governance), которые были одобрены правительствами стран — членов ОЭСР^[1].

Принципы корпоративного управления ОЭСР стали первым модельным сводом стандартов и руководств для корпораций по организации своего управления. Они не носят обязательного характера и не преследуют цель давать детальные рецепты для национального законодательства. Как сказано во вступлении, «их задача — обозначить отправной пункт, который мог бы служить ориентиром. Они могут быть использованы политическими лидерами при оценке и разработке правовых и регуляторных структур корпоративного управления, отражающих экономические, социальные, правовые и культурологические условия в их странах, а также участниками рынка при разработке своей собственной практики корпоративного управления»^[2].

Изложенные в Принципах корпоративного управления рекомендации сгруппированы в пять разделов: права акционеров; равное отношение к акционерам; роль заинтересованных лиц в управлении корпорацией; раскрытие информации и прозрачность; обязанности правления. Основная идея этих рекомендацией — корпоративное управление должно служить интересам акционеров, примат интересов акционеров в деятельности акционерных обществ.

К концу 2002 г. международными организациями, правительствами разных стран и отдельными компаниями было принято около 90 кодексов корпоративного управления — свода добровольно принимаемых стандартов и внутренних норм, устанавливающих и регулирующих порядок корпоративных отношений. В частности, Основные принципы и направления корпоративного управления в США были приняты в 1998 г., в Великобритании — Обобщенный кодекс 1998 г., в Германии — Кодекс корпоративного управления 2002 г., в Италии — Кодекс корпоративного поведения 1999 г.^[3]

Основу содержания кодексов корпоративного поведения (управления) составляют рекомендации в таких сферах корпоративного управления, как проведение общего собрания акционеров, избрание и обеспечение эффективной деятельности совета директоров, деятельность исполнительных органов, раскрытие информации о корпорации, подготовка и проведение крупных корпоративных решений (реорганизации, крупных сделок) и др.

Содержание конкретных рекомендаций может различаться в кодексах различных стран. Одни кодексы рекомендуют, чтобы документы корпорации содержали детальное описание критериев определения независимости директоров, другие обращают внимание на четкое распределение мест в совете директоров между исполнительными и независимыми директорами. Например, в мексиканском кодексе указано, что член совета директоров должен посещать не менее 70% заседаний совета, а для представителей владельцев крупных пакетов акций предусмотрена отдельная категория в составе директоров — патримониальные директора. Индийский кодекс рекомендует, чтобы один и тот же человек входил в состав директоров не более чем 10 компаний одновременно. Бразильский кодекс требует, чтобы большинство членов совета директоров составляли независимые директора, и кроме того, подробно описывает критерии этой независимости.

В разных странах кодексы корпоративного поведения имеют различный регулирующий характер. В одних странах они являются частью общего пакета обязательных условий, которые компании необходимо соблюсти, для того чтобы ее ценные бумаги прошли листинг на бирже. При этом суть требований к эмитенту ценных бумаг заключается не в обязательном соблюдении кодекса под угрозой исключения из листинга, а в обязанности публично извещать о причинах несоблюдения правил, рекомендуемых кодексом. Например, компании, чьи акции прошли листинг на Лондонской фондовой бирже, обязаны следовать Обобщенному кодексу, который является частью Правил листинга Лондонской фондовой биржи. Компании, чьи акции прошли листинг на Торонтской фондовой бирже, не обязаны следовать Кодексу Деи (канадский вариант кодекса образцового корпоративного управления), однако должны указывать, следуют ли они рекомендациям этого документа, и объяснить причины отклонений от рекомендуемых стандартов деятельности. Такое требование существенно усиливает степень обязательности рекомендаций кодекса.

В соответствии с Кодексом корпоративного управления Мексики соблюдение требований указанного кодекса является добровольным, однако публичные компании должны представлять бирже отчет о степени следования принципам кодекса. В случае несоблюдения кодекса они должны указать альтернативный механизм, применяемый в своей практике^[4].

Кодекс, или свод правил «образцового (надлежащего) корпоративного управления (поведения)», может иногда выступать частью комплекса требований, связанных с обязательным раскрытием информации. В ряде стран кодекс является документом исключительно рекомендательного характера и не содержит каких-либо обязательных требований. В Бразилии и Мексике следование кодексам корпоративного управления является полностью добровольным. В Индии и Таиланде аналогичные кодексы также являются добровольными. Однако в Малайзии, Гонконге и Южно-Африканской Республике основные требования, изложенные в кодексах корпоративного управления, включены в требования по обязательному раскрытию информации^[5].

Кодексы корпоративного управления (поведения) рекомендуют уделять основное внимание вопросам:

• • подготовки и проведения общего собрания акционеров;
• • избрания и обеспечения эффективной деятельности совета директоров;
• • деятельности исполнительного органа (правления, директора);
• • раскрытия информации о деятельности корпорации, а также подготовки и проведения крупных корпоративных событий (реорганизация и пр.).

Работа над первым российским Кодексом корпоративного поведения

началась с конца 1990;х гг., и в апреле 2002 г. он был представлен российскому деловому сообществу. Отношение к его принятию было неоднозначным. По мнению одних, российские акционерные общества «не доросли» до такого акта и их деятельность необходимо регулировать только законодательством. По мнению других, принятие кодекса отвечает общим мировым тенденциям в развитии корпоративного регулирования, но кодекс должен «прижиться» в российской корпоративной культуре, в какой-то мере изменить менталитет российских хозяйствующих субъектов^[6].

С момента принятия Кодекса корпоративного поведения 2002 г. существенные изменения претерпели российское корпоративное законодательство, арбитражная практика и практика корпоративного управления российских корпораций. Значительное количество проблем и вопросов, актуальных для российских корпораций, в том числе связанных: с подготовкой и проведением собраний акционеров, эмиссией ценных бумаг, подготовкой финансовой отчетности и раскрытием информации, выплатой доходов по ценным бумагам, защитой акционеров при реструктуризации компаний, слияниях и поглощениях, — подходы к решению которых ранее рекомендовались в кодексе, были за эго время разрешены на уровне законодательства и нормативных правовых актов.

Российские корпорации столкнулись с необходимостью поиска иных источников и инструментов долгосрочного экономического роста за счет привлечения внешних инвестиций. Вместе с тем долгосрочные инвесторы должны быть убеждены в том, что их права не будут нарушены; они хотят иметь полную и достоверную информацию о деятельности корпорации, что невозможно без улучшения практики корпоративного управления.

Изменившиеся экономические условия, дальнейшее развитие законодательства и развитие в корпорациях институтов корпоративного управления (создание комитетов совета директоров, развитие института независимых директоров, корпоративных секретарей и др.) обусловили необходимость актуализации и пересмотра Кодекса корпоративного поведения 2002 г.

В новой редакции документ получил новое название — Кодекс корпоративного управления — и был рекомендован письмом ЦБ РФ от 10.04.2014 № 06−52/2463 к применению акционерными обществами, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам. Кроме того, положения кодекса могут быть в соответствующей мере применены в своей деятельности и иными юридическими лицами.

В Кодексе корпоративного управления основной акцент сделан:

• • на правах акционеров, в том числе рекомендациях по использованию электронных средств для участия в голосовании и получения материалов собрания, а также по защите дивидендных прав акционеров;
• • выстраивании эффективной работы совета директоров — определении подходов к разумному и добросовестному исполнению обязанностей членов совета директоров, определении функций совета директоров, организации работы совета директоров и его комитетов;
• • уточнении требований к директорам, в том числе к независимости директоров;
• • рекомендациях по построению системы вознаграждения членов органов управления и ключевых руководящих работников общества, включая рекомендации к различным компонентам такой системы вознаграждения (краткои долгосрочной мотивации, выходным пособиям и др.);
• • рекомендациях по выстраиванию эффективной системы управления рисками и внутреннего контроля;
• • рекомендациях по дополнительному раскрытию существенной информации о компании и подконтрольных ей организациях и принятых в них внутренних политиках;
• • рекомендациях по проведению существенных корпоративных действий (увеличение уставного капитала, поглощение, листинг и делистинг ценных бумаг, реорганизация, существенные сделки), позволяющих обеспечить защиту прав и равное отношение к акционерам.

Кодексу отводится особое место в области развития и совершенствования российской практики корпоративного управления. Он играет важную направляющую роль в установлении стандартов управления российскими обществами и в содействии дальнейшему развитию российского финансового рынка.

Хорошая практика корпоративного управления, безусловно, подразумевает соблюдение обществом требований законодательства. При этом обществу в своей деятельности рекомендуется следовать положениям Кодекса корпоративного управления, в том числе руководствоваться ими там, где закон устанавливает более мягкое регулирование или содержит пробелы.

Кодекс разработан в соответствии с положениями действующего российского законодательства. Его положения базируются на международной практике в сфере корпоративного управления, принципах корпоративного управления, разработанных ОЭСР, в соответствии с которыми в последние годы рядом государств были приняты кодексы корпоративного управления и аналогичные им документы, а также на опыте, накопленном в Российской Федерации в период действия Закона об акционерных обществах.

Применение акционерным обществом положений Кодекса корпоративного управления является добровольным и основано на стремлении повысить привлекательность общества в глазах существующих и потенциальных инвесторов.

Кодекс состоит из двух частей. Часть, А содержит базовые постулаты, которые лежат в основе надлежащего корпоративного управления, — принципы корпоративного управления. В части, А сосредоточены следующие разделы:

I. Права акционеров и равенство условий для акционеров при осуществлении ими своих прав.

II. Совет директоров общества.

III. Корпоративный секретарь общества.

IV. Система вознаграждения членов совета директоров, исполнительных органов и иных ключевых руководящих работников общества.

V. Система управления рисками и внутреннего контроля.

VI. Раскрытие информации об обществе, информационная политика общества.

VII. Существенные корпоративные действия.

В части Б сформулированы рекомендации, которые раскрывают способы и механизмы практической реализации принципов кодекса, являясь инструментарием для внедрения лучшей практики корпоративного управления в обществе. Эти рекомендации должны стать основой для формирования политики и практики корпоративного управления.

• [1] См.: Принципы корпоративного управления ОЭСР. М., 2000.
• [2] Принципы корпоративного управления ОЭСР // Организация экономического сотрудничества и развития: [офиц. сайт]. URL: http://oecdru.Org/rusweb/rusfeder/5/5/corpor.htm (дата обращения: 18.01.2015).
• [3] См.: Кодекс корпоративного поведения. Корпоративное поведение в России / под общ.ред. И. В. Костикова. М.: Экономика, 2003. С. 28—29.
• [4] См.: Приходина Ю. Л. От качества корпоративного управления — к инвестиционнойпривлекательности компаний // Право и экономика. 2003. № 5.
• [5] См.: Кодекс корпоративного поведения. Корпоративное поведение в России / под общ.ред. И. В. Костикова. С. 31—32.
• [6] См.: Ткаченко И. Н. Корпоративное управление: учеб, пособие. Екатеринбург, 2001.С. 53.