Коммерческие риски

1. Что такое риск?

Слово «риск» применительно к бизнесу может обозначать совершенно разные вещи. В частности, под риском может понимать и одновременно понимается:

· Потенциальная возможность (опасность) наступления вероятного события или совокупности событий, вызывающий определенный материальный ущерб;

· Возможность недополучения прибыли или дохода;

· Характеристика проявления ущерба — частота возникновения ущерба;

· Стоимостная величина (размер) ущерба;

· Логическая конъюнкция вероятности наступления самой опасности, т. е. ущерба, и величины этого ущерба;

· Застрахованный объект, который может подвергнуться ущербу.

2. Как различаются понятия «риск» и «неопределенность»?

Понятия «риск» и «неопределенность» очень близки и даже часто используются как синонимы. Действительно, оба термина применяются для обозначения отсутствия или недостатка определенности, т. е. ясности иили уверенности в исходе того или иного события.

Тем не менее, эти понятия часто перегружены смыслами, поэтому для более точного разграничения между значения слов «риск» и «неопределенность» иногда разделяют. К сожалению, единые стандарты словоупотребления отсутствуют даже в научной терминологии, и указанные термины в разных контекстах могут означать далеко не одно и то же. Наиболее часто используются два варианта разделения изучаемы понятий:

· Информационный подход

· Оценочный подход

3. Специфика информационного и оценочного подхода к такому разделению?

Информационный подхода. В его основе лежит представление о том, что различия между риском и неопределенностью сводятся к объему доступной информации об исследуемой ситуации. Иными словами, в основе данной классификации в первую очередь лежит наличие или отсутствие информации о вероятном распределении. Оценочный подход. Он базируется на представлении о том, что различия между риском и неопределенностью заключаются в субъективном отношении к реализации того или иного исхода. В рамках данного подхода предполагается, что неопределенность связана с многовариантностью будущего развития, т. е. с неоднозначностью исхода, а рискс отношением к неблагоприятным исходам (например, к возникновению ущерба).

Такая классификация подразумевает субъективность риска, так как различные лица могут по-разному относиться к возможности возникновения неблагоприятных исходов, т. е. к оценке этого риска. При этом понятие неопределенности, не включающее никаких субъективных предпочтений, является относительно нейтральным. Оно может быть объективным или субъективным в зависимости от того, связана ли неоднозначность будущих исходов с природой соответствующего объекта или с недостатком знаний лица, принимающего решения.

Таким образом, несмотря на очень близкие смысловые значения слов «риск» и «неопределенность», их иногда разделяют, хотя это в значительной мере вопрос соглашения о терминологии.

4. Понятия «неопределенность», «случайность» и «ущерб» применительно к риску

Под неопределенностью понимается неоднозначность исхода или решения хозяйственных ситуаций. Когда управляющий не может вычислить достоверно вероятность появления одного из исходов, то такая ситуация определяется как неопределенность.

Ф. Найт разделил понятия риска и неопределенности. Под риском он понимал вероятность наступления неблагоприятного исхода, а неопределенность, по его мнению, не может быть подсчитана количественно, так как, как правило, слишком мало информации о наступлении неопределенных событий и каждое по себе является уникальным. Такое событие нельзя, каким либо образом классифицировать.

«неопределенность, есть недостаточность сведений об условиях, в которых будет протекать экономическая деятельность, низка степень предсказуемости, предвидения этих условий»

Случамйность — проявление внешних неустойчивых связей в действительности, проявление результата пересечения (совпадения) независимых процессов или событий; проявление неотъемлемого дополнения к законам необходимости.

УЩЕРБ — 1) убытки, непредвиденные расходы, утрата имущества и денег, недополученная выгода. 2) вред, наносимый деятельностью одного хозяйствующего субъекта другим субъектам или природе, окружающей среде, людям. Различают имущественный У. в виде потери имущества юридических и физических лиц из-за причинения вреда или неисполнения взятых по отношению к ним обязательств, а также моральный У. в виде ущемления прав, оскорбления чести и достоинства, подрыва репутации, причиненных противоправными действиями иных лиц.

5. Объективное понимание риска?

Объективное понимание риска должно подразумевать наличие неопределенной возможности неблагоприятного исхода, не зависящей от воли и сознания лица, подверженного риску. Иными словами, неопределенность является объективной характеристикой соответствующей ситуации. Такой подход к риску выводит его источники в окружающую человека среду. Реакция людей на такие ситуации и их субъективное отношение к неопределенности являются следствием проявления риска, а не его компонентом.

Подобная точка зрения вовсе не означает, что лицо, подверженное риску, не может влиять на его проявление. Однако это влияние возможно лишь за счет воздействия на окружающую среду как источник риска и не связано с изменением точки зрения на риск. Поэтому согласно данному подходу исследование рисковой ситуации представляет собой выявление и изучение источников риска и неопределенности, а так же получение как можно более подробной информации о поведении изучаемой системы.

6. Субъективное понимание риска?

Субъективное понимание риска должно предполагать наличие нашего отношения или нашей оценки имеющейся неопределенности. Иными словами, неопределенности лежит не в самой ситуации, а в субъективном отношении к ней, другими словами, в переживании риска, или опасности и вероятности ее наступления. В частности, субъективные вероятности реализации неопределенной возможности неблагоприятного исхода не имеют прямого отношения к действительным шансам его реализации, а выражают то, что лицо, принимающее решения, думает о такой возможности. Таким образом, в данном контексте риск представляет собой оценку ситуации с точки зрения восприятия потенциальной осуществимости отрицательных последствий.

Отсюда следует, что риск, понимаемый субъективно, связан с поведением и мышлением и восприятием опасности и вероятности лица, подверженного, в том числе и фантазии, принимающего решения, т. Е. является характеристикой этого лица, а не окружающей среды. Следовательно, исследование рисковой ситуации необходимо лишь постольку, поскольку оно позволяет лицу, принимающему решения, улучшить свою оценку риска.

7. Основные причины популярности субъективного понимания риска. Почему объективное понимание риска может быть более адекватным?

В соц. науках, в том числе в экономической теории, субъективное понимание неопределенности также поддерживается двумя дополнительными обстоятельствами:

· Сложностью объекта исследования. В отличие от естественных наук иллюзию простоты объекта исследования, особенно описывающих ее законов, достаточно легко опровергнуть сложностью реальных феноменов, хотя попытки построить чистую социальную теорию, основанную на «железных» законах, предпринимались неоднократно. Конечно же, в экономике имеют место закономерности, но они проявляются в виде тенденций и не носят абсолютного характера, что открывает возможность для описания экономических процессов в терминах риска и неопределенности.

· Необходимостью учета субъективных факторов. Соц науки изучают поведение людей. Если мы верим в свободу воли, то должны учитывать возможность индивидуальных особенностей разных людей. Это препятствует построению «полной» детерминированной теории, объясняющей все, та что вновь нельзя избежать необходимости введения понятий риска и неопределенности. Вместе с тем следует признать, что, по крайней мере, часть источников неопределенности в экономике не связана ни с какими субъективными факторами, а, а объективно вызвана природой исследуемых процессов. Поэтому в ряде случаев объективное понимание рисков в экономической теории и хозяйственной практике будет более адекватным.

8. Структурные характеристики риска и поясните их смысл

1. Характеристики:

· Опасность Это потенциальная угроза возникновения ущерба или другой формы реализации риска, обусловленная спецификой объекта, особенностями рисковой ситуации и природой указанного ущерба.

Она отражает взаимодействие двух основных элементов:

— Носителя риска

— Окружающей среды Опасность является ключевой характеристикой риска, без нее риск невозможен. Она определяет источник и подверженность риску.

· Подверженность риску Это характеристика ситуации, чреватой возникновением ущерба или другой формы реализации риска. В техническом смысле-количество едениц наблюдения. Эта хар-ка отражает «сферу распространения» исследуемой опасности, т. е. каким образом носитель риска будет ею затронут. Подверженность риску будет количественно определяться как число объектов (субъектов), которым может быть нанесен ущерб при реализации рассматриваемого риска.

· Уязвимость Выражает степень, или интенсивность, с которой может возникнуть ущерб различного размера в отношении рассматриваемого объекта, т. е. реализоваться соответствующая опасность. Уязвимость подразумевает выявление влияния различноых факторов на величину риска. На практике уязвимость часто пропорциональна времени наблюдения объекта, подверженность риску.

Эта хар-ка определяет, насколько сильна исследуемая опасность. Степень уязвимости будет тем больше, чем выше возможность возникновения ущерба.

· Степень взаимодействия рисков Предполагает рассмотрение группы рисков. Взаимосвязь рисков понимается в самом широком смысле слова, а не только в значении наличия или отсутствия статистической зависимости. Анализ взаимодействие рисков может повлиять на понимание опасностей.

9. В чем Вы видите «плюсы» и «минусы» наличия неопределенности в экономической системе?

Наличие неопределенности значит, что возникает неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а следовательно, возрастает риск, опасность неудачи, непредвиденных потерь.

«+» — человек может принимать решения самостоятельно, учитывая прошлый опыт и имеющуюся информацию.

— влиять на развитие событий

— возможность повысить конкурентоспособность за счет принятия решений, которые конкуренты побоялись принять

«-» — может удержать инвесторов от рисковых вложений

— тормозит прогресс, т.к. неизвестно будет ли новый продукт пользоваться спросом

10. Каким образом неопределенность влияет на поведение людей?

Ситуация полной определённости встречается крайне редко. Значительно чаще руководители сталкиваются с ситуацией неопределённости, то есть с ситуацией когда нельзя оценить вероятность потенциального результата. Такая ситуация возникает в тех случаях когда воздействующие на ситуацию факторы новы и о них нет возможности получить достоверную информацию. Сталкиваясь с ситуацией неопределённости руководитель стремится получить дополнительную информацию экспериментальными методами и интуитивно определить вероятность достижения результата.

11. В чем заключаются психологические проблемы поведения экономической личности?

1) безответственность и неблагоприятный выбор. Проблема безответственности возникает, когда приобретение страховки от какого-либо вида риска заставляет застрахованного сильнее подвергать себя этому риску или меньше заботиться о принятии мер для предотвращения события, от которого он застраховался. Возможная безответственность клиента может привести к нежеланию со стороны страховой компании страховаться от какого-либо типа риска.

2) Проблемы неблагоприятного выбора: те люди, кто приобретают страховку от риска, подвержены этому риску больше, чем остальная часть населения.

12. Каковы общие черты поведения экономического человека?

1. Прежде всего, у него есть цель как некоторое свойство или состояние самого человека. На основании этого предполагается, что у экономического человека есть некоторая упорядоченная структура целей, которую можно изобразить в виде «дерева целей».

2. Экономическое поведение характеризуется осознанностью цели. Именно с этим связана возможность построения иерархий целей, выстраивания их по степени желательности и порядку предпочтений, исходя из чего, всегда можно сказать, какая из двух целей предпочтительнее, и что на смену достигнутой цели должна приходить цель, следующая по порядку предпочтений из предыдущего перечня, а не со стороны.

Третьей чертой поведения экономического человека является инструментальное подчинение средств целям. Выбор средств (методов, способов действий) производится на основе оценки их эффективности для достижения цели. Средства и сам процесс достижения цели не вознаграждаются. В то же время средства содержательно независимы от целей. Характер средств определяется не столько целью, сколько условиями, обстоятельствами, возможностями.

Четвертая черта касается расчета результатов, последствий — эффективности поведения. Деятельность оценивается по ее эффективности, т. е. по результату. В этом смысле целью деятельности является ее результат. Под принятием решений понимается оценка альтернатив, расчет последствий, выбор способа действий исходя из относительной ценности ожидаемого результата. Предполагается, что так выбираются и средства, и сами цели. В случае если достижение цели требует слишком большого риска иили затрат, то «экономический человек» отказывается от цели. Поэтому рациональность экономического поведения понимается как расчет (целей средств, результатов) и последовательность названный шагов.

13. В чем суть выявления рисков?

Определив риск как угрозу того, что компания понесет потери, размер которых является показателем уровня рискованности «предстоящей операции», можно сделать вывод о вероятностной сути этого понятия. Следовательно, риск можно с достаточной степенью точности оценить при помощи анализа потерь. Основная часть оценки риска сегодня основана на теории вероятности — систематическом статистическом методе определения вероятности того, что какое-то событие произойдет в будущем (обычно выражаемом в процентах).

В отношении риска и его последствий возможны следующие действия: предупреждение (упразднение), снижение (контроль), страхование.

Возможность альтернативных решений ставит перед менеджером задачу оптимизации распределения средств между мероприятиями:

1 По предупреждению риска путем устранения его источника.

2 По снижению риска посредством уменьшения интенсивности поражающих факторов или уязвимости объектов, которые могут подвергнуться воздействию поражающих факторов;

3 По возмещению ущерба (последствий) риска (В этом случае используют заключают договор фондового страхования. При наступлении страхового случая и возникновении ущерба его компенсируют за счет сумм, полученных по страховке.).

Если выбраны методы предупреждения или снижения опасности, то ищут компромисс между конструктивными мерами обеспечения безопасности и расходами на организацию контроля соблюдения режимов эксплуатации (технику безопасности).

Снижение риска возможно посредством повышения надежности товаров и систем, снижения возможной интенсивности поражающих факторов (например, ограничением запасов взрывчатых или опасных веществ), повышением защищенности объектов по отношению к воздействию.

Если в процессе подготовки решения будет выяснено, что меры по снижению риска малоэффективны и дороги одновременно, то может оказаться экономически более целесообразно застраховать свои действия. При этом ставится задача не предотвращения, а возмещения ущерба.

В случае признания целесообразности страхования страхователь должен выбрать нефондовую или фондовую формы страхования. После этого определяют, какой тип сделки, фондовый инструмент или какой страховой инструмент (услуга) могут быть использованы.

14. Дайте определение экономического риска. Приведите примеры экономических рисков

Вариант ответа 1 Экономический риск — возможность случайного возникновения нежелательных убытков, измеряемых в денежном выражении.

В данном определении существенны следующие моменты:

— возможность возникновения убытка (например, производство какой-либо продукции может сопровождаться возникновением убытков и т. д.). Ситуации, при которых убыток возникает наверняка или наверняка не возникает, в общем случае к рисковым не относятся. Так, при действующем производстве в случае заведомого непополнения содержимого склада полуфабрикатов имеющийся запас будет когда-нибудь исчерпан, и производство ввиду отсутствия полуфабрикатов остановится;

— неопределенность, непредсказуемость, случайность этой возможности. В том случае, если склад пополняется с учетом средней потребности в полуфабрикатах, ситуация является рисковой, поскольку реальная потребность в полуфабрикатах может превысить среднюю (например, в случае, когда качество поступивших полуфабрикатов оказалось несоответствующим, поэтому реальная потребность в них увеличилась);

— нежелательность возникновения убытка. Если появление убытка не затрагивает интересы субъекта, с которым данный убыток может быть связан, то это уже не является риском данного субъекта. Так, потеря старого картона в результате пожара может быть нежелательна для хозяина в том случае, если он хотел использовать его как вторичное сырье, а может оставить его безразличным. В первом случае мы имеем дело с экономическим риском (так как налицо заинтересованность субъекта в уменьшении убытка), а во втором случае экономический риск отсутствует;

— денежное измерение убытка, которое позволяет количественно оценить возможные риски и убытки (в естественной для бизнеса форме), а также управлять ими при помощи различных экономических инструментов и методов, позволяющих работать с денежными суммами. Например, риск утраты здоровья вследствие болезни или несчастного случая носит физиологическую природу. Он может рассматриваться как экономический лишь тогда, когда физиологический ущерб может быть выражен каким-либо образом в денежной форме. Среди возможных методов такого выражения можно, в частности, назвать следующие: величина прямых затрат на лечение и уход, или оценка недополученного дохода вследствие утраты трудоспособности, или сумма, которую общество готово затратить на компенсацию общественных и частных потерь в случае болезни или увечья.

Например: болезнь отдельного человека сопровождается дополнительными расходами на лечение и возможной потерей дохода по месту работы. Существует вероятность потерять свое имущество в результате пожара и т. д. Группа людей может сталкиваться с ущербом, который является следствием стихийных бедствий (наводнения, землетрясения, града, шторма и т. д.).

Производственной фирме может быть нанесен ущерб, обусловленный поломкой оборудования, неисправностями отопительной системы, землетрясением, ошибкой работника предприятия, в результате чего произошел выпуск некачественной продукции, и т. д. Банку грозят кражи, порча оборудования или базы данных, ошибки кассира при выдаче денег, неправильное оформление документации и т. д. Страховая и инвестиционная компании могут столкнуться с фактом недостаточности средств для выполнения своих обязательств по выплатам.

Вариант ответа 2 Экономический риск — это опасность прямых материальных потерь или неполучения желаемого результата (дохода, прибыли) вследствие случайного изменения внешних и внутренних условий производства, а также неоптимальных управленческих решений.

Экономический риск — риск, последствия реализации которого выражаются в денежной форме.

Экономические риски — это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны.

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т. п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Различают следующие основные виды экономического риска в хозяйственной практике с учетом видов предпринимательской деятельности:

1. производственный, связанный с выпуском товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности;

Например: внедрение новых станков-> риск неправильного использованияриск брака и травм

2. коммерческий, связанный с процессом реализации товаров и услуг;

Например: выход на рынок с новым товаром всегда содержит повышенный риск из-за возможного отсутствия спроса на незнакомую продукцию.

3. финансовый, возникающий в сфере отношений рыночных субъектов с банками и другими финансовыми институтами. Чем выше отношение величины заемных средств к величине собственных средств, тем больше финансовый риск. Это объясняется тем, что прекращение кредитования или ужесточение условий кредита может повлечь за собой остановку производства.

15. Связано ли понятие экономических рисков исключительно с теми рисками, возникновение которых приводит к денежному ущербу?

РИСК ЭКОНОМИЧЕСКИЙ — возможность понесения потерь вследствие случайного характера результатов принимаемых хозяйственных решений или совершаемых действий; обладает множеством видов и проявлений. В инвестиционной сфере экономический риск представляет вероятность понести убытки в результате неудачного вложения капитала. Если капитал вкладывается в облигации, не исключена возможность не только неуплаты процентов, но и невозвращения номинальной стоимости облигаций. При вложении средств в акции доходы компании могут оказаться столь незначительными, что по итогам финансового года акционеры не получат дивиденды на свои акции и их курс упадет ниже уровня, зафиксированного на момент приобретения этих акций.

Экономический риск — это риск, связанный с общими изменениями в экономике, которые практически находятся вне прямого контроля отдельных субъектов экономической деятельности. Это риск неинформированности предприятия, банка, фирмы, предпринимателя относительно как внутренних, так и внешних ситуаций, которые могут повлиять на предприятие или предпринимателя. Экономический риск проявляется в случайном снижении конкурентоспособности, снижения долгосрочной рентабельности, изменении стоимости активов и пассивов предприятий в большую или меньшую стороны из-за будущих изменений курсов валют. Все предприятия и банки должны быть хорошо информированы относительно изменений как внутренних, так и внешних ситуаций, которые могут влиять на экономическое состояние пред приятия, предпринимателя, банка и его клиентов. Экономический риск имеет долгосрочный характер и считается, что его легко можно прогнозировать.

16. Принципы успешного действия предпринимателя

Основными принципами, которых в целом придерживаются успешно действующие предприниматели, по мнению В. Хойера, являются следующие:

· Предприимчивость и готовность идти на определенный рассчитанный риск;

· Чутье на потребности рынка;

· Железная дисциплина. Что касается самих предпринимателей он работает больше чем их сотрудники;

· Детальное знание своего дела. Предприниматели превосходные технические специалисты, а также специалисты в области маркетинга и финансирования;

· Умение привлекать хороших сотрудников и предоставлять им достаточно широкие полномочия;

· Хорошая мотивация всех сотрудников и поэтому хорошая зарплата;

· Стремление всегда быть лучше своих конкурентов.

17. Интуиция и инсайт

Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы. Интуитивное решение возникает как внутреннее озарение, просветление мысли, раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция является неприменимым компонентом творческого процесса. Психология рассматривает интуицию во взаимосвязи с чувственным и логическим познанием и практической деятельностью как непосредственное знание в его единстве со знанием опосредованным, ранее приобретенным.

Инсайт — это осознание решения некоторой проблемы. Субъективно инсайт переживают как неожиданное озарение, постижение. В момент самого инсайта решение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит кратковременный характер и нуждается в сознательной фиксации решения.

18. Качества, которыми должен обладать руководитель?

Многочисленные исследователи этой актуальной проблемы в западных странах выделяют различные черты характера, различные навыки и знания. Так администрация малого бизнеса США (малого предпринимательства) считает, что предпринимателю должны быть присущи следующие пять наиважнейших характерных черт, гарантирующих ему успех в самом рискованном предприятии:

1.энергия, умение заставить работать;

2.умение думать;

3. Умение строить, взаимоотношения с людьми;

4. коммуникабельность;

5. знание техники и технологии.

19. Основные правила рисковых решений менеджмента

· Нельзя рисковать больше, чем может позволить имеющийся капитал;

· Всегда надо думать о последствиях риска;

· Нельзя рисковать многим ради малого;

· Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

· При наличии сомнений принимаются отрицательные решения;

· Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Скорее всего, есть и другие.

20. Факторы, ограничивающие эффективное распределение риска

Успешное функционирование системы управления риском невозможно без учета ограничении внешней и внутренней среды. К внешним (связаны с факторами на которые менеджеры фирмы не способны повлиять) ограничениям относятся:

· Законодательные ограничения-представлены законодательными и нормативными актами, отражающими методы макро и микро экономического регулирования. Соблюдение фирмами налогового и трудового законодательства является примером методов микроэкономического регулирования, а макроэкономическому регулированию относят к в частности требования по охране природы.

· Ограничения связанные с обязательствами контрагентов и обязательствами перед ними. примером таких обязательств могут быть выдача кредитов, олги дочерней компании данной фирмы и т. д. Наличае подобных обязательств может по разному влиять на потенциальные риск фирмы. Например они могут снижать потенциальный риск возникновения убытков данной фирмы в случае когда их имеет компания работающая на этом рынке эффективно и поэтому выполняющая свои обязательства. Но чужие обязательства перед этой фирмой могут усугублять риск возникновения убытков для неё, например если должником фирмы является компания неэффективно работающая на рынке.

· Коньюктурные ограничения эти ограничения связанны с особенностями макроэкономических процессов. В частности риск потери финансовой устойчивости усиливается в определенных фазах бизнес-цикла, а именно в условиях рецессии спада, поэтому возможности снижения этого риска в такие периоды уменьшаются.

Внутренние ограничения связанны с особенностями функционирования фирм и принятием управленческих решений.

· Институциональные ограничения — т. е. ограничения обусловленные спецификой функционирования различных подразделений фирмы и механизмами их взаимодействия, целями и традициями фирмы, а также стилем управления.

· Бюджетные ограничения т. е. наличие пределов финансирования мероприятий по управлению риском.

· Информационные ограничения т. е. влияние на процесс принятия решений дефицита информации, который может проявляться как в объеме так и в составе доступных данных

21. Показатель дюрации и его применение для оценки рисков

Риск, связанный с изменением процентной ставки. Для потока платежей {}, фактором риска, влияющим на его текущую стоимость P, является процентная ставка (ставка дисконтирования). Колебание уровня ссудного процента r могут привести к неблагоприятным изменениям этой стоимости, что сопряжено с риском потери капитала и, в том числе, невыполнения обязательств. В качестве меры, оценивающей этот риск, широко применяется обобщенная характеристика последовательности платежей, которая называется дюрацией, и определяемая по формуле:

(2,13)

Где P=

Формально правая часть равенства (2,13), взятая со знаком минус, является эластичностью приведенной стоимости потока по отношению к (1+r). Например, если поток платежей представлен выплатами по купону и номиналом к погашению, то данный показатель будет характеризовать процентное изменение цены облигации по сравнению с процентными изменением (1+r). При необходимости значение (2,13) можно пересчитать в числовую характеристику чувствительности на процентную ставку.

Риск платежеспособности. Если ввести обозначение

То формула дюрации приводится к виду:

что позволяет толковать данный показатель как средний срок платежа. Исходя из этого, в качестве меры расхождения сроков поступлений по активам (A) и выплат по пассивам (П), оценивающий риск платежеспособности, в финансовой практике используется показатель разницы средних сроков:

22. Вероятностные риски

Уклонения при вероятностях. Статистические меры риска (2.1) — (2.7) определяются по всему диапазону изменения случайного параметра и, фактически, является скалярной сверсткой двух характеристик риска: уклонения от ожидаемого значения и его вероятности. Зачастую в приложениях маловероятными значениями можно пренебречь и использовать для оценки риска либо вероятность изменения параметра в заданной области, либо выявление области, в которой этот параметр будет изменяться с заданной вероятностью.

Соответствующие характеристики риска можно получить по результатам обработки эмпирических данных исходя из гистограммы относительных частот или используя аппроксимацию нормальным распределением с заданными моментами

и :

,

где — функция Лапласа.

Используя формулу и Эмпирическую шкалу допустимого уровня риска", по таблицам функции Лапласа находим соответствующие значения параметра) (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Величина при риске (Value at risk — VAR). Оценки риска отклонения от среднего в обе стороны характеризуют нестабильности. В общем случае нестабильность может порождаться как нежелательными, так и выигрышными расхождениями от среднего. Для учета только неблагоприятных отклонений можно использовать квантильные характеристики распределения вероятностей и найти такое, что для заданного уровня значимости p, например 95%:

.

Величина позволяет с заданной доверительной вероятностью p предсказать уровень максимально возможных потерь на временном периоде, для которого оценивается риск. Полученная при этом оценка называется величиной при риске (VAR) и определяет потери при наихудшем стечении обстоятельств. Для достаточно высокого уровня значимости p потери, превосходящие числовое значение VAR, соответствуют пренебрежимо редким событиям и, принимая инвестиционные решения, их можно не учитывать.

Прикладные VAR модели различаются в зависимости от выбранной числовой характеристики потерь и вида ее вероятностного распределения, длительности целевого периода, назначаемого уровня доверительной вероятности и методами расчета: по относительным частотам, с использованием моментных характеристик или с помощью имитационного моделирования.

Риск разорения. Этот риск порождается такими большими «минусовыми» отклонениями (), которые не оставляют возможности рискующему их компенсировать. Вероятность осуществления подобного события определяют меру риска разорения.

Пусть W — начальный капитал инвестора, который получает случайных доход. За меру риска его деятельности можно принять вероятность его разорения. Тогда стремление инвестора к минимизации этого риска побуждает его к поиску таких решений, которые дают максимум вероятности неразорения: .

Риск актива — это вероятность его пропажи либо возврата не в полном объеме. В частном случае кредита, говорят о кредитном риске

Риск обстоятельств определяется вероятностью их непогашения или погашения не в полном объеме.

Депозитный риск. Так называется вероятность досрочного отзыва депозитов.

23. Меры риска

Дисперсия. При действии стохастических причин любое конкретное значение финансового результата является реализацией определенной случайной величины. При этом ожидаемый результат оценивается математическим ожиданием, а его риск — дисперсией

:

.

Чем больше дисперсия (вариация), тем в среднем больше отклонение, то есть выше и риск.

Среднеквадратическая характеристика риска. Зачастую за степень рискованности принимают также величину среднеквадратического отклонения (СКО) называемую риском анализируемого показателя: доходы, эффективности вложения и т. д. в зависимости от конкретного содержания.

Оценка риска акции во времени. Для оценивания риска в зависимости от длительности временного периода опираются на математическое описание ценовой динамики акций, принятое в модели Блэка-Шоулса. В ее обозначениях риск акции измеряется стандартным отклонением доходности, представленной как непрерывно начисляемый процент в расчете на год (в виде десятичной дроби), а — ожидаемое значение годовой ставки. Согласно свойствам этой модели математическое ожидание доходности и ее риск достигнут за время Т (в долях года) значений:

Опираясь на эти формулы, можно переходить от оценок дисперсии, а значит, и оценок риска для одного периода к оценкам в расчете на другой период.

Вместе с тем соотношения (2.3) весьма приближенны, что подтверждается реальными данными, и простота предлагаемого способа противоречит точности получаемых с его помощью характеристик.

Коэффициент вариации. Для результата, задаваемого объемными показателями (доход, валовой выпуск, издержки и т. д.), в качестве информативной меры риска используется такая относительная характеристика рассеяния, как коэффициент вариации:

Если же показатель дает относительную характеристику результата, например доходность, то для измерения риска достаточно ограничиться абсолютной мерой рассеяния .

Среднее абсолютное отклонение. Этот показатель основан на оценивании линейных уклонений случайных значений результата от его математического ожидания:

.

Связь между линейным и квадратичным отклонениями устанавливается с помощью известного неравенства Чебышева. Согласно которого, вероятность того, что случайная величина отклонится от своего математического ожидания не меньше, чем заданный допуск, не превосходит ее дисперсии, деленной на :

.

Полудисперсия. Эта мера риска учитывает рассеяние только в сторону неблагоприятных значений. Для максимизируемого показателя отклонения в меньшую сторону от его среднего значения сопряжены с риском потерь, а движения в противоположном направлении дают выигрыши и определяют уже не риски, а шансы. Полудисперсия эти положительные сдвиги не учитывает, они приравниваются нулевым значениям, а вычисляется только по отрицательным значениям, а вычисляется только по отрицательным отклонениям. Для дискретной случайной величины с вероятностью этот измеритель риска определяется суммой взвешенных по вероятностям значений квадратов неблагоприятных отклонений от среднего :

Аналог этого показателя для непрерывной случайной величины рассчитывается интегрированием на области е отрицательных уклонений с плотностью вероятностей в роли весовой функции:

.

Дисперсионные характеристики риска. Эти показатели основаны на известной формуле разложения дисперсии, согласно которой

.

Рассмотрим физический смысл составляющих дисперсии в формуле Дисперсия условного математического ожидания характеризует ту часть флуктуаций переменного результата, которая вызвана влиянием фактора риска. Средняя условная дисперсия характеризует ту часть общей дисперсии переменной, которая вызвана совокупностью всех остальных факторов, кроме влияния переменной .

Из выше изложенного следует, что измеряемый дисперсией риск разлагается на две части: риск, обусловленный влиянием учитываемого фактора, и риск по всем неучитываемым факторам. Характер преобладания между учитываемыми и неучитываемыми факторами по их влиянию, а риск результата устанавливается в зависимости от сопоставления величины вклада каждого из слагаемых в сумме Для множественного случая формула (2.7) может быть представлена следующим образом:

где слагаемые имеют схожую интерпретацию, но применительно не к одному, а к выделенным факторам риска .

Размах (разность между наибольшим и наименьшим значениями). Если все сведения о возможных значениях сводятся лишь к заданию диапазона без указания каких-либо вероятностных характеристик, говорят о риске неопределенности.

Допустим, что результат зависит от факторов с известными границами изменения каждого фактора. При таком задании информации вопрос о проведении финансовой операции можно моделировать известными схемами игры с природой, а в качестве измерителя рисков опираться на максимумы потерь по отношению к наилучшим в различных состояниях природы решениям.

24. Рисковые ситуации. Выбор с помощью дерева решений

Многие ситуации требуют принятия решения в результате анализа последовательности возможных решений в рыночной обстановке, когда одна совокупность решений лица, принимающего решения (ЛПР), и состояний рынка порождает другое состояние аналогичного типа. В момент такого перехода требуется принятие решения с оценкой возможных последствий. При числе последовательных множеств решений более одного, когда последующие решения принимаются по результатам предыдущих, используется дерево решений.

Этапы процесса принятия решения:

1. Формулировка задачи, которая состоит в формировании экономического объекта и селекции основных определяющих факторов. Необходимо провести сбор нужной информации, составить перечень событий, которые могут произойти с определенными вероятностями, установить порядок следования событий с информацией об их исходах, установить последовательность возможных действий.

2. Оценка вероятностей состояния среды, т. е. определить возможность исхода каждого события.

3. Установление выигрышей или проигрышей (как выигрышей со знаком плюс) для каждой возможной комбинации действий (альтернатив) и состояний среды.

4. Построение дерева решений.

5. Проведение расчетов и принятия решения как движение от вершин дерева решений к его корням (справа на лево) с анализом вариантов.

25. Основные принципы управления рисками

Система управления риском имеет определенную специфику, связанную с особенностями объекта, целей и методов управления, что находит свое отражение в основных принципах, на которых базируется управление риском.

К основным принципам управления рисками на уровне фирмы могут быть отнесены следующие:

— система управления риском является частью процедур общего менеджмента фирмы, что означает ее соответствие стратегии развития фирмы и институциональным особенностям ее функционирования;

— особенности системы управления риском отражаются на ее целях и задачах, что подразумевает высокоспециализированный характер принятия решений в рамках системы управления риском;

— при управлении риском следует учитывать и внутренние ограничения, что означает согласование соответствующих специальных мероприятий с возможностями и условиями функционирования фирмы;

— в отношении всей совокупности рисков должна проводится единая политика по управлению риском, что требует комплексного и одновременного управления всеми рисками;

— процесс управления риском носит динамический характер, что связано с непрерывным характером принятия решений, касающихся управления риском.

Эти основные принципы характеризуют особенности системы управления риском и в целом проявляются на практике во всех случаях. При этом их конкретная реализация может быть различной.

26. Что такое управление риском?

Управлением риском (риск-менеджмент) — процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию или лицо убытков, вызванных случайными событиями.

Ключевыми словами в данном определении являются следующие:

Процесс — управление риском не является одномоментным актом, а должно быть «встроено» в общий процесс принятия управленческих решений;

Случайные события — управление риском связано с непредвиденными событиями (с реализацией экономического риска), о наступлении которых нельзя знать заранее с полной достоверностью;

Неблагоприятное влияние — случайные события важны не сами по себе, а только тогда, когда последствия этих событий отрицательно влияют на результаты деятельности исследуемого лица или организации;

Минимизируют — результатом управленческих усилий должно быть снижение отрицательного эффекта, вызванного непредвиденными событиями (реализацией экономического риска).

Данное определение сформулировано в наиболее общей форме независимо от специфики риска. Поэтому управление риском, понимаемое таким образом, может осуществляться на разных условиях:

— на государственном уровне (например, система гражданской защиты населения);

— на уровне фирмы (в частности, программа мер по обеспечению устойчивости ее бизнеса);

— на индивидуальном уровне (личное страхование и страхование личного имущества).

Хотя управление риском базируется на общих принципах, этот процесс имеет свою специфику на каждом уровне. Ввиду возможности появления для отдельной производственно-хозяйственной единицы больших потерь, связанных с реализацией экономических рисков, проблема управления рисками на уровне фирмы становится особенно актуальной.

В мировой и отечественной специальной литературе понятие «управление рисками» (риск менеджмент) используется в широком и узком смысле.

В широком смысле управление риском (риск-менеджмент) есть искусство и наука об обеспечении условий успешного функционирования любой производственной — хозяйственной единицы в условиях риска.

В узком смысле управление риском представляет собой процесс разработки и внедрения программы уменьшения любых случайно возникающих убытков фирмы.

27. Как развивалась программа управления риском?

С рисками человечество сталкивалось на протяжении всей своей истории: ход социального и технического прогресса можно рассматривать как борьбу человечества с рисками (голодом, природными катастрофами, болезнями и т. д.). Тем не менее управление рисками как специфический вид деятельности появилось лишь в конце 19 в. Именно тогда, с возникновением и развитием новых средств передвижения, со строительством крупнейших промышленных предприятий, возникла необходимость управления рисками. Первый план управления рисками был составлен в США в 1890-х годах для компании, занимавшейся строительством железной дороги. Однако до Второй мировой войны управление рискам не нашло широкого применения.

В послевоенное время в результате научно-технической революции появились новая дорогостоящая техника, прогрессивные технологии. Таким образом, человек сам создал источники крупных рисков (широкое развитие транспорта, строительство и освоение крупнейших индустриальных производств и т. п.). Все это привело к тому, что резко возросли как технические, так и экономические риски. Поэтому в 50-х годах 20 В. управление рисками стало актуальным, обусловив появление новой профессии-менеджера по управлению рисками. Выделение самого процесса рисками и появление профессиональных менеджеров по управлению рисками утвердились лишь в начале 70-х годов.

В это период риск-менеджмент в основном ассоциировался с управлением частными рисками, прежде всего финансовыми, реже производственными, а так же (под специальным названием актуального анализа) страховыми. К концу 20 В. превалировала точка зрения об универсальном характере соответствующий методологии, что обусловило ее быстрое развитие распространение ее на новые сферы.

К началу 21 В. управление риском стало более-менее стандартным элементом менеджмента не только крупных, но и средних и мелких фирм. Так, только управление рыночным риском на финансовых рынках американскими банками, страховыми и финансовыми компаниями в 1999 г. оценивалось в 2,1 млрд долл. Согласно прогнозам, к 2004 г. эта величина возрастает до 4 млрд долл.

28. Классификация и характеристика видов риска

Классификация рисков представляет собой один из этапов их анализа, позволяя в дальнейшем проводить идентификацию и оценку риска, а также разрабатывать методы управления ими. Классификация состоит в распределении рисков по группам на основе классификационных критериев. В зависимости от целей исследования на практике и в научной литературе используются различные классификации. Встречаются классификации, основанные на различиях видов деятельности (финансовые риски, производственные риски, риски материально-технического снабжения и др.). Часто риски классифицируют по областям их проявления (политические риски, социальные риски, природные риски и др.). Группы риска выделяют и по другим специфическим признакам.

В основе наиболее распространенной классификации лежит выделение чистых и спекулятивных рисков На принятие управленческих решений всегда влияет ряд факторов, изменить или ограничить действие которых невозможно. К числу таких факторов относятся налоговое законодательство, природно-географические условия, общественная мораль, социальные устои и др. Эти факторы порождают чистые риски.

Чистые риски обладают относительно постоянным характером проявления. Для их анализа и оценки широко используются методы математической статистики и теории вероятностей, поскольку их проявление, как правило, стабильно во времени или отличается определенной закономерностью.

В отличие от чистых, спекулятивные риски в полной мере определяются управленческим решением. Нередко спекулятивные риски имеют неопределенный характер проявления, их аналитические оценки изменяются с течением времени.

Кредитный риск представляет собой опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Такая неопределенность увеличивает не только риск, но и, как правило, полезный эффект. Наиболее ярко спекулятивные риски проявляются в таких областях деятельности, которые зависят от рыночной конъюнктуры. Поэтому часто спекулятивные риски называют динамическими рисками.

Коммерческий риск связан с производственно-хозяйственной или финансовой деятельностью, главной целью которой является получение прибыли. Коммерческий риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др.

Валютный риск рассматривается как опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых или валютных биржах. Он возникает при наличии открытой валютной позиции.

Портфельные риски связаны с портфелем инвестиций. Стратегическое размещение активов определяет, как должны быть размещены средства портфеля при долгосрочных прогнозах, основанных на таких показателях, как доходность, ее дисперсия и ковариация. Тактическое размещение активов определяет на основе данных краткосрочных прогнозов, как должны быть размещены средства в каждый конкретный момент.

Наиболее универсальный способ классификации рисков основан на выделении операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, поскольку именно эти виды деятельности определяют динамику и результаты производственных процессов.

Лучше всего риск описывается его структурными характеристиками, а также некоторыми другими дополнительными параметрами. Возможные общие классификации рисков, выделенных по содержанию структурных характеристик риска:

опасность;

подверженность риску;

уязвимость (чувствительность к риску);

взаимодействие с другими рисками;

а также по содержанию других его параметров, таких, как:

имеющаяся информация о риске;

величина риска;

расходы (издержки), связанные с риском.

29. В чем проявляется системный характер риск — менеджмента

Управление риском — достаточно сложный вид деятельности, это связано как с неоднозначностью самого понятия риск, так и с многообразием проявления риска и возможностей преодоления его неблагоприятных последствий. Поэтому, прежде чем рассматривать особенности процедур управления риском, следует проанализировать общие принципы, на которых они базируются.

В первую очередь следует рассмотреть следующие свойства системы управления риском как таковой.

1. Системный характер управления риском. Это свойство очень важно, так как подразумевает комплексное рассмотрение совокупности всех рисков как единого целого, с учетом всех взаимосвязей и возможных последствий. Кроме получения общей картины, это позволяет учесть не только воздействие инструментов управления риском на тот риск, для борьбы с которым они предназначены, но и их влияние (положительное или отрицательное) на другие риски в зависимости от их места и связей внутри системы, а так же появления новых рисков. Такое исследование предполагает рассмотрение таких аспектов управления риском, как: