Китайская модель. 
Национальная экономика. 
Часть 1

Китай в полной мере реализует концепцию догоняющего развития ранее слаборазвитой экономики. При официальной ориентации государственного управления на социалистический характер развития страны китайская модель национальной экономики может быть названа социализмом с китайской спецификой, рыночным социализмом. Опора на внутренние факторы развития, доминирование и поощрение конфуцианских норм и традиций управления на всех уровнях административных властей, не копирование, а адаптация западных культурных и экономических ценностей и правил хозяйственной жизни отличают данную модель.

Китай выбрал эволюционный путь трансформации общества, при котором главная цель и приоритет экономического развития — повышение уровня жизни населения — достигаются гармоничным сочетанием частнохозяйственного механизма производства и распределения продукции и государственного контроля социальной жизни. Поощряется и поддерживается многоукладность форм собственности при стимулировании акционирования и развития мелкого и среднего предпринимательства. Осторожный подход к рыночным реформам обеспечивает постепенный характер преобразований.

Низкие расходы на труд, относительная дешевизна рабочей силы в сравнении с развитыми государствами, высокая дисциплина работников и преобладание конфуцианской философии социального порядка с ее уважением к старшему по возрасту, званию и положению делают китайское производство конкурентоспособным на мировых рынках. Экспортная ориентация экономики и политика внешней открытости вкупе с контролем валютного курса способствуют активизации экспорта. Привлечение прямых иностранных инвестиций при опоре на внутренние источники финансирования способствует быстрому развитию китайской экономики.

Оборотная сторона китайской модели — бюрократизация и традиционализм китайского общества, повышенное внимание к социальным издержкам с целью их минимизации, наличие многочисленных ограничений в повседневной жизни семьи и семейной фирмы, функционирование бизнеса скорее на фундаменте личных связей, чем рыночных принципов — с течением времени могут существенным образом ослабить экономический потенциал роста данной модели.

Любопытные факты

В тени Поднебесной: зачем Китай борется с «серым» финансовым сектором. Пекин реформирует теневой финансовый бизнес, бурный рост которого создает фундаментальные риски для экономики. К чему это приведет?

Государственная политика Китая по ограничению ставок банковского депозита привела к бурному росту теневого финансового сектора, однако граница между ним и обычным банковским бизнесом размыта.

Китайцы уверены, что их теневые вклады гарантированы государством.

В краткосрочной перспективе такая ситуация выгодна всем, однако она несет в себе ряд фундаментальных рисков для экономики. Осознавая будущую опасность, Пекин начинает осуществлять радикальные реформы, которые могут повлиять на мировые финансовые рынки.

Основная и наиболее опасная форма китайского теневого банковского сектора — это так называемые инструменты управления капиталом (wealth management products, WMP). Второстепенные банки, квазибанки, трасты и прочие финансовые организации предлагают населению разместить деньги на короткий срок под 5—7%, что существенно выше ставки по обычным банковским депозитам. По данным журнала Economist, на конец 2012 г. в эти инструменты был размещен почти 1 трлн долл.

Обычно WMP продаются в офисах респектабельных государственных банков, где вкладчик подписывает договор с каким-либо трастом. Банк же не является стороной этого договора. Банковские клерки пытаются разъяснить это, но многие вкладчики уверены, что поскольку сделка заключена в офисе банка, то банк и опосредованно государство гарантируют вклад. В финансовых блогах можно видеть комментарии вкладчиков, повторяющих мантру «сюда я деньги положил, сюда я за ними и приду».

Какую выгоду получают от этой схемы банки помимо комиссии?

Такие инструменты позволяют банкам удовлетворять требованиям регулятора. Дело в том, что китайским банкам разрешено выдавать кредитов на сумму не более 75% от объема депозитов. В момент погашения WMP денежные средства временно размещаются на текущих депозитах вкладчиков в банке. Таким образом, подстраивая время погашения WMP под конец отчетного периода, банки искусственно завышают объем депозитов, тем самым обходя требования регулятора. Именно по этой причине большинство WMP имеют такие странные сроки — 47 дней, 51 день.

Бизнес-модель трастов, выпускающих WMP, прямолинейна. Они заполняют разрыв между населением, отчаянно пытающимся сохранить свои сбережения от инфляции, и небольшими компаниями, не имеющими шансов получить финансирование у банков. Помимо этого, большинство из них пытаются сыграть на разнице в доходности между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками, привлекая капитал под 6%, и инвестируют его в долгосрочные проекты под 10—20%.

Однако, во-первых, многие трасты неподотчетны регуляторам — очень трудно сказать, во что именно инвестирован их капитал. Во-вторых, финансирование неликвидных долгосрочных активов с помощью краткосрочных обязательств является лучшим рецептом банковского кризиса. В-третьих, вера вкладчиков в государственную гарантию вкладов создает благоприятную среду для пирамид. Когда доходность активов перестает покрывать стоимость капитала, перед банками встает дилемма — либо банкротство, либо дополнительные вклады под более высокие проценты и еще более рискованные инвестиции.

Вкладчик при этом считает, что все вклады одинаково рискованны, для него единственный критерий — процентная ставка.

Пекин понимает необходимость кардинального решения проблемы. Первые активные шаги уже предпринимаются. Например, населению начали объяснять, что государство не будет спасать вкладчиков трастов. Отказ крупнейшего банка ICBC в начале января 2014 г. от обязательств обанкротившегося China Credit Trust, вероятно, станет одним из первых в этой цепи.

Однако основные меры впереди. Готовящиеся либерализация процентных ставок по депозитам и открытие китайского рынка для иностранных банков могут вызвать увеличение спроса на капитал и, как следствие, рост процентных ставок в мире. Не менее важную роль сыграет ожидаемое открытие для китайских инвесторов доступа к фондовой бирже Гонконга, что уже в ближайшей перспективе может привести к росту капитализации торгующихся там компаний. Это еще больше увеличит значение региона в мировой финансовой системе^[1].

• [1] Южаков В., управляющий партнер LongJing Capital.